行情回顾
　　截至3月17日，沪铜主力2305合约收盘67030元/吨，周内铜价大幅走弱，跌幅2.56%，主要运行区间65960-69360元，基本符合我们上周预期。
　　逻辑观点
　　宏观面：海外机构不断对银行业注入流动性支持，短期引发系统性金融危机的概率较小，预计恐慌情绪将逐步减弱。国内方面，银保监会发声表示要把支持恢复和扩大消费摆在优先位置，周末降准的消息带来利好。中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。基本面：本周铜价大幅下挫，大部分加工材企业积极积极补货。截止3月17日本周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周五27.11万吨去库4.49万吨至22.62万吨；SHFE库存182341吨，较上周减少32631吨，亦连续三周出现周度去库。当前正值下游复苏回暖期，本周基本面偏多因素对于价格寻底过程有支撑。
　　行情展望及投资建议
　　海外机构不断对银行业注入流动性支持，短期引发系统性金融危机的概率较小，预计恐慌情绪将逐步减弱，但欧美央行仍以控制通胀为主要目标，高利率的维持对整体经济运行仍将带来负面影响，持续限制铜价反弹高度。近期消费持续好转通过库存走低得以体现，对短期价格形成底部支撑。关注下周美联储议息会议及鲍威尔相关表述对市场指引。预计沪铜期价运行区间66500-68000元/吨。
　　风险提示
　　国内消费恢复不及预期；联储3月议息会议结果超预期；海外银行危机外溢风险。
　　

研究报告全文：短期铜价或企稳关注3月FOMC联储表态一周集萃-沪铜研究中心2023年03月19日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明要点短期铜价或企稳关注3月FOMC联储表态行情回顾截至3月17日沪铜主力2305合约收盘67030元吨周内铜价大幅走弱跌幅256主要运行区间65960-69360元基本符合我们上周预期逻辑观点宏观面海外机构不断对银行业注入流动性支持短期引发系统性金融危机的概率较小预计恐慌情绪将逐步减弱国内方面银保监会发声表示要把支持恢复和扩大消费摆在优先位置周末降准的消息带来利好中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76基本面本周铜价大幅下挫大部分加工材企业积极积极补货截止3月17日本周五SMM全国主流地区铜库存环比上周五2711万吨去库449万吨至2262万吨SHFE库存182341吨较上周减少32631吨亦连续三周出现周度去库当前正值下游复苏回暖期本周基本面偏多因素对于价格寻底过程有支撑行情展望及投资建议海外机构不断对银行业注入流动性支持短期引发系统性金融危机的概率较小预计恐慌情绪将逐步减弱但欧美央行仍以控制通胀为主要目标高利率的维持对整体经济运行仍将带来负面影响持续限制铜价反弹高度近期消费持续好转通过库存走低得以体现对短期价格形成底部支撑关注下周美联储议息会议及鲍威尔相关表述对市场指引预计沪铜期价运行区间66500-68000元吨风险提示国内消费恢复不及预期联储3月议息会议结果超预期海外银行危机外溢风险01行情回顾目录02宏观面03供需面04库存与基差05资金表现06行业产业动态第一部分行情回顾期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明行情回顾周内铜价大幅走弱LME铜价沪铜主力750001000095007000090006500085008000600007500550007000500006500期货收盘价电子盘LME3个月铜期货收盘价活跃合约阴极铜数据来源Wind广州期货研究中心周内铜价走势基本符合预期欧美银行爆发危机全球恐慌情绪蔓延之下铜价大幅走弱硅谷银行事件叠加本周数据显示美国通胀有所缓和市场预测美联储将放缓加息步伐甚至是停止加息但随后瑞信银行一年期CDS报价飙升至1000个基点股价一度暴跌30创纪录新低市场对全球金融危机经济衰退的担忧增加原油价格大幅下挫国际工业金属价格也遭遇重创银保监会发声表示要把支持恢复和扩大消费摆在优先位置周末降准的消息带来利好截至3月17日周内LME价格波动8442-8950美金吨跌幅188SHFE2305合约价格波动65960-69360元跌幅256第二部分宏观面期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明宏观面美国通胀环比继续下降美元指数波动加大美国1月CPI同比上涨64环比-01美元指数延续反弹100011000120115800100001109000600105800040010070009520090600000085500080-2004000752021-07-162018-04-162018-07-162018-10-162019-01-162019-04-162019-07-162019-10-162020-01-162020-04-162020-07-162020-10-162021-01-162021-04-162021-10-162022-01-162022-04-162022-07-162022-10-162023-01-16-4002012-092021-052005-052006-012006-092007-052008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092022-012022-09美国核心CPI当月同比美国CPI当月同比期货收盘价电子盘LME3个月铜美元指数美国10年期国债隐含通胀预期与铜价全球主要经济体制造业PMI11500360701050031065609500260558500210507500451606500405500110353045000602020-11-242021-01-242021-03-242021-05-242021-07-242021-09-242021-11-242022-01-242022-03-242022-05-242022-07-242022-09-242022-11-242023-01-242013-092021-082012-062012-112013-042014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032022-012022-062022-11美国制造业PMI中国制造业PMILME铜价美国10年期国债隐含通胀预期欧元区制造业PMI全球摩根大通全球制造业PMI数据来源Wind广州期货研究中心第三部分供需面期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明铜矿端稳步回升供应趋松11月全球铜矿产量同比352023年中国进口铜精矿长单TC为88美元吨250080中国进口铜精矿长单TC美元吨6020001204010259735925150020100928881822580810000080706256265-206059550060-40437542750-60402002019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-01ICSG铜矿产量全球月同比一季度CSPT季度铜矿加工费指导价93美元吨环比持平进口铜精矿现货指数持续走低至7558美元吨CSPTgroupbenchmark1009014080120706010093938050804060302040200进口铜精矿指数周-指数值2018Q22018Q32023Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42015Q1数据来源Wind广州期货研究中心冶炼端2月精铜产量9078万吨环比64同比649高于预期全球精炼铜产量SMM中国精炼铜产量23008095702200609050210040308520002080190010001800-1075-201700-307065602021-04-012022-11-012021-01-012021-02-012021-03-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-12-012020-12-011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ICSG电解铜产量全球月同比2018年2019年2020年2021年2022年2023年各区域硫酸价格1200100080060040020002021-05-172021-10-172020-12-172021-01-172021-02-172021-03-172021-04-172021-06-172021-07-172021-08-172021-09-172021-11-172021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-17硫酸98冶炼酸市场主流价山东日硫酸98冶炼酸市场主流价云南日硫酸98冶炼酸市场主流价江西日硫酸98冶炼酸市场主流价湖北日精废价差波动范围维持在1800-2000精废价差波动在1800-2000粗铜加工费低位返升5000800002604500750002404000700002203500650002003000600002500180550002000160500001500140450001000120500400001000350002020202020202020202020202020202020212021202120212021202120212021202120222022202220222022202220222022202220222023202080-----------------------------0401020506080910110102030506070910110102030506070910111202-----------------------------0415241423021121300918300918280616250413250413230111203008主流市场精废铜价差广东日铜期价-主力粗铜进口长单加工费周粗铜进口现货加工费周数据来源Mysteel广州期货研究中心进口铜分项情况铜矿进口量精炼铜进口量26060000024050000022040000020018030000016020000014010000012010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年阳极铜进口量废铜进口量1600003000001400002500001200002000001000008000015000060000100000400005000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind广州期货研究中心进口洋山铜溢价低位反弹进口亏损收窄洋山铜溢价20美元吨精炼铜进口盈利窗口持续关闭18084400016082300014082000120100781000807606074-10004072-20002007-300068-40002022718202321320225920225232022662022620202274202281202281520228292022912202292620221010202210242022117202211212022125202212192023122023116202313020232272023313溢价洋山铜进口盈亏铜沪伦比值左轴数据来源Wind广州期货研究中心下游需求下游企业产能利用率废铜制杆产能利用率精铜制杆产能利用率80807070606050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年铜板带企产能利用率铜管企业产能利用率901008090708060706050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Mysteel广州期货研究中心终端消费分行业表现房地产行业相关数据家用空调产销同比变化12012010010080806060402040020-20-400-6020-8040602023-01-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012016-082017-022017-082018-022018-082016-112017-052017-112018-052018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022016-05产业在线家用空调产量同比中国月商品房销售面积累计同比房屋竣工面积累计同比房地产开发投资完成额累计同比产业在线家用空调销量同比中国月汽车产量及同比变化电网及电源基本建设投资完成额同比变化35030014030025012010025020080150200601001504050201000050-50200-10040602019-022020-122022-102018-062018-082018-102018-122019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-122019-032022-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09产量汽车当月值产量新能源汽车当月值2016-12产量汽车当月同比产量新能源汽车当月同比电网基本建设投资完成额累计同比电源基本建设投资完成额累计同比第四部分库存与基差期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明库存国内库存拐点呈现LME及COMEX库存维持低位SHFE库存小计LME仓单库存4000005000003500004000003000002500003000002000002000001500001000001000005000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日21322119988日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日131222112123122212221121112131102030192918192928183039848686499月月月月月月月月月月月1121301929182819262411281928161626182817281727162614月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345679月月月月月月月月月月月31122344556677788899101112月月月月月月月月月月1月月2月月3月4月月5月月6月月7月月8月月9月11101011121213912112234455667788911101010111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年COMEX库存上海保税区库存1000007090000608000070000506000040500003040000203000020000101000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日537693788日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日17262130132610111931142314223011192717251321291826142230209921322111月月月月月月月月月102030192919302112122211132322122211211222112131102030月月月月月月6月1月月月2月月3月月月月月月5月月月月月月月8月月月9月月月月月月月月月月月711122333444556667788891011月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678101011111212241123345566778889991112101010111112122019年2020年2021年2022年2018年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind广州期货研究中心库存三大交易所显现库存稳中趋降三大交易所显性库存合计SHFE仓单库存9000001600008000001400007000001200006000001000005000008000040000060000300000400002000002000010000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4353765398728132218102022211424162614241223192918271730月月月月月月月月月月月61245789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月21123345667788991011121010111112122023-02-092023-03-032023-01-302023-02-012023-02-032023-02-052023-02-072023-02-112023-02-132023-02-152023-02-172023-02-192023-02-212023-02-232023-02-252023-02-272023-03-012023-03-052023-03-072023-03-092023-03-112023-03-132023-03-152018年2019年2020年2021年2022年2023年库存期货阴极铜广东江苏上海浙江LME注销仓单占比及可利用库存16000070014000060012000050010000040080000300600004000020020000100000LME可利用库存注销仓单占比数据来源Wind广州期货研究中心基差现货转为小幅升水基差现货-当月转小幅升水跨期价差当月-主力维持近弱远强1000190080060014004009002000400-200-100-400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-60042498267171324152620311223193010211324152628162718291021日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月237978234688123579月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月10182611192715233117251523311624101826111927122028132129142230162491122334455667788911月月月月月月月月月月月101011111212123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1112223334455566777888999111210101011111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年LME0-3贴水207美元8007006005004003002001000100LME铜升贴水0-3数据来源Wind广州期货研究中心第五部分资金表现期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明