事件：永兴材料发布2022年年报，公司2022年实现营业收入155.79亿元，同比增长116.39%；全年实现归母净利润63.20亿元，同比增长612.42%；扣非归母净利润61.76亿元，同增707.99%。2022Q4单季度实现归母净利润20.49亿元，同比增长508.01%，环比增长2.09%。
　　碳酸锂量价齐升，二期碳酸锂产线达产助力业绩大增。得益于二期碳酸锂产线全面达产，公司2022年实现碳酸锂销量1.97万吨，同比增长75.5%。2022年下游终端新能源汽车和储能领域表现亮眼，中汽协数据显示，2022年我国新能源汽车产销量分别达705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%；GGII数据显示，2022年中国储能电池出货量达130GWh，同比增长170%。需求旺盛拉动锂盐价格持续上涨，百川盈孚数据显示，2022全年电池级碳酸锂均价达到49.12万元/吨，同比上涨301%；2022Q4电池级碳酸锂均价达56.35万元/吨，同比上涨169.4%,环比上涨14.4%。量价齐升带动公司锂盐板块业绩大增，2022年全年锂盐板块实现归母净利润59.6亿元，同比增长1169.80%。
　　碳酸锂采选冶一体化布局完善，锂离子电池业务成功实现首批供货。公司目前拥有年产3万吨电池级碳酸锂产能，其中一期1万吨产线于2020年达产，二期2万吨产线于2022年10月实现全面达产。公司180万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已投产，产能利用率快速攀升；化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模由100万吨/年变更为300万吨/年，为锂电新能源业务提供原材料以及采选冶产业链一体化整体扩产的保障。此外，公司超宽温区超长寿命锂离子电池一期项目投产后成功参与浙江省新型储能电网侧示范项目，首批产品已成功供货，标志着公司储能锂电业务已获得市场认可。
　　 300万吨新增选矿项目有望年内建成，进一步巩固锂云母龙头地位。公司2022年新建的300万吨的锂云母选矿产能约合碳酸锂产能2万吨,有望于2023年建成，加上2022年2月公司公告与江西钨业拟合作建设的2万吨碳酸锂项目，公司未来可形成6万吨碳酸锂权益产能，其中100%权益自有锂云母矿供应的碳酸锂产能或达到3.5万吨LCE，有效巩固公司在云母提锂领域的龙头地位。
　　投资建议:公司作为锂云母龙头企业，采选冶一体化布局完善，多维度发力锂电业务，新建产能稳定释放业绩表现亮眼。预计公司2023-2024年归母净利润43.35、49.71亿元，对应2023-2024年PE为8x、7x，维持“推荐”评级。
　　风险提示: 1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）新项目建设进度不及预期。

研究报告全文：公司点评有色金属行业TableIndustryNameTableReportDate2023年3月20日TableTitle公司深度报告模板碳酸锂二期全面达产量价齐升助锂永兴材料TableStockCode002756云母龙头业绩高增推荐TableInvestRank维持评级核心观点TableSummary事件永兴材料发布2022年年报公司2022年实现营业收入15579分析师TableAuthors亿元同比增长11639全年实现归母净利润6320亿元同比增华立长61242扣非归母净利润6176亿元同增707992022Q4单021-20252629hualichinastockcomcn季度实现归母净利润2049亿元同比增长50801环比增长209分析师登记编码S0130516080004碳酸锂量价齐升二期碳酸锂产线达产助力业绩大增得益于二期碳阎予露酸锂产线全面达产公司2022年实现碳酸锂销量197万吨同比增010-80927659长7552022年下游终端新能源汽车和储能领域表现亮眼中汽协yanyuluchinastockcomcn分析师登记编码S0130522040004数据显示2022年我国新能源汽车产销量分别达7058万辆和6887万辆同比分别增长969和934GGII数据显示2022年中国储能电池出货量达130GWh同比增长170需求旺盛拉动锂盐价格持特此鸣谢金飞宇续上涨百川盈孚数据显示2022全年电池级碳酸锂均价达到4912市场数据TableMarket2023-03-17万元吨同比上涨3012022Q4电池级碳酸锂均价达5635万元吨同比上涨1694环比上涨144量价齐升带动公司锂盐板块A股收盘价元8561业绩大增2022年全年锂盐板块实现归母净利润596亿元同比增股票代码002756长116980A股一年内最高价元17120碳酸锂采选冶一体化布局完善锂离子电池业务成功实现首批供货A股一年内最低价元8480公司目前拥有年产3万吨电池级碳酸锂产能其中一期1万吨产线于上证指数3250552020年达产二期2万吨产线于2022年10月实现全面达产公司市盈率0000000180万吨年锂矿石高效选矿与综合利用项目已投产产能利用率快总股本万股41469速攀升化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模由100万吨年变更为实际流通A股万股28139300万吨年为锂电新能源业务提供原材料以及采选冶产业链一体流通A股市值亿元241化整体扩产的保障此外公司超宽温区超长寿命锂离子电池一期项0000000目投产后成功参与浙江省新型储能电网侧示范项目首批产品已成功TableQuotePic相对沪深TableChart300表现图供货标志着公司储能锂电业务已获得市场认可TableChart42300万吨新增选矿项目有望年内建成进一步巩固锂云母龙头地位222公司2022年新建的300万吨的锂云母选矿产能约合碳酸锂产能2万-18吨有望于2023年建成加上2022年2月公司公告与江西钨业拟合-38-58作建设的2万吨碳酸锂项目公司未来可形成6万吨碳酸锂权益产-78能其中100权益自有锂云母矿供应的碳酸锂产能或达到35万吨22612313223212281223316LCE有效巩固公司在云母提锂领域的龙头地位221023永兴材料沪深300投资建议公司作为锂云母龙头企业采选冶一体化布局完善多维度发力锂电业务新建产能稳定释放业绩表现亮眼预计公司2023-资料来源中国银河证券研究院2024年归母净利润43354971亿元对应2023-2024年PE为8x相关研究7x维持推荐评级银河有色公司点评TableResearch永兴材料碳酸锂二期全面达产助力锂云母龙头业绩兑现20230120风险提示1锂盐下游需求大幅萎缩2锂盐价格大幅下跌3银河有色公司点评永兴材料锂电业务景新项目建设进度不及预期气锂盐量价齐升助公司业绩持续高增20221017wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评有色金属行业分析师简介及承诺TableResume分析师华立金融学硕士2014年加入银河证券研究院投资研究部从事有色金属行业研究阎予露2021年加入银河证券研究院从事有色金属行业研究本人承诺以勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明TableAvow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2