利率及曲线方向维度来看，从平均定价角度，1Y国有存单，3Y国开所隐含的R007（1M）中枢分别在2.23%、2.18%左右（历史平均利差为45BP、54BP），当前R007水平已经降至2.0%左右，后续随着降准资金落地后，如果4月资金水平能够维持相对宽松状态，那么短端利率可能会有10BP及以上的下行空间。另外，根据浮息债定价来看，当前浮息债隐含DR007的平均水平在1.86%左右，随着近期资金利率的下行，浮息债的这一预期也处于合理区间。
　　综合来说，当前收益率曲线形态偏平坦，资金利率水平也相对宽松，短端利率相对资金利率水平偏高，短端利率有更大的下行可能性，整体收益率曲线有变陡的概率。
　　期限及个券选择维度，综合来说，当前国债在1Y和3Y左右性价比不错；国开债在1Y，3Y附近的性价比较好；农发债在1Y附近的性价比较好；口行债在1Y，3-5Y附近的性价比较好。具体从个券来说，国债方面，当前230001.IB，220013.IB，220026.IB，230003.IB，210011.IB等债券的性价比相对较好；国开债方面，当前190203.IB，230201.IB，200208.IB，230202.IB，220203.IB等债券的性价比相对较好；农发债方面，当前210402.IB，210406.IB等债券的性价比相对较好，220407.IB也尚可；口行债方面，当前190305.IB，220313.IB，230305.IB等债券的性价比相对较好。
　　信用债交易及配置维度，信用债方面，在短期交易维度可以考虑1Y和3Y左右品种，而且当前信用利差不算太低，还有压缩的可能性，另外从利差防守空间角度来看，3Y以内二永债的防守空间接近10BP或以上。如果是长期配置维度，建议可以在买入时间上进行选择，以3Y二级资本债为例，如果认为该期限债券在未来可能会上行10BP后才有配置价值，以持有到年底进行测算，如果在5月底之前利率能够上行10BP，那么就可以等待利率上行后再买入，反之当前直接买入会更优一些。而转换为成本考核，如果同样认为该期限债券在未来可能会上行10BP，同时认为在未来三周内就可能达到这一情况，那么等待利率上行后买入是合适的，反之当前直接买入更好。
　　风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期