事件概述:
　　美联储召开议息会议，市场公开委员会一致投票决定将基准利率上调25个基点，达到4.75%-5%的目标区间，升至2007年10月以来的最高水平。
　　美联储如预期加息25bp，点阵图显示加息将渐进尾声，声明中措辞有关键改变
　　本次议息会议，美联储如市场预期加息25bp，并将基准利率再度上调至4.75%-5%。同时点阵图显示，18位官员中有10位预计未来利率终点将达到5%-5.25%，也即未来仍有一次加息25bp的空间，与12月议息会议点阵图显示的结果一致。同时，美联储声明中有重要转变，不再包括“继续加息可能是合适的”此类措辞，自去年3月启动加息周期以来首次不再出现此类表述，变为“一些额外的紧缩政策可能是适当的”。此外，在最近备受关注的银行业风险和通胀的描述方面，联储表示美国银行体系稳健有弹性，但也关注了金融动荡可能对信贷、经济、就业、通胀等带来的压力；关于通胀的表述是“仍然很高”而非之前“已经缓解”的说法。
　　银行业危机促成关键转变，通胀风险仍是美联储的重要关注
　　从声明表述上看，相较于上次会后美联储向市场传达出的加息50bp鹰派态度，银行业危机是促成此次加息25bp的重要因素，显示美联储加息对银行业危机的担忧与关注；与此同时，委员会仍高度关注通胀高黏性问题，将继续遏制通胀。鲍威尔在新闻发布会上称，会前几天联储官员确实考虑过暂停加息但加息决策一致通过；如果贷款回落对经济增长构成压力，联储就不需要如预计加息那么多。鲍威尔发言也显示在银行危机和高通胀夹击之下，此次加息25bp是兼顾两个因素的结果。而耶伦在参议院就新财年预算作证时表示，美国政府不考虑扩大联邦存款保险的范围，此消息一出美国银行股再度大跌，银行业危机难言结束，市场情绪依旧脆弱。
　　衰退渐近及加息渐尽更加明朗，黄金板块配置价值凸显
　　目前美国银行危机仍存，前期暴力加息的负面效应显性化愈加显著，对美银行业风险担忧仍在发酵，避险情绪高涨，黄金价值继续凸显。同时，为了抗击通胀，未来仍有一次25bp的加息空间，今年后续时间或将维持在高利率水平。更长时间且更高的利率水平将令衰退风险进一步增加，而剩余的加息空间将近一步收窄，未来加息将渐近尾声。从黄金价格框架上看，“信用对冲+通胀韧性”主导金价大方向，金价仍具有长期价格抬升基础；中期驱动因素而言，加息渐近尾声的预期，对黄金金融属性压制减弱，大趋势之下，金价仍具有向上弹性，建议关注黄金投资机会。
　　投资建议：
　　美国加息弊端显性化，银行风险仍存，通胀维持高韧性，加息渐尽、衰退渐近的大方向较为明晰，黄金价值凸显。
　　受益标的：银泰黄金、赤峰黄金、中金黄金。
　　风险提示：
　　1）美国经济情况超预期变化；
　　2）美联储加息态度再度激进；
　　3）俄乌冲突超预期变化。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业点评报告TableDate2023年03月24日TableTitle美联储加息25bp符合预期加息渐尽衰退渐近令黄金价值凸显TableTitle2有色金属评级及分析师信息事件概述TableSummary行业评级TableIndustryRank推荐美联储召开议息会议市场公开委员会一致投票决定将基准利率上调25个基点达到475-5的目标区间升至2007年10月行业走势图TablePic以来的最高水平美联储如预期加息25bp点阵图显示加息将渐进尾声声明中措辞有关键改变本次议息会议美联储如市场预期加息25bp并将基准利率再度上调至475-5同时点阵图显示18位官员中有10位预138658计未来利率终点将达到5-525也即未来仍有一次加息25bp的空间与12月议息会议点阵图显示的结果一致同时美联储声明中有重要转变不再包括继续加息可能是合TableAuthor分析师晏溶适的此类措辞自去年月启动加息周期以来首次不再出现3邮箱yanronghx168comcn此类表述变为一些额外的紧缩政策可能是适当的此SACNOS1120519100004外在最近备受关注的银行业风险和通胀的描述方面联储表示美国银行体系稳健有弹性但也关注了金融动荡可能对信分析师周志璐邮箱贷经济就业通胀等带来的压力关于通胀的表述是仍zhouzl1hx168comcnSACNOS1120522080002然很高而非之前已经缓解的说法研究助理温佳贝银行业危机促成关键转变通胀风险仍是美联储的邮箱wenjbhx168comcn重要关注研究助理黄舒婷从声明表述上看相较于上次会后美联储向市场传达出的加息邮箱huangsthx168comcn50bp鹰派态度银行业危机是促成此次加息25bp的重要因素显示美联储加息对银行业危机的担忧与关注与此同时相关研究1行业深度电解铝2023年国内供增有限需求转委员会仍高度关注通胀高黏性问题将继续遏制通胀鲍威尔暖盈利有望迎来修复在新闻发布会上称会前几天联储官员确实考虑过暂停加息但加息决策一致通过如果贷款回落对经济增长构成压力联储202326就不需要如预计加息那么多鲍威尔发言也显示在银行危机和2基本金属周报美就业降温及加息风险渐显关注黄金配置机会高通胀夹击之下此次加息25bp是兼顾两个因素的结果而耶伦在参议院就新财年预算作证时表示美国政府不考虑扩大2023312联邦存款保险的范围此消息一出美国银行股再度大跌银行3美银行业危机致恐慌情绪大幅升温衰退渐近及加息渐尽预期令黄金价值凸显业危机难言结束市场情绪依旧脆弱2023319衰退渐近及加息渐尽更加明朗黄金板块配置价值凸显目前美国银行危机仍存前期暴力加息的负面效应显性化愈加显著对美银行业风险担忧仍在发酵避险情绪高涨黄金价值继续凸显同时为了抗击通胀未来仍有一次25bp的加息空间今年后续时间或将维持在高利率水平更长时间且更高的利率水平将令衰退风险进一步增加而剩余的加息空间将请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业点评报告近一步收窄未来加息将渐近尾声从黄金价格框架上看信用对冲通胀韧性主导金价大方向金价仍具有长期价格抬升基础中期驱动因素而言加息渐近尾声的预期对黄金金融属性压制减弱大趋势之下金价仍具有向上弹性建议关注黄金投资机会投资建议美国加息弊端显性化银行风险仍存通胀维持高韧性加息渐尽衰退渐近的大方向较为明晰黄金价值凸显受益标的银泰黄金赤峰黄金中金黄金风险提示1美国经济情况超预期变化2美联储加息态度再度激进3俄乌冲突超预期变化请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo晏溶2019年加入华西证券现任环保公用行业首席分析师华南理工大学环境工程硕士毕业中级工程师曾就职于广东省环保厅直属单位6年行业工作经验1年买方工作经验3年卖方经验2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师周志璐2020年加入华西证券澳大利亚昆士兰会计学硕士两年卖方研究经验温佳贝2022年4月加入华西证券英国布里斯托大学理学硕士FRMHolder黄舒婷2022年4月加入华西证券2年有色金属研究经验曾就职于招商期货担任有色金属研究员分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4