本周交通运输行业行情回顾 1）在30个中信一级行业中，本周（3月13日-3月17日），交通运输行业累计涨幅0.61%，位列第10位；沪深300指数涨幅为-0.21%。 2）在285个中信三级行业中，本周（3月13日-3月17日），物流综合、航空、机场、航运累计涨幅分别为0.62%、-1.05%、-1.79%、-3.23%，分别位列第74、136、170、236位。 重点事件：航空、机场上市公司发布2月经营数据 上海机场：2月旅客吞吐量333.34万人次，同比+30.35%，起降架次29536架次，同比+1.85%。 白云机场：2月旅客吞吐量460.37万人次，同比+41.41%，起降架次34027架次，同比+11.52%。 海南机场：2月旅客吞吐量235.16万人次，同比+12.32%，起降架次14618架次，同比-0.61%。 深圳机场：2月旅客吞吐量379.39万人次，同比+101.85%，起降架次2.87万架次，同比+41.57%。 中国国航：2月可用座位公里16028.7百万人公里，同比+51.7%；收入客公里11641.6百万，同比+71.2%；客座率为72.6%，同比+8.2百分点。 南方航空：2月可利用座公里22101.70百万人公里，同比+27.51%；收入客公里16928.61百万，同比+43.04%；客座率为76.59%，同比+8.32百分点。 中国东航：2月可利用座公里15848.84百万人公里，同比+26.08%；客运人公里11565.59百万，同比+43.47%；客座率为72.97%，同比+8.84百分点。 吉祥航空：2月可用座位公里3483.90百万人公里，同比+12.63%；收入客公里2898.79百万人公里，同比+31.71%；客座率为83.21%，同比+12.06%。 航空&机场 行业：3月11日-3月17日，我国国内、国际航线客运航班日均执行量12158班次，环比上周+3%，同比2022年+123%，同比2019年-12%。 航司：本周国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏合计执飞航班量分别为8958、13837、12760、2697、2483、1520班次，环比上周分别+5.9%、+3.8%、+4.3%、+1.3%、+4.2%、-2.6%。 利用率：本周全民航机队利用率约为6.6小时/天，环比上周+0.3小时，其中宽体机利用率为4.9小时/天，环比+0.5小时/天；窄体机为7.0小时/天，环比+0.3小时/天；支线飞机为3.3小时/天，环比-0.1小时/天。国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均利率用分别为5.8、6.8、5.9、7.5、8.7、4.9小时/天，环比上周分别+0.5、+0.4、+0.4、+0.1、+0.4、-0.1小时/天。 机场：3月11日-3月17日，上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量分别为919、720、903、640、1164、965架次，环比上周分别+6.0%、+4.5%、+7.1%、+6.5%、+2.5%、+3.4%。 香港机场数据：3月11日-3月17日，香港机场航班量合计2889班次，环比上周+1.0%；客流量共计47.2万人次，环比上周+5%。 海外主要机场：3月11日-3月17日，纽约肯尼迪机场、伦敦希思罗机场、新加坡樟宜机场、日本成田机场、韩国仁川机场、泰国曼谷廊曼机场日均进出港航班量分别为1245、1099、804、549、750、534架次，环比分别-0.3%、-1.6%+0.9%、+0.9%、+2.3%、+0.4%，分别恢复至疫情前同期的95%、85%、78%、78%、70%、73%。 航运 集运市场：1）外贸市场：3月17日，中国出口集装箱运价指数CCFI为992.5点，环比-2.8%，分航线看，美东/美西/欧洲/东南亚航线环比分别+1.6%/-1.2%/-5.1%/+6.2%；上海出口集装箱运价指数SCFI为909.72点，环比+0.3%。 2）内贸市场：3月4日至3月10日，中国内贸集装箱运价指数PDCI为1569点，较上周增长16点，环比上涨1.0%，同比下降198点，降幅为6.7%。 干散货市场：3月13日至3月17日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1550，环比上涨15.9%。 油运市场：本周原油运输指数（BDTI）平均为1519，环比上涨1.7%；成品油运输指数（BCTI）平均为1034，环比上涨24.1%。1）原油运输：截至3月16日，VLCCTCE运价为70501美元/天，环比增长6.4%，月均环比增长4.3%；Suezmax TCE运价为75393美元/天，环比增长6.5%，月均环比增长0.3%；Aframax TCE运价为76321美元/天，环比增长5.8%，月均环比增长2.1%。2）成品油运输：MR船型TC2&TC14大西洋航线TCE运价38254美元/天，环比下跌3.7%，月均环比下跌1.3%；LR1船型TC5中东至日本航线TCE运价38631美元/天，环比增长2.0%，月均环比下跌0.7%；LR2船型TC1中东至日本航线TCE运价49216美元/天，环比下跌4.8%，月均环比增长0.2%。 投资建议 1）推荐上海机场、白云机场：国内出行需求边际向上，一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。 2）推荐三大航：国际运力占比高，行业供给确定性降速，需求恢复后有望出现供需错配，公司有望显现较大利润弹性。 3）推荐春秋航空：低成本优势下业绩相对稳健，有望受益于休闲旅游需求率先复苏。 4）推荐吉祥航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高，洲际航线有望成为新增长点。 研究报告全文：证券研究报告行业周报交通运输交通运输报告日期2023年03月18日航空机场上市公司发布2月经营数据客座率同比大幅提升交通运输行业周报3月第3周投资要点行业评级看好维持本周交通运输行业行情回顾分析师李丹1在30个中信一级行业中本周3月13日-3月17日交通运输行业累计执业证书号S1230520040003涨幅061位列第10位沪深300指数涨幅为-021lidan02stockecomcn2在285个中信三级行业中本周3月13日-3月17日物流综合航空研究助理秦梦鸽机场航运累计涨幅分别为062-105-179-323分别位列第74qinmenggestockecomcn136170236位重点事件航空机场上市公司发布2月经营数据相关报告上海机场2月旅客吞吐量33334万人次同比3035起降架次29536架1招商轮船公布股票期权激励次同比185方案文旅部公布出境团游试点白云机场2月旅客吞吐量46037万人次同比4141起降架次34027架国家交通运输行业周报3次同比1152月第2周20230311海南机场2月旅客吞吐量23516万人次同比1232起降架次14618架21月国内航司盈利316亿次同比-061元吹响全面复苏号角深圳机场2月旅客吞吐量37939万人次同比10185起降架次287万架20230310次同比41573重大推荐白云机场交通中国国航月可用座位公里百万人公里同比收入客公里2160287517运输行业周报3月第1周116416百万同比712客座率为726同比82百分点20230304南方航空2月可利用座公里2210170百万人公里同比2751收入客公里1692861百万同比4304客座率为7659同比832百分点中国东航2月可利用座公里1584884百万人公里同比2608客运人公里1156559百万同比4347客座率为7297同比884百分点吉祥航空2月可用座位公里348390百万人公里同比1263收入客公里289879百万人公里同比3171客座率为8321同比1206航空机场行业3月11日-3月17日我国国内国际航线客运航班日均执行量12158班次环比上周3同比2022年123同比2019年-12航司本周国航南航东航春秋吉祥华夏合计执飞航班量分别为89581383712760269724831520班次环比上周分别5938431342-26利用率本周全民航机队利用率约为66小时天环比上周03小时其中宽体机利用率为49小时天环比05小时天窄体机为70小时天环比03小时天支线飞机为33小时天环比-01小时天国航南航东航春秋吉祥华夏日均利率用分别为586859758749小时天环比上周分别0504040104-01小时天机场3月11日-3月17日上海浦东上海虹桥首都机场大兴机场白云机场深圳机场日均进出港航班量分别为9197209036401164965架次环比上周分别604571652534香港机场数据3月11日-3月17日香港机场航班量合计2889班次环比上周10客流量共计472万人次环比上周5海外主要机场3月11日-3月17日纽约肯尼迪机场伦敦希思罗机场新加坡樟宜机场日本成田机场韩国仁川机场泰国曼谷廊曼机场日均进出港航班量分别为12451099804549750534架次环比分别-03-16httpwwwstockecomcn114请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报09092304分别恢复至疫情前同期的958578787073航运集运市场1外贸市场3月17日中国出口集装箱运价指数CCFI为9925点环比-28分航线看美东美西欧洲东南亚航线环比分别16-12-5162上海出口集装箱运价指数SCFI为90972点环比032内贸市场3月4日至3月10日中国内贸集装箱运价指数PDCI为1569点较上周增长16点环比上涨10同比下降198点降幅为67干散货市场3月13日至3月17日波罗的海干散货指数BDI平均为1550环比上涨159油运市场本周原油运输指数BDTI平均为1519环比上涨17成品油运输指数BCTI平均为1034环比上涨2411原油运输截至3月16日VLCCTCE运价为70501美元天环比增长64月均环比增长43SuezmaxTCE运价为75393美元天环比增长65月均环比增长03AframaxTCE运价为76321美元天环比增长58月均环比增长212成品油运输MR船型TC2TC14大西洋航线TCE运价38254美元天环比下跌37月均环比下跌13LR1船型TC5中东至日本航线TCE运价38631美元天环比增长20月均环比下跌07LR2船型TC1中东至日本航线TCE运价49216美元天环比下跌48月均环比增长02投资建议1推荐上海机场白云机场国内出行需求边际向上一旦国际客流恢复机场免税销售额亦有望恢复公司有望迎来业绩估值双重修复2推荐三大航国际运力占比高行业供给确定性降速需求恢复后有望出现供需错配公司有望显现较大利润弹性3推荐春秋航空低成本优势下业绩相对稳健有望受益于休闲旅游需求率先复苏4推荐吉祥航空国内运力占比较大业绩率先回暖国门放开前盈利表现更为稳健长期成长性高洲际航线有望成为新增长点5推荐中谷物流内贸集装箱运输行业龙头散改集多式联运打开赛道成长空间内贸竞争格局优化及运力供给短缺为运价提供支撑随着大船订单交付公司市场份额有望提升新船进一步提升公司成本竞争力6推荐招商南油炼厂产能转移带动贸易路线重构俄油脱钩推动运距提升公司为远东市场领先者供需差扩大带动运价提升有望为公司带来强业绩弹性7推荐招商轮船油运干散行业供给确定性放缓随着中国疫后经济复苏有望迎来油散双击公司VLCC运力规模全球第一干散船队规模世界领先盈利弹性大预计后续将显著受益于油散行业景气周期8推荐中远海能当前运价持续上涨行业供给确定性放缓油运市场景气度上升公司作为全球油运龙头盈利弹性大预计后续将显著受益于油运行业景气周期风险提示疫情恢复不及预期行业需求不及预期油价汇率大幅波动等httpwwwstockecomcn214请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1本周行情回顾52航空机场本周航班量环比上升621航空本周航班执行量环比上升3622机场本周国内机场航班量环比上升73航运内贸集运价格指数环比上涨10931集运CCFI环比-28PDCI环比10932干散货运周平均BDI指数环比1591033油运周平均BDTI环比17BCTI环比241114投资建议125风险提示13httpwwwstockecomcn314请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1中信一级行业本周累计涨幅5图2中信三级行业本周涨幅5图3交运行业重要个股本周涨幅5图4国内单日航班执行量班次6图5上市航司每周航班执飞量架次6图6行业机队日利用率小时天7图7上市航司日均利用率小时天7图8每周机场日均进出港航班量班次7图9纽约肯尼迪机场航班量班次8图10伦敦希思罗机场航班量班次8图11新加坡樟宜机场航班量班次8图12日本成田机场航班量班次8图13韩国仁川机场航班量班次8图14泰国曼谷廊曼机场航班量班次8图15香港机场航班量班次9图16香港机场客流量万人次9图17出口集装箱运价指数9图18中国内贸集装箱运价指数PDCI9图19分地区内贸集装箱运价指数10图20波罗的海干散货指数BDI10图21干散货运输分船型市场指数10图22中国沿海散货运价综合指数表现11图23中国沿海散货运价指数分市场表现11图24原油运输指数BDTI及成品油运输指数BCTI11图25VLCCTCE运价历史水平对比截至3月9日11图26截至3月16日油运市场运价情况单位美元天12httpwwwstockecomcn414请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1本周行情回顾在30个中信一级行业中本周3月13日-3月17日交通运输行业累计涨幅061位列第10位沪深300指数涨幅为-021图1中信一级行业本周累计涨幅76543210-1300中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信中信-2沪深医药建筑通信电子家电银行钢铁建材综合机械煤炭汽车-3传媒计算机房地产商贸零售交通运输农林牧渔石油石化纺织服装食品饮料轻工制造有色金属国防军工基础化工-4综合金融非银行金融消费者服务电力及公用事业资料来源Wind浙商证券研究所在285个中信三级行业中本周3月13日-3月17日物流综合航空机场航运累计涨幅分别为062-105-179-323分别位列第74136170236位本周重要个股累计涨跌幅航空中国国航H322南方航空167吉祥航空075中国国航037中国东航-037海航控股-287华夏航空-409春秋航空-561机场北京首都机场股份H414美兰空港H-021深圳机场-028白云机场-052海南机场-096上海机场-236航运中远海控146安通控股121中谷物流-228招商轮船-830招商南油-1056中远海能-1133航空货运东航物流-065其他中国民航信息网络H556中银航空租赁H410图2中信三级行业本周涨幅图3交运行业重要个股本周涨幅8106260540物流综合中信航空中信机场中信航运中信2-050-1-2H-105-15-4深圳机场南方航空中远海控安通控股吉祥航空中国国航美兰空港中国东航白云机场东航物流海南机场中谷物流上海机场海航控股华夏航空春秋航空招商轮船招商南油中远海能-6-2中国国航-179中银航空租赁-8-25北京首都机场股份-10中国民航信息网络-3-12-35-323-14资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn514请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2航空机场本周航班量环比上升21航空本周航班执行量环比上升3本周航班执行量环比上升根据航班管家数据3月11日-3月17日我国国内国际航线客运航班日均执行量12158班次环比上周3同比2022年123同比2019年-12图4国内单日航班执行量班次资料来源航班管家浙商证券研究所3月11日-3月17日根据航班管家数据国航南航东航春秋吉祥华夏合计执飞航班量分别为89581383712760269724831520班次环比上周分别5938431342-26图5上市航司每周航班执飞量架次16000138371332714000127601223612000100008958845880006000400026632697238324831560152020000国航南航东航春秋吉祥华夏34-310航班执行量311-317航班执行量资料来源航班管家浙商证券研究所本周全民航机队利用率约为66小时天环比上周03小时其中宽体机利用率为49小时天环比05小时天窄体机为70小时天环比03小时天支线飞机为33小时天环比-01小时天3月11日-3月17日根据航班管家数据国航南航东航春秋吉祥华夏日均利率用分别为586859758749小时天环比上周分别0504040104-01小时天httpwwwstockecomcn614请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图6行业机队日利用率小时天图7上市航司日均利用率小时天全机队宽体窄体支线1087983987475868764758596535565049554433221100国航南航东航春秋吉祥华夏34-310日均利用率311-317日均利用率资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源航班管家浙商证券研究所22机场本周国内机场航班量环比上升3月11日-3月17日上海浦东上海虹桥首都机场大兴机场白云机场深圳机场日均进出港航班量分别为9197209036401164965架次环比上周分别604571652534图8每周机场日均进出港航班量班次140011641200113696510009199039338678438006897206016406004002000上海浦东上海虹桥北京首都北京大兴广州白云深圳宝安34-310日均311-317日均资料来源航班管家浙商证券研究所海外主要机场3月11日-3月17日纽约肯尼迪机场伦敦希思罗机场新加坡樟宜机场日本成田机场韩国仁川机场泰国曼谷廊曼机场日均进出港航班量分别为12451099804549750534架次环比分别-03-1609092304分别恢复至疫情前同期的958578787073httpwwwstockecomcn714请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图9纽约肯尼迪机场航班量班次图10伦敦希思罗机场航班量班次资料来源FlightAware浙商证券研究所资料来源FlightAware浙商证券研究所图11新加坡樟宜机场航班量班次图12日本成田机场航班量班次资料来源FlightAware浙商证券研究所资料来源FlightAware浙商证券研究所图13韩国仁川机场航班量班次图14泰国曼谷廊曼机场航班量班次资料来源FlightAware浙商证券研究所资料来源FlightAware浙商证券研究所httpwwwstockecomcn814请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报香港机场客流量3月11日-3月17日香港机场航班量合计2889班次环比上周10客流量共计472万人次环比上周5图15香港机场航班量班次图16香港机场客流量万人次资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源香港入境事务处浙商证券研究所3航运内贸集运价格指数环比上涨1031集运CCFI环比-28PDCI环比10外贸集运3月17日中国出口集装箱运价指数CCFI为9925点环比-28分航线看美东美西欧洲东南亚航线环比分别16-12-5162上海出口集装箱运价指数SCFI为90972点环比03内贸集运3月4日至3月10日中国内贸集装箱运价指数PDCI为1569点较上周增长16点环比上涨10同比下降198点降幅为67图17出口集装箱运价指数图18中国内贸集装箱运价指数PDCI6000250050002000400015003000200010001000500019-01-2520-01-2521-01-2522-01-2523-01-25019-01-2520-01-2521-01-2522-01-2523-01-25中国出口集装箱运价指数CCFI系列1资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所内贸集运行业分地区表现3月4日至3月10日1东北区域指数为1477点环比下跌2点降幅为012华北区域指数为1373点环比增长47点增幅为353华南区域指数为1737点环比下降2点降幅为014华东区域指数为1780环比增长60点增幅为35httpwwwstockecomcn914请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图19分地区内贸集装箱运价指数2500200015001000500022-04-0119-02-0119-04-0119-06-0119-08-0119-10-0119-12-0120-02-0120-04-0120-06-0120-08-0120-10-0120-12-0121-02-0121-04-0121-06-0121-08-0121-10-0121-12-0122-02-0122-06-0122-08-0122-10-0122-12-0123-02-01PDCI东北指数PDCI华北指数PDCI华南指数PDCI华东指数资料来源Wind浙商证券研究所32干散货运周平均BDI指数环比159国际干散货运市场3月13日至3月17日波罗的海干散货指数BDI平均为1550环比上涨159分船型来看好望角型指数BCI平均为2003环比上涨291巴拿马型指数BPI平均为1734环比上涨80超级大灵便型指数BSI平均为1277环比上涨75小灵便型指数BHSI平均为675环比上涨103图20波罗的海干散货指数BDI图21干散货运输分船型市场指数6000120005000100008000400060003000400020002000100000好望角型运费指数BCI巴拿马型运费指数BPI波罗的海干散货指数BDI超级大灵便型运费指数BSI小灵便型运费指数BHSI资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所国内干散货运输市场截至3月17日中国沿海散货运价综合指数为108631环比08分市场来看煤炭市场指数为108724环比14金属矿石市场指数为104438环比03粮食市场指数为108979环比-28httpwwwstockecomcn1014请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图22中国沿海散货运价综合指数表现图23中国沿海散货运价指数分市场表现180020001800160016001400140012001200100080010006008004006002019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-04CCBFI综合指数CCBFI煤炭CCBFI金属矿石CCBFI粮食资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所33油运周平均BDTI环比17BCTI环比241油运市场3月13日至3月17日原油运输指数BDTI平均为1519环比上涨17成品油运输指数BCTI平均为1034环比上涨241图24原油运输指数BDTI及成品油运输指数BCTI图25VLCCTCE运价历史水平对比截至3月9日3000300000250025000020002000001500150000100010000050005000019-03-1820-03-1821-03-1822-03-180原油运输指数BDTI成品油运输指数BCTI12223242526220082010201620202023资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Clarksons浙商证券研究所截至3月16日1原油运输市场VLCCTCE运价为70501美元天环比增长64月均环比增长43SuezmaxTCE运价为75393美元天环比增长65月均环比增长03AframaxTCE运价为76321美元天环比增长58月均环比增长212成品油运输市场MR船型TC2TC14大西洋航线TCE运价38254美元天环比下跌37月均环比下跌13LR1船型TC5中东至日本航线TCE运价38631美元天环比增长20月均环比下跌07LR2船型TC1中东至日本航线TCE运价49216美元天环比下跌48月均环比增长02httpwwwstockecomcn1114请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图26截至3月16日油运市场运价情况单位美元天资料来源Clarksons浙商证券研究所4投资建议1推荐上海机场白云机场国内出行需求边际向上一旦国际客流恢复机场免税销售额亦有望恢复公司有望迎来业绩估值双重修复2推荐三大航国际运力占比高行业供给确定性降速需求恢复后有望出现供需错配公司有望显现较大利润弹性3推荐春秋航空低成本优势下业绩相对稳健有望受益于休闲旅游需求率先复苏4推荐吉祥航空国内运力占比较大业绩率先回暖国门放开前盈利表现更为稳健长期成长性高洲际航线有望成为新增长点5推荐中谷物流内贸集装箱运输行业龙头散改集多式联运打开赛道成长空间内贸竞争格局优化及运力供给短缺为运价提供支撑随着大船订单交付公司市场份额有望提升新船进一步提升公司成本竞争力6推荐招商南油炼厂产能转移带动贸易路线重构俄油脱钩推动运距提升公司为远东市场领先者供需差扩大带动运价提升有望为公司带来强业绩弹性7推荐招商轮船油运干散行业供给确定性放缓随着中国疫后经济复苏有望迎来油散双击公司VLCC运力规模全球第一干散船队规模世界领先盈利弹性大预计后续将显著受益于油散行业景气周期8推荐中远海能当前运价持续上涨行业供给确定性放缓油运市场景气度上升公司作为全球油运龙头盈利弹性大预计后续将显著受益于油运行业景气周期httpwwwstockecomcn1214请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报5风险提示1疫情恢复不及预期2行业需求不及预期3油价汇率大幅波动等httpwwwstockecomcn1314请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1414请务必阅读正文之后的免责条款部分
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