本周交通运输行业行情回顾
　　1）在30个中信一级行业中，本周（3月20日-3月24日），交通运输行业累计涨幅-1.48%，位列第27位；沪深300指数涨幅为1.72%。
　　2）在285个中信三级行业中，本周（3月20日-3月24日），物流综合、航空、机场、航运累计涨幅分别为-3.02%、-2.31%、-1.55%、-0.80%，分别位列第276、263、244、227位。
　　23新航季即将开启，国际线与地区线大幅增班
　　2023夏秋航季即将在3.26开始。我们测算:
　　国际航线整体计划航班量恢复率为54%。其中内航外线：23夏秋航季6772班/周，(19夏秋航季10102班/周)，恢复率为67%。外航外线:23夏秋航季3808班(19夏秋航季9604班)，恢复率40%。
　　地区航线客运航班:23夏秋航季1398班/周，（19夏秋航季1664班/周），恢复率为84%。
　　航空&机场
　　行业：3月18日-3月24日，我国国内、国际航线客运航班日均执行量12329班次，环比上周+1%，同比2022年+270%，同比2019年-10%。
　　航司：本周国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏合计执飞航班量分别为9377、13856、13407、2578、2437、1555班次，环比上周分别+4.7%、+0.1%、+5.1%、-4.4%、-1.9%、+2.3%。
　　利用率：本周全民航机队利用率约为6.7小时/天，环比上周+0.1小时，其中宽体机利用率为5.1小时/天，环比+0.2小时/天；窄体机为7.1小时/天，环比+0.1小时/天；支线飞机为3.5小时/天，环比+0.2小时/天。国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均利率用分别为6.1、6.9、6.2、7.2、8.5、5.1小时/天，环比上周分别+0.3、+0.1、+0.3、-0.3、-0.2、+0.2小时/天。
　　机场：3月18日-3月24日，上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量分别为949、713、925、707、1116、928架次，环比上周分别+3.2%、-0.9%、+2.5%、+10.4%、-4.2%、-3.8%。
　　香港机场数据：3月18日-3月24日，香港机场航班量合计2929班次，环比上周+1.0%；客流量共计49.8万人次，环比上周+6%。
　　海外主要机场：3月18日-3月24日，纽约肯尼迪机场、伦敦希思罗机场、新加坡樟宜机场、日本成田机场、韩国仁川机场、泰国曼谷廊曼机场日均进出港航班量分别为1257、1129、802、552、757、526架次，环比分别+1.4%、+4.1%、-1.2%、+0.2%、+0.1%、-3.0%，分别恢复至疫情前同期的99%、89%、77%、77%、70%、70%。
　　航运
　　集运市场：1）外贸市场：3月24日，中国出口集装箱运价指数CCFI为977.12点，环比-1.5%，分航线看，美东/美西/欧洲/东南亚航线环比分别+0.6%/-3.9%/0.3%/-0.6%；上海出口集装箱运价指数SCFI为908.35点，环比-0.2%。
　　2）内贸市场：3月11日至3月17日，中国内贸集装箱运价指数PDCI为1575点，较上周增长6点，环比上涨0.4%，同比下降12.2%。
　　干散货市场：3月20日至3月24日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1497，环比下降-3.4%。
　　油运市场：本周原油运输指数（BDTI）平均为1633，环比上涨7.5%；成品油运输指数（BCTI）平均为1128，环比上涨9.1%。1）原油运输：截至3月23日，VLCCTCE运价为67015美元/天，环比-3.1%，月均环比+3.3%；Suezmax TCE运价为84174美元/天，环比-2.6%，月均环比+0.6%；Aframax TCE运价为88965美元/天，环比增长0%，月均环比增长2.2%。2）成品油运输：MR船型TC2&TC14大西洋航线TCE运价37648美元/天，环比-7.3%，月均环比+1.4%；LR1船型TC5中东至日本航线TCE运价34001美元/天，环比-0.4%，月均环比0.8%；LR2船型TC1中东至日本航线TCE运价47851美元/天，环比+5.2%，月均环比-0.3%。
　　投资建议
　　1）推荐上海机场、白云机场：国内出行需求边际向上，一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。
　　2）推荐三大航：国际运力占比高，行业供给确定性降速，需求恢复后有望出现供需错配，公司有望显现较大利润弹性。
　　3）推荐春秋航空：低成本优势下业绩相对稳健，有望受益于休闲旅游需求率先复苏。
　　4）推荐吉祥航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高，洲际航线有望成为新增长点。
　　5）推荐中谷物流：内贸集装箱运输行业龙头，散改集&多式联运打开赛道成长空间，内贸竞争格局优化及运力供给短缺为运价提供支撑，随着大船订单交付，公司市场份额有望提升，新船进一步提升公司成本竞争力。
　　6）推荐招商南油：炼厂产能转移带动贸易路线重构，俄油脱钩推动运距提升，公司为远东市场领先者，供需差扩大带动运价提升有望为公司带来强业绩弹性。
　　7）推荐招商轮船：油运、干散行业供给确定性放缓，随着中国疫后经济复苏，有望迎来“油散双击”。公司VLCC运力规模全球第一、干散船队规模世界领先，盈利弹性大，预计后续将显著受益于油、散行业景气周期。
　　8）推荐中远海能：当前运价持续上涨、行业供给确定性放缓，油运市场景气度上升，公司作为全球油运龙

研究报告全文：证券研究报告行业周报交通运输交通运输报告日期2023年03月25日新航季即将开启地区线恢复至84国际线恢复至54交通运输行业周报3月第4周投资要点行业评级看好维持本周交通运输行业行情回顾分析师李丹在个中信一级行业中本周月日月日交通运输行业累计涨130320-324执业证书号S1230520040003幅-148位列第27位沪深300指数涨幅为172lidan02stockecomcn2在285个中信三级行业中本周3月20日-3月24日物流综合航空研究助理秦梦鸽机场航运累计涨幅分别为-302-231-155-080分别位列第276qinmenggestockecomcn263244227位23新航季即将开启国际线与地区线大幅增班相关报告2023夏秋航季即将在326开始我们测算1出行链全面复苏油运维持国际航线整体计划航班量恢复率为54其中内航外线23夏秋航季6772高景气20230324班周19夏秋航季10102班周恢复率为67外航外线23夏秋航季2运输及物流底部翻转基建3808班19夏秋航季9604班恢复率40及旧改持续发力20230322地区航线客运航班夏秋航季班周夏秋航季班周恢复23139819166431-2月单量合计同比增速逐率为84步修复关注重点产粮区价格回航空机场归20230320行业3月18日-3月24日我国国内国际航线客运航班日均执行量12329班次环比上周1同比2022年270同比2019年-10航司本周国航南航东航春秋吉祥华夏合计执飞航班量分别为93771385613407257824371555班次环比上周分别470151-44-1923利用率本周全民航机队利用率约为67小时天环比上周01小时其中宽体机利用率为51小时天环比02小时天窄体机为71小时天环比01小时天支线飞机为35小时天环比02小时天国航南航东航春秋吉祥华夏日均利率用分别为616962728551小时天环比上周分别030103-03-0202小时天机场3月18日-3月24日上海浦东上海虹桥首都机场大兴机场白云机场深圳机场日均进出港航班量分别为9497139257071116928架次环比上周分别32-0925104-42-38香港机场数据3月18日-3月24日香港机场航班量合计2929班次环比上周10客流量共计498万人次环比上周6海外主要机场3月18日-3月24日纽约肯尼迪机场伦敦希思罗机场新加坡樟宜机场日本成田机场韩国仁川机场泰国曼谷廊曼机场日均进出港航班量分别为12571129802552757526架次环比分别1441-120201-30分别恢复至疫情前同期的998977777070航运集运市场1外贸市场3月24日中国出口集装箱运价指数CCFI为97712点环比-15分航线看美东美西欧洲东南亚航线环比分别06-3903-06上海出口集装箱运价指数SCFI为90835点环比-022内贸市场3月11日至3月17日中国内贸集装箱运价指数PDCI为1575点较上周增长6点环比上涨04同比下降122干散货市场3月20日至3月24日波罗的海干散货指数BDI平均为1497环比下降-34httpwwwstockecomcn114请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报油运市场本周原油运输指数BDTI平均为1633环比上涨75成品油运输指数BCTI平均为1128环比上涨911原油运输截至3月23日VLCCTCE运价为67015美元天环比-31月均环比33SuezmaxTCE运价为84174美元天环比-26月均环比06AframaxTCE运价为88965美元天环比增长0月均环比增长222成品油运输MR船型TC2TC14大西洋航线TCE运价37648美元天环比-73月均环比14LR1船型TC5中东至日本航线TCE运价34001美元天环比-04月均环比-08LR2船型TC1中东至日本航线TCE运价47851美元天环比52月均环比-03投资建议1推荐上海机场白云机场国内出行需求边际向上一旦国际客流恢复机场免税销售额亦有望恢复公司有望迎来业绩估值双重修复2推荐三大航国际运力占比高行业供给确定性降速需求恢复后有望出现供需错配公司有望显现较大利润弹性3推荐春秋航空低成本优势下业绩相对稳健有望受益于休闲旅游需求率先复苏4推荐吉祥航空国内运力占比较大业绩率先回暖国门放开前盈利表现更为稳健长期成长性高洲际航线有望成为新增长点5推荐中谷物流内贸集装箱运输行业龙头散改集多式联运打开赛道成长空间内贸竞争格局优化及运力供给短缺为运价提供支撑随着大船订单交付公司市场份额有望提升新船进一步提升公司成本竞争力6推荐招商南油炼厂产能转移带动贸易路线重构俄油脱钩推动运距提升公司为远东市场领先者供需差扩大带动运价提升有望为公司带来强业绩弹性7推荐招商轮船油运干散行业供给确定性放缓随着中国疫后经济复苏有望迎来油散双击公司VLCC运力规模全球第一干散船队规模世界领先盈利弹性大预计后续将显著受益于油散行业景气周期8推荐中远海能当前运价持续上涨行业供给确定性放缓油运市场景气度上升公司作为全球油运龙头盈利弹性大预计后续将显著受益于油运行业景气周期风险提示疫情恢复不及预期行业需求不及预期油价汇率大幅波动等httpwwwstockecomcn214请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1本周行情回顾52航空机场本周航班量环比上升621航空本周航班执行量环比上升1622机场本周北京机场航班量环比上升73航运内贸集运价格指数环比上涨04931集运CCFI环比-15PDCI环比04932干散货运周平均BDI指数环比-341033油运周平均BDTI环比75BCTI环比91114投资建议125风险提示13httpwwwstockecomcn314请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1中信一级行业本周累计涨幅5图2中信三级行业本周涨幅5图3交运行业重要个股本周涨幅5图4国内单日航班执行量班次6图5上市航司每周航班执飞量架次6图6行业机队日利用率小时天7图7上市航司日均利用率小时天7图8每周机场日均进出港航班量班次7图9纽约肯尼迪机场航班量班次8图10伦敦希思罗机场航班量班次8图11新加坡樟宜机场航班量班次8图12日本成田机场航班量班次8图13韩国仁川机场航班量班次8图14泰国曼谷廊曼机场航班量班次8图15香港机场航班量班次9图16香港机场客流量万人次9图17出口集装箱运价指数9图18中国内贸集装箱运价指数PDCI9图19分地区内贸集装箱运价指数10图20波罗的海干散货指数BDI10图21干散货运输分船型市场指数10图22中国沿海散货运价综合指数表现11图23中国沿海散货运价指数分市场表现11图24原油运输指数BDTI及成品油运输指数BCTI11图25VLCCTCE运价历史水平对比截至3月23日11图26截至3月23日油运市场运价情况单位美元天12httpwwwstockecomcn414请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1本周行情回顾在30个中信一级行业中本周3月20日-3月24日交通运输行业累计涨幅-148位列第27位沪深300指数涨幅为172图1中信一级行业本周累计涨幅121086420中-2300中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信-4沪深机械传媒电子通信汽车家电建材煤炭银行综合医药建筑钢铁计算机房地产纺织服装有色金属商贸零售轻工制造食品饮料国防军工综合金融基础化工农林牧渔交通运输石油石化消费者服务非银行金融电力设备及新能源电力及公用事业资料来源Wind浙商证券研究所在285个中信三级行业中本周3月20日-3月24日航运机场航空物流综合累计涨幅分别为-080-155-231-302分别位列第227244263276位本周重要个股累计涨跌幅航空海航控股414中国东航-169春秋航空-287华夏航空-350南方航空-544吉祥航空-566中国国航H-577中国国航-638机场海南机场510深圳机场-070上海机场-130北京首都机场股份H-175美兰空港H-180白云机场-355航运中谷物流625中远海控216安通控股-060中远海能-194招商南油-302招商轮船-412航空货运东航物流-039其他中国民航信息网络H061中银航空租赁H059图2中信三级行业本周涨幅图3交运行业重要个股本周涨幅08航运中信机场中信航空中信物流综合中信-0564-1-0802-150-2-155-2H-25-4华夏航空海南机场海航控股中远海控深圳机场东航物流安通控股上海机场中国东航美兰空港中远海能春秋航空招商南油白云机场招商轮船南方航空吉祥航空中国国航-231中谷物流-3-6中国国航中国民航信息北京首都机场中银航空租赁-35-302-8资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn514请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2航空机场本周航班量环比上升21航空本周航班执行量环比上升1本周航班执行量环比上升根据航班管家数据3月18日-3月24日我国国内国际航线客运航班日均执行量12329班次环比上周1同比2022年270同比2019年-10图4国内单日航班执行量班次资料来源航班管家浙商证券研究所3月18日-3月24日根据航班管家数据国航南航东航春秋吉祥华夏合计执飞航班量分别为93771385613407257824371555班次环比上周分别470151-44-1923图5上市航司每周航班执飞量架次16000138371385613407140001276012000937710000895880006000400026972578248324371520155520000国航南航东航春秋吉祥华夏311-317航班执行量318-324航班执行量资料来源航班管家浙商证券研究所本周全民航机队利用率约为67小时天环比上周01小时其中宽体机利用率为51小时天环比02小时天窄体机为71小时天环比01小时天支线飞机为35小时天环比02小时天3月18日-3月24日根据航班管家数据国航南航东航春秋吉祥华夏日均利率用分别为616962728551小时天环比上周分别030103-03-0202小时天httpwwwstockecomcn614请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图6行业机队日利用率小时天图7上市航司日均利用率小时天全机队宽体窄体支线1087985975872868697616275859664951554433221100国航南航东航春秋吉祥华夏311-317日均利用率318-324日均利用率资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源航班管家浙商证券研究所22机场本周北京机场航班量环比上升3月18日-3月24日上海浦东上海虹桥首都机场大兴机场白云机场深圳机场日均进出港航班量分别为9497139257071116928架次环比上周分别32-0925104-42-38图8每周机场日均进出港航班量班次140011641200111694996510009199039259288007207137076406004002000上海浦东上海虹桥北京首都北京大兴广州白云深圳宝安311-317日均318-324日均资料来源航班管家浙商证券研究所海外主要机场3月18日-3月24日纽约肯尼迪机场伦敦希思罗机场新加坡樟宜机场日本成田机场韩国仁川机场泰国曼谷廊曼机场日均进出港航班量分别为12571129802552757526架次环比分别1441-120201-30分别恢复至疫情前同期的998977777070httpwwwstockecomcn714请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图9纽约肯尼迪机场航班量班次图10伦敦希思罗机场航班量班次资料来源FlightAware浙商证券研究所资料来源FlightAware浙商证券研究所图11新加坡樟宜机场航班量班次图12日本成田机场航班量班次资料来源FlightAware浙商证券研究所资料来源FlightAware浙商证券研究所图13韩国仁川机场航班量班次图14泰国曼谷廊曼机场航班量班次资料来源FlightAware浙商证券研究所资料来源FlightAware浙商证券研究所httpwwwstockecomcn814请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报香港机场客流量3月18日-3月24日香港机场航班量合计2929班次环比上周10客流量共计498万人次环比上周6图15香港机场航班量班次图16香港机场客流量万人次资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源香港入境事务处浙商证券研究所3航运内贸集运价格指数环比上涨0431集运CCFI环比-15PDCI环比04外贸集运3月24日中国出口集装箱运价指数CCFI为97712点环比-15分航线看美东美西欧洲东南亚航线环比分别06-39-03-06上海出口集装箱运价指数SCFI为90835点环比-02内贸集运3月11日至3月17日中国内贸集装箱运价指数PDCI为1575点较上周增长6点环比上涨04同比下降122图17出口集装箱运价指数图18中国内贸集装箱运价指数PDCI60002500500020004000150030001000200010005000019-01-2520-01-2521-01-2522-01-2523-01-2519-01-2520-01-2521-01-2522-01-2523-01-25中国出口集装箱运价指数CCFIPDCI综合上海出口集装箱运价指数SCFI资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所内贸集运行业分地区表现3月11日至3月17日1东北区域指数为1442点环比下跌5点降幅为242华北区域指数为1471点环比增长98点增幅为713华南区域指数为1685点环比下降52点降幅为304华东区域指数为1656环比下跌124点降幅为70httpwwwstockecomcn914请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图19分地区内贸集装箱运价指数2500200015001000500021-02-0119-02-0119-04-0119-06-0119-08-0119-10-0119-12-0120-02-0120-04-0120-06-0120-08-0120-10-0120-12-0121-04-0121-06-0121-08-0121-10-0121-12-0122-02-0122-04-0122-06-0122-08-0122-10-0122-12-0123-02-01PDCI东北指数PDCI华北指数PDCI华南指数PDCI华东指数资料来源Wind浙商证券研究所32干散货运周平均BDI指数环比-34国际干散货运市场3月20日至3月24日波罗的海干散货指数BDI平均为1497环比下降34分船型来看好望角型指数BCI平均为1863环比下降61巴拿马型指数BPI平均为1623环比下降63超级大灵便型指数BSI平均为1333环比上涨38小灵便型指数BHSI平均为704环比上涨44图20波罗的海干散货指数BDI图21干散货运输分船型市场指数6000120005000100008000400060003000400020002000100000好望角型运费指数BCI巴拿马型运费指数BPI波罗的海干散货指数BDI超级大灵便型运费指数BSI小灵便型运费指数BHSI资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所国内干散货运输市场截至3月24日中国沿海散货运价综合指数为112296环比34分市场来看煤炭市场指数为114322环比51金属矿石市场指数为105328环比09粮食市场指数为112048环比28httpwwwstockecomcn1014请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图22中国沿海散货运价综合指数表现图23中国沿海散货运价指数分市场表现18002000160018001400160014001200120010001000800800600600400CCBFI综合指数CCBFI煤炭CCBFI金属矿石CCBFI粮食资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所33油运周平均BDTI环比75BCTI环比91油运市场3月20日至3月23日原油运输指数BDTI平均为1633环比上涨75成品油运输指数BCTI平均为1128环比上涨91图24原油运输指数BDTI及成品油运输指数BCTI图25VLCCTCE运价历史水平对比截至3月23日3000003000250025000020002000001500150000100010000050050000019-03-1820-03-1821-03-1822-03-1823-03-180122232425262原油运输指数BDTI成品油运输指数BCTI20082010201620202023资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Clarksons浙商证券研究所截至3月23日1原油运输市场VLCCTCE运价为67015美元天环比-31月均环比33SuezmaxTCE运价为84174美元天环比-26月均环比06AframaxTCE运价为88965美元天环比增长0月均环比增长222成品油运输市场成品油运输MR船型TC2TC14大西洋航线TCE运价37648美元天环比-73月均环比14LR1船型TC5中东至日本航线TCE运价34001美元天环比-04月均环比-08LR2船型TC1中东至日本航线TCE运价47851美元天环比52月均环比-03httpwwwstockecomcn1114请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图26截至3月23日油运市场运价情况单位美元天资料来源Clarksons浙商证券研究所4投资建议1推荐上海机场白云机场国内出行需求边际向上一旦国际客流恢复机场免税销售额亦有望恢复公司有望迎来业绩估值双重修复2推荐三大航国际运力占比高行业供给确定性降速需求恢复后有望出现供需错配公司有望显现较大利润弹性3推荐春秋航空低成本优势下业绩相对稳健有望受益于休闲旅游需求率先复苏4推荐吉祥航空国内运力占比较大业绩率先回暖国门放开前盈利表现更为稳健长期成长性高洲际航线有望成为新增长点5推荐中谷物流内贸集装箱运输行业龙头散改集多式联运打开赛道成长空间内贸竞争格局优化及运力供给短缺为运价提供支撑随着大船订单交付公司市场份额有望提升新船进一步提升公司成本竞争力6推荐招商南油炼厂产能转移带动贸易路线重构俄油脱钩推动运距提升公司为远东市场领先者供需差扩大带动运价提升有望为公司带来强业绩弹性7推荐招商轮船油运干散行业供给确定性放缓随着中国疫后经济复苏有望迎来油散双击公司VLCC运力规模全球第一干散船队规模世界领先盈利弹性大预计后续将显著受益于油散行业景气周期8推荐中远海能当前运价持续上涨行业供给确定性放缓油运市场景气度上升公司作为全球油运龙头盈利弹性大预计后续将显著受益于油运行业景气周期httpwwwstockecomcn1214请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报5风险提示1疫情恢复不及预期2行业需求不及预期3油价汇率大幅波动等httpwwwstockecomcn1314请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1414请务必阅读正文之后的免责条款部分