重点交流
　　【交通运输】新格局孕育新平衡，景气周期或将延续——油运行业深度报告(增持)
　　22年油运市场进入高景气周期。展望23年，俄乌冲突影响可能延续，中国疫后复苏带来的石油消费新的边际增量；供给端，油轮在手订单处于历史低位，环保新规加速老旧船舶出清的情况下，运力收紧的趋势较为明确，我们看好23年油轮运价中枢继续抬升，行业龙头有望充分释放业绩弹性。我们维持行业“增持”评级，重点推荐中远海能和招商轮船。

研究报告全文：2023年3月28日晨会速递分析师点评市场数据A股市场重点交流收盘涨跌交通运输新格局孕育新平衡景气周期或将延续油运行业深度报告增持上证综指32514-044沪深300401248-03622年油运市场进入高景气周期展望23年俄乌冲突影响可能延续中国疫后复苏深证成指1164794012带来的石油消费新的边际增量供给端油轮在手订单处于历史低位环保新规加速中小板指768845012创业板指239802117老旧船舶出清的情况下运力收紧的趋势较为明确我们看好23年油轮运价中枢继续抬升行业龙头有望充分释放业绩弹性我们维持行业增持评级重点推荐中股指期货远海能和招商轮船收盘涨跌IF2304404060003IF2305404380005IF2306403420005总量研究IF2309399060009宏观盈利增速见底回升趋势确认2023年1-2月工业企业盈利数据点评商品市场收盘涨跌2023年1-2月工业企业利润再度承压累计同比下降229主要受到基数效应SHFESHFE黄金43814-058营收下滑等因素拖累分行业来看电气机械行业利润延续高增长线下消费相关行SHFESHFE燃油2627-015业普遍回暖而汽车家具等耐用品行业仍然承压向前看需求修复仍然是企业盈SHFESHFE铜69250-073利回暖的关键而减税降费等政策将继续推动成本压力缓解二季度起随着高基数SHFESHFE锌22545-060SHFESHFE铝18480005效应的明显减弱工业企业盈利有望步入修复通道SHFESHFE镍177940-191策略海外加息临近终点港股会怎么走港股策略周报2023年3月第4海外市场期收盘涨跌恒生指数1956769-175历史上来看在加息终点到来后的三个月中全球资本市场有较大概率取得较好的表国企指数664868-215现不过若发生风险事件市场仍然面临回调的风险历史上来看在美联储加息终道琼斯点后三个月得益于流动性的边际宽松下的市场情绪回暖美债收益率下行A股标普500397099056美股和港股均表现较好大概率上涨或维持在加息终点前的位置不过值得注意的是纳斯达克1182396031若在此期间发生超预期的风险事件指数仍然会面临回落的风险德国DAX1495723-166法国CAC701510-174债券多重因素致利润增速下降明显2023年1-2月工业企业利润数据点评兼日经2252747687033债市观点台湾加权1583031-053韩国综合240677-034量价等多重因素致工业企业利润增速下降明显库存增速回升后续需结合更长外汇市场时间判断今年2月末工业企业负债率环比稍有上升预计工业企业仍处在加杠杆通中间价涨跌道中我们预计2023年10年期国债收益率将整体维持区间震荡走势而从短期来人民币对美元68374-049看在4月中旬到来之前流动性有可能处于较前期更为充裕的状态从而引发10Y人民币对欧元74069-081国债等长期利率品的新一轮行情人民币对日元00523-009人民币对港币08711-051利率市场回购市场前加权平均利率涨跌BPDR00112697-264DR00716982-2196DR01426248367二级市场YTM涨跌BP一年期国债22728-200五年期国债26922-144十年期国债28551-125数据来源WindBloomberg敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告晨会速递行业研究零售继续维持降本增效主旋律看好本地生活复苏弹性电商行业2022年年报总结买入2022年四季度及全年电商业绩已悉数披露1实物商品网上零售渗透率进一步提升网民规模增速放缓2继续维持降本增效主旋律美团多多收入增速优势明显投资策略关注业务壁垒较为稳固与业务弹性较大的平台我们对于电商板块的推荐顺序为美团-W拼多多京东集团-SW阿里巴巴-SW风险分析直播电商业态冲击业内竞争加剧消费意愿恢复进程不及预期电子智能终端生成式AI深度赋能万物互联的重要入口AI行业跟踪报告之七买入以chatGPT为代表的生产式AI正式向应用层迈进催生出智能家居智能音箱智能机顶盒智能耳机等新市场加速万物互联从概念走向现实的进程消费电子行业建议关注创维数字国光电器漫步者非银从海外经验看国内保险资管的资产配置和发展路径资管行业国际比较报告增持我国保险资管行业起步较晚但发展迅速从资产配置的角度国内保险资管需进一步发挥多元资产配置的优势丰富配置结构与海外机构相比我国22年末银行存款和债券占比5224可进一步通过权益投资另类投资等加大多元化资产配置能力从产品发展的角度需加快发展标准化产品医药医药医疗AI浪潮渐起医药生物行业跨市场周报20230326增持AI应用在医学影像药物研发等医药医疗的6大场景随着2020年第一个三类医疗器械证获批AI医学影像进入了商业化阶段随着2023-24年部分管线跨越临床二期AI对新药研发的颠覆性将进一步证明AI制药领域建议关注成都先导泓博医药云南白药药石科技AI医学影像领域建议关注万东医疗联影医疗AI病理诊断建议关注九强生物润达医疗安必平军工信息化子板块表现良好国资委强调更大力度鼓励军工央企做大做强国防军工行业周报2023年第13周319-325增持本周申万军工板块上涨146跑输沪深300提升国防建设需求长期存在在国际军贸军转民领域等需求牵引下国防军工行业有望继续保持高景气度长期维持增长态势本周中航电测宏远电子广东宏大等相继披露年报国资委强调以更大力度鼓励支持中央军工企业做大做优做强后续建议沿核心装备国企改革军贸及民用三条主线进行投资布局公司研究非银NBV增速逐季向好改革成效正逐步释放中国太保601601SH2601HK2022年年报点评A股买入H股买入2022年中国太保营业收入同比33归母净利润同比-83新业务价值同比-314我们认为未来随着公司改革成效的进一步释放以及银保等多元渠道并行发展对整体业绩起到的良好支撑作用2023年公司新业务价值增速在较低基数下有望实现转正目前AH股价对应公司23年PEV分别为045031维持AH股买入评级基础化工己二腈项目通过国家科技部验收持续完善PA66PC产业链布局神马股份600810SH事件点评增持需求下滑叠加产能快速投放尼龙66行业景气下行公司盈利有所下滑因此我们下调公司22-24年盈利预测预计2022-2024年公司归母净利润分别为362下调85452下调83536下调81亿元折合EPS分别为035043051元股维持增持评级风险提示新增产能投放不及预期原材料价格波动下游需求复苏不及预期敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告晨会速递石化炼化景气度下行22年业绩下滑看好国企改革背景下公司价值重估中国石化600028SH0386HK2022年报及2023年度定增预案点评A股买入H股买入我们下调公司23年盈利预测上调24年盈利预测新增25年盈利预测预计公司23-25年归母净利润分别为726下调4748下调4780亿元对应的EPS分别为061062065元股维持A股和H股的买入评级风险提示原油价格下行风险成品油和化工品景气度下行风险有色原材料成本上行拖累业绩表现2023年利润有望恢复中国宏桥1378HK公告点评增持中国宏桥2022年实现公司股东应占净利润87亿元同比下降46量价齐升难敌原材料成本上升预计202320242025年归母净利润分别为119119120亿元同比363061对应当前股价PE分别为565655倍维持对公司的增持评级风险提示铝价大幅波动交叉性补贴和政府性基金征缴风险需求不及预期风险交通运输新建收费公路项目稳步推进业绩有望重回增长轨道宁沪高速600377SH2022年报点评增持公司发布22年报营业收入同比下降71归母净利润同比下降130现金分红率约62公司路产区位优势明显疫情对收费公路业务冲击低点已过公司清洁能源发电业务稳步发展未来将继续贡献业绩增量考虑国内经济复苏节奏可能低于预期我们下调公司23-24年净利润预测分别至487亿元505亿元新增25年净利润预测531亿元维持公司增持评级军工归母净利润同比增长25航运属性资产贡献弹性收益中国船舶租赁3877HK2022年业绩公告点评买入公司2022年实现营收32亿港元30归母净利润17亿港元25主要原因是运营船舶数量增加以及合营油轮船队自营干散货船队收益大幅增加公司船队规模结构合理把控稳定支撑后续发展预测23-25年盈利1921524亿港元EPS为031035039港元当前股价对应PB分别为062055050X维持公司买入评级电子积极扩展新能源和智能制造两大领域22年新能源车业绩同比翻倍增长华工科技000988SZ系列跟踪报告之三买入公司积极拓展新能源和智能制造两大领域考虑到激光行业竞争激烈下调23-24年的归母净利润为1176下调17651495下调2077亿元预计25年的归母净利润为1875亿元对应的PE值为21x16x13x看好公司在新能源车产业链里的成长潜力维持买入评级医药血制品业务稳健增长浆站拓展全面铺开博雅生物300294SZ2022年年报点评买入博雅生物2022年营业收入2759亿元同比408归母净利润432亿元同比2545核心血制品业务稳健增长生化和糖尿病药受集采影响浆站拓展全面铺开抢占血制品核心战略资源持续推进血制品新产品研发进一步提升血浆综合利用率预测20232025年归母净利润为571686亿元812亿元现价对应PE分别为312622倍维持买入评级风险提示采浆量低于预期在研血制品进度慢于预期糖尿病或生化用药降价的风险食品饮料22年高质量收官期待高端产品加速增长华润啤酒0291HK2022年年报点评买入华润啤酒22年实现营业收入3526亿元同比56归母净利润434亿元同比-5322H2销量增长环比提速全年继续实现量价齐升多项举措降本增效盈利能力持续提升疫后复苏公司高端产品有望加速增长白酒业务空间广阔我们预测23-25年核心归母净利润分别为594069988000亿元维持买入评级食品饮料疫情及提价致收入承压扣非盈利保持稳健卫龙9985HK2022年年报点评增持卫龙22年实现营业收入463亿元同比-35归母净利润15亿元同比-817疫情提价扰动致收入小幅下滑提价促进毛利提升费用同步提高剔除一次性支付后盈利能力保持稳定初步形成大单品矩阵疫后渠道开拓加快有望助推业绩增长我们预测卫龙2023-25年净利润预测分别为102512611527亿元当前股价对应PE分别为22x18x15x维持增持评级敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许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