重点推荐
　　▍ A股策略聚焦20230326—数字经济主线扩散，季报行情阶段浮现
　　投资策略｜市场即将步入一季报的密集披露期以及经济政策的校准期，经济恢复节奏和结构有所分化，政策或有结构性加码；全球流动性拐点已至，海外风险频发凸显中国资产吸引力；机构密集调仓和赛道转换告一段落，数字经济交易热度已达极致，逐步向上下游扩散，虹吸效应预计明显减弱，季报业绩修复作为阶段性主线开始浮现。首先，疫后需求释放节奏有所放缓，修复的结构性分化比较明显，全面调查研究并评估一季度经济状况后，预计针对性政策将加码。其次，海外银行风险倒逼货币当局兜底，加息空间和持续时间均被压缩，中国资产对此轮海外金融风险暴露程度极为有限，吸引力凸显。最后，机构对AI的认知转换过于集中导致季末恐慌性调仓，数字经济交易热度已达短期极致，预计虹吸效应会逐步减弱。从配置上看，数字经济产业逻辑和全球流动性拐点逻辑已演变为年度级别主线，季报行情作为阶段性主线开始浮现。
　　▍债市启明系列20230327—如何权衡传统指标对信用利差的影响
　　固定收益｜债券市场已经熟悉通过宏观经济、供需结构、资金面与流动性等指标来分析基准利率，而过往信用市场与利率市场走势较为一致，因此债券市场分析框架更贴近基本面研究。但近年来，两者走势出现分化的场景愈发之多，2023年以来也呈现出众人皆醉而信用独醒的牛市局面，信用市场复杂的影响因素或是造成其走势独立的关键原因。在此背景下，传统意义上对基准利率研究的角度或难套用至信用市场，而落实到研究框架上，哪些指标又更值得我们来关注？
　　▍计算机行业“智能网联”系列报告28—GPT开启iPhone时刻，华为盘古等加速布局
　　计算机｜ChatGPT宣布推出插件接入功能，有望开启iPhone的App Store时刻，成为AI领域的下一个生态级底座，推动AIGC的应用爆发；华为、百度、商汤等巨头加速布局大模型，与海外巨头看齐，加速AI商业化进程并不断构建扩大生态。建议重点关注AI大模型及生态应用相关投资机遇。
　　▍ REITs研究重大事项点评—基础设施REITs市场将进入快速发展期
　　REITs研究｜政策支持了消费基础设施的建设，适当放宽了不同类型基础设施REITs项目准入的规模门槛和分派率门槛，严格规范了回收资金的用途，优化了申报受理流程，强调了运营管理的重要性，扩大了市场参与主体范围，推动扩募发行常态化。我们预计，C-REITs市场将进入快速发展期。
　　▍中国平安（601318.SH,02318.HK）深度跟踪报告—如何理解平安新战略
　　非银行金融｜平安已经跨过最困难时期，正在开启新的增长周期。我们认为，平安寿险改革最重要的是渠道改革，传统渠道做精，新渠道增优，拐点渐进孕育中。平安版联合健康模式不是联合健康，本质是抓高客需求，最重要竞争要素仍是优质代理人，医疗养老是增值服务，长期看平安希望成为平台方。我们上调公司A股、H股评级至“买入”。
　　▍聚和材料（688503.SH）投资价值分析报告—正银龙头，多维度开拓增长
　　电力设备及新能源｜公司是全球光伏正面银浆龙头，2021年市占率超37%。顺应光伏行业装机增长和技术进步的趋势，公司持续推动产能的扩张、技术的进步和产业链的完善。公司加大研发投入加速N型银浆布局，推动高附加值的N型银浆占比的持续提升；公司推动国产银粉的加速导入并积极布局银粉环节，料将进一步推动公司成本的下降。同时，公司依托在光伏银浆领域积累的技术、经验等优势拓展非光伏浆料产品，有望打造新的业绩增长点。我们预计公司2023-24年归母净利润将分别达5.88/8.19亿元，对应EPS预测分别为5.26/7.32元。综合PE相对估值法和DCF绝对估值法，我们给予公司目标价160元（对应2023年30倍PE），首次覆盖，给予“买入”评级。
　　▍微软（MSFT.OQ）深度跟踪报告—Copilot：办公软件生产力跃迁，人类、软件交互新范式开启
　　前瞻研究｜近日微软发布针对办公场景的生成式AI助手Microsoft Copilot，将微软旗下的办公与业务流程相关产品打通。我们判断，Copilot的融入料将显著提升微软办公软件的生产力，持续增厚微软在办公软件市场的产品壁垒，并在中期带来显著的收入增量贡献。产业层面，微软Copilot和办公软件的结合方式，亦将大概率成为后续LLM模型融入软件产品的标准范式，帮助人类通过自然语言方式实现和软件产品的顺畅交互。中短期维度，我们估算通过Copilot的赋能，能够为微软的软件业务带来近百亿美元量级的收入增量，同时通过后续模型的微调以及压缩等，亦有望进一步降低公司成本端压力。考虑到公司短期业绩触底反转可能，以及中期良好的成长性、高确定性，和AI带来的巨大业绩弹性，我们持续看好公司短期、中期投资价值。
　　▍ A股投资者行为专题—A股指数基金“赛道化”成因及影响
　　投资策略｜我国指数基金规模已突破万亿，以行业主题类产品居多，这与海外以宽基指数类产品为主有较大区别。本篇报告从“持有人-资