事件：公司发布2022年年报。
　　 3C行业逆周期稳健增长&新能源需求放量，收入端稳健增长
　　2022年公司实现营业收入11.41亿元，同比+30.39%，其中Q4营业收入为2.31亿元，同比-0.35%。分领域来看：1）3C电子：2022年3C领域实现收入6.44亿元，同比+24%，收入占比为56%，同比-3pct。在3C电子行业整体承压的背景下，依旧高速增长。这一方面受益于公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；另一方面，终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。2）新能源：2022年新能源领域实现收入4.01亿元，同比增长55%，高速增长，收入占比为35%，同比+6pct。这一方面系公司核心客户扩产带来大量新增视觉需求；另一方面系客户改造项目的需求放量。此外，新能源领域核心客户对于产品检测需求和要求持续提升，公司深度学习（工业AI），3D视觉工序覆盖持续增长。展望2023年，考虑到3C行业景气有望逐步回暖，叠加新能源行业需求延续，公司收入端有望保持较快增长。
　　股份支付费用&信用减值损失明显提升，盈利水平有所下降
　　2022年公司实现归母净利润3.25亿元，同比+7.26%，其中Q4归母净利润为0.45亿元，同比-46.84%。2022年公司销售净利率为28.47%，同比-6.14pct。2022年公司扣非归母净利润为2.98亿元，同比+13.83%，扣非后销售净利率为26.09%，同比-3.80pct，盈利水平整体有所下滑。1）毛利端：2022年销售毛利率为66.20%，同比-0.31pct，基本持平。2）费用端：2022年期间费用率为35.45%，同比+2.49pct，略有增长，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.22、-0.27、+1.07和+0.47pct，销售和研发费用率增长，主要系相关人员薪酬福利及股份支付费用增加。2022年公司股份支付费用达到3342万元，同比+1454%。3）2022年公司公允价值变动净收益为-682万元，2021年同期为1564万元，进一步压制盈利水平。此外，2022年公司信用减值损失为-2021万元，2021年同期为-472万元，我们判断主要系锂电行业对应较大额度的时间较长的应收账款（票据），致使2022年公司坏账计提有所增长。若剔除股份支付费用后，2022年公司归母净利润和扣非归母净利润分别为3.53和3.26亿元，分别同比+15.94%和+23.83%。展望2023年，随着公司锂电业务人员增速放缓，规模效应驱动费用率下降，我们判断公司盈利水平具备较大提升空间。
　　机器视觉是长坡厚雪赛道，看好公司中长期成长逻辑
　　据中国机器视觉产业联盟预测，机器视觉在中国的市场规模将从2022年的215.1亿元增长至2024年的403.6亿元，期间CAGR达到37%，机器视觉是长坡厚雪赛道。相较基恩士和康耐视，公司收入利润体量较小，成长空间较大：1）公司拥有完善的硬件和软件产品线，尤其软件方面，具有独立底层算法库，有望成为重要看点。2）公司在巩固3C行业优势的同时，将能力圈拓展至新能源、半导体、光伏等领域，成长空间进一步打开。
　　盈利预测与投资评级：考虑到股份支付费用及减值等影响，我们调整2023-2024年公司归母净利润分别为4.89和6.82亿元（原值4.99和6.90亿元），并预计2025年归母净利润为9.27亿元，当前市值对应PE分别为38/27/20倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新能源放量不及预期，盈利能力下滑，行业拓展不及预期等。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告自动化设备奥普特688686年报点评收入端稳健增长股份支付20222023年03月21日信用减值致使盈利水平下降证券分析师周尔双增持维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E证券分析师黄瑞连营业总收入百万元1141152620242662执业证书S0600520080001同比30343331huangrldwzqcomcn归属母公司净利润百万元325489682927股价走势同比7504036奥普特沪深300每股收益-最新股本摊薄元股2664005597596858PE现价最新股本摊薄5722380427252006483828关键词TableTag新产品新技术新客户188-2事件公司发布TableSummary2022年年报-12-22-323C行业逆周期稳健增长新能源需求放量收入端稳健增长202232120227202022111820233192022年公司实现营业收入1141亿元同比3039其中Q4营业收入为231亿元同比-035分领域来看13C电子2022年3C领域市场数据实现收入644亿元同比24收入占比为56同比-3pct在3C电子行业整体承压的背景下依旧高速增长这一方面受益于公司产品持续向收盘价元15230核心客户的各产品线渗透带来更多的需求另一方面终端客户品质管一年最低最高价1231133299控前移模组关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求2市净率倍669新能源2022年新能源领域实现收入401亿元同比增长55高速增流通A股市值百长收入占比为35同比6pct这一方面系公司核心客户扩产带来大量520135新增视觉需求另一方面系客户改造项目的需求放量此外新能源领域万元核心客户对于产品检测需求和要求持续提升公司深度学习工业AI总市值百万元18590353D视觉工序覆盖持续增长展望2023年考虑到3C行业景气有望逐步回暖叠加新能源行业需求延续公司收入端有望保持较快增长基础数据股份支付费用信用减值损失明显提升盈利水平有所下降每股净资产元LF2277年公司实现归母净利润亿元同比其中归母净2022325726Q4资产负债率LF607利润为045亿元同比-46842022年公司销售净利率为2847同比总股本百万股12206-614pct2022年公司扣非归母净利润为298亿元同比1383扣非后销售净利率为2609同比-380pct盈利水平整体有所下滑1毛利端流通A股百万股34152022年销售毛利率为6620同比-031pct基本持平2费用端2022年期间费用率为同比略有增长其中销售管理研相关研究3545249pct发和财务费用率分别同比122-027107和047pct销售和研发费用奥普特6886862022年业绩率增长主要系相关人员薪酬福利及股份支付费用增加2022年公司股份支付费用达到3342万元同比145432022年公司公允价值变动净快报点评股份支付等压制净利收益为-682万元2021年同期为1564万元进一步压制盈利水平此外表现看好2023年盈利水平修2022年公司信用减值损失为-2021万元2021年同期为-472万元我们判复断主要系锂电行业对应较大额度的时间较长的应收账款票据致使20222023-02-23年公司坏账计提有所增长若剔除股份支付费用后2022年公司归母净利润和扣非归母净利润分别为353和326亿元分别同比1594和奥普特6886862022年三季2383展望2023年随着公司锂电业务人员增速放缓规模效应驱动报点评新能源持续快速放量费用率下降我们判断公司盈利水平具备较大提升空间Q3业绩实现稳步增长机器视觉是长坡厚雪赛道看好公司中长期成长逻辑2022-10-24据中国机器视觉产业联盟预测机器视觉在中国的市场规模将从2022年的2151亿元增长至2024年的4036亿元期间CAGR达到37机器视觉是长坡厚雪赛道相较基恩士和康耐视公司收入利润体量较小成长空间较大1公司拥有完善的硬件和软件产品线尤其软件方面具14东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告有独立底层算法库有望成为重要看点2公司在巩固3C行业优势的同时将能力圈拓展至新能源半导体光伏等领域成长空间进一步打开盈利预测与投资评级考虑到股份支付费用及减值等影响我们调整2023-2024年公司归母净利润分别为489和682亿元原值499和690亿元并预计2025年归母净利润为927亿元当前市值对应PE分别为382720倍维持增持评级风险提示新能源放量不及预期盈利能力下滑行业拓展不及预期等24东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告奥普特三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产2529331042055354营业总收入1141152620242662货币资金及交易性金融资产1587227829083745营业成本含金融类386520694919经营性应收款项7847539391157税金及附加10121621存货145254322402销售费用200244304373合同资产0000管理费用32415367其他流动资产13243651研发费用191237283346非流动资产430425412397财务费用-19-13-17-21长期股权投资0000加其他收益19232527固定资产及使用权资产125215240234投资净收益34384040在建工程2231115628公允价值变动-7000无形资产6482100118减值损失-30-9-8-6商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用0000营业利润3575377501018其他非流动资产17171717营业外净收支0000资产总计2958373546185751利润总额3575377501018流动负债174459657862减所得税32486792短期借款及一年内到期的非流动负债4104184234净利润325489682927经营性应付款项67143191253减少数股东损益0000合同负债4365683归属母公司净利润325489682927其他流动负债99176227293非流动负债5555每股收益-最新股本摊薄元266400559759长期借款0000应付债券0000EBIT311472674936租赁负债2222EBITDA321506722992其他非流动负债3333负债合计179464662867毛利率6620659465716548归属母公司股东权益2779327139554884归母净利率2847320233703481少数股东权益0000所有者权益合计2779327139554884收入增长率3039337732643149负债和股东权益2958373546185751归母净利润增长率726504339603583现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流45585549793每股净资产元2277267932404001投资活动现金流11-12-19-30最新发行在外股份百万股122122122122筹资活动现金流-99997644ROIC1066139516321840现金净增加额-41672605807ROE-摊薄1169149417251897折旧和摊销10344856资产负债率607124314341507资本开支-222-30-35-40PE现价最新股本摊薄5722380427252006营运资本变动-28424-192-212PB现价669568470381数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测34东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn