业绩概要：公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入155.79亿元，同比增长116.39%；实现归母净利润63.20亿元，同比增长612.42%；实现扣非后归母净利润为61.76亿元，同比增长707.99%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利50元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增3股。
　　锂价上涨叠加新增产能落地，2022年公司业绩同比大幅增长。锂盐业务板块：2022年公司盈利大幅增长主要得益于锂盐价格持续走高和公司锂盐二期项目的放量。根据SMM数据，2022年电池级碳酸锂均价为48.24万元/吨，同比增长297.69%。同时，报告期内公司锂盐二期项目2万吨碳酸锂产能爬产并实现满产，2022年公司实现碳酸锂销量1.97万吨，同比增长75.47%。锂盐业务量利齐升，推动公司全年业绩同比大幅增长。特钢业务板块：2022年受国际原材料价格大幅波动等因素影响，国内不锈钢产量自2008年以来首次出现同比下滑，公司实现不锈钢产品销量29.95万吨，同比小幅下滑4.52%。公司特钢新材料业务经营承压，2022年公司不锈钢业务归母净利润3.57亿元，同比降低14.60%，但总体仍处于行业前列。
　　锂盐二期放量推动公司Q4业绩大幅增长。2022Q1-Q4，公司归母净利润分别为8.11亿元、14.52亿元、20.07亿元和20.49亿元，Q4归母净利润环比增长2.09%。根据SMM数据，2022Q4电池级碳酸锂均价为55.22万元/吨，环比增长14.50%，Q4新能源汽车销售火爆，锂盐需求旺盛；冬季盐湖产能下降，锂盐供给受限，锂价维持高位。2022年10月，公司锂盐二期2万吨产能实现满产，但受2022年11-12月江西锦江水污染事件影响，公司锂盐产能释放节奏放缓，2022Q4公司实现锂盐销量约5945吨，环比下降月445吨。综合来看，22Q4公司归母净利润增长主要依靠锂盐价格上涨带动。
　　锂盐二期全面达产，提前布局采选产能。2022年10月公司锂盐二期项目完成产能爬坡，年产2万吨电池级碳酸锂项目全面达产，目前公司已具备年产3万吨电池级碳酸锂产能。180万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已投入使用，公司采选产能合计达到360万吨/年，基本覆盖年产3万吨碳酸锂项目需求。公司通过子公司永诚锂业投资建设300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目，该项目投产后，将显著提高公司选矿端产能，为公司下一步扩充锂盐生产能力奠定坚实基础。
　　下游需求遇冷，锂盐价格持续下行。2023年以来，受到新能源汽车补贴退坡影响，新能源汽车产业链需求冷淡，正极材料厂以去库为主，锂盐刚需采购，锂盐价格下跌持续下降。2月份动力电池行业头部厂商推出“锂矿返利”计划后，锂盐价格加速下跌，根据SMM数据，目前电池级碳酸锂价格已回落至30.15万元/吨（3月20日数据）。目前正极材料厂商多以询价为主，锂盐市场成交量较少，短期内受油车补贴挤压新能源汽车销量等因素影响，锂盐价格或持续走低，但后续随着正极材料厂开启补库节奏以及新能源汽车进入销售旺季，锂盐价格或实现企稳。
　　盈利预测与投资建议：随着公司锂盐产能全面达产，公司锂盐出货量有望实现大幅增长，推动公司业绩增长。但考虑到近期锂盐价格出现较为明显的波动，我们对公司盈利预测做出调整，预计2023-2025公司归母净利润分别为54.12、44.07、37.86亿元，EPS分别为13.05、10.63、9.13元，3月21日收盘价对应PE分别为7.0、8.6、10.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新能源汽车销量大幅下滑、锂盐价格大幅波动、环保政策持续收紧等。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId行业investSuggestiond永yCo兴mpa材ny料investSug002756增持维ges持tionCh002756titleange锂盐业务量价齐升推动公司业绩高速增长createTime12023年03月21日投资要点公市场ma数rk据etDatasum业ma绩ry概要公司发布2022年年度报告2022年公司实现营业收入15579亿元同比增长实现归母净利润亿元同比增长实司市场数据日期2023-03-2111639632061242现扣非后归母净利润为6176亿元同比增长70799公司拟向全体股东点收盘价元9098每10股派发现金红利50元含税以资本公积金向全体股东每10股转总股本百万股评41469增3股报流通股本百万股28139净资产百万元1227896锂价上涨叠加新增产能落地2022年公司业绩同比大幅增长锂盐业务板块告2022年公司盈利大幅增长主要得益于锂盐价格持续走高和公司锂盐二期项总资产百万元1542338目的放量根据SMM数据2022年电池级碳酸锂均价为4824万元吨同每股净资产元2961比增长29769同时报告期内公司锂盐二期项目2万吨碳酸锂产能爬产来源兴业证券经济与金融研究院整理WIND并实现满产2022年公司实现碳酸锂销量197万吨同比增长7547锂盐业务量利齐升推动公司全年业绩同比大幅增长特钢业务板块2022年relatedReport相关报告受国际原材料价格大幅波动等因素影响国内不锈钢产量自2008年以来首兴证金属永兴材料年报预次出现同比下滑公司实现不锈钢产品销量2995万吨同比小幅下滑452告点评锂盐业务放量推动公司公司特钢新材料业务经营承压2022年公司不锈钢业务归母净利润357亿全年业绩同比高增2023-01-20元同比降低1460但总体仍处于行业前列兴证金属永兴材料季报点评量价齐升驱动三季度业绩大锂盐二期放量推动公司Q4业绩大幅增长2022Q1-Q4公司归母净利润分幅增长2022-10-28别为811亿元1452亿元2007亿元和2049亿元Q4归母净利润环比增兴证金属永兴材料2022长根据数据电池级碳酸锂均价为万元吨环年三季报业绩预告点评锂盐二209SMM2022Q45522期放量推动公司业绩同比大幅比增长1450Q4新能源汽车销售火爆锂盐需求旺盛冬季盐湖产能下增长2022-10-17降锂盐供给受限锂价维持高位2022年10月公司锂盐二期2万吨产能实现满产但受2022年11-12月江西锦江水污染事件影响公司锂盐产能分析em师ailAuthor释放节奏放缓2022Q4公司实现锂盐销量约5945吨环比下降月445吨综合来看公司归母净利润增长主要依靠锂盐价格上涨带动赖福洋22Q4laifuyangxyzqcomcn锂盐二期全面达产提前布局采选产能2022年10月公司锂盐二期项目完S0190522050001成产能爬坡年产2万吨电池级碳酸锂项目全面达产目前公司已具备年产3万吨电池级碳酸锂产能180万吨年锂矿石高效选矿与综合利用项目已投入使用公司采选产能合计达到360万吨年基本覆盖年产3万吨碳酸锂项目需求公司通过子公司永诚锂业投资建设300万吨年锂矿石高效选矿与综合利用项目该项目投产后将显著提高公司选矿端产能为公司下一步扩充锂盐生产能力奠定坚实基础下游需求遇冷锂盐价格持续下行2023年以来受到新能源汽车补贴退坡影响新能源汽车产业链需求冷淡正极材料厂以去库为主锂盐刚需采购研究ass助Au理thor锂盐价格下跌持续下降2月份动力电池行业头部厂商推出锂矿返利计划后锂盐价格加速下跌根据SMM数据目前电池级碳酸锂价格已回落赵远喆至3015万元吨3月20日数据目前正极材料厂商多以询价为主锂盐zhaoyuanjixyzqcomcn市场成交量较少短期内受油车补贴挤压新能源汽车销量等因素影响锂盐价格或持续走低但后续随着正极材料厂开启补库节奏以及新能源汽车进入销售旺季锂盐价格或实现企稳请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情盈利预测与投资建议随着公司锂盐产能全面达产公司锂盐出货量有望实现大幅增长推动公司业绩增长但考虑到近期锂盐价格出现较为明显的波动我们对公司盈利预测做出调整预计2023-2025公司归母净利润分别为541244073786亿元EPS分别为13051063913元3月21日收盘价对应PE分别为7086100倍维持增持评级风险提示新能源汽车销量大幅下滑锂盐价格大幅波动环保政策持续收紧等主要财务指标会计zy年c度wzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元15579141651353212827同比增长1164-91-45-52归母净利润百万元6320541244073786同比增长6124-144-186-141毛利率523489428382ROE515306207154每股收益元152413051063913市盈率607086100来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产gsc负w债bb表公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产11759169572106324601营业收入15579141651353212827货币资金9027137401819321760营业成本7425724577417930交易性金融资产0000税金及附加174133121113应收票据及应收账款165971467445销售费用21725741预付款项84485457管理费用108197182168存货99193810131034研发费用515369442405其他1492126013361306财务费用-137-114-160-200非流动资产3665346632543046其他收益114121119117长期股权投资255261259259投资收益875-1639固定资产2923268624462204公允价值变动收益-0-1-1-1在建工程10531信用减值损失81-2-35无形资产322355389423资产减值损失-3-3-3-3商誉73737373资产处置收益-0111长期待摊费用0000营业利润7671645452464526其他81868585营业外收入0000资产总计15423204232431727647营业外支出7445流动负债2706220624352408利润总额7664645152424521短期借款0000所得税1164938742653应付票据及应付账款1117100751105811227净利润6499551345003868其他1589119911329212875少数股东损益1801019382非流动负债145144144144归属母公司净利润6320541244073786长期借款0000EPS元152413051063913其他145144144144负债合计2851235025792552主要财务比率股本415415415415会计年度20222023E2024E2025E资本公积2696269626962696成长性未分配利润8719139821741820584营业收入增长率1164-91-45-52少数股东权益294395488570营业利润增长率6577-159-187-137股东权益合计12573180732173825095归母净利润增长率6124-144-186-141负债及权益合计15423204232431727647盈利能力毛利率523489428382现金流量表单位百万元归母净利率406382326295会计年度20222023E2024E2025EROE515306207154归母净利润6320541244073786偿债能力折旧和摊销208254255255资产负债率18511510692资产减值准备-7850-210流动比率4357698651022资产处置损失0-1-1-1速动比率398726824979公允价值变动损失0111营运能力财务费用-4-114-160-200资产周转率1430790605494投资损失-69-7516-39应收帐款周转率69629461743267534811少数股东损益1801019382存货周转率8620748379047719营运资金的变动43-1278678-25每股资料元经营活动产生现金流量6649432052783856每股收益152413051063913投资活动产生现金流量-33625-60-8每股经营现金160310421273930融资活动产生现金流量866368-765-282每股净资产2961426351245914现金净变动7186471344533567估值比率倍现金的期初余额182590271374018193PE607086100现金的期末余额9011137401819321760PB31211815请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-