事件：奥普特发布2022年报，公司2022年实现营业收入为11.41亿元，同比增长30.39%；归属于上市公司股东的净利润为3.25亿元，同比增长7.26%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.98亿元，同比增长13.83%。
　　点评：
　　3C电子和新能源领域助力公司营收稳定增长。2022年，公司实现营收为11.41亿元，同比增长30.39%；其中Q4实现营收为2.31亿元，同比下降0.35%，环比下降25.40%。从下游细分领域来看：（1）3C电子领域：2022年公司在3C电子领域营收增速为24.37%，主要是公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；同时公司推动其产业链自动化进程的重要合作伙伴，终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。（2）新能源领域：公司加深与行业龙头的合作，核心客户扩产带来大量新增视觉需求；客户逐渐增加的改造项目，带来机器视觉的需求增长；新能源领域核心客户基于提升其产品安全性的考虑，产品检测需求和要求持续提升。2022年公司新能源领域营收突破4亿元，同比增长55.23%。
　　费用率有所提升，盈利能力承压。2022年公司实现归母净利润为3.25亿元，同比增长7.26%；其中Q4归母净利润为0.45亿元，同比下降46.84%，环比下降46.42%。2022年毛利率和净利率分别为66.20%、28.47%，同比分别下降0.31pct、6.14pct；其中Q4毛利率和净利率分别为62.78%、19.56%，分别同比下降3.98pct、17.11pct，分别环比下降2.49pct、7.68pct。2022年期间费用率为35.45%，销售、研发、财务费用率分别提升1.22pct、1.07pct、0.47pct，主要是相关人员股份支付费用和薪酬福利及加大技术研发投入。此外，公司公允价值变动净收益、资产和信用减值损失分别为-0.07亿元、-0.1亿元、-0.2亿元，均在一定程度上对公司盈利能力有所压制。若剔除股份支付后的归母净利润为3.58亿元，同比增长15.94%。
　　持续加大技术研发，积极拓展下游行业。公司是机器视觉行业技术领先企业，深度学习（工业AI）、3D视觉工序覆盖持续增长，助力核心客户实现产品高标准检测。同时，公司保持对技术研发的高投入，2022年研发费用为1.91亿元，同比增长39.32%，在多个种类的机器视觉核心部件上实现了产品突破或迭代。此外，公司正积极布局汽车、半导体领域，加强与头部客户的业务联系，未来的市场需求和国产化进程加速有望拉动公司业绩增长。根据数据统计，2021年机器视觉在半导体和汽车行业的渗透率分别为30%、22%，相较渗透率较高的3C电子行业分别少30pct、38pct，未来上升空间巨大。
　　投资建议：我们认为公司持续高研发投入将不断提升公司产品核心竞争力。下游3C电子、新能源行业对机器视觉的需求不断增加，助力公司加速发展。同时，公司积极拓展新领域，未来成长空间巨大。预计公司2023-2025年EPS分别为3.54元、4.48元、5.61元，对应PE分别为38倍、30倍、24倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：（1）若制造业投资不及预期，公司产品需求减弱；（2）若机器替代人进程不及预期，行业对自动化设备需求将减少，将影响公司产品销量；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。
　　

研究报告全文：机械设备行业增持维持3C电子和新能源领域助力公司营收稳定增长公司奥普特6886862022年报点评点2023年3月24日投资要点评事件奥普特发布2022年报公司2022年实现营业收入为1141亿元同比增分析师谢少威长3039归属于上市公司股东的净利润为325亿元同比增长726归属SAC执业证书编号于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为298亿元同比增长1383S0340523010003电话0769-23320059点评邮箱xieshaoweidgzqcomcn3C电子和新能源领域助力公司营收稳定增长2022年公司实现营收为1141亿元同比增长3039其中Q4实现营收为231亿元同比下降035环比下降2540从下游细分领域来看13C电子领域2022年公司在3C电子领域营收增速为2437主要是公司产品持续向核心客户的各产品线渗透带来更多的需求同时公司推动其产业链自动化进程的重要合作伙伴终端客户品质管控前移模组关键零部件公主要数据2023年3月24日生产中自动化程度提高带来新增视觉需求2新能源领域公司加深司收盘价元13697与行业龙头的合作核心客户扩产带来大量新增视觉需求客户逐渐增总市值亿元16719研加的改造项目带来机器视觉的需求增长新能源领域核心客户基于提总股本亿股122升其产品安全性的考虑产品检测需求和要求持续提升2022年公司新究流通股本亿股034能源领域营收突破4亿元同比增长5523ROETTM116912月最高价元33299费用率有所提升盈利能力承压2022年公司实现归母净利润为32512月最低价元12311亿元同比增长726其中Q4归母净利润为045亿元同比下降4684环比下降46422022年毛利率和净利率分别为66202847同比分别下降031pct614pct其中Q4毛利率和净利率分股价走势别为62781956分别同比下降398pct1711pct分别环比下降249pct768pct2022年期间费用率为3545销售研发财务费用率分别提升122pct107pct047pct主要是相关人员股份支付费用和薪酬福利及加大技术研发投入此外公司公允价值变动净收益资产和信用减值损失分别为-007亿元-01亿元-02亿元均在一定程度上对公司盈利能力有所压制若剔除股份支付后的归母净利润为358亿元同比增长1594证资料来源Wind东莞证券研究所券持续加大技术研发积极拓展下游行业公司是机器视觉行业技术领先研企业深度学习工业AI3D视觉工序覆盖持续增长助力核心客户实现产品高标准检测同时公司保持对技术研发的高投入2022年研究发费用为191亿元同比增长3932在多个种类的机器视觉核心部报件上实现了产品突破或迭代此外公司正积极布局汽车半导体领域告加强与头部客户的业务联系未来的市场需求和国产化进程加速有望拉动公司业绩增长根据数据统计2021年机器视觉在半导体和汽车行业的渗透率分别为3022相较渗透率较高的3C电子行业分别少30pct38pct未来上升空间巨大本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明奥普特6886862022年报点评投资建议我们认为公司持续高研发投入将不断提升公司产品核心竞争力下游3C电子新能源行业对机器视觉的需求不断增加助力公司加速发展同时公司积极拓展新领域未来成长空间巨大预计公司2023-2025年EPS分别为354元448元561元对应PE分别为38倍30倍24倍维持增持评级风险提示1若制造业投资不及预期公司产品需求减弱2若机器替代人进程不及预期行业对自动化设备需求将减少将影响公司产品销量3若原材料价格大幅上涨公司业绩将面临较大压力表1公司盈利预测简表科目百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入1141149319092432营业总成本80098312631624营业成本386482641866营业税金及附加10579销售费用200240300375管理费用32404960财务费用-19-20-17-18研发费用191235282333其他经营收益16222公允价值变动净收益7000投资净收益34555营业利润357508644806加营业外收入1000减营业外支出1000利润总额357508644806减所得税327697121净利润325432547685减少数股东损益0000归母公司所有者的净利润325432547685基本每股收益元266354448561数据来源Wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明2奥普特6886862022年报点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明3