研究报告全文：行业研究证券研究报告交通运输2023年03月20日交通运输行业周报20230313-20230319聚焦快递持续关注末端变化聚焦一带一推荐维持路如何把握投资机会一聚焦快递月累计件量增速持续关注末端变化1-246华创证券研究所1行业数据1业务量1-2月累计看可消除春节错峰因素完成业务量164亿件同比增长4621-2月累计份额圆通163韵达证券分析师吴一凡145申通124顺丰1123单票收入2月单票收入电话021-20572539926元同比下降271-2月票均986元同比下降182上市公司邮箱wuyifanhcyjscom1-2月累计业务量增速申通189圆通167顺丰128行执业编号S0360516090002业46韵达-128除韵达下降外各公司均增长申通增速最快韵达仍处于网络恢复以及控量挺价策略中可以以其票均收入逆势提升证券分析师周儒飞为佐证上市公司单票收入韵达同比增幅最大其他公司均有所下3邮箱zhourufeihcyjscom降月单票收入韵达单票收入元同比增幅最高且金额12260110执业编号S0360522070003领先圆通申通圆通254元同比下降48申通242元同比下降66顺丰1536元同比小幅下降05预计与产品结构变化相关21-证券分析师吴莹莹2月累计单票收入仅韵达实现增长韵达266元同比增长68顺丰邮箱wuyingyinghcyjscom1624元同比下降26申通253元同比下降25圆通262元同比执业编号S0360522100002下降293快递板块年初以来股价表现弱于交运指数我们认为两个因联系人吴晨玥素其一是件量1-2月行业增速5左右相较于复苏逻辑下其他行业弹性并不显著其二是价格2月中旬电商快递龙头公司对增量份额的诉求使得邮箱wuchenyuehcyjscom市场放大成为对格局恶化的担忧针对这两点我们认为其一义乌产粮区联系人黄文鹤行业底价牢靠终端价格已有所回升其二我们此前分析全年件量增速节奏前低后高根据3月1-18日交通部数据推算3月单量增速约3成我们认电话010-63214633为2023年行业件量增速有望超过市场预期的10-15尤其3-4月均有望实邮箱huangwenhehcyjscom现30的增速而一旦件量复苏行业的短期阶段性区域性仅针对部联系人梁婉怡分增量业务的价格竞争态势从市场端亦将得以缓和我们在年度策略中强调23年要尤其关注末端变化我们判断有望在4月中旬市场情绪会发生更为邮箱liangwanyihcyjscom重要的转变聚焦一带一路如何把握投资机会国企价值修复一带一路是华创交行业基本数据运团队2023年投资策略中看好的两大主题方向再次强调1我们重点推占比荐精选标的嘉友国际一带一路核心标的进入业绩释放期2港口航股票家数只117002运建议关注标的招商港口海外码头覆盖亚洲非洲欧洲美洲及大总市值亿元3168575340流通市值亿元洋洲海外业务占比逐年提升当前PB破净属于低估值央企标的中远2644925375海特公司是一带一路工程机械项目承运人而高景气的海上风电汽车出口为公司业务带来了新动力3物流大宗供应链企业帮助构建自主可相对指数表现控的全球矿产资源供应链继续强推厦门国贸与厦门象屿跨境物流推荐1M6M12M绝对表现华贸物流看好公司持续布局全球网络直客服务能力不断提升建议关注1445121相对表现3338187中国外运PB小于12022-03-212023-03-17二行业数据跟踪1航空客运高频数据国内旅客量周环比回升7日平14均裸票价超19年82航空2月数据吉祥需求超19年春秋客座率871换季国内同比减班预计为国际增班准备3航空货运本周浦东4机场出境航空货运价格指数环比上升香港机场环比下降4航运油运-7VLCC-TCE高位回落后迅速反弹集运SCFI止跌-18220322062208221023012303三市场回顾交运板块上涨05跑赢沪深300指数07个百分点交通运输沪深四投资建议1持续看好需求复苏供给约束投资主线航空大航300看国航强推三民航吉祥春秋华夏机场重点推荐海南机场白云相关研究报告机场美兰空港持续推荐上海机场高铁看好京沪高铁的客流恢复推动航空行业2023年2月数据点评吉祥需求超利润弹性油运供给逻辑清晰看好招商轮船与中远海能化工品物流19年春秋客座率871换季国内同比减班重点推荐宏川智慧密尔克卫2看好快递物流经济复苏消费回暖物预计为国际增班准备流畅通利于龙头企业提升盈利能力3看好央国企价值重塑及一带一路2023-03-16主题投资机会交通运输行业周报20230306-20230312聚风险提示人民币大幅贬值经济大幅下滑疫情冲击超出预期焦油运VLCC运价淡季突破9万招商轮船股权激励彰显船东信心2023-03-12证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号交通运输行业周报目录一聚焦快递持续关注末端变化聚焦一带一路如何把握投资机会5一聚焦快递1-2月累计件量增速46持续关注末端变化5二聚焦一带一路如何把握投资机会9二行业数据更新10一航空客运高频数据国内旅客量周环比回升7日平均裸票价超19年810二航空2月数据吉祥需求超19年春秋客座率871换季国内同比减班预计为国际增班准备14三航空货运本周浦东机场出境航空货运价格指数环比上升香港机场环比下降16四航运油运VLCC-TCE高位回落后迅速反弹集运SCFI止跌17三市场回顾交运板块周上涨0521四投资建议21五风险提示22证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2交通运输行业周报图表目录图表1行业月度业务量增速6图表2行业月度单票收入元6图表3主要产粮区单价6图表4主要产粮区单价变动6图表5各公司业务量增速17年10月-22年2月7图表62023年2月各公司业务量及收入增速7图表7顺丰单票收入元8图表8韵达单票收入元8图表9圆通单票收入元8图表10申通单票收入元8图表112019-23年通达系公司单票收入元9图表12国内旅客量人11图表13国内旅客量11图表14国内经济舱全票价含油元12图表15国内经济舱裸票价扣油元12图表16行业日度执飞国内航班量架12图表17国内航司日度执飞国际地区航班量架13图表18主要机场进出港航班量架13图表19三大航航班量架13图表20春秋航空航班量架13图表21吉祥航空航班量架14图表22华夏航空航班量架14图表232023年航空公司客运运营表现15图表24航空公司机队引进16图表25浦东机场出境航空货运价格指数16图表26香港机场出境航空货运价格指数16图表27浦东机场出境航空货运价格指数同比16图表28香港机场出境航空货运价格指数同比16图表29航运子行业数据17图表30CCFI指数一周表现17图表31SCFI指数表现17图表32BDI指数18图表33BCI指数表现18证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3交通运输行业周报图表34原油轮日收益TCE指数day18图表35成品油轮日收益TCE指数day18图表36八大枢纽港外贸集装箱吞吐量增速旬度20图表37洛杉矶港预计进口箱量周度20图表38美西内陆卡车滞留时间周度21图表39Clarksons堵港指数-美线与欧线21图表40A股交运行业周涨跌幅313-31921证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4交通运输行业周报一聚焦快递持续关注末端变化聚焦一带一路如何把握投资机会一聚焦快递1-2月累计件量增速46持续关注末端变化1行业数据1-2月业务量增速461业务量2月完成业务量918亿件同比增长3281-2月累计看可消除春节错峰因素完成业务量164亿件同比增长462份额1-2月累计份额圆通163韵达145申通124顺丰1123单票收入2月行业收入8497亿元同比增长2931-2月累计收入16172亿元同比增长272月单票收入926元同比下降271-2月票均986元同比下降182上市公司业务量表现申通增速最快12月业务量增速申通700圆通612行业327顺丰378韵达13621-2月累计业务量增速申通189圆通167顺丰128行业46韵达-128除韵达下降外各公司均增长申通增速最快韵达仍处于网络恢复以及控量挺价策略中可以以其票均收入逆势提升为佐证3单票收入韵达同比增幅最大其他公司均有所下降12月单票收入韵达单票收入260元同比110增幅最高且金额领先圆通申通圆通254元同比下降48申通242元同比下降66顺丰1536元同比小幅下降05预计与产品结构变化相关21-2月累计单票收入仅韵达实现增长韵达266元同比增长68顺丰1624元同比下降26申通253元同比下降25圆通262元同比下降294快递板块年初以来股价表现弱于交运指数我们认为两个因素其一是件量1-2月行业增速5左右相较于复苏逻辑下其他行业弹性并不显著其二是价格2月中旬电商快递龙头公司对增量份额的诉求使得市场放大成为对格局恶化的担忧针对这两点我们认为其一义乌产粮区行业底价牢靠终端价格已有所回升其二我们此前分析全年件量增速节奏前低后高根据3月1-18日交通部数据推算3月单量增速约3成我们认为2023年行业件量增速有望超过市场预期的10-15尤其3-4月均有望实现30的增速而一旦件量复苏行业的短期阶段性区域性仅针对部分增量业务的价格竞争态势从市场端亦将得以缓和我们在年度策略中强调23年要尤其关注末端变化我们判断有望在4月中旬市场情绪会发生更为重要的转变证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5交通运输行业周报5投资建议电商快递我们强调产业判断电商快递行业不再具备全网大范围价格战基础行业件量的适度修复将有助于头部快递企业优化单票成本进一步推动业绩释放持续推荐圆通仍处于低估看好韵达走出困境拐点确认关注申通继续优化力度时效快递顺周期看鄂州看好顺丰控股顺周期属性推动短中长期逻辑共振持续强推图表1行业月度业务量增速图表2行业月度单票收入元快递行业单票收入元1514131211106210926981月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源邮政局华创证券资料来源邮政局华创证券图表3主要产粮区单价图表4主要产粮区单价变动浙江义乌广东快递单价元16141210864202018-102022-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072023-01全国浙江义乌广东资料来源邮政局华创证券资料来源邮政局华创证券注观察义乌2月单票收入279元同比下降97表现低于行业环比1月下降043元浙江2月单票收入504元同比下降63表现低于行业环比1月下降134元广东2月单票收入775元同比提升45广东单价同比持续回正表现优于行业环比1月提升11元证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6交通运输行业周报图表5各公司业务量增速17年10月-22年2月140上市公司月度业务量增速120100806040200-20-40顺丰申通韵达圆通行业资料来源Wind公司公告华创证券图表62023年2月各公司业务量及收入增速公司业务量亿件当月值份额同比超额增速累计同比顺丰8799637849128申通1229134700372189韵达1381150136-193-128圆通1559170612284167全国918032846公司单票收入元件当月值同比环比累计累计同比顺丰1536-05-1001624-26申通242-66-104253-25韵达260111-5526668圆通254-48-73262-29公司快递业务收入亿元当月值同比环比累计收入累计同比顺丰1350371-173298399申通297588366514159韵达359260306634-69圆通395534289702133全国84972931071617227资料来源Wind公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7交通运输行业周报图表7顺丰单票收入元图表8韵达单票收入元顺丰控股单票收入月度情况元韵达单票收入月度情况元26400243503002752226025020200181706150161536100141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源Wind公司公告华创证券资料来源Wind公司公告华创证券图表9圆通单票收入元图表10申通单票收入元圆通单票收入月度情况元申通单票收入月度情况元450380400330350300274280272502542422302001501801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源Wind公司公告华创证券资料来源Wind公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8交通运输行业周报图表112019-23年通达系公司单票收入元3803603403203002802602402202001802001190119031905190719091911200320052007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112301圆通申通韵达资料来源Wind公司公告华创证券二聚焦一带一路如何把握投资机会一带一路是华创交运团队2023年投资策略中看好的两大主题方向之一2023年是一带一路倡议十周年过往成果颇丰预计未来将进一步深化合作开启全新征程1我们重点推荐精选标的嘉友国际一带一路核心标的进入业绩释放期公司业务从蒙古到中亚到非洲布局均为深耕一带一路沿线国家此前公司公告携手紫金共同投资非洲陆港项目是公司布局核心物流节点资源的又一重大拓展对完善国际矿能产品多式联运体系战略有重要意义其一公司核心经营模式可复制性得到进一步验证其二与公司重要股东紫金矿业持股比例1756共同投资优势互补为进一步打开非洲市场的合作空间奠定基础强调推荐评级2港口航运建议关注标的1招商港口作为招商局集团港口业务的经营管理平台在大力完善国内港口布局的同时坚持按照东西路线南北路线一带一路沿线的海外布局方向海外码头覆盖亚洲非洲欧洲美洲及大洋洲海外业务占比逐年提升当前PB破净属于低估值央企标的2中远海特公司是一带一路工程机械项目承运人其多用途船与重吊船有望受益于项目推进而高景气的海上风电汽车出口为公司业务带来了新动力证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9交通运输行业周报3物流大宗供应链在预见2023把脉大物流时代报告中我们提出大宗供应链企业更上层楼的抓手-数实融合国际化中国制造业加速出海中国大宗商品供应链国际化迎来全新机遇构建自主可控的全球矿产资源供应链是能源安全的需求继续强推厦门国贸与厦门象屿跨境物流推荐中国物流集团旗下华贸物流看好公司持续布局全球网络直客服务能力不断提升建议关注招商局集团旗下中国外运PB小于1二行业数据更新一航空客运高频数据国内旅客量周环比回升7日平均裸票价超19年81近7日民航国内旅客量恢复至95周环比6客座率74周环比提升1pts3月18日民航国内发送量148万较19年-6客座率74较19年-96pts7日平均旅客量151万周环比6较19年-5平均客座率74周环比1pts较19年-10pts未来一周预测日均旅客量157万周环比4恢复至19年的982票价周环比提升裸票价超19年83月18日民航全票价同比31较19年同比15裸票价同比29较19年4民航7日市场平均全票价839元环比上周1同比33较19年同比18平均裸票价713元环比上周2同比31较19年83民航国内航班量超19年国际航班恢复至2成2023年3月18日民航国内执飞航班量11589班较22年同比1865恢复至19年的10397日移动平均民航国内执飞航班量11679班较22年同比1394恢复至19年的1038周环比382023年3月18日民航国际含港澳台执飞航班量521班较22年同比2083恢复至19年的2077日移动平均民航国际含港澳台日均执飞航班量561班较22年同比2803恢复至19年的222周环比47其中国际航班量恢复至19年的183地区航班量恢复至19年的387分航司看航班量同环比提升1最新3月17日三大航航班量恢复至19年1042春秋恢复至19年1126吉祥恢复至19年1137华夏恢复至19年7932月初至今a同比2022年3月117日三大航航班量同比791春秋同比267吉祥同比394华夏同比360证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10交通运输行业周报b相较于2019年3月117日三大航航班量较19年同期同比-73春秋同比71吉祥同比106华夏同比-235c环比2月3月117日三大航航班量较2月均值环比135春秋环比173吉祥环比191华夏环比7732023年以来三大航航班量同比306较19年同比-122春秋航空同比-159较19年同比-21吉祥航空同比75较19年同比-17华夏航空同比266较19年同比-3104主要机场进出港航班量跟踪3月11日3月17日7日平均浦东日均航班量920周环比6较2月平均21航班量恢复至19年74白云日均航班量1164周环比2较2月平均18航班量恢复至19年93深圳日均航班量965周环比3较2月平均15航班量恢复至19年105美兰日均航班量488周环比1较2月平均1航班量恢复至19年100三亚日均航班量407周环比1较2月平均3航班量恢复至19年110图表12国内旅客量人图表13国内旅客量资料来源FlightAI华创证券资料来源FlightAI华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11交通运输行业周报图表14国内经济舱全票价含油元资料来源FlightAI华创证券图表15国内经济舱裸票价扣油元资料来源FlightAI华创证券图表16行业日度执飞国内航班量架资料来源航班管家华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12交通运输行业周报图表17国内航司日度执飞国际地区航班量架资料来源航班管家华创证券图表18主要机场进出港航班量架资料来源航班管家华创证券图表19三大航航班量架图表20春秋航空航班量架资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13交通运输行业周报图表21吉祥航空航班量架图表22华夏航空航班量架资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券二航空2月数据吉祥需求超19年春秋客座率871换季国内同比减班预计为国际增班准备2月整体ASK较19年恢复吉祥1060春秋1048南航811东航738国航720RPK较19年恢复吉祥1014春秋971南航729东航638国航6231-2月累计ASK较19年恢复吉祥1010春秋977南航779东航698国航678RPK较19年恢复吉祥939春秋914南航703东航598国航5911国内线2月春秋领先恢复国内RPK超19年3成ASK较19年恢复春秋1430吉祥1216国航1106南航1080东航1071RPK较19年恢复春秋1327吉祥1167南航972国航947东航9231-2月累计ASK较19年恢复春秋1387吉祥1136南航1061国航1056东航1021RPK较19年恢复春秋1300吉祥1061南航964国航922东航8772国际线吉祥领先恢复国际RPK恢复近3成ASK较19年恢复吉祥442春秋324南航210东航136国航121RPK较19年恢复吉祥364春秋275南航179东航104国航91证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14交通运输行业周报1-2月累计ASK较19年恢复吉祥410春秋202南航168东航111国航99RPK较19年恢复吉祥328春秋172南航145东航87国航742客座率同比明显提升春秋领跑2月春秋871同比109较19年-70吉祥832同比121较19年-38南航766同比83较19年-86东航730同比88较19年-116国航726同比82较19年-1141-2月春秋861同比127较19年-60吉祥788同比119较19年-59南航747同比90较19年-81国航713同比94较19年-105东航707同比106较19年-1183机队引进2月5家上市航司合计净增加飞机6架较22年底增加4架增速02图表232023年航空公司客运运营表现时间公司RPK同比ASK同比整体国内国际地区整体国内国际地区南航4303464510686727520031703800国航712638707385651747216746422月东航4353655934152326119442601050春秋11-82493702215-116-205270131829吉祥31723413004229612640109741932南航4383713099639526421020113301国航667608557071544841116074772023年12月东航431375401611552161672670789春秋-26-86328141615-169-225175001399吉祥312239857826091144170902266时间公司RPK较19年ASK较19年整体国内国际地区整体国内国际地区南航-271-28-821-702-18980-790-673国航-377-53-909-675-280106-879-5682月东航-362-77-896-676-26271-864-645春秋-29327-725-70748430-676-694吉祥14167-636-49360216-558-485南航-297-36-855-733-22161-832-697国航-409-78-926-699-32256-901-6042023年12月东航-402-123-913-729-30221-889-699春秋-86300-828-776-23387-798-756吉祥-6161-672-32410136-590-326时间公司客座率同比百分点整体国内国际地区整体国内国际地区南航7667707227018384176273国航7267376046208275404722月东航7307376287308892152137春秋871880787882109117349106吉祥8328456837821211339986南航7477497236629088192277国航7137225956269489359872023年12月东航707711643729106107173124春秋86186777784212713235270吉祥78879765580411912710276资料来源公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15交通运输行业周报图表24航空公司机队引进22年底总机队架23年2月总机队数架增量架增幅国航762764203南航894893-1-01东航775778304春秋116116000吉祥110110000合计26572661402资料来源公司公告华创证券三航空货运本周浦东机场出境航空货运价格指数环比上升香港机场环比下降3月13日浦东机场出境航空货运价格指数4303周环比65同比去年-440香港机场出境航空货运价格指数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