纸浆期货主力合约继续回落，但跌势放缓。现货市场偏弱运行，买卖双方持续博弈，浆市高价放量受阻。银星报价参考6230-6280元/吨，乌针报价参考主力合约升水100元/吨，马牌月亮6300元/吨。
　　盘面跌势逐步放缓，周中以后开始反弹，05合约大幅减仓，价格重回5800以上，较低点上涨200元，现货市场受盘面带动，部分试探性上调低端报价，但阔叶浆供应较为充足，价格仍有小幅补跌，整体来看，交投氛围变化不大，下游延续按需补货为主。供需方面的变动并不明显，1-2月中国纸浆总进口量551万吨，为历史同期最高，其中针叶浆供应增量有限，低于过去几年均值，但阔叶进口量同比较高。外盘方面，新一轮报价尚不明朗，根据纸业联讯统计，加拿大NBSK价格维持在910-930美元/吨不变，北欧NBSK价格为810-900美元/吨，价格区间低位较下跌40美元/吨，整体均价下跌。上周国内成品纸走势继续偏弱，铜版纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸价格均有不同幅度下跌，纸厂即期利润在原料大跌后已有好转，但纸浆长协价格仍较高，同时成品销售一般，继续影响木浆采购情绪。国内港口木浆库存本周由降转增，整体波动不大，2月欧洲库存继续上升，暗示海外需求转弱，从阔叶浆发货看，海外浆厂对中国供应下降，对其他地区有所增加。
　　综合看，纸浆绝对价格逐步接近上一轮低点，上海纸浆周过后现货采买情绪有所回升，对短期大跌后的现货市场有一定支撑，不过纸浆此轮下跌的主要逻辑是供应预期增加及海外消费见顶转弱，同期国内还未见到消费回升，因此从供需上看很难重新给出类似2021底一样的止跌上涨驱动。大方向上目前维持偏空的看法，短期超跌反弹，05上方压力6000元，09合约压力位5800元。
　　

研究报告全文：纸浆期货周报PulpWeeklyReport纸浆期货周报PulpWeeklyReport作者生鲜软商品研究中心汤冰华纸浆期货主力合约继续回落但跌势放缓现货市场偏弱运执业编号F3038544从业Z0015153投资咨询行买卖双方持续博弈浆市高价放量受阻银星报价参考6230-6280元吨乌针报价参考主力合约升水100元吨马牌月亮6300联系方式010-68518793tangbinghuafoundersccom元吨投资咨询业务资格京证监许可201275号盘面跌势逐步放缓周中以后开始反弹05合约大幅减仓成文时间2023年3月26日星期日价格重回5800以上较低点上涨200元现货市场受盘面带动部分试探性上调低端报价但阔叶浆供应较为充足价格仍有小幅补跌整体来看交投氛围变化不大下游延续按需补货为主供需方面的变动并不明显1-2月中国纸浆总进口量551万吨为历史同期最高其中针叶浆供应增量有限低于过去几年均值但阔叶进口量同比较高外盘方面新一轮报价尚不明朗根据纸业联讯统计加拿大NBSK价格维持在910-930美元吨不变北欧NBSK价格为810-900美元吨价格区间低位较下跌40美元吨整体均价下跌上周国内成品纸走势继续偏弱铜版纸双胶纸白卡纸生活用纸价格均有不同幅度下跌纸厂即期利润在原料大跌后已有好转但纸浆长协价格仍较高同时成品销售一般继续影响木浆采购情绪国内港口木浆库存本周由降转增整体波动不大2月欧洲库存继续上升暗示海外需求转弱从阔叶浆发货看海外浆厂对中国供应下降对其他地区有所增加综合看纸浆绝对价格逐步接近上一轮低点上海纸浆周过后现货采买情绪有所回升对短期大跌后的现货市场有一定支撑不过纸浆此轮下跌的主要逻辑是供应预期增加及海外消费见顶转更多精彩内容请关注方正中期官方微信弱同期国内还未见到消费回升因此从供需上看很难重新给出类似2021底一样的止跌上涨驱动大方向上目前维持偏空的看法短期超跌反弹05上方压力6000元09合约压力位5800元请务必阅读最后重要事项第1页目录一期货市场3二现货市场3三木浆和成品纸库存6四价差及套利机会7五核心宏观数据8六纸厂利润情况9七全球纸浆发运及进口情况10八中国市场需求12九海外市场需求13十上期所纸浆仓单14十一市场展望及操作建议15造纸行业股票周度涨跌情况15请务必阅读最后重要事项第2页一期货市场表1纸浆期货行情汇总SP2309SP2305收盘价元吨结算价成交量手持仓量收盘价结算价成交量手持仓量5月-9月2023-03-2455545504222592542955830573614371411581702322023-03-17580458308782427102587859401244265176579110涨跌-250-32613476827193-48-204192876-18409122涨跌幅-431-5591534510034-082-3431550-1043-SP2309合约本周总持仓54295手环比变化27193手总成交222592手环比变动134768手结算价5504元吨环比-559SP2305合约本周总成交1437141手环比变动192876手持仓158170手环比变动-18409手周内结算价5736元涨跌幅为-343二现货市场表2国内针叶浆现货成交均价元吨日期北木凯利普金狮月亮雄狮马牌银星乌布针2023-03-24720068006800630063006300625059302023-03-17730068506900640067006400640060002023-03-10740069006900665068006650655062002023-03-03750072007200690069006750675065002023-02-2475507250725069506950695069006700数据来源卓创资讯方正中期表3国内阔叶浆现货成交均价元吨鹦鹉明星乌斯奇布拉茨克小叶相思阿尔派2023-03-24520052005000500050002023-03-17535054005200520052002023-03-10550055005350535053502023-03-03565056505500550055002023-02-2458005800565056505650数据来源卓创资讯方正中期表4新一期进口漂针浆CFR中国报价美元吨请务必阅读最后重要事项第3页针叶浆美元北木凯利普月亮马牌银星乌针金狮雄狮本期970910900930920930960940上期940940930900940950940920折人民币76177152707573077230730775407385内外价差-417-352-775-1007-980-1377-740-1085数据来源卓创资讯方正中期表5木浆系主要纸类周均价格元吨日期河北木浆大轴原纸山东白卡纸250-400g山东双胶纸70g山东双铜纸157g2023-03-2472004850660056002023-03-1774504950660056002023-03-1076505100660056002023-03-0378505200660056002023-02-247850520066005600数据来源卓创资讯方正中期注双胶纸为山东地区晨鸣纸业70g含税价双铜纸为山东晨鸣雪兔157gA级市场价白卡纸为山东万国骄阳250-400g市场价生活用纸为河北市场大轴原纸市场价木浆市场进口木浆现货市场价格偏弱运行市场信心面不足本周商谈外盘为主买卖双方持续博弈浆市高价放量受阻截至周五山东地区进口针叶浆现货市场部分含税价银星6230-6280元吨乌针参考主力合约升水100元吨马牌月亮6300元吨非木浆市场非木浆市场维持下行走势西南地区竹浆板含税出厂报价参考4900-6200元吨漂白浆板主流成交价格参考5600-6000元吨个别价格低于5600元吨本色浆板成交价格参考4600-5000元吨广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税主流出厂报价参考5500-5650元吨主流成交价格参考5300-5500元吨华北本色苇浆出厂含税现汇报价3910元风干吨辽宁漂白苇浆湿浆报价参考4700元吨漂白苇浆板报价参考5000元吨卓创资讯ARAUCO针叶浆银星报价美元吨木浆外盘报价ARAUCO阔叶浆明星美元吨1050950950850850750750650650550550450450350请务必阅读最后重要事项第4页进口漂针浆现货价格进口漂阔浆现货价格元吨元吨银星银星4个月均价鹦鹉8000800070007000600060005000500040004000300030002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01包装纸白卡纸市场价格重心继续下移交投起色不大250-400g平张白卡纸市场含税均价4892元吨较上周下跌212主流市场参考价格4700-5000元吨少数更低价格下游印刷厂订单有限随用随补为主需求整体低于预期对市场支撑不足原料纸浆价格维持下行趋势市场供应过剩竞争压力大贸易商倾向于一单一议市场价格混乱下行文化纸双胶纸市场稳中趋弱70g木浆双胶纸市场均价为6720元吨环比下调5元吨市场由稳转跌纸厂环节近期暂未明显调价部分出版订单仍在交付经销商出货整体偏淡业者对纸厂动向观望情绪较浓华南地区部分出货稍见松动印厂采买节奏平平出版招标订单释放相对有限铜版纸市场个别趋弱本周157g铜版纸市场均价为5754元吨环比下跌14元吨生活用纸生活用纸市场行情持续偏弱受纸浆价格影响市场交投有限观望浓厚生活用纸均价743250元吨较上周下滑198其中木浆生活用纸均价约754667元吨环比上周下滑267生活用纸市场价格混乱中小纸企价格持续下滑纸价区间不断拉大部分大企价格依旧较高但实单实谈为主走量客户价格优惠终端客户仍观望为主北方整体价格弱势运行川渝地区纸价波动相对有限但下游加工厂采买积极性偏低市场产销盘整观望卓创资讯山东双铜纸价格山东双胶纸价格元吨元吨800075007000650060005000550040004500请务必阅读最后重要事项第5页山东白卡纸价格河北木浆生活用纸价格元吨元吨1100090001000080009000800070007000600060005000500040004000三木浆和成品纸库存欧洲港口木浆库存万吨青岛常熟保定高栏港木浆库存万吨20227年最高7年最低7年平均202320192020202120222023220250200180200160140150120100801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生产商木浆库存天数季调双胶纸企业库存天数针叶浆库存天数阔叶浆库存天数40503530452540201535105300请务必阅读最后重要事项第6页铜版纸企业库存天数白卡纸企业库存天数403535303025252020151510105500本周青岛港常熟港高栏港及保定地区纸浆合计库存量较上周增加12023年2月份欧洲港口木浆库存总量167万吨环比增加16万吨同比增加52万吨2023年1月全球生产商针叶浆库存天数48天环比增4天同比增加5天阔叶浆库存天数50天环比增加3天同比增7天针叶浆库存量47天环比增加5天同比增3天四价差及套利机会纸浆期货月间价差纸浆09合约基差银星05-09月05-07月2020年2021年2022年2023年5002000400150010003005002000100-5000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日828355151021181813231814282331271031272521173012月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13458月月月月月1234567891256789121112101110纸浆05合约基差银星纸浆期货与银星进口成本价差2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年1500300010002000100050000-1000-500-2000-1000-3000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日835258日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日17301225212321181427152810183113271023183138568月月月月月月251122201614141327252220312828271529121134518月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月234991125566778812189月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月10101111121234678912123455671110111210请务必阅读最后重要事项第7页针叶浆现货内外价差银星当月纸浆交割利润银星052020年2021年2022年2023年10003000500200001000-5000-1000-1000-1500-2000-3000-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3129747510242119171616311925102510242119月月月月月月月月123589月月月月月月月月月月月月月月月月123345667789111210101112纸浆期货近月跌势放缓59价差低位反弹远月受供应利空影响更为明显目前外盘报价还未调整月间价差有望扩大内外价差目前已跌至2020年以来最低水平期货与银星进口成本价差已高于2000元吨现货内外价差也接近2000元吨目前海外高报价对国内期现市场的支撑进一步增强因此后期需关注外盘报价调整情况五核心宏观数据美国密歇根大学消费者信心指数社会消费品零售总额当月增速欧盟27国消费者信心指数季调110040100-53090-102080-151070-20060-25-1050-3040-35-202018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-12金融机构新增人民币贷款同比多增制造业PMI非制造业PMI商务活动居民企业58150005654100005250005048046-50004442-10000402021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-012021-082021-102021-112022-012022-022022-042022-052022-072022-082022-102022-112023-022020-112021-032021-052021-092022-032022-072023-012020-092021-012021-072021-112022-012022-052022-092022-112020-07请务必阅读最后重要事项第8页限额以上行业零售额当月同比23年1-222年1-122520151050-5-10六纸厂利润情况纸张与木浆价格比值-木浆为过去4个月滚动均价生活纸白卡纸双胶纸铜版纸1917151311090705数据来源卓创资讯Wind方正中期研究院纸浆价格大幅下跌成品纸近期也缓慢下调整体看纸厂即期生产利润环比改善但依然处于历年低位请务必阅读最后重要事项第9页七全球纸浆发运及进口情况漂针木浆月进口量万吨漂阔木浆月进口量万吨2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年9015080130701106090507040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月针叶浆进口加拿大万吨针叶浆进口智利万吨20192020202120222023201920202021202220233020251520101551001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月针叶浆进口芬兰万吨针叶浆进口俄罗斯万吨20192020202120222023201920202021202220232016141512101086542001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请务必阅读最后重要事项第10页针叶浆进口加智芬俄万吨阔叶浆进口巴西万吨2019202020212022202320202021202220239070658060557050604540503530401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年1-2月中国纸浆总进口量551万吨同比增加47为历史最高值1-2月中国漂针浆进口量123万吨同比增加4漂阔浆进口258万吨同比增加52023年1月全球漂针浆发货量环比下降31同比增加56阔叶浆发运环比下降204同比下降92针叶浆发中国环比下降6同比增加26阔叶浆发中国环比下降19同比下降11月份针叶浆发运总量仅高于2022年同比依然位于历史低位全球漂针木浆月发运量吨全球漂阔浆月发运量吨2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年230000030000002200000210000025000002000000190000020000001800000170000015000001600000150000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全球商品浆月度发中国量吨2018年2019年2020年2021年2022年2100000190000017000001500000130000011000009000007000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源造纸协会PPPCBloomberg方正中期期货请务必阅读最后重要事项第11页八中国市场需求白卡纸产量千吨生活用纸产量千吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年10002021年2022年2023年12002021年2022年2023年90010008007008006006005004004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铜版纸产量千吨双胶纸产量千吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年6009005008007004006003005002004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月机制纸及纸板产量万吨出口金额纸及纸板纸浆及纸制品亿美元2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年1300351200301100251000209001580010700560001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯Wind方正中期期货2月份国内成品纸产量环比明显增加同比上均高于去年春节后纸厂开工回升产量也随之增加也带动木浆刚需稳步增加但投机及补库需求依然较弱在纸浆价格大跌后纸厂即期利润出现改善而库存及长协原料计算下的利润仍较低请务必阅读最后重要事项第12页双胶纸周产量千吨双铜纸周产量千吨2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年220110200100180901608014012070100608050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8811447799222255292915151818212123232626121228281414313116161616191922222424101027271313月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月99887766332211月月月月月月月月月月12129999887766555544443333221112121111111110101010白卡纸周产量千吨生活用纸周产量千吨2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年240702206020050180401603014020120101000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日88525249741225819161620311428122623231021251814152929141721202313271024222711261530月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1213267896789月月月月月月月月月月123134455263738499451267891010101111121011111212数据来源卓创资讯方正中期期货上周白卡纸周产量环比-506双胶纸产量环比420双铜纸产量环比-034生活用纸产量环比-052九海外市场需求欧洲漂针木浆消费量万吨美国批发商销售额纸及纸制品2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年4010000900035800030700060002550002040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯WindBloomberg方正中期期货请务必阅读最后重要事项第13页十上期所纸浆仓单地区仓库上周吨本周增减可用库容使用率中储吴淞22202182-3878182182中储临港25102510047490502上海上海远盛00015000000象屿速传上海3953494999685854949中供南通00030000000江苏常熟威特隆1548915191-298202717596浙江建发物流平湖793279320220682644奥润特2020029980007山港青岛国际物流52541539331392760674149中远海运黄岛11327113270236733236外运华中胶州7627575851-424541495835山东青岛宏桥383938390261611280青岛青银273927390172611370建发物流黄岛23907297955888202055959象屿速传青岛11273112730158304159天津中储陆通2176721254-513287464251总计23579224279570034433043640地区厂库上周吨本周增减可用库存使用率江苏金翌贸易00010000000建发纸业21002100079002100山东永安资本28202700-12027300900景诚实业100609940-120140004152总计1498014740-240592001994数据来源上海期货交易所方正中期研究院库存期货纸浆万吨2020年2021年2022年2023年6050403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日396176132518301224152822183116301815291327102422月月月月月月12369月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11233445667788911101111121210数据来源上海期货交易所请务必阅读最后重要事项第14页十一市场展望及操作建议纸浆绝对价格逐步接近上一轮低点上海纸浆周过后现货采买情绪有所回升对短期大跌后的现货市场有一定支撑不过纸浆此轮下跌的主要逻辑是供应预期增加及海外消费见顶转弱同期国内还未见到消费回升因此从供需上看很难重新给出类似2021底一样的止跌上涨驱动大方向上目前维持偏空的看法短期05超跌反弹压力位关注6000元09合约压力位5800元造纸行业股票周度涨跌情况股票代码股票简称相关期货品种股票最新价格股票年内涨跌幅纸浆期货涨跌幅000488SZ晨鸣纸业纸浆52656-133000815SZ美利云纸浆1510112-133002012SZ凯恩股份纸浆614172-133002067SZ景兴纸业纸浆35856-133002078SZ太阳纸业纸浆122967-133002235SZ安妮股份纸浆853151-133002511SZ中顺洁柔纸浆1202-125-133002521SZ齐峰新材纸浆587162-133600103SH青山纸业纸浆256138-133600235SH民丰特纸纸浆56922-133600308SH华泰股份纸浆53555-133600356SH恒丰纸业纸浆882205-133600433SH冠豪高新纸浆44798-133600567SH山鹰纸业纸浆25320-133600793SH宜宾纸业纸浆1292-20-133600963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