低多IH2306。短期看，市场风险因素仍存扰动，但积极因素积聚，市场企稳可期。中期来看，中国经济复苏是较为确定的方向，叠加不断扩大改革和开放引入海内外增量资金，A股份具备攀升向上的支撑。从风格看，A股剩余流动性或逐渐于Q1见顶，中期大盘占优。若“国内弱复苏+海外渐衰退（弱美元）”组合成立，顺周期成长或更优、地产链价值风格仍有空间，短期震荡或渐入布局良机。
　　逻辑一：2月金融数据显示，总量及企业中长期贷款拐点确认，居民中长贷拐点初现（主因低基数及地产销售复苏，但弹性、持续性有待观察）；M1-M2同比剪刀差收敛，资金活化程度改善等皆为企业盈利改善的前瞻性指标，确认A股逐渐进入盈利上行周期，预计Q1盈利底大概率确认。
　　逻辑二：目前，市场在经济复苏方向上没分歧，但在时间节奏有分歧，3月超预期提前降准信号大于实际意义，突出稳增长、扩内需、防风险的导向，或有利于后续复苏预期发酵。
　　逻辑三：外围不确定性下降，银行风险暂时可控，短期风险偏好修复，中长期金融风险及衰退压力或制约联储货币政策紧缩空间。尽管美联储加息周期没有确认结束，但可能已经临近尾段。考虑到当前美国核心通胀仍有压力，不排除5月继续加息25BP的可能，且年内降息概率不大，但去年以来大幅加息所积累的风险或尚未完全暴露，美国银行业流动性危机能否避免转向信用危机仍然需要持续关注。而从另一个角度而言，欧美央行在遏制通胀的使命与防范金融危机风险二者权衡焦灼，国内资产一定程度上能发挥“避风港”作用。
　　风险因素：疫情形势发展超预期；美联储加息的不确定性增强；国内政策调整超预期；中美关系超预期恶化等
　　

研究报告全文：研究中心研究报告2023年3月23日星期四投资咨询业务资格研究报告证监许可20121497号策略报告联系信息分析师王荆杰股指期货低多IH2306策略期货从业资格F3084112广州期货研究中心投资咨询资格Z0016329联系电话020-22836112邮箱wangjingjiegzf2010comcn摘要联系人陈蕾低多IH2306短期看市场风险因素仍存扰动但积极因素积聚期货从业资格F03088273市场企稳可期中期来看中国经济复苏是较为确定的方向叠加不断邮箱chenlei5gzf2010comcn扩大改革和开放引入海内外增量资金A股份具备攀升向上的支撑从风格看A股剩余流动性或逐渐于Q1见顶中期大盘占优若国内弱复苏海外渐衰退弱美元组合成立顺周期成长或更优地产链价值风格仍有空间短期震荡或渐入布局良机逻辑一2月金融数据显示总量及企业中长期贷款拐点确认居民中长贷拐点初现主因低基数及地产销售复苏但弹性持续性有待观察M1-M2同比剪刀差收敛资金活化程度改善等皆为企业盈利改善的前瞻性指标确认A股逐渐进入盈利上行周期预计Q1盈利底相关报告大概率确认广州期货-策略周报-新增做多橡胶逻辑二目前市场在经济复苏方向上没分歧但在时间节奏有分RU2305及逢高空硅Si2308策略-20230228歧3月超预期提前降准信号大于实际意义突出稳增长扩内需防广州期货-策略周报-现有策略正常运行新风险的导向或有利于后续复苏预期发酵增三个套利期权策略-20220221逻辑三外围不确定性下降银行风险暂时可控短期风险偏好修复中长期金融风险及衰退压力或制约联储货币政策紧缩空间尽管美联储加息周期没有确认结束但可能已经临近尾段考虑到当前美国核心通胀仍有压力不排除5月继续加息25BP的可能且年内降息概率不大但去年以来大幅加息所积累的风险或尚未完全暴露美国银行业流动性危机能否避免转向信用危机仍然需要持续关注而从另一个角度而言欧美央行在遏制通胀的使命与防范金融危机风险二者权衡焦灼国内资产一定程度上能发挥避风港作用风险因素疫情形势发展超预期美联储加息的不确定性增强国内政策调整超预期中美关系超预期恶化等本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告目录一策略推荐低多IH23061二操作方案2免责声明3研究中心简介3广州期货业务单元一览4广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心研究报告一策略推荐低多IH2306核心逻辑1-2月宏观数据验证普遍向好从2月PMI超季节性改善到1-2月出口验证疫后恢复再到2月社融信贷高增且结构进一步优化积极信号持续催化但市场仍出现一定程度回调一方面是对复苏强度可持续性的担忧且机构持仓或与经济复苏强度不相符另一方面则因外部环境不稳定SVB与瑞信事件风险共振流动性危机事件继续降低市场偏好在主线不明的背景下A股交易多为偏主题行情数字经济和中国特色估值体系两大主题持续领涨市场博弈和交易行为对波动影响较大短期看市场风险因素仍存扰动但积极因素积聚市场企稳可期中期来看中国经济复苏是较为确定的方向叠加不断扩大改革和开放引入海内外增量资金A股份具备攀升向上的支撑从风格看A股剩余流动性或逐渐于Q1见顶中期大盘占优若国内弱复苏海外渐衰退弱美元组合成立顺周期成长或更优地产链价值风格仍有空间短期震荡或渐入布局良机逻辑一2月金融数据显示总量及企业中长期贷款拐点确认居民中长贷拐点初现主因低基数及地产销售复苏但弹性持续性有待观察M1-M2同比剪刀差收敛资金活化程度改善等皆为企业盈利改善的前瞻性指标确认A股逐渐进入盈利上行周期预计Q1盈利底大概率确认图表1预计Q1盈利底大概率确认数据来源广州期货研究中心逻辑二3月央行在超额续作MLF后意外宣布全面降准25BP这是2023年以来第一次降准并较预期有所提前此次降准信号大于实际意义突出稳增长扩内需防风险的导向目前市场在经济复苏方向上没分歧但在时间节奏有分歧3月提前降准或有利于复苏预期发酵一方面稳固经济回升基础进一步确认稳增长的政策决心另一方面银行间流动性偏紧是降准的直接原因降准降低银行体系成本释放流动性推动信贷扩张社融信贷继续高增的预期强化最后则是外部因素近期海外金融系统风险事件频发高利率下海外金融系统的脆弱性凸显海外金融风险蔓延的担忧仍未完全缓解降准为银行体系提供长期流动性强化稳住市场主体预期的政策导向逻辑三外围不确定性下降银行风险暂时可控短期风险偏好修复广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page1研究中心研究报告中长期金融风险及衰退压力或制约联储货币政策紧缩空间尽管美联储给出开放式的预判但通胀的影响权重开始变弱一些表述措辞体现出加息周期没有确认结束但可能已经临近尾段13月FOMC声明中删去了持续提高目标区间将是适当的的表述暗示higherforlonger的higher或将结束2从为控制通胀而持续加息ongoingincreases变为一些额外的政策紧缩someadditionalpolicyfirming可能是合适的3鲍威尔提出当前已观察到信贷紧缩的可能性考虑进一步加息时必须保持警惕考虑到当前美国核心通胀仍有压力不排除5月继续加息25BP的可能且年内降息概率不大但去年以来大幅加息所积累的风险或尚未完全暴露美国银行业流动性危机能否避免转向信用危机仍然需要持续关注而从另一个角度而言欧美央行在遏制通胀的使命与防范金融危机风险二者权衡焦灼国内资产一定程度上能发挥避风港作用风险因素美联储加息超预期全球银行风险超预期发酵全球性衰退风险中美关系超预期恶化等二操作方案操作思路择机做多IH2306合约入场价格26202650止盈目标位28202850止损位25202550盈亏比21资金及比例分配选择50资金用于该方案操作50资金作为风险准备金假设有100万投资资金可用约50万资金用于单边策略剩余50万资金用作风险准备方案设计以IH2306入场上沿2650点位计算按广州期货IH保证金14收取做多一手IH2306需1113万元按100万可操作资金换算折合约5套策略持有期不超过IH2306合约交割日2023年06月16日每手策略详情策略类型单边多IH2306合约方向多IH2306入场价区26202650止损价区25202550目标价区28202850策略总盈亏假设总金额元10000005手合约保证金元556500风险准备金元443500最大亏损元150000目标盈利元300000盈亏比21广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page2研究中心研究报告免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心简介广州期货研究中心秉承公司不断超越更加优秀的企业精神和简单用心创新拼搏的团队文化以稳中求进志存高远为指导思想在合规诚信专业图强的经营方针下试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片让风险管理文化惠及衍生品投资者回报客户回报员工回报股东回报社会研究中心设立农产品研究团队金属研究团队化工能源研究团队金融衍生品研究团队创新研究团队等五个研究团队覆盖了宏观金融金属能化农牧等全品种衍生工具的研究拥有一批理论基础扎实产业经验丰富机构服务有效的分析师以满足业务开发及机构产业和个人投资者的需求同时研究中心形成了以早报晨会周报月报年报等定期报告和深度专题行情分析调研报告数据时事点评策略报告等不定期报告为主体的研究报告体系通过纸质电子报告公司网站公众号媒体转载电视电台等方式推动给客户力争为投资者提供全面深入及时的研究服务此外研究中心还会提供定制的套保套利方案委托课题研究等以满足客户的个性化专业化需求研究中心在服务公司业务的同时也积极地为期货市场发展建言献策研究中心与监管部门政府部门行业协会期货交易所高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作在期货行业发展交易策略模式风险管理控制投资者行为等方面做了很多前瞻性研究未来广州期货研究中心将依托股东越秀金控在研究中的资源优势进一步搭建适合公司发展适合期货市场现状的研究模式更好服务公司业务公司品牌和公司战略成为公司的人才培养基地研究中心联系方式金融衍生品研究团队02022836116金属研究团队02022836117化工能源研究团队02022836104创新研究团队02022836114农产品研究团队02022836105办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层邮政编码510627广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page3研究中心研究报告广州期货业务单元一览广州期货是大连商品交易所会员号0225郑州商品交易所会员号0225上海期货交易所会员号0338上海国际能源交易中心会员号8338会员单位中国金融期货交易所会员号0196交易结算会员单位可代理国内所有商品期货和期权金融期货品种交易除从事传统期货经纪业务外公司可开展期货投资咨询资产管理银行间债券市场交易以及风险管理子公司业务公司总部位于广州业务范围覆盖全国可为投资者提供一站式的金融服务广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部苏州营业部上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话0512-69883586联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区办公地址浙江省杭州市江干区办公地址中国江苏自由贸办公地址中国上海自由向城路69号1幢12层电城星路111号钱江国际时代广场易试验区苏州片区苏州工业园贸易试验区东方路899号梯楼层15层03室2幢1301室区苏州中心广场58幢苏州中心1201-1202室广场办公楼A座07层07号广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南办公地址广东省深圳市福田区办公地址佛山市禅城区祖庙办公地址广东省东莞市南城海区海五路28号华南国际梅林街道梅林路卓越梅林中心广街道季华五路57号2座3006街道三元路2号粤丰大厦办金融中心2幢2302房场南区A座704A705室公1501B广州营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-31953184联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市海珠区新办公地址广东省清远市静福路办公地址广东省肇庆市端州办公地址广州市南沙区海滨港西路105号大院2号130625号金茂翰林院六号楼2层04区星湖大道六路36号大唐盛世路171号南沙金融大厦第房0506号第一幢首层04A8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-63360528联系电话027-59219121联系电话0531-85181099联系电话0371-86533821办公地址北京市丰台区丽办公地址湖北省武汉市江汉区办公地址山东省济南市历下办公地址河南自贸试验区郑泽路24号院1号楼-5至32香港路193号中华城A写字楼14区泺源大街8号绿城金融中心州片区郑东普惠路80号层101内12层1211层1401-9号B楼9061号楼2单元23层2301号青岛分公司四川分公司机构业务部机构事业一部联系电话0532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