研究报告全文：TableStockInfo2023年03月20日买入维持证券研究报告2022年年报点评当前价15230元奥普特688686机械设备目标价元6个月收入稳健增长股份支付费用影响净利润投资要点西南证券研究发展中心事件TableSummary公司发布2022年年报2022年实现营收114亿元304实现归TableAuthor分析师邰桂龙母净利润32亿元73剔除股份支付后归母净利润35元159执业证号S1250521050002其中2022年Q4实现营收23亿元-04实现归母净利润05亿元-468电话021-583518933C电子领域稳定新能源领域高增12022年公司3C领域实现收入64亿邮箱tglswsccomcn元整体行业承压情况下同比增长主要来自于公司产品在核心客户的244联系人周鑫雨应用场景持续渗透公司产品持续向核心客户的各产品线渗透带来更多的需电话021-58351893求终端客户品质管控前移模组关键零部件生产中自动化程度提高带来新邮箱zxyuswsccomcn增视觉需求2新能源领域收入突破4亿元同比增长552公司与行业龙头加深合作核心客户扩产带来大量新增视觉需求客户逐渐增加改造项目带TableQuotePic相对指数表现来机器视觉的需求增长新能源领域核心客户基于提升其产品安全性的考虑产品检测需求和要求持续提升80奥普特沪深30060毛利率基本持平费用率有所提升12022年公司整体毛利率为662同40比基本持平其中Q4单季度毛利率628同比下降4022022年公司2044722期间费用率354同比提升25pp其中销售费用率175同比提升12pp0主要在于销售人员增长及股份支付费用增加管理费用率28同比下降-2003pp研发费用率167同比提升11pp主要在于研发人员增长及股份支-40-60付费用增加财务费用率-16同比提升05pp32022年公司整体净利率22-0322-0522-0722-0922-1123-01285同比下降61pp其中Q4单季度净利率196同比下降171数据来源Wind公司技术水平领先机器视觉产品线逐步完善公司以光源技术光源控制器技术镜头技术视觉分析技术为核心在硬件和软件方面分别建立了成像基础数据技术和视觉分析技术两大技术平台经过十多年的沉淀公司已经形成了较为总股本TableBaseData亿股122完备的机器视觉核心软硬件的产品体系公司自主研发的产品已经覆盖光源及流通A股亿股034光源控制器镜头视觉控制系统等主要机器视觉部件工业读码器3D激光52周内股价区间元8406-22499传感器在重要客户完成测试并开始小批量应用同时自主相机的常用型号也开总市值亿元18590始覆盖此外公司拥有丰富的机器视觉产品经验特别是在3C电子新能源总资产亿元2958每股净资产元2277等领域公司与国内外知名设备厂商和终端用户有着长期合作经历巩固了公司在相关领域的优势地位相关研究盈利预测与投资建议预计公司2023-2025年归母净利润分别为4665981TableReport奥普特688686业绩符合预期新761亿元对应EPS分别为382490624元未来三年归母净利润将保能源业务高增长2022-10-25持33的复合增长率维持买入评级2奥普特688686受益于新能源行业风险提示下游行业需求不及预期的风险市场竞争加剧的风险新产品的研高景气度上半年业绩高增长发及市场推广的风险等2022-08-24指标TableMainProfit年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元114095151360194226249655增长率3039326628322854归属母公司净利润百万元32486466155978076131增长率726434928242735每股收益EPS元266382490624净资产收益率ROE1169146616221759PE57403124PB669585504430数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分奥普特6886862022年年报点评盈利预测关键假设3C电子业务3C客户合作深度不断加强终端客户对机器视觉的需求由组装向模组前置公司产品在相关产业链渗透率提升合作范围不断拓展产品线从手机扩展至平板耳机手表等从解决方案来看从成像方案扩展到整体方案公司在手项目充足交付周期在1个月左右预计2023-2025年在手项目增速分别为302525新能源业务大量成熟方案的应用和推广公司产品和技术已经获得行业龙头宁德时代比亚迪等企业认可预计2023-2025年在手项目增速分别为403535基于以上假设我们预测公司2023-2025年分业务收入成本如下表表1公司分业务收入及毛利率预测单位百万元2022A2023E2024E2025E收入114095151360194226249655合计增速304327283285毛利率662656651646收入64364836731045911307393C电子增速244300250250毛利率720720720720收入400495606975693102186新能源增速552400350350毛利率510510510510收入9682116181394216730其他增速-27200200200毛利率905900900900数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2奥普特6886862022年年报点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入114095151360194226249655净利润32486466155978076131营业成本38565520646776988351折旧与摊销628130313031303营业税金及附加1026106013601748财务费用-1874-555-940-1030销售费用19998242183010537448资产减值损失-956000000000管理费用3218251263204741193经营营运资本变动-22975-15971-27775-34141财务费用-1874-555-940-1030其他-2814-540-2204-1376资产减值损失-956000000000经营活动现金流净额4494308533016540887投资收益3436200020002000资本支出-20706-20000-20000-20000公允价值变动损益-682000000000其他217567518220002000其他经营损益000000000000投资活动现金流净额105055182-18000-18000营业利润35708514486588483945短期借款000000000000其他非经营损益-006000000000长期借款000000000000利润总额35702514486588483945股权融资3342000000000所得税3216483461057814支付股利-9485-6497-9323-11956净利润32486466155978076131其他-37422189401030少数股东损益000000000000筹资活动现金流净额-9885-6280-8383-10926归属母公司股东净利润32486466155978076131现金流量净额-407379755378111961资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金55473135228139009150970成长能力应收和预付款项7421391198120130153092销售收入增长率3039326628322854存货14524247362997240042营业利润增长率590440828062741其他流动资产108671304443051830688净利润增长率726434928242735长期股权投资000000000000EBITDA增长率618514626922713投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程34278536617304492426毛利率6620656065116461无形资产和开发支出6373568950044320三费率1870322331523109其他非流动资产2309230723052303净利率2847308030783049资产总计295841343262399983473842ROE1169146616221759短期借款000000000000ROA1098135814951607应付和预收款项14051214162659234996ROIC3011313230833063长期借款000000000000EBITDA销售收入3020344834113373其他负债3898379348816161营运能力负债合计17949252083147341157总资产周转率040047052057股本12206122061220612206固定资产周转率1700129517552389资本公积169818169818169818169818应收账款周转率226225223223留存收益95912136029186486250661存货周转率225265248252归属母公司股东权益277891318053368510432685销售商品提供劳务收到现金营业收入6163少数股东权益000000000000资本结构股东权益合计277891318053368510432685资产负债率607734787869负债和股东权益合计295841343262399983473842带息债务总负债000000000000流动比率145111411033922业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率13681040936824EBITDA34461521976624884218股利支付率2920139415601570PE5722398831102442每股指标PB669585504430每股收益266382490624PS16291228957745每股净资产2277260630193545EVEBITDA4929324125481990每股经营现金037253247335股息率051035050064每股股利078053076098数据来源西南证券Wind请务必阅读正文后的重要声明部分3奥普特6886862022年年报点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分奥普特6886862022年年报点评西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn王昕宇销售经理1775101837617751018376wangxyswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn上海岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn卞黎旸销售经理1326298330913262983309blyswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn杨薇高级销售经理1565228570215652285702yangweiswsccomcn北京胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom巢语欢销售经理1366708498913667084989cyhswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn广深陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分