事件：公司发布2022年业绩预告，公司2022年归母净利润区间在63-66亿元，同比增长610.19%-644.01%，中值为64.5亿元，同比增长627.10%。扣非归母净利润区间在61.6-64.6亿元，同比增长705.85%-745.10%，中值为63.1亿元，同比增长725.47%。
　　锂盐业务量价齐升推动公司全年业绩高速增长。锂盐业务板块：2022年公司盈利大幅增长主要得益于锂盐价格持续走高和公司锂盐二期项目的放量。根据SMM数据，2022年电池级碳酸锂均价为48.24万元/吨，同比增长297.69%。同时，报告期内公司锂盐二期项目2万吨碳酸锂产能逐步爬坡，碳酸锂产量快速提高。锂盐业务量利齐升，推动公司全年业绩同比大幅增长。特钢业务板块：2022年前三季度受国内经济增速放缓影响，下游需求疲弱，公司特钢板块业绩出现一定幅度下降。2022Q4，受国内疫情波动影响，下游企业开工率不稳定，预计特钢业务反弹受限。全年来看，公司特钢板块业绩承压。
　　锂盐二期满产推动公司四季度业绩同比高增。根据SMM数据，2022Q4电池级碳酸锂均价为55.22万元/吨，同比增长了163.17%。四季度新能源汽车销售火爆，锂盐需求旺盛；冬季盐湖产能下降，锂盐供给受限，锂价实现高位上涨。2022年10月，公司锂盐二期2万吨产能实现满产，Q4公司锂盐产量预计环比增加。锂盐产能放量叠加锂价高企，2022Q4公司归母净利润大幅增长。
　　锂盐二期全面达产，提前布局采选产能。2022年10月公司锂盐二期项目完成产能爬坡，年产2万吨电池级碳酸锂项目全面达产，目前公司已具备年产3万吨电池级碳酸锂产能。180万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已投入使用，公司采选产能合计达到360万吨/年，基本覆盖年产3万吨碳酸锂项目需求。公司通过子公司永诚锂业投资建设300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目，该项目投产后，将显著提高公司选矿端产能，为公司下一步扩充锂盐生产能力奠定坚实基础。
　　盈利预测及投资建议：随着公司锂盐产能全面达产，公司锂盐出货量有望实现大幅增长，推动公司业绩持续提升。考虑到2022Q4公司曾短暂受到环保限产调查以及后续锂盐价格波动影响，我们对公司盈利预期进行小幅调整，预计2022-2024公司归母净利润分别为65.15、72.17、62.23亿元，EPS分别为15.71、17.40、15.01元，1月19日收盘价对应PE分别为6.8、6.1、7.1倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：新能源汽车销量下滑、项目建设进度滞后、锂盐价格大幅波动等。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId特钢d永yCo兴mpa材ny料dyStockcode002756审inve慎stSu增ggest持iontitlei维nve持stSuggesti锂盐业务放量推动公司全年业绩同比高增onChancreateTime1公ge2023年01月20日司点市场ma数rk据etData主要财务指标评市场数据日期2023-01-19会计zy年cw度zb主要财务指标20212022E2023E2024E报收盘价元10678营业收入百万元7199154611628815669告总股本百万股41469同比增长448114854-38流通股本百万股27524归母净利润百万元887651572176223同比增长24386344108-138净资产百万元1018925毛利率173527555506总资产百万元1289983净利率125429451405每股净资产元2457净资产收益率176523416294来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理每股收益元214157117401501相关rel报ate告dReport每股经营现金流元189123318811658兴证金属永兴材料季报点来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理评量价齐升驱动三季度业绩大投资要点幅增长2022-10-28兴证金属永兴材料2022summary事件公司发布2022年业绩预告公司2022年归母净利润区间在63-66年三季报业绩预告点评锂盐二期放量推动公司业绩同比大幅亿元同比增长61019-64401中值为645亿元同比增长62710增长2022-10-17扣非归母净利润区间在616-646亿元同比增长70585-74510中值兴证金属永兴材料锂盐业务盈利大幅释放推动半年报为631亿元同比增长72547业绩同比高增2022-08-09锂盐业务量价齐升推动公司全年业绩高速增长锂盐业务板块2022年分析em师ailAuthor公司盈利大幅增长主要得益于锂盐价格持续走高和公司锂盐二期项目的赖福洋放量根据SMM数据2022年电池级碳酸锂均价为4824万元吨同比laifuyangxyzqcomcn增长29769同时报告期内公司锂盐二期项目2万吨碳酸锂产能逐步S0190522050001爬坡碳酸锂产量快速提高锂盐业务量利齐升推动公司全年业绩同比研究助理大幅增长特钢业务板块2022年前三季度受国内经济增速放缓影响赵远喆下游需求疲弱公司特钢板块业绩出现一定幅度下降2022Q4受国内zhaoyuanjixyzqcomcn疫情波动影响下游企业开工率不稳定预计特钢业务反弹受限全年来看公司特钢板块业绩承压锂盐二期满产推动公司四季度业绩同比高增根据SMM数据2022Q4电池级碳酸锂均价为5522万元吨同比增长了16317四季度新能源汽车销售火爆锂盐需求旺盛冬季盐湖产能下降锂盐供给受限锂价实现高位上涨2022年10月公司锂盐二期2万吨产能实现满产Q4公司锂盐产量预计环比增加锂盐产能放量叠加锂价高企2022Q4公司归母净利润大幅增长请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情summary锂盐二期全面达产提前布局采选产能2022年10月公司锂盐二期项目完成产能爬坡年产2万吨电池级碳酸锂项目全面达产目前公司已具备年产3万吨电池级碳酸锂产能180万吨年锂矿石高效选矿与综合利用项目已投入使用公司采选产能合计达到360万吨年基本覆盖年产3万吨碳酸锂项目需求公司通过子公司永诚锂业投资建设300万吨年锂矿石高效选矿与综合利用项目该项目投产后将显著提高公司选矿端产能为公司下一步扩充锂盐生产能力奠定坚实基础盈利预测及投资建议随着公司锂盐产能全面达产公司锂盐出货量有望实现大幅增长推动公司业绩持续提升考虑到2022Q4公司曾短暂受到环保限产调查以及后续锂盐价格波动影响我们对公司盈利预期进行小幅调整预计2022-2024公司归母净利润分别为651572176223亿元EPS分别为157117401501元1月19日收盘价对应PE分别为686171倍维持审慎增持评级风险提示新能源汽车销量下滑项目建设进度滞后锂盐价格大幅波动等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产3492113971653720707营业收入7199154611628815669货币资金183078601343118052营业成本5952731672457741交易性金融资产0111税金及附加5210410497应收票据及应收账款22118251430913销售费用16657779预付款项22373739管理费用111133145146存货724903890952研发费用223283381482其他695772749750财务费用-30-50-112-166非流动资产2877269625372357其他收益113114114114长期股权投资273269270270投资收益32182225固定资产1689176116971566公允价值变动收益-1-0-0-0在建工程47423711959信用减值损失-5-19-15-16无形资产271282296309资产减值损失-5-23-21-35商誉73737373资产处置收益3333长期待摊费用0000营业利润1012770285517380其他97748279营业外收入0100资产总计6369140931907423064营业外支出2333流动负债1110136213221393利润总额1010769985487377短期借款0000所得税110106911951029应付票据及应付账款693917148864795494净利润900663173536348其他418444436439少数股东损益13115137125非流动负债142895210归属母公司净利润887651572176223长期借款0-55-91-134EPS元214157117401501其他142144143144负债合计1252145113741403主要财务比率股本406415415415会计年度20212022E2023E2024E资本公积1615269126912691成长性未分配利润263784801295216376营业收入增长率448114854-38少数股东权益81196333459营业利润增长率21096607110-137股东权益合计5117126421770021661归母净利润增长率24386344108-138负债及权益合计6369140931907423064盈利能力毛利率173527555506现金流量表单位百万元净利率125429451405会计年度20212022E2023E2024EROE176523416294归母净利润887651572176223偿债能力折旧和摊销165174191199资产负债率1971037261资产减值准备108511-24流动比率31583712511486资产处置损失-3-3-3-3速动比率24977111831418公允价值变动损失1000营运能力财务费用10-50-112-166资产周转率12271511982744投资损失-66-18-22-25应收账款周转率32392355122681826075少数股东损益13115137125存货周转率9258894780468365营运资金的变动-232-1735390543每股资料元经营活动产生现金流量786511277996877每股收益214157117401501投资活动产生现金流量-235515每股经营现金189123318811658融资活动产生现金流量-136914-2228-2261每股净资产1214300141885113现金净变动412603055714621估值比率倍现金的期初余额14131830786013431PE499686171现金的期末余额182578601343118052PB88362521请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数为行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域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