研究报告全文：yrtsudnIelbaT芯朋微TableTitle6885082022年报点评公司创新发展动力澎湃员工持股计划彰显研挖掘价值投资成长究成长信心TableRank电增持首次子设2023年03月23日备证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师邹杰研投资要点究证书编号S1160523010001报全年业绩承压Q4营收环比提升公司于3月16日晚间发布2022联系人夏嘉鑫告年度报告全年实现营收720亿元同比2021年减少446公司电话021-235863162022年实现归属上市公司股东净利润090亿元同比减少5536相对指数表现TablePicQuote扣除非经常性损益后净利润为058亿元同比减少6182公司2022年Q4单季度实现营收192亿元同比降低174但环比提557-648升2628Q4归母净利润为011亿元同比降低8480环比降-1853低4652-30583235237239231123123-4264-5469标准电源类芯片营收下滑明显整体毛利率略降公司主营业务分芯朋微沪深300产品来看家用电器类芯片由于适配白电的GateDriver和AC-DC市占率取得大幅提升带动家电类芯片销售额同比增加828达到374基本数据TableBasedata亿元其毛利率为4221同比减少38pcts工控功率类芯片则由总市值百万元916754于电机产品和电力电子类客户覆盖率提升带动工控类销售额同比增流通市值百万元621056加2676达到149亿元其毛利率为5464同比减少037pcts52周最高最低元112304776基本保持稳定与此同时标准电源类芯片则因受到手机市场需求周52周最高最低PE102042882期性波动影响整体销售额下降明显为174亿元同比减少327452周最高最低PB812360其毛利率为2978同比降低442pcts公司2022年度综合毛利率52周涨幅-2493为4115同比降低185pcts52周换手率75179相关研究TableReport研发投入持续加大创新发展动力澎湃公司持续加大研发投入力度按照消费级-工业级-车规级的产品路线积极升级技术平台持续丰富产品线2022年研发费用率为2628同比增加879pcts公司未来三年将基于全面升级的Smart-SJSmart-SGTSmart-TrenchSmart-GaN等全新智能功率芯片技术平台推出更多面向工控市场的先进集成功率半导体产品新能源车领域方面公司目前已完成车规ISO26262功能安全体系认证同时有多款产品通过AEC-Q100可靠性认证车规级GateDriver高压DC-DC等产品正在客户送样测试中未来有望持续放量员工持股计划彰显远期成长信心公司发布第一期员工持股计划草案业绩考核目标为2023-2025年收入分别不低于101317亿元本持股计划股份来源为公司回购专用账户回购的芯朋微A股普通股股票预计股份支付费用分别为632927595036425万元本次持股计划有利于激励与绑定核心员工夯实公司长远发展基石Tableyemei芯朋微6885082022年报点评投资建议公司研发力度持续加大工规级产品线不断升级并积极布局新能源汽车领域员工持股计划彰显远期成长信心我们预计202320242025年公司营业收入分别为99113211720亿元归母净利润分别为171260356亿元对应EPS分别为151229314元当前股价对应PE分别为523334512516倍给予增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元7195999100132100172000增长率-446377233303020EBITDA百万元8014176592659035986归属母公司净利润百万8984171272597435622元增长率-5536906251663715EPS元股079151229314市盈率PE8204523334512516市净率PB499546472397EVEBITDA8567480231722302资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示下游消费恢复不及预期产品研发进度与量产不及预期客户认证与拓展不及预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei芯朋微6885082022年报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产133064143691188989232121经营活动现金流5185137861650526656货币资金519605438978961104114净利润8883169572571735270应收及预付22302323753897854817折旧摊销1930287034414012存货19626120962052617007营运资金变动-3486-4388-10377-9818其他流动资产39176448315052556183其它-2142-1653-2276-2807非流动资产38950455405155957007投资活动现金流-11234-12227-11435-10477长期股权投资465415365315资本支出-3903-6595-6595-6595固定资产12103157141875021213投资变动-9143-8000-8000-8000在建工程3699358834803376其他1812236831604118无形资产1622170217821862筹资活动现金流-13101870195018974其他长期资产21062241222718230242银行借款410510002000010000资产总计172014189231240548289128债券融资000000000000流动负债21622219324758260942股权融资1154000000000短期借款400150012500135001其他-18360-130-499-1026应付及预收1079585691236613232现金净增加额-1901524292457225153其他流动负债682683611021512709期初现金余额70975519605438978961非流动负债3354340434543504期末现金余额519605438978961104114长期借款000000000000应付债券000000000000其他非流动负债3354340434543504负债合计24977253365103664447实收资本11332113321133211332资本公积96369963699636996369留存收益503516737793251128774主要财务比率归属母公司股东权益147073164099189973225496至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益-035-205-462-815成长能力负债和股东权益172014189231240548289128营业收入增长-446377233303020营业利润增长-61431150451383701利润表百万元归属母公司净利润增长-5536906251663715至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入7195999100132100172000毛利率4115414743074314营业成本42347580007520097800净利率1235171119472051税金及附加316446594774ROE611104413671580销售费用1660208127743612ROIC44884410411189管理费用4143495566058600偿债能力研发费用18909218022774134400资产负债率1452133921222229财务费用-460-859-539-504净负债比率----资产减值损失-410-450-250-150流动比率615655397381公允价值变动收益-100000000000速动比率481554327325投资净收益1730237831704128营运能力资产处置收益000000000000总资产周转率042052055059其他收益2056297339635160应收账款周转率589503578528营业利润8173175762660736456存货周转率3678196441011营业外收入003005005005每股指标元营业外支出255100100100每股收益079151229314利润总额7922174812651236361每股经营现金流046122146235所得税-9625247951091每股净资产1300144816761990净利润8883169572571735270估值比率少数股东损益-101-170-257-353PE8204523334512516归属母公司净利润8984171272597435622PB499546472397EBITDA8014176592659035986EVEBITDA8567480231722302资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei芯朋微6885082022年报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权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