主要观点：
　　事件概况
　　奥普特于3月20日发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入11.41亿元，同比增长30.39%；实现归母净利润3.25亿元，同比增长7.26%；实现扣非归母净利润2.98亿元，同比增长13.83%。若剔除股份支付的影响，2022年公司实现扣非归母净利润3.26亿元，同比增长23.83%。2022年Q4，公司实现营业收入2.31亿元，同比下降0.35%；实现归母净利润0.45亿元，同比下降46.84%；实现扣非归母净利润0.43亿元，同比下降35.25%。
　　全年收入符合预期，3C行业稳健&新能源行业高增
　　收入端，2022年公司实现营业收入11.41亿元，同比增长30.39%，这主要系公司在3C电子和新能源两大核心领域均实现了良好的增长。具体来看，3C电子领域，尽管2022年下游3C电子行业整体承压，但公司一方面持续向核心客户的各产品线渗透；另一方面，公司作为核心客户推动其产业链自动化进程的重要伙伴，终端客户品质管控迁移，模组、关键零部件生产自动化程度的提高带来新增视觉需求，因此2022年全年公司在3C电子领域仍然实现了同比24.37%的增长。新能源领域，公司一方面与行业龙头加深合作，核心客户扩产带来大量新增视觉需求；另一方面，客户逐渐增加改造项目带来的机器视觉需求增长；此外，新能源核心客户出于提升产品安全性的考虑，产品检测需求和要求提升，公司作为机器视觉领军企业，深度学习，3D视觉工序覆盖持续增长，从而助力客户实现产品高标准检测需求带来收入快速增长。2022年公司在新能源领域实现收入超4亿，同比增长55.23%。
　　人员扩张带来费用压力，23年利润率有望修复
　　利润端，2022年公司实现归母净利润3.25亿元，同比增长7.26%；实现扣非归母净利润2.98亿元，同比增长13.83%，利润增速低于营收增速。这主要系：1）公司2021年限制性股票激励计划相关股份支付在本期确认了3342万元，若剔除股份支付的影响，2022年公司实现扣非归母净利润3.26亿元，同比增长23.83%；2）研发及销售人员增加带来的费用增长，其中，2022年研发费用为1.91亿元，同比增长39.32%，研发人员增长13.71%，销售人员同比增长16.15%；3）锂电行业收入快速增长带来应收账款增加，且公司2022年计提的坏账较2021年显著增加。毛利率方面，2022年综合毛利率为66.2%，与2021年基本持平。2023年，公司人员增速放缓，以及股份支付的边际影响减弱，费用率有望持续下降，净利率将大幅回升
　　机器视觉赛道长坡厚雪，行业领军有望充分受益
　　根据中商情报网的预测，2021年中国机器视觉市场规模138.16亿元，同比增长46.79%，并预计2023年将达225.56亿元。
　　公司层面，公司持续加大研发投入，2022年研发费用为1.91亿元，同比增长39.32%，在多个种类的机器视觉核心部件上实现了产品突破或迭代，有望把握机遇实现营收利润快速增长。
　　投资建议
　　我们预计公司2023-2025年分别实现收入15.67/20.96/27.90亿元，同比增长37%/34%/33%；实现归母净利润4.5/6.1/8.2亿元，同比增长37%/36%/35%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。

研究报告全文：TableStockNameRptType奥普特688686计算机公司点评2022年收入符合预期23年盈利能力有望修复TableRank投资评级买入维持主要观点报告日期2023-03-20TableSummary事件概况收盘价元57015230奥普特于3月20日发布2022年年度报告2022年公司实现营业收近12个月最高最低元2258405入1141亿元同比增长3039实现归母净利润325亿元同比总股本百万股12206增长726实现扣非归母净利润298亿元同比增长1383若剔除股份支付的影响2022年公司实现扣非归母净利润326亿元流通股本百万股3415同比增长23832022年Q4公司实现营业收入231亿元同比流通股比例2798下降035实现归母净利润045亿元同比下降4684实现扣总市值亿元18590非归母净利润043亿元同比下降3525流通市值亿元5201全年收入符合预期3C行业稳健新能源行业高增TableChart公司价格与沪深300走势比较收入端2022年公司实现营业收入1141亿元同比增长303980这主要系公司在3C电子和新能源两大核心领域均实现了良好的增长60具体来看3C电子领域尽管2022年下游3C电子行业整体承压4020但公司一方面持续向核心客户的各产品线渗透另一方面公司作为0核心客户推动其产业链自动化进程的重要伙伴终端客户品质管控迁-20-40移模组关键零部件生产自动化程度的提高带来新增视觉需求因此2022年全年公司在3C电子领域仍然实现了同比2437的增长沪深300奥普特新能源领域公司一方面与行业龙头加深合作核心客户扩产带来大分析师尹沿技TableAuthor量新增视觉需求另一方面客户逐渐增加改造项目带来的机器视觉执业证书号S0010520020001需求增长此外新能源核心客户出于提升产品安全性的考虑产品邮箱yinyjhazqcom检测需求和要求提升公司作为机器视觉领军企业深度学习3D视分析师王奇珏觉工序覆盖持续增长从而助力客户实现产品高标准检测需求带来收执业证书号S0010522060002入快速增长2022年公司在新能源领域实现收入超4亿同比增长邮箱wangqjhazqcom5523联系人张旭光人员扩张带来费用压力23年利润率有望修复执业证书号S0010121090040利润端2022年公司实现归母净利润325亿元同比增长726实邮箱zhangxghazqcom现扣非归母净利润298亿元同比增长1383利润增速低于营收增TableReport速这主要系1公司2021年限制性股票激励计划相关股份支付在本相关报告期确认了3342万元若剔除股份支付的影响2022年公司实现扣非归1华安证券公司研究计算机行业母净利润326亿元同比增长23832研发及销售人员增加带来的公司深度供需共振加速智能制造工费用增长其中2022年研发费用为191亿元同比增长3932研业视觉龙头大有可为2021-08-19发人员增长1371销售人员同比增长16153锂电行业收入快2华安证券公司研究计算机行业速增长带来应收账款增加且公司2022年计提的坏账较2021年显著增公司点评营收盈利维持高增龙头展加毛利率方面2022年综合毛利率为662与2021年基本持平现逆周期能力2022-10-242023年公司人员增速放缓以及股份支付的边际影响减弱费用率有望持续下降净利率将大幅回升机器视觉赛道长坡厚雪行业领军有望充分受益根据中商情报网的预测2021年中国机器视觉市场规模13816亿元同比增长并预计年将达亿元4679202322556敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1奥普特688686公司层面公司持续加大研发投入2022年研发费用为191亿元同比增长3932在多个种类的机器视觉核心部件上实现了产品突破或迭代有望把握机遇实现营收利润快速增长投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现收入156720962790亿元同比增长373433实现归母净利润456182亿元同比增长373635维持买入评级重要财务指标单位百万元主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入1141156720962790收入同比304373338331归属母公司净利润325446608822净利润同比73373364352毛利率662649647643ROE123149172194每股收益元266365498674PE4960416830562261PB580576485399EVEBITDA4436371331083410资料来源wind华安证券研究所风险提示1研发突破不及预期2政策支持不及预期3产品交付不及预期敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType1奥普特688686财务报表与盈利预测资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产2529266833003814营业收入1141156720962790现金55576210191357营业成本386550739997应收账款72978111231258营业税金及附加10141925其他应收款11152027销售费用200275346433预付账款2356管理费用223296385498存货145000财务费用-19000其他流动资产1087110711331166资产减值损失30000非流动资产4301428689534749公允价值变动收益-7000长期投资00000000投资净收益34343434固定资产120714369118853营业利润357490669904无形资产64728294营业外收入1000其他非流动资产246641312115803营业外支出1000资产总计295840961019438563利润总额357490669904流动负债174866635633903所得税32446081短期借款4557603233400净利润325446608822应付账款71168133246少数股东损益000000其他流动负债99142190257归属母公司净利润325446608822非流动负债5555EBITDA3635167921524长期借款000000EPS元266365498674其他非流动负债5555负债合计179871636133908主要财务比率少数股东权益000000会计年度20222023E2024E2025E股本122122122122成长能力资本公积1698197123432845营业收入3039373333763312留存收益959113213691689营业利润590372736413515归属母公司股东权益2779322538334656归属于母公司净利润726372936413515负债和股东权益295840961019438563获利能力毛利率6620649064726425现金流量表单位百万元净利率2847284629032947会计年度20222023E2024E2025EROE1227148617241937经营活动现金流456443371411ROIC218419821050359净利润325446608822偿债能力折旧摊销526124621资产负债率607212762408793财务费用-19000净负债比率-1982-6371307868828投资损失-34-34-34-34流动比率1451308052011营运资金变动-307207-3602速动比率1368308052011其他经营现金流7500-0营运能力投资活动现金流11-990-5556-28441总资产周转率040044029011资本支出-208-1024-5590-28476应收账款周转率196208220234长期投资239343434应付账款周转率433460491527其他投资现金流-21000每股指标元筹资活动现金流-99553547627368每股收益最新摊薄266365498674短期借款0553547627368每股经营现金流最新摊薄0375282761156长期借款0000每股净资产最新摊薄2277264231403814普通股增加0000估值比率资本公积增加0000PE496417306226其他筹资现金流-99000PB58584840现金净增加额-43207257338EVEBITDA4436371331083410资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType计算机公司点评分析师与研究助理简介分析师尹沿技华安证券研究总监研究所所长兼TMT首席分析师曾多次获得新财富水晶球最佳分析师分析师王奇珏华安计算机团队联席首席上海财经大学本硕7年计算机行研经验2022年加入华安证券研究所联系人张旭光凯斯西储大学金融学硕士主要覆盖AI及行业信息化2021年加入华安证券研究所重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告