过去一周：出行需求推升油价反弹，消费淡季煤气依然震荡
　　油：流动性危机暂未扩散，出行需求推动油价小幅反弹；美国汽油裂解价差再次抬升，国内汽油消费等待兑现。
　　煤：供需整体宽松，国内煤价僵持博弈，海外弱稳运行。
　　气：淡旺季交替扰动较大，欧美气价宽幅震荡。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号全球煤气震荡偏承压油品仍需关注宏观风险能源转型与碳中和周报20230326能源转型与碳中和研究团队研究员朱子悦从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyueciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎目录一周度重要事件点评及核心观点总结2二原油与成品油周度分析16三动力煤周度分析58四天然气周度分析76五碳中和与新能源周度追踪9951双碳及能源政策梳理与解读52全球碳市场分析53电力市场分析第一部分周度重要事件点评及核心观点总结全球煤气震荡偏承压油品仍需关注宏观风险过去一周出行需求推升油价反弹消费淡季煤气依然震荡油流动性危机暂未扩散出行需求推动油价小幅反弹美国汽油裂解价差再次抬升国内汽油消费等待兑现煤供需整体宽松国内煤价僵持博弈海外弱稳运行气淡旺季交替扰动较大欧美气价宽幅震荡中短期展望煤气震荡待旺季油品关注宏观风险1单位热值价格欧洲天然气原油国内煤炭欧洲煤炭美国天然气2油价反弹后仍需关注宏观风险美国汽强柴弱或进一步延续海外需求进入旺季出行边际恢复明显叠加俄罗斯延续减产但油价反弹之后仍需关注宏观风险释放情况预计油价仍有震荡探底可能成品油方面国内汽油补库结束或致汽油承压柴油价格有望持稳回升美国旺季前汽油库存仍偏低关注供应恢复情况柴油需求偏弱裂解价差或延续下行3需求偏弱叠加进口宽松短期煤价有向下风险但空间有限需求弱于预期叠加进口煤宽松政策延续短期煤价存在向下风险但非电需求恢复叠加大秦线检修同时长协支撑也使得下方空间有限迎峰度夏前煤价或有走强可能海外市场需求较弱中国煤价依然引领亚太市场价格因此海外短期也存在一定下跌风险4欧洲气价宽幅震荡美国气价低位运行短期欧洲天然气供应平稳但气温波动或致气价出现反弹累库及气温回升预期将压制淡季气价上方空间但联合招标采购也将给以气价下方支撑美国西部极端天气仍对取暖需求有支撑出口仍有增长预期但淡季降至库存压制气价或地位震荡3全球4月天气及厄尔尼诺全球4月降雨全球4月地表气温美国3-5月气温预测厄尔尼诺拉尼娜指数资料来源NOAAECMWF中信期货研究所4未来两周北美部分地区或遭遇寒潮降温未来两周欧洲气温异常概率未来两周亚洲气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周大洋洲气温异常概率资料来源NOAAECMWF中信期货研究所5原油流动性危机暂未扩散出行需求推动油价小幅反弹品种周观点展望1行情回顾欧美银行流动性危机暂未进一步扩散欧央行及美联储加息幅度均符合预期而随着天气逐步转暖海外出行需求明显回升油价小幅反弹2未来展望1俄乌春季战事加剧地缘风险溢价有回归的可能性2关注供应扰动落地情况OPEC供应预期持稳而美国供应逐步恢复俄罗斯将50万桶日减产延续至6月末但整体减量仍然偏低3海内外需求有所分化但海外出行需求恢复良好国内出行活动恢复良好需求反弹较为强势海外需求进入旺季关注成品油去原油库季海外需求反弹力度4二季度基本面略微供大于求而宏观风险升温预计油价震荡探底震荡3关注焦点供应端关注俄罗斯反制措施与俄油实际减量需求端关注国内需求恢复进展宏观端关注美联储货币政策与欧美宏观经济数据操作建议逢高做空风险因素伊核协议加速达成下行风险国内需求恢复速度偏慢下行风险俄罗斯采取激进反制措施上行风险OPEC达成新减产协议上行风险6成品油美国汽油裂解价差再次抬升国内汽油消费等待兑现品种周观点展望1行情回顾美国汽油裂解价差高位下行欧美柴油裂解价差延续下滑趋势海外航煤裂解价差大幅下行国内地炼汽柴裂解价差回升2未来展望1中国汽油补库基本结束国内需求增幅下跌主营开工率稳定地炼计划提升产量市场回归刚需无节假日刺激需求相对稳定柴油需求有望回升工地开工小幅上升物流运输用油量将增加短期来看国内汽油价格或难延续上行柴油价格有望持稳回升2美国汽油裂解价差有望持续抬升柴油裂解成品油震荡价差或延续盘整美国炼厂开工率和产量仍在修复汽油库存持续下滑供应偏紧叠加原油价格大幅下滑裂解价差显著回升后期消费旺季的到来若供应仍无显著恢复紧张的局面可能会更加糟糕柴油供应下滑国内需求偏弱出口也环比减弱预计柴油裂解价差延续下滑3关注焦点俄罗斯成品油实际减量海外需求弱化节奏国内成品油出口情况国内需求恢复进展4风险因素原油价格极端波动海外经济迅速衰退检修情况调整7动力煤需求偏弱叠加进口宽松煤价向下风险加大品种周观点展望1行情回顾1国内市场博弈僵持煤价弱稳运行煤矿生产正常煤炭供应维持稳定港口库存转入下行去库压力仍存受寒冷天气影响电厂日耗回落放缓电厂库存止跌反弹补库空间继续缩小非电开工率逐步回升非电按需采购贸易商挺价意愿强烈淡季预期终端按需采购大集团外购价连续三周持平市场博弈僵持煤价弱稳运行2海外印尼煤价以稳为主国内市场偏弱印尼处于斋月印尼煤价以稳为主2未来展望1国内需求弱于预期叠加进口煤宽松煤价存在向下风险但下方空间相对有限三月份需动力煤求整体弱于预期高库存始终压制煤价叠加进口煤零关税政策延续四月份煤价向下风险加大但下方长协价支区间震荡撑牢固且非电需求恢复大秦线检修可能导致北港出现去库因此向下空间相对有限中长期迎峰度夏补库或支撑煤价走强二季度水电或逐步恢复但迎峰度夏前补库或支撑煤价走强2海外中国及印度需求引领亚太市场短期或同样有下跌风险操作建议观望为主风险因素极端天气保供不及预期上行风险需求不及预期下行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所8天然气淡旺季交替扰动较大欧美气价宽幅震荡品种周观点展望1行情回顾周内TTF宽幅震荡重心自392欧兆瓦时小幅上行至4105欧元兆瓦时美气价在22美元百万英热附近震荡2未来展望1短期欧洲气价宽幅震荡管道气及LNG供应水平基本维稳未来一周气温波动较大气价或有短暂反弹走势然考虑库存初现累库态势4月中旬后气温或稳步上升淡季气价上方压制持续存在PRISMA于3月23日宣布第一轮需求汇总及联合招标预计将于2023年4月下旬开始2美国天然气低位运行短期美国西部极端天欧美气价天然气气仍未完全过去支撑取暖需求自由港最后一列装置逐步重启出口仍有上行空间然库存压制犹存采暖度日宽幅震荡数逐步回落气价预期低位震荡3关注焦点关注欧洲及美国气温欧亚LNG到港及欧洲库存变化美国库存变化亚洲地区LNG贸易情况操作建议观望风险因素欧美亚极端天气上行风险需求修复上行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所9电力及碳价欧洲电价短期震荡运行碳价快速下行后或有反弹品种周观点展望1行情回顾过去一周气温温和电价震荡运行2未来展望1短期未来一周欧洲天气继续保持温和同时风电光伏发电波动较小电价将继续震荡运行2长期关注二季度欧洲遭遇极端天气的可能性或推动电价上行欧洲中期气象中心预测欧洲二三季度气温将持电价续变高关注水电及核电恢复情况震荡3关注焦点供应端关注新能源核电水电发电情况需求端关注欧洲电力干预措施落地情况用电高峰期是否节约用电风险因素天气扰动供应上行风险经济衰退下行风险1行情回顾本周欧盟碳价环比上升357最新价为897欧元吨近期碳价出现大幅下降主要因欧洲整体宏观情绪偏弱金融资产均大幅下行在宏观风险缓和后碳价本周出现反弹2未来展望1短期碳价风险与欧洲宏观共行继续大幅上行空间较低但2长期关注2023年1月25日路碳价透分析师提高了对2023-2025年欧洲碳排放权的价格预测分析师将202320242025年EUA均价较上次预测分震荡别提高421906EUA全年均价将分别达到814941410224欧元吨从减排角度来讲风险因素能源需求增加上行风险经济衰退下行风险10原油价格反弹而煤气价格维持弱势原油价格反弹而煤气价格维持弱势本周欧洲天然气价格环比下跌047美元百万英热欧洲煤炭价格环比上涨003美元百万英热布伦特上涨036美元百万英热单位WTI环比上涨045美元百万英热单位NYMEX天然气下跌017美元百万英热单位国内煤炭下跌006美元百万英热单位欧洲天然气价格最高按单位热值来看欧洲天然气原油国内煤炭欧洲煤炭美国天然气全球原油及成品油运行油品价格小幅反弹布油上涨202美元桶NYMEX轻质原油上涨252美元桶RBOB汽油上涨3666美元桶ICE取暖油上涨165美元桶ICE柴油价格下跌14美元桶核心化石能源热值价格全球核心原油及成品油价格TTF天然气热值价格NYMEX天然气热值价格布油连一NYMEX轻质原油连一NYMEXRBOB连一美元桶WTI热值价格Brent热值价格ICE取暖油连一ICE柴油连一美元百万英热单位100IPE煤炭热值价格秦皇岛港动力煤价格170901508070130605011040903020701050020224620227620221062023162022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源同花顺iFindWind中信期货研究所11布伦特与WTI原油期货月差维持弱势布伦特原油期限结构WTI原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月8679847782758073787176697472677065M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6布伦特原油月差WTI原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6美元桶M1-M2M1-M3M1-M632321211100-1-1-1-2-120221220230120230120230220230220230320230320221220230120230120230220230220230320230312迪拜与SC迪拜结构继续走强而SC月差大跌Dubai原油期限结构SC原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月元桶最近一天最近一周最近一月最近三月8356081550540795307752075510735007149069480M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6Dubai原油月差SC原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6元桶M1-M2M1-M3M1-M61030258206154102500-5-2-10-4-15-6-2020221220230120230120230120230220230220230320221220221220230120230120230220230220230320230313成品油月差结构整体有所反弹ICE取暖油期限结构IPE柴油期限结构RBOB汽油期限结构美元加仑美元吨美元加仑最近一天最近一周最近一月最近三月34最近一天最近一周最近一月最近三月950最近一天最近一周最近一月最近三月2733263290031253850242923288002722267502125247002M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6ICE取暖油月差IPE柴油月差RBOB汽油月差美元加仑M1-M2M1-M3M1-M6美元吨M1-M2M1-M3M1-M6美元加仑M1-M2M1-M3M1-M606160031400502120100040180036004002-0120001-02-200-40-03202212202301202301202302202302202303202303202212202301202301202302202302202303202303202212202301202301202301202302202302202303资料来源Bloomberg中信期货研究所14天然气逐步走入Contango结构NYMEX天然气期限结构TTF天然气期限结构美元百万英热单位EURMWh最近一天一周前一个月前三个月前最近一天一周前一个月前三个月前1001099088076705604503240M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6NYMEX天然气月差TTF天然气月差美元百万英热单位M1-M2M1-M3M1-M6EURMWhM1-M2M1-M3M1-M612513080610402-10-3-02-04-5-06-0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