与蔚来汽车签署战略合作框架协议，深化双方配套合作
　　2023年3月26日，公司发布公告，公司与上海蔚来汽车有限公司签署战略合作框架协议，为双方共同发展和长期合作奠定了基础，对公司进一步提升一体化压铸产品的研发能力，拓展一体化压铸业务等有积极影响。我们下调2022-2024年盈利预测，预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为51.85/67.33/81.48亿元，归母净利润分别为2.53（-1.3）/4.66（-1.7）/5.85（-3.0）亿元，EPS为0.97/1.78/2.23元/股，对应当前股价PE为52.7/28.6/22.8倍，公司一体化压铸业务在手订单丰富，战略合作协议的签署或将助力公司业务加速拓展，维持“买入”评级。
　　与蔚来汽车进行深度合作，有利于促进后续项目实施
　　根据公司公告披露，本次战略合作协议将在供应链近地化、低碳化、数字透明化以及全球化四大维度进行深度合作，内容主要包括：（1）在车身一体化压铸结构件轻量化研发、新材料应用等方面深入合作，包括一体化电池盒、三电部分产品和汽车底盘等产品；（2）在2025年之前实现近地化供应，双方共同安排产能扩充计划，包括但不限于投资新的生产线和/或建设新生产基地；（3）在低碳/绿铝材料方面，双方共同设定目标与举措，并切实落地低碳供应链的建设；（4）在低数字透明化方面，2025年前实现文灿六安工厂数字化系统的打通；（5）在全球化方面，依托文灿全球布局，针对蔚来全球业务给予全方位支持，并对蔚来全球研发及产品验证提供全面支持。
　　与力劲签署框架协议，再购大吨位一体化压铸机
　　2023年3月17日，公司与力劲科技子公司深圳领威科技有限公司签订《设备采购框架协议》，向其采购冷室压铸机自动单元岛38台（套），其中9000T三台、7000T一台、6000T四台、4500T八台、3500T六台、2800T十一台、2200T五台，预计2年内完成设备提货。此次合作将进一步深化公司与力劲科技在大吨位压铸机定制方面的战略合作关系，锁定其特定型号压铸机的供应，提升公司产能。
　　风险提示：原材料价格上涨超预期；汽车销量不及预期；新客户拓展不及预期。
　　

研究报告全文：汽车汽车零部件公司研文灿股份603348SH与蔚来签署战略合作协议深化双方配套合作究2023年03月27日公司信息更新报告投资评级买入维持邓健全分析师赵悦媛分析师dengjianquankyseccnzhaoyueyuankyseccn证书编号S0790521040001证书编号S0790522070005日期2023324与蔚来汽车签署战略合作框架协议深化双方配套合作当前股价元50902023年3月26日公司发布公告公司与上海蔚来汽车有限公司签署战略合作公一年最高最低元99002848司框架协议为双方共同发展和长期合作奠定了基础对公司进一步提升一体化压信总市值亿元13413铸产品的研发能力拓展一体化压铸业务等有积极影响我们下调年息流通市值亿元132932022-2024更总股本亿股盈利预测预计公司202220232024年营业收入分别为518567338148亿元新264报流通股本亿股261归母净利润分别为253-13466-17585-30亿元EPS为097178223告元股对应当前股价为倍公司一体化压铸业务在手订单丰近3个月换手率11326PE527286228富战略合作协议的签署或将助力公司业务加速拓展维持买入评级股价走势图与蔚来汽车进行深度合作有利于促进后续项目实施根据公司公告披露本次战略合作协议将在供应链近地化低碳化数字透明化文灿股份沪深300200以及全球化四大维度进行深度合作内容主要包括1在车身一体化压铸结构150件轻量化研发新材料应用等方面深入合作包括一体化电池盒三电部分产品100和汽车底盘等产品2在2025年之前实现近地化供应双方共同安排产能扩50充计划包括但不限于投资新的生产线和或建设新生产基地3在低碳绿铝0材料方面双方共同设定目标与举措并切实落地低碳供应链的建设4在低开-502022-032022-072022-11数字透明化方面2025年前实现文灿六安工厂数字化系统的打通5在全球源证数据来源聚源化方面依托文灿全球布局针对蔚来全球业务给予全方位支持并对蔚来全球券研发及产品验证提供全面支持证券相关研究报告与力劲签署框架协议再购大吨位一体化压铸机研2023年3月17日公司与力劲科技子公司深圳领威科技有限公司签订设备采究2022年前三季度业绩略超预期一购框架协议向其采购冷室压铸机自动单元岛台套其中三台报体压铸放量在即公司信息更新报389000T告7000T一台6000T四台4500T八台3500T六台2800T十一台2200T五告-20221017台预计年内完成设备提货此次合作将进一步深化公司与力劲科技在大吨位2022年上半年业绩略超预期9000T2压铸机完成试产静待花开公司信息压铸机定制方面的战略合作关系锁定其特定型号压铸机的供应提升公司产能更新报告-2022715风险提示原材料价格上涨超预期汽车销量不及预期新客户拓展不及预期Q1业绩超预期盈利能力提升显著财务摘要和估值指标公司信息更新报告-2022428指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元26034112518567338148YOY692580261299210归母净利润百万元8497253466585YOY1801591607841255毛利率236185196216235净利率3224496972ROE353686139150EPS摊薄元032037097178223PE倍15921373527286228PB倍5350464035数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产20822308282837794595营业收入26034112518567338148现金72058983210801307营业成本19893351416952796233应收票据及应收账款7871027117916862194营业税金及附加2033414765其他应收款86121217营业费用3952476181预付账款917162625管理费用242286420491595存货409514634820897研发费用83120181256383其他流动资产149155155155155财务费用698178116172非流动资产35193624441255146343资产减值损失-45-86-26-34-33长期投资00000其他收益1626172021固定资产21862025274937204421公允价值变动收益00000无形资产359316351393438投资净收益70432其他非流动资产9741283131114011483资产处置收益-3-3-2-3-3资产总计560159327240929310938营业利润133113293537671流动负债17611921304646815900营业外收入01222短期借款512489143726063689营业外支出129798应付票据及应付账款60088296113721383利润总额121106288530665其他流动负债649550649703828所得税319356480非流动负债12591293126112621145净利润9097253466585长期借款1062111110801081964少数股东损益60000其他非流动负债197181181181181归属母公司净利润8497253466585负债合计30203214430759437045EBITDA53262569411251414少数股东权益00000EPS元032037097178223股本259262262262262资本公积16841833183318331833主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益66472185711061419成长能力归属母公司股东权益25812718293233503893营业收入692580261299210负债和股东权益560159327240929310938营业利润715-1461586834249归属于母公司净利润1801591607841255获利能力毛利率236185196216235净利率3224496972现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE353686139150经营活动现金流783415545742810ROIC3338557883净利润9097253466585偿债能力折旧摊销331434333466560资产负债率539542595640644财务费用698178116172净负债比率496504703911988投资损失-70-4-35-47流动比率1212090808营运资金变动159-299-119-305-509速动比率0908070606其他经营现金流140102-234-7营运能力投资活动现金流-797-484-1119-1567-1390总资产周转率0507080808资本支出2254827881102829应收账款周转率4545474742长期投资40000-50-37应付账款周转率4545454545其他投资现金流-172-2-332-515-598每股指标元筹资活动现金流43-28-118-102-273每股收益最新摊薄032037097178223短期借款135-2311-63每股经营现金流最新摊薄299158208283309长期借款23050-321-117每股净资产最新摊薄9651023110512641471普通股增加383000估值比率资本公积增加455149000PE15921373527286228其他筹资现金流-815-208-98-97-159PB5350464035现金净增加额40-124-693-927-853EVEBITDA275235222146122数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不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