电力需求端：2月二产用电加速，节后复工推动用电增长
　　2023年1-2月份，全社会用电量同比增长2.3%。其中，第一、二产业用电量增速环比12月份均有提升，分别提升14.9pct和15.4pct；第三产业和城乡居民生活用电量增速环比12月份分别下滑5.1pct和30.2pct，拖累整体增速。城乡居民生活用电环比下滑明显，主要由于今年2月份气温较往年偏高，导致2月份城乡居民生活用电量同比下降9.2%。
　　单2月份来看，整体用电量增速较高，全社会用电量同比增长11.0%，主要由于今年春节时间从去年的2月份变为1月份，以及疫情管控放开后制造业生产逐渐复苏所致。分产业看，第一产业用电量84亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量4523亿千瓦时，同比增长19.7%，2月份制造业PMI为52.6%，环比1月份上升2.5pct，高于临界点，制造业景气水平继续上升；第三产业用电量1235亿千瓦时，同比增长4.4%；城乡居民生活用电量1108亿千瓦时，同比下降9.2%。
　　随着疫情管控放开，以及稳增长政策持续发力，我国经济有望持续向好，拉动电力消费需求增速回升。根据中电联预测，正常气候情况下，预计2023年全国全社会用电量9.15万亿千瓦时，同比增长6%左右。
　　电力生产端：1-2月电力生产放缓，风光发电量增长加快
　　2023年1-2月份，电力生产端有所放缓，其中水电来水继续偏枯，水电、火电发电量均同比减少，核电增速放缓，风光发电量增长加快。2023年1-2月，全国规模以上电厂发电量为13497亿千瓦时，同比增长0.7%，增速环比去年12月份下降2.3pct。分类型看，水电发电量1367亿千瓦时，同比减少3.4%，增速环比去年12月份下降7.0pct；火电发电量9757亿千瓦时，同比减少2.3%，增速环比去年12月份下降3.6 pct；核电发电量668亿千瓦时，同比增长4.3%，增速环比去年12月份下降2.3 pct；风电发电量1337亿千瓦时，同比增长30.2%，增速环比去年12月份上升14.8 pct；光伏发电量370亿千瓦时，同比增长9.3%，增速环比去年12月份上升6.1 pct。1-2月份火电发电量同比减少，预计主要由于在1-2月份电力需求端整体增长趋缓的情况下，火电为风电光伏发电等新能源“让位”所致。
　　投资建议
　　中长期来看，“十四五”期间，随着我国“双碳”战略持续推进，能源转型是必然趋势，当前全国碳市场建设稳步推进，高碳排放企业减排成本未来或将持续加大，绿电行业有望保持高景气。短期来看，随着疫情管控放开，以及稳增长政策持续发力，我国经济有望持续向好，预计电力供需整体维持紧平衡状态。维持环保及公用事业行业“增持”评级。建议关注电力板块以下主线：（1）电煤长协保供力度加大背景下盈利有望修复的火电企业；（2）兼具成长和盈利改善逻辑的火电转绿电企业；（3）高成长性的优质绿电企业。
　　风险提示
　　行业政策变动的风险；用电需求不及预期的风险；新能源装机进度不及预期的风险；煤炭价格上涨高于预期的风险；市场电价上涨不及预期的风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年3月21日湘财证券研究所行业研究环保及公用事业行业点评节后复工推动用电增长风光发电增长加快2023年1-2月电量数据跟踪相关研究核心要点政府工作报告发布推动发展绿电力需求端2月二产用电加速节后复工推动用电增长色转型为工作重点202303072023年1-2月份全社会用电量同比增长23其中第一二产业用电2022年可再生能源发展情况发量增速环比12月份均有提升分别提升149pct和154pct第三产业和城布发电装机首超煤电20230221乡居民生活用电量增速环比12月份分别下滑51pct和302pct拖累整体增速城乡居民生活用电环比下滑明显主要由于今年2月份气温较往年行业评级增持偏高导致2月份城乡居民生活用电量同比下降92单2月份来看整体用电量增速较高全社会用电量同比增长110主近十二个月行业表现要由于今年春节时间从去年的2月份变为1月份以及疫情管控放开后制造业生产逐渐复苏所致分产业看第一产业用电量84亿千瓦时同比增长86第二产业用电量4523亿千瓦时同比增长1972月份制造业PMI为526环比1月份上升25pct高于临界点制造业景气水平继续上升第三产业用电量1235亿千瓦时同比增长44城乡居民生活用电量1108亿千瓦时同比下降92随着疫情管控放开以及稳增长政策持续发力我国经济有望持续向好拉动电力消费需求增速回升根据中电联预测正常气候情况下预计20231个月3个月12个月年全国全社会用电量915万亿千瓦时同比增长6左右相对收益418电力生产端1-2月电力生产放缓风光发电量增长加快绝对收益-1402023年1-2月份电力生产端有所放缓其中水电来水继续偏枯水电注相对收益与沪深300相比火电发电量均同比减少核电增速放缓风光发电量增长加快2023年1-2月全国规模以上电厂发电量为13497亿千瓦时同比增长07增速环分析师王攀比去年12月份下降23pct分类型看水电发电量1367亿千瓦时同比减证书编号S0500520120001少34增速环比去年12月份下降70pct火电发电量9757亿千瓦时Tel862150293524同比减少23增速环比去年12月份下降36pct核电发电量668亿千瓦时同比增长43增速环比去年12月份下降23pct风电发电量1337Emailwangpan2xcsccom亿千瓦时同比增长302增速环比去年12月份上升148pct光伏发电量370亿千瓦时同比增长93增速环比去年12月份上升61pct1-2联系人孙菲月份火电发电量同比减少预计主要由于在1-2月份电力需求端整体增长Tel862150293587趋缓的情况下火电为风电光伏发电等新能源让位所致Emailsf06902xcsccom投资建议中长期来看十四五期间随着我国双碳战略持续推进能源转地址上海市浦东新区银城路88号型是必然趋势当前全国碳市场建设稳步推进高碳排放企业减排成本未中国人寿金融中心10楼来或将持续加大绿电行业有望保持高景气短期来看随着疫情管控放开以及稳增长政策持续发力我国经济有望持续向好预计电力供需整体维持紧平衡状态维持环保及公用事业行业增持评级建议关注电力板块以下主线1电煤长协保供力度加大背景下盈利有望修复的火电企业2兼具成长和盈利改善逻辑的火电转绿电企业3高成长性敬请阅读末页之重要声明行业研究的优质绿电企业风险提示行业政策变动的风险用电需求不及预期的风险新能源装机进度不及预期的风险煤炭价格上涨高于预期的风险市场电价上涨不及预期的风险敬请阅读末页之重要声明行业研究1需求端2月二产用电加速节后复工推动用电增长1至2月份全社会用电量同比增长23其中第一二产业用电量增速环比12月份均有提升第三产业和城乡居民生活用电量增速环比12月份有所下滑拖累整体增速2023年1至2月份全社会用电量13834亿千瓦时同比增长23增速环比去年12月份上升69pct分产业看第一产业用电量174亿千瓦时同比增长62增速环比去年12月份上升149pct第二产业用电量8706亿千瓦时同比增长29增速环比去年12月份上升154pct第三产业用电量2485亿千瓦时同比下降02增速环比去年12月份下降51pct城乡居民生活用电量2469亿千瓦时同比增长27增速环比去年12月份下降302pct预计主要由于今年2月份气温较往年偏高导致2月份城乡居民生活用电量同比下降92图1近三年全社会用电量累计值亿千瓦时图22023年1-2月用电量结构资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图3近三年第一产业用电量累计值亿千瓦时图4近三年第二产业用电量累计值亿千瓦时资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究图5近三年第三产业用电量累计值亿千瓦时图6近三年城乡居民生活用电量累计值亿千瓦时资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所2023年1-2月份东中西部和东北地区全社会用电量分别为605026874274和823亿千瓦时增速分别为070859和18分省份来看全国有22个省份全社会用电量实现正增长其中17个省份全社会用电量增速超过全国平均水平依次为宁夏164云南163青海125甘肃96内蒙古79河北62海南56山西55广西43陕西39新疆36天津34黑龙江34重庆33河南33四川32和山东27图72023M1-2全社会用电量分地区情况亿千瓦时资料来源国家统计局湘财证券研究所单2月份整体来看用电量增速相对较高主要由于今年春节时间从去年的2月份变为1月份以及疫情管控放开后制造业生产逐渐复苏所致2023年2月份全社会用电量6950亿千瓦时同比增长110分产业看第一敬请阅读末页之重要声明2行业研究产业用电量84亿千瓦时同比增长86第二产业用电量4523亿千瓦时同比增长1972月份制造业PMI为526环比1月份上升25pct高于临界点制造业景气水平继续上升第三产业用电量1235亿千瓦时同比增长44城乡居民生活用电量1108亿千瓦时同比下降92随着疫情管控放开以及稳增长政策持续发力我国经济有望持续向好拉动电力消费需求增速回升根据中电联发布的2023年度全国电力供需形势分析预测报告正常气候情况下预计2023年全国全社会用电量915万亿千瓦时同比增长6左右图8近三年全社会用电量当月值亿千瓦时图9近三年全社会用电量单月增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图10近三年第一产业用电量当月值亿千瓦时图11近三年第一产业用电量单月增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究图12近三年第二产业用电量当月值亿千瓦时图13近三年第二产业用电量单月增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图14近三年第三产业用电量当月值亿千瓦时图15近三年第三产业用电量单月增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图16近三年城乡居民生活用电量当月值亿千瓦时图17近三年城乡居民生活用电量单月增速资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4行业研究2供给端1-2月电力生产放缓风光发电增长加快1-2月份电力生产端有所放缓其中水电来水继续偏枯水电火电发电量均同比减少核电增速放缓风光发电量增长加快2023年1-2月全国规模以上电厂发电量为13497亿千瓦时同比增长07增速环比去年12月份下降23pct分类型看水电发电量1367亿千瓦时同比减少34增速环比去年12月份下降70pct火电发电量9757亿千瓦时同比减少23增速环比去年12月份下降36pct核电发电量668亿千瓦时同比增长43增速环比去年12月份下降23pct风电发电量1337亿千瓦时同比增长302增速环比去年12月份上升148pct光伏发电量370亿千瓦时同比增长93增速环比去年12月份上升61pct1-2月份火电发电量同比减少预计主要由于在1-2月份电力需求端整体增长趋缓的情况下火电为风电光伏发电等新能源让位所致图18规模以上电厂发电量累计值亿千瓦时图19规模以上电厂水电发电量累计值亿千瓦时资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所图20规模以上电厂火电发电量累计值亿千瓦时图21规模以上电厂核电发电量累计值亿千瓦时资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5行业研究图22规模以上电厂风电发电量累计值亿千瓦时图23规模以上电厂光伏发电量累计值亿千瓦时资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所资料来源国家统计局Wind湘财证券研究所3投资建议中长期来看十四五期间随着我国双碳战略持续推进能源转型是必然趋势当前全国碳市场建设稳步推进高碳排放企业减排成本未来或将持续加大绿电行业有望保持高景气短期来看随着疫情管控放开以及稳增长政策持续发力我国经济有望持续向好预计电力供需整体维持紧平衡状态维持电力行业增持评级建议关注以下主线1电煤长协保供力度加大背景下盈利有望修复的火电企业2兼具成长和盈利改善逻辑的火电转绿电企业3高成长性的优质绿电企业4风险提示行业政策变动的风险用电需求不及预期的风险新能源装机进度不及预期的风险煤炭价格上涨高于预期的风险市场电价上涨不及预期的风险敬请阅读末页之重要声明6分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明