事件：公司3月20日盘后发布2022年报，2022年公司实现营收11.41亿元，同比+30.39%；归母净利润3.25亿元，同比+7.26%；扣非归母净利润2.98亿元，同比+13.83%。我们点评如下：
　　2022年收入基本符合预期，股权支付、研发投入、信用减值等因素影响净利润。公司22全年营收11.41亿元，同比+30.39%；归母净利润3.25亿元，同比+7.26%；扣非归母净利润2.98亿元，同比+13.83%；剔除股份支付后扣非归母净利润3.26亿元，同比+23.83%。毛利率同比持平，净利率28.47%，同比-6.1pcts。公司收入增速符合预期，全年归母净利润增速承压主要系：1）股份支付费用约3341万元，同比+1454%；2）保持高研发投入，研发费用1.91亿元，同比+39%；3）锂电业务账期较长，计提信用减值损失。单季度看，22Q4营收2.31亿元，同比持平/环比-25.24%，预计新能源客户招标延后对收入增速有所影响；归母净利润0.45亿元，同比47.06%/环比-47.06%；扣非归母净利润0.43亿元，同比-34.85%/环比43.42%；净利率19.48%，同比-17.32pcts/环比-8.03pcts，主要受前述股权支付等因素影响。
　　 3C电子业务稳健增长，新能源业务高速增长。2022年3C电子业务收入同比+24.37%，主要来自于公司产品在核心客户的应用场景持续渗透，且终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求；2022年新能源领域收入突破4亿，同比+55.23%，公司一方面与行业龙头加深合作，核心客户扩产带来大量新增视觉需求；其次，客户逐渐增加的改造项目，带来机器视觉的需求增长；另外新能源领域核心客户基于提升其产品安全性的考虑，产品检测需求和要求持续提升，公司作为机器视觉行业技术领先的企业，在帮助核心客户实现产品高标准检测需求的同时，带来了收入的高速增长。
　　 2023年盈利能力有望回升，3C及新能源业务中长线成长性无忧。公司是国内机器视觉龙头，光源产品优势显著且具备全产品链解决方案能力，3C业务与苹果等大客户稳定合作，公司从组装业务向上游模组、零部件业务渗透，未来将持续抢占海外龙头份额；新能源业务下游高景气，公司与宁德时代、比亚迪、孚能和蜂巢等头部客户合作。伴随国内机器视觉产业的持续成长，公司未来有望持续拓展份额及应用领域，中长线成长空间广阔。2023年股权支付等费用对利润率的影响缓解，公司盈利能力有望回升。
　　维持“增持”投资评级。我们继续看好公司在机器视觉领域的国内领先地位，未来在3C电子、新能源等领域具备广阔成长空间。我们调整23-25年营收为14.83/18.99/23.92亿，归母净利润为4.41/5.86/7.42亿，对应EPS为3.61/4.80/6.08元，对应当前股价PE为39.8/30.0/23.7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，疫情及宏观经济风险。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2023年03月22日奥普特688686SH增持维持22年新能源收入高增长股份支付等费用影响盈利能力TMT及中小盘电子当前股价14395元事件公司3月20日盘后发布2022年报2022年公司实现营收1141亿元基础数据同比3039归母净利润325亿元同比726扣非归母净利润298亿总股本万股12206元同比我们点评如下1383已上市流通股万3415总市值股亿元1762022年收入基本符合预期股权支付研发投入信用减值等因素影响净利流通市值亿元49润公司22全年营收1141亿元同比3039归母净利润325亿元每股净资产MRQ228同比726扣非归母净利润298亿元同比1383剔除股份支付后ROETTM117扣非归母净利润326亿元同比2383毛利率同比持平净利率资产负债率612847同比-61pcts公司收入增速符合预期全年归母净利润增速承压主要股东卢治临主要股东持股比例2979主要系1股份支付费用约3341万元同比14542保持高研发投入研发费用191亿元同比393锂电业务账期较长计提信用减股价表现值损失单季度看22Q4营收231亿元同比持平环比-2524预计新1m6m12m能源客户招标延后对收入增速有所影响归母净利润045亿元同比-绝对表现-6-22104706环比-4706扣非归母净利润043亿元同比-3485环比-相对表现-2-24174342净利率1948同比-1732pcts环比-803pcts主要受前述股权奥普特沪深30080支付等因素影响603C电子业务稳健增长新能源业务高速增长2022年3C电子业务收入同40比2437主要来自于公司产品在核心客户的应用场景持续渗透且终端200客户品质管控前移模组关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉-20需求2022年新能源领域收入突破4亿同比5523公司一方面与行业-40Mar22Jul22Nov22Feb23龙头加深合作核心客户扩产带来大量新增视觉需求其次客户逐渐增加资料来源公司数据招商证券的改造项目带来机器视觉的需求增长另外新能源领域核心客户基于提升相关报告其产品安全性的考虑产品检测需求和要求持续提升公司作为机器视觉行1奥普特688686点评报告业技术领先的企业在帮助核心客户实现产品高标准检测需求的同时带来22年收入符合预期股份支付等费了收入的高速增长用影响归母净利润2023-02-252023年盈利能力有望回升3C及新能源业务中长线成长性无忧公司是国2奥普特688686深度报告机器视觉全产业链布局从3C电子内机器视觉龙头光源产品优势显著且具备全产品链解决方案能力3C业向新能源领域拓展2022-11-07务与苹果等大客户稳定合作公司从组装业务向上游模组零部件业务渗透未来将持续抢占海外龙头份额新能源业务下游高景气公司与宁德时鄢凡S1090511060002代比亚迪孚能和蜂巢等头部客户合作伴随国内机器视觉产业的持续成yanfancmschinacomcn王恬S1090522090002长公司未来有望持续拓展份额及应用领域中长线成长空间广阔2023年wangtian2cmschinacomcn股权支付等费用对利润率的影响缓解公司盈利能力有望回升维持增持投资评级我们继续看好公司在机器视觉领域的国内领先地位未来在3C电子新能源等领域具备广阔成长空间我们调整23-25年营收为148318992392亿归母净利润为441586742亿对应EPS为361480608元对应当前股价PE为398300237倍维持增持评级风险提示下游需求不及预期风险行业竞争加剧风险技术迭代风险疫情及宏观经济风险敬请阅读末页的重要说明公司点评报告财务数据与估值会计年度202120222023E2024E2025E营业总收入百万元8751141148318992392同比增长3630302826营业利润百万元337357484644816同比增长206353327归母净利润百万元303325441586742同比增长247363327每股收益元248266361480608PE580541398300237PB7063675748资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告图1奥普特历史PEBand图2奥普特历史PBBand元元350350300300250250102x20075x20087x65x15015072x50x57x10040x10042x25x505000Dec20Jun21Dec21Jun22Dec22Dec20Jun21Dec21Jun22Dec22资料来源公司数据招商证券资料来源公司数据招商证券参考报告1奥普特688686点评报告22年收入符合预期股份支付等费用影响归母净利润2023-02-252奥普特688686深度报告机器视觉全产业链布局从3C电子向新能源领域拓展2022-11-07敬请阅读末页的重要说明3公司点评报告附财务预测表资产负债表利润表单位百万元202120222023E2024E2025E单位百万元202120222023E2024E2025E流动资产24812529233527313266营业总收入8751141148318992392现金595555102146276营业成本293386531725915交易性投资12371032103210321032营业税金及附加610121519应收票据32146189243306营业费用143200222266335应收款项4005837339381182管理费用2732424760其它应收款911141823研发费用137191222247287存货154145189259326财务费用18195165其他52577596121资产减值损失930252015非流动资产221430514595672公允价值变动收167000长期股权投资00000其他收益益2619202020固定资产14120211297380投资收益1734303030无形资产商誉6664575246营业利润337357484644816其他140246246246246营业外收入01111资产总计27022958284933263938营业外支出01111流动负债178174229252298利润总额337357484644816短期借款002400所得税3432435874应付账款886792126159少数股东损益00000预收账款1946810归属于母公司净利303325441586742其他71103107118129润长期负债95555主要财务比率长期借款00000202120222023E2024E2025E其他95555年成长率负债合计187179235258303营业总收入3630302826股本82122122122122营业利润206353327资本公积金17041698169816981698归母净利润247363327留存收益72895979412481815获利能力少数股东权益00000毛利率665662642618618归属于母公司所有者25152779261430683635净利率346285297309310负债及权益合计权益27022958284933263938ROE126123164206221ROIC118115160199219现金流量表偿债能力单位百万元202120222023E2024E2025E资产负债率6961827777经营活动现金流17345188243360净负债比率0101080000净利润303325441586742流动比率140145102108110折旧摊销66121620速动比率131137949899财务费用225165营运能力投资收益1734505050总资产周转率0304050607营运资金变动120243231317371存货周转率2626323231其它17202324应收账款周转率2220181818投资活动现金流110511595959应付账款周转率4550676664资本支出134222109109109每股资料元其他投资971233505050EPS248266361480608筹资活动现金流9899580140171每股经营净现142037154199295借款变动17238920240每股净资产金20602277214225142978普通股增加040000每股股利246496108144182资本公积增加26000估值比率股利分配297535605132176PE580541398300237其他25135165PB7063675748现金净增加额10304345243130EVEBITDA550518361275213资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明4公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关鄢凡北京大学信息管理经济学双学士光华管理学院硕士14年证券从业经验08-11年中信证券11年加入招商证券现任研发中心董事总经理电子行业首席分析师TMT及中小盘大组主管11121415161719202122年新财富电子最佳分析师第2522433435名111214151617181920年水晶球电子第241233233名1014151617181920年金牛奖TMT电子第123333221名20182019年最具价值金牛分析师曹辉上海交通大学工学硕士20192020年就职于西南证券浙商证券2021年加入招商电子团队任电子行业分析师主要覆盖半导体领域王恬电子科技大学金融学工学双学士北京大学金融学硕士2020年在浙商证券2021年加入招商电子团队任电子行业分析师程鑫武汉大学工学金融学双学士中国科学技术大学硕士2021年加入招商电子团队任电子行业研究助理谌薇华中科技大学工学学士北京大学微电子硕士2022年加入招商证券任电子行业研究助理评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明5