事件：公司发布2022年业绩快报。
　　3C行业稳健增长&新能源行业快速放量，2022年收入端快速增长
　　2022年公司实现营业收入11.67亿元，同比+33.42%，其中Q4实现营收2.57亿元，同比+11.12%，Q4收入端增速出现一定下降，略低于我们预期。1）3C行业：2022Q1- Q3收入同比增长26.14%，在消费电子景气度疲软的背景下，我们预计2022年全年公司仍取得稳健增长，收入占比有一定下降。我们判断一方面系公司市场份额不断提升，另一方面系公司由组装向模组环节延伸、由手机到平板、耳机、手表等产品拓展，催生增量需求。2）新能源行业：2022Q1- Q3收入同比+102.20%，我们预计2022年全年实现高速增长，收入占比明显提升，主要受益于2021年公司在新能源行业新签订单较多，2022年加快确认收入。展望2023年，新能源行业需求旺盛，3C行业稳健增长，公司收入端有望保持较快增长。
　　费用端提升&坏账计提显著增长，2022年盈利水平出现一定下滑
　　2022年公司实现归母净利润3.43亿元，同比+13.10%，其中Q4为6280万元，同比-26.03%，略低于我们预期。2022年公司实现扣非归母净利润3.15亿元，同比+20.61%，其中Q4为6039万元，同比-8.33%。2022年公司归母净利率和扣非归母净利率分别为29.34%和27.02%，分别同比5.27pct和-2.87pct，盈利水平有所下滑。我们判断主要系2022年期间费用率有明显提升，这一方面系公司在锂电等领域人员投入加大，另一方面系2022年公司存在较大额度的股份支付费用。此外，由于锂电行业收入明显提升，对应较大额度的应收账款（票据），同时应收账款（票据）时间较长，2022年公司坏账计提显著增长（2021年基数较小），进一步压制盈利水平。展望2023年，随着公司锂电业务人员增速放缓，规模效应驱动费用率下降，公司盈利水平具备较大提升空间。
　　机器视觉是长坡厚雪赛道，看好公司中长期成长逻辑
　　据中国机器视觉产业联盟预测，机器视觉在中国的市场规模将从2022年的215.1亿元增长至2024年的403.6亿元，期间CAGR达到37%，机器视觉是长坡厚雪赛道。相较基恩士和康耐视，公司收入利润体量较小，成长空间较大：1）公司拥有完善的硬件和软件产品线，尤其软件方面，具有独立底层算法库，有望成为重要看点。2）公司在巩固3C行业优势的同时，将能力圈拓展至新能源、半导体、光伏等领域，成长空间进一步打开。
　　盈利预测与投资评级：基于业绩快报，我们调整2022-2024年公司归母净利润分别为3.43、4.99和6.90亿元（原值4.08、5.65和7.51亿元），当前市值对应动态PE分别为56/38/28倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新能源放量不及预期，盈利能力下滑，行业拓展不及预期等。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告自动化设备奥普特688686年业绩快报点评股份支付等压制净利20222023年02月23日表现看好2023年盈利水平修复证券分析师周尔双增持维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E证券分析师黄瑞连营业总收入百万元875116715342021执业证书S0600520080001同比36333132huangrldwzqcomcn归属母公司净利润百万元303343499690股价走势同比24134538奥普特沪深300每股收益-最新股本摊薄元股24828140856538PE现价最新股本摊薄6332558338462779292011关键词TableTag进口替代2-7-16事件公司发布TableSummary2022年业绩快报-25-34-433C行业稳健增长新能源行业快速放量2022年收入端快速增长202222320226242022102320232212022年公司实现营业收入1167亿元同比3342其中Q4实现营收257亿元同比1112Q4收入端增速出现一定下降略低于我们预市场数据期13C行业2022Q1-Q3收入同比增长2614在消费电子景气度疲软的背景下我们预计2022年全年公司仍取得稳健增长收入占比有收盘价元15710一定下降我们判断一方面系公司市场份额不断提升另一方面系公司由一年最低最高价组装向模组环节延伸由手机到平板耳机手表等产品拓展催生增量1231133299需求2新能源行业2022Q1-Q3收入同比10220我们预计2022年市净率倍703全年实现高速增长收入占比明显提升主要受益于2021年公司在新能流通A股市值百536528源行业新签订单较多2022年加快确认收入展望2023年新能源行业万元需求旺盛3C行业稳健增长公司收入端有望保持较快增长总市值百万元1917625费用端提升坏账计提显著增长2022年盈利水平出现一定下滑2022年公司实现归母净利润343亿元同比1310其中Q4为基础数据6280万元同比-2603略低于我们预期2022年公司实现扣非归母净利润315亿元同比2061其中Q4为6039万元同比-8332022每股净资产元LF2233年公司归母净利率和扣非归母净利率分别为2934和2702分别同比-资产负债率LF657527pct和-287pct盈利水平有所下滑我们判断主要系2022年期间费用总股本百万股12206率有明显提升这一方面系公司在锂电等领域人员投入加大另一方面系流通A股百万股34152022年公司存在较大额度的股份支付费用此外由于锂电行业收入明显提升对应较大额度的应收账款票据同时应收账款票据时间较长相关研究2022年公司坏账计提显著增长2021年基数较小进一步压制盈利水平展望2023年随着公司锂电业务人员增速放缓规模效应驱动费用率下奥普特6886862022年三季降公司盈利水平具备较大提升空间报点评新能源持续快速放量机器视觉是长坡厚雪赛道看好公司中长期成长逻辑Q3业绩实现稳步增长据中国机器视觉产业联盟预测机器视觉在中国的市场规模将从2022年的2151亿元增长至2024年的4036亿元期间CAGR达到37机2022-10-24器视觉是长坡厚雪赛道相较基恩士和康耐视公司收入利润体量较小奥普特6886862022年中报成长空间较大1公司拥有完善的硬件和软件产品线尤其软件方面具业绩点评新能源收入延续高速有独立底层算法库有望成为重要看点2公司在巩固3C行业优势的同时将能力圈拓展至新能源半导体光伏等领域成长空间进一步打开增长半年业绩实现快速增长2022-08-23盈利预测与投资评级基于业绩快报我们调整2022-2024年公司归母净利润分别为343499和690亿元原值408565和751亿元当前市值对应动态PE分别为563828倍维持增持评级风险提示新能源放量不及预期盈利能力下滑行业拓展不及预期等13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告奥普特三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产2481300336604510营业总收入875116715342021货币资金及交易性金融资产1832221526743282营业成本含金融类293393527703经营性应收款项481575711877税金及附加681114存货154192244307销售费用143187230283合同资产0000管理费用27364453其他流动资产13213144研发费用137210230283非流动资产221237251264财务费用-18-13-14-16长期股权投资0000加其他收益26354661固定资产及使用权资产2384110121投资净收益17192328在建工程123623115公允价值变动16000无形资产6684102120减值损失-9-9-8-6商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用1000营业利润337390567784其他非流动资产7777营业外净收支0000资产总计2702324039114773利润总额337390567784流动负债178370540710减所得税34476894短期借款及一年内到期的非流动负债4104184234净利润303343499690经营性应付款项88108145193减少数股东损益0000合同负债19284263归属母公司净利润303343499690其他流动负债67131169220非流动负债9999每股收益-最新股本摊薄元248281408565长期借款0000应付债券0000EBIT286332491685租赁负债6666EBITDA296345513713其他非流动负债3333负债合计187379549719毛利率6651662865626522归属母公司股东权益2515286133624054归母净利率3461294332503415少数股东权益0000所有者权益合计2515286133624054收入增长率3621333731463170负债和股东权益2702324039114773归母净利润增长率2404134045173840现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流173295395575每股净资产元3049346940774916投资活动现金流-1105-31-37-42最新发行在外股份百万股122122122122筹资活动现金流-98997644ROIC1068106513261538现金净增加额-1030363434577ROE-摊薄1204120014831702折旧和摊销9132127资产负债率691116914031506资本开支-134-30-35-40PE现价最新股本摊薄6332558338462779营运资本变动-117-109-142-164PB现价515453385320数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn