本报告导读：
　　产业链观点：硅料边际拐点已现，行业大年趋势明确，重视光伏投资机会。周专题：22年光伏行业业绩快报总结：电池片、石英、逆变器、硅料环节盈利强势增长。
　　摘要：
　　投资建议：硅料边际拐点已现，行业大年趋势明确，重视光伏投资机会。上游价格边际拐点已现，博弈落地需求启动。上周硅料价格如期开始松动，报价区间开始小幅下移。我们预计本轮硅料价格二次见顶已至，后续博弈落地行业将重回需求提升阶段，预计行业装机大规模启动及组件大单签订有望在3-4月到来。我们认为，此轮产业链价格波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈，进而印证下游需求旺盛；全年看供给侧瓶颈打开，维持此前全年价格下行判断，不改光伏大年预期。本轮价格边际拐点已现，行业将进入博弈落地需求启动阶段，建议投资者把握光伏投资机会。
　　22年光伏行业业绩快报总结：电池片、石英、逆变器、硅料环节盈利强势增长。截至3月18日，21家核心光伏公司中已披露2022年度业绩快报、预告的公司共18家。综合来看，22年电池片、石英、逆变器、硅料环节盈利强势增长。其中归母利润增速前十分别为：爱旭股份（扭亏为盈）、石英股份（266%）、昱能科技（235.97%）、大全能源（234.05%）、通威股份（219%）、德业股份（166.22%）、禾迈股份（163.80%）、晶科能源（158.2%）、晶澳科技（155.0%）及固德威（133.4%）
　　近期产业链价格整体保持稳定，硅料略有下跌。3月17日多晶硅致密材料21.25万元/吨，周环比-1.16%；单晶硅片182价格6.36元/片，与上周持平；单晶PERC 182电池片价格1.11元/W，与上周持平；单面单晶182组件1.73元/W，与上周持平。
　　1-2月国内光伏装机同比高增，逆变器出口亮眼。2023年1-2月国内新增光伏装机20.37GW，同比增加88%。2023年1-2月组件累计出口69.58亿美元，同比增长1.06%，电池片累计出口8.41亿美元，同比增长92%，逆变器累计出口19.5亿美元，同比增长131%。
　　风险提示：超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌；海外贸易保护与供应链壁垒；汇率波动；需求不及预期。
　　
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo新兴能源TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230322上次评级增持22年电池片石英逆变器硅料环节盈利强势增长TablesubIndustry细分行业评级行光伏行业2023年周报第7期业庞钧文分析师石岩分析师朱攀研究助理周021-386747030755-23976068021-38031724报pangjunwengtjascomshiyan019020gtjascomzhupan027597gtjascom证书编号S0880517120001S0880519080001S0880122120053本报告导读相关报告TableDocReport产业链观点硅料边际拐点已现行业大年趋势明确重视光伏投资机会周专题22年光伏价格战短期冲击电动化趋势不改行业业绩快报总结电池片石英逆变器硅料环节盈利强势增长20230320陆风招标热度高涨海风开发加速推进20230318摘要2022年逆变器海外出口与国内招中标回TableSummary投资建议硅料边际拐点已现行业大年趋势明确重视光伏投资机顾20230315国君电新新能源汽车数据库会上游价格边际拐点已现博弈落地需求启动上周硅料价格如期2023031120230313国君电新动力电池数据库20230311开始松动报价区间开始小幅下移我们预计本轮硅料价格二次见顶20230313已至后续博弈落地行业将重回需求提升阶段预计行业装机大规模启动及组件大单签订有望在3-4月到来我们认为此轮产业链价格证波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈进而印证下游需求旺券盛全年看供给侧瓶颈打开维持此前全年价格下行判断不改光伏研大年预期本轮价格边际拐点已现行业将进入博弈落地需求启动阶段建议投资者把握光伏投资机会究报22年光伏行业业绩快报总结电池片石英逆变器硅料环节盈利强势增长截至3月18日21家核心光伏公司中已披露2022年告度业绩快报预告的公司共18家综合来看22年电池片石英逆变器硅料环节盈利强势增长其中归母利润增速前十分别为爱旭股份扭亏为盈石英股份266昱能科技23597大全能源23405通威股份219德业股份16622禾迈股份16380晶科能源1582晶澳科技1550及固德威1334近期产业链价格整体保持稳定硅料略有下跌3月17日多晶硅致密材料2125万元吨周环比-116单晶硅片182价格636元片与上周持平单晶PERC182电池片价格111元W与上周持平单面单晶182组件173元W与上周持平1-2月国内光伏装机同比高增逆变器出口亮眼2023年1-2月国内新增光伏装机2037GW同比增加882023年1-2月组件累计出口6958亿美元同比增长106电池片累计出口841亿美元同比增长92逆变器累计出口195亿美元同比增长131风险提示超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌海外贸易保护与供应链壁垒汇率波动需求不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录122年光伏行业业绩快报总结电池片石英逆变器硅料环节盈利强势增长32上周行业一览521上周光伏产业链价格走势5211硅料多晶硅致密材料2125万元吨周环比-1165212硅片单晶硅片182价格636元片与上周持平6213电池片182价格111元W与上周持平7214组件单面单晶182组件173元W与上周持平822国内装机与出口情况9221装机2023年1-2月国内光伏装机同比增加889222出口2023年1-2月组件累计出口同比增长106923上周重点公司公告一览1024上周行业新闻一览113投资建议硅料边际拐点已现行业大年趋势明确重视光伏投资机会124风险提示13请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14行业周报122年光伏行业业绩快报总结电池片石英逆变器硅料环节盈利强势增长截至3月18日21家核心光伏公司中已披露2022年度业绩快报预告的公司共18家业绩预告相关公司业绩取中位数计算其中归母利润增速前十分别为爱旭股份扭亏为盈石英股份266昱能科技23597大全能源23405通威股份219德业股份16622禾迈股份16380晶科能源1582晶澳科技1550及固德威1334增速中位数为144综合来看22年电池片石英逆变器硅料环节盈利强势增长1电池片22年盈利水平超预期不断提升主因大尺寸比例持续提升而年内新产能投建相对缓慢需求有结构性变化而供给较少因此盈利逐季向上不断超预期2石英光伏领域用石英材料市场需求同比大幅增长叠加产能紧缺石英砂价格持续上涨吨净利提升明显3逆变器2022年国内逆变器出口金额8971亿美元同比增长7503其中欧洲需求爆发带动逆变器公司业绩高速增长3硅料全年盈利高企硅料环节占据产业链一半以上利润12月以来随价格下跌供给瓶颈解除而有所收窄具体业绩及归因如下选取归母利润增速前七的公司分析爱旭股份公司2022年实现电池销量3442GW同比增长82652022年全年电池片环节尤其是大尺寸电池处于供不应求的状态公司持续受益大尺寸电池盈利提升红利22Q1-Q4电池单瓦盈利分别约为35810分W盈利能力持续提升公司全年实现营收3507亿元同比增长12672归母利润233亿元扭亏为盈石英股份预计公司全年销量3万吨左右同比实现翻倍价格方面公司高纯石英砂外售均价从年初27万元吨上涨至年底超5万元吨单吨净利持续提升公司2022预计全年实现归母净利润9781081亿元同比增长2480628472昱能科技受益海外光储需求旺盛公司逆变器业务实现出货量高增长预计公司2022全年微逆出货换算为组件约为260万台其中Q4预计为83万台环比Q3基本持平公司全年实现营收134亿元同比增长10226归母利润35亿元同比增长23597大全能源2022年公司实现多晶硅销量1329万吨同比增长7637受益多晶硅环节供给瓶颈销售单价一路大幅上涨2022年公司多晶硅平均售价达到231元kg不含税同比增长6162销售成本则由22Q1的7521元kg下降至22Q4的5848元kg多晶硅业务毛利率高达7469同比提升914pcts公司全年实现营收3094亿元同比增长18564归母利润1912亿元同比增长23405请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14行业周报通威股份2022年预计多晶硅业务贡献公司90净利润逻辑与大全能源似量价齐升公司22年预计实现归母净利润252-272亿元同比增长207-231德业股份受益海外光储需求旺盛公司逆变器业务实现出货量高增长预计2022年公司储能逆变器出货29-31万台同比增长约330预计2022年公司微型逆变器出货78-82万台同比增长约700公司全年实现营收592亿元同比增长4203归母利润154亿元同比增长16622禾迈股份受益海外光储需求旺盛公司逆变器业务实现出货量高增长预计2022年公司微型逆变器产品出货量达110-120万台同比增长约190对应全球微逆市场份额提升至5-10较Enphase22年销量1540万台相差13倍储能方面2022Q4开始出货约02万台2023年开始放量高增公司全年实现营收154亿元同比增长9389归母利润53亿元同比增长16380表122年电池片石英逆变器硅料环节盈利强势增长营业收入亿元归母利润亿元股票代码公司2022YoY2022YoY600732SH爱旭股份35071267233扭亏603688SH石英股份--1032660688348SH昱能科技1341023352360688303SH大全能源3094185619122341600438SH通威股份--26202190605117SH德业股份5924201541662688032SH禾迈股份154939531638688223SH晶科能源83081048031582002459SZ晶澳科技--5401550688390SH固德威471760651334300763SZ锦浪科技--1071260300274SZ阳光电源--3501210688599SH天合光能85259173711057300861SZ美畅股份36698001930001269SZ欧晶科技--24760002129SZTCL中环--685700601012SH隆基绿能--1500650688676SH金盘科技47543728204数据来源Wind国泰君安证券研究备注部分公司业绩预告只披露归母利润区间业绩取中位数收入暂时未知截至3月18日已披露2023Q1业绩情况的公司仅天合光能一家公司2023Q1归母利润约为155亿元同比约增长18533公司Q1盈利高增或开启全年量利双升表2核心光伏公司2023Q1业绩预告汇总请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14行业周报归母利润亿元股票代码公司2022A2022Q12023Q1YoY688599SH天合光能37154315518533数据来源Wind国泰君安证券研究备注业绩取区间中位数2上周行业一览21上周光伏产业链价格走势211硅料多晶硅致密材料2125万元吨周环比-116根据中国有色金属工业协会分会上周硅料价格延续缓跌走势有新订单成交的企业数量在9家左右大多为3月份补单或散单各企业硅料成交价格区间价差有所收窄单晶复投料部分主流订单价格在220-230万元吨包括N型硅料其余订单价格在210-220万元吨上周价格继续小幅下跌而非大幅下跌主要原因是1一方面硅片企业受坩埚品质问题影响断线率增加导致合格品产出不足为满足订单需求硅片企业基本已提至相对较高的开工率同时坩埚品质问题导致坩埚更换频率加快硅片有效产出时间减少单位时间的硅片产量有所降低故在目前硅片订单需求有保障且硅片利润相对较高的状态下硅片企业的硅料安全库存有所增加一定程度上保障了硅料需求2另一方面上下游开工率相对正常的状态下硅料需求增加市场成交则相对活跃各企业出货量随之增加因此市场上表现为供应有增量释放硅料价格则小幅下跌但实际上出货量增加同样表示硅料库存大量消耗硅料市场总体供应大于需求的状态呈现缓解的趋势因此近期硅料价格呈现下跌走势但跌幅有限截止上周国内硅料在产企业维持在15家其中一家企业处于分线检修状态产出略有影响目前硅片企业开工率基本处于高位正常运行硅料正常满产运行下游安全库存增加的情况下带动硅料需求增长而同期硅料个别企业检修外加少量新增产能释放综合统计下供应基本环比持平因此预计短期内硅料仍将处于消化库存阶段市场活跃度相对平稳硅料企业出货量增加将使得硅料价格延续小幅缓跌走势2季度终端市场需求将略有提振带动硅片需求增加但预期硅片产出仍将受限于坩埚品质届时硅片价格和安全库存量都有上探空间因此这两方面因素都将在一定程度上对硅料市场价格起到支撑作用3月17日多晶硅致密材料2125万元吨周环比-116图1近2年多晶硅致密材料价格变动情况截至3图2近1月多晶硅致密料价格变动情况截至3月17月15日日请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14行业周报多晶硅致密料RMBKG多晶硅致密料均价350235300230250225200220150215100210502050200数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究212硅片单晶硅片182价格636元片与上周持平根据中国有色金属工业协会分会上周硅片价格微涨M10单晶硅片182mm150m价格区间在622-65元片成交均价提升至640元片周环比涨幅为047G12单晶硅片210mm150m成交均价维持在82元片周环比持平上周硅片价格微涨的主要原因是少数专业化企业选择上调报价供给方面进口石英砂短缺问题影响仍在发酵除签订保供协议的企业外大部分专业化企业生产效率受到影响需求方面欧盟净零工业法案草案成为未来潜在风险净零工业法案草案中设定了欧盟40的太阳能光伏部署与美国通货膨胀削减法案类似两部法案均体现出硅能源在人类发展进程中的重要性在贸易全球化的今天国内企业唯有坚持高质量发展才能建立起领先全球的竞争优势上周两家一线企业开工率维持在80和90一体化企业开工率维持在80-100之间其余企业开工率维持在80-90之间短期来看由于坩埚品质问题造成企业低效生产的问题仍然存在海外贸易存在不确定性综合供需及政策因素来看预计硅片价格将持稳运行谨防产业链价格下行风险11137873月17日单晶硅片182价格636元片周环比持平图3近2年单晶硅片价格变动情况元片截至图4近1月单晶硅片价格变动情况元片截至33月15日月17日请务必阅读正文之后的免责条款部分6of14行业周报单晶硅片-M10182mm单晶硅片-G12210mm单晶硅片M10-182mm160m元片1200单晶硅片G12-210mm160m元片10001080086006400420020000数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究213电池片182价格111元W与上周持平据SMM数据统计2月国内电池片供应量将达到356GW左右环比1月增速196而在3月由于新建产能的进一步释放以及生产天数的增加电池片厂排产预计将达到46GW左右环比增速达到292电池片供应增长过快未来有累库风险2月由于前期电池片利润相对丰厚年后劳动力的恢复以及下游组件企业开工率的提升电池片厂生产积极性明显提高2月电池片企业生产效率不降反增其中LGJK等头部企业月度产量均超过4GW反观1月由于终端需求的清淡以及春节影响供应未得到明显恢复2月产量环比便出现明显提升进入3月一方面在182mm硅片价格提升至65元片之前电池片利润仍较为可观另一方面中宇通威天合等多家电池片新建产线出现集中投产再叠加生产天数的增加电池片供应再度出现暴涨月产量预计将达到46GW左右环比增量接近30除ZRAX等个别企业小幅降产外其余多数电池片企业均保持满产状态在电池片积极生产的大环境下隐藏着一定供应过剩的风险目前组件企业在实际投产进程终端需求以及利润情况方面皆较电池片存在一定差距组件企业尤其二三线企业生产积极性有限3月预计排产仅为38GW左右由此来看即使考虑一定损耗3月国内电池片供应也将出现明显过剩局面电池片企业虽在前期销售情况良好但由于供应体量较大目前已累计有7天左右库存量而按照以往经验当库存累计到15-20天左右时在库存以及资金双重压力下电池片企业便需要采取一定排库手段其中不乏降价以及减产3月17日单晶PERC182电池片价格111元W与上周持平请务必阅读正文之后的免责条款部分7of14行业周报图5近2年电池片价格变动情况元w截至3图6近1月电池片价格变动情况元w截至3月月15日17日单晶PERC182单晶PERC210单晶perc电池片M10-182mm140单晶perc电池片G12-210mm1301212011511110105100109009508009085070数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究214组件单面单晶182组件173元W与上周持平根据SMM2月国内组件供应量约为306GW环比1月增加81同时3月预计国内组件排产将达到358GW环比增量达到17造成组件排产增加的一个主要原因便是企业自身产能的增加进入2023年开始由于疫情的减弱以及前期项目的积累国内组件整体产能便迅速扩张据统计截至3月底国内组件产能预计将达到约620GW其中部分企业一季度扩展甚至超过20GW产能的扩张以及爬产致使组件供应持续增长尤其在一季度末期增幅大幅上涨除此之外终端需求的恢复以及前期订单交付的临近亦致使组件企业尤其一线企业积极提高开工率尤其多个终端项目将在3-4月份正式动工开建组件企业积极提前备货但值得注意的是市场需求的恢复致使产业链多个环节开工明显提升组件企业开工率虽提升明显但相较上游电池片及硅片7-8GW的提产速度组件提产相对较慢主要原因在于目前二三线组件企业成本可接受的组件价格下限为173元w而一线组件企业凭借一体化成本优势目前出价已经低至171元左右二三线企业在成本及出货双重压力下自身开工率收到一定限制因此整体提升幅度相对较弱对于后续行情随着硅料价格的走跌以及上游原料供应的增加组件将得到更大的利润空间在终端持续恢复的大背景下组件供应量将进一步增加3月17日单面单晶182组件173元W与上周持平图7近2年单面单晶组件价格变动情况元w截图8近1月单面单晶组件价格变动情况元w截至3月15日至3月17日请务必阅读正文之后的免责条款部分8of14行业周报单面单晶PERC组件182单晶perc组件单面-182mm元W单面单晶PERC组件210单晶perc组件单面-210mm元W22021018200190175180171701651602021-052022-012022-032022-112021-032021-072021-092021-112022-052022-072022-092023-012023-032021-01数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究22国内装机与出口跟踪221装机2023年1-2月国内光伏装机同比增加882023年1-2月国内新增光伏装机2037GW同比增加88预计2023年国内光伏装机有望达到130GW图923年1-2月国内光伏装机同比增加88图1023年国内光伏装机有望达到130GWGW2020202120222023中国年度装机GWYOY右轴2514013015012020100100158050106040052000-501-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020202120222023E数据来源中电联国家能源局国泰君安证券研究数据来源国家能源局国泰君安证券研究222出口2023年1-2月组件累计出口同比增长1062023年1-2月组件累计出口6958亿美元同比增长1062023年1-2月电池片累计出口841亿美元同比增长922023年1-2月逆变器累计出口195亿美元同比增长1312023年1月组件出口3537亿美元同比增长1658电池片出口495亿美元同比增长14293逆变器出口8971亿美元同比增长75032023年2月组件出口3421亿美元同比-1117电池片出口346亿美元同比增长48逆变器出口869亿美元同比增长149图112月光伏组件出口同比下降1117请务必阅读正文之后的免责条款部分9of14行业周报500亿美元20154001030052000-5100-1000-151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222023yoy右轴数据来源海关总署国泰君安证券研究图122月电池片出口同比增长48图132月逆变器出口同比增长14960亿美元160120亿美元1601401405010012012040801001003080608060602040404010202020000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13468257915692347811101210111220222023yoy右轴20222023yoy右轴数据来源海关总署国泰君安证券研究数据来源海关总署国泰君安证券研究23上周重点公司公告一览表3上周重点公告一览公司公告内容上海海优威新材料股份有限公司2022年度向特定对象发行A股股票于2023年2月8日获得上海证券交易所科创板上市审核中心审核通过并于2023年2月22日提交注册公司本次海优新材向特定对象发行股票事项尚需获得中国证券监督管理委员会作出同意注册的决定后方可实施最终能否获得中国证券监督管理委员会同意注册的决定及其时间尚存在不确定性年度报告发布2022年公司实现营业总收入为11595亿元较上年同期增长30495归属钧达股份于上市公司股东的净利润为717亿元较上年同期增长50135公司扣除非经常损益后归属于上市公司股东的净利润为493亿元较上年同期增长37286年度报告发布2022年公司实现营业总收入为3094亿元较上年同期增长18564归属大全能源于上市公司股东的净利润为1912亿元较上年同期增长23406公司扣除非经常损益后归属于上市公司股东的净利润为1914亿元较上年同期增长23555年度报告发布2022年公司实现营业总收入为3507亿元较上年同期增长12672归属爱旭股份于上市公司股东的净利润为233亿元公司扣除非经常损益后归属于上市公司股东的净利润请务必阅读正文之后的免责条款部分10of14行业周报为217亿元数据来源公司公告国泰君安证券研究24上周行业新闻一览三晶股份受益于新能源和储能的快速增长其细分行业逆变器颇受资本关注逆变器企业纷纷排队IPO上交所日前披露广州三晶电气股份有限公司以下简称三晶股份递交的招股书已获受理拟主板上市httpsmpweixinqqcomsbizMjM5NTI4MTIyMgchksmbd63784a8a14f15c218f480a79a7e80818ae1d808ec3f75f94399d9255bdb04c516e8b81bd43idx2mid2657957987sn4eac044a99e456b6517022dce4e2efc0崛起的绿色硅谷四川乐山2022年硅材料及下游产业产值规模突破1000亿元拥有全球单一区域最大产能1700亿硅料龙头通威股份对乐山情有独钟2月初公告豪掷60亿元投建年产12万吨高纯晶硅及配套项目在群雄逐鹿的光伏产业领域全球级头部企业已有5家通过直接或参股方式落户乐山分别为协鑫科技通威股份隆基绿能天合光能晶科能源光伏产业链条实现从硅料到电池片的拓展硅业分会统计乐山当地2021年多晶硅全年产量67万吨2022年全年产量预计达到12万吨占总产量比例146乐山目标到2025年晶硅光伏产业产值突破2000亿元硅料产能规模保持全球第一httpswwwchinastarmarketcndetail1296918光伏板块集体大跳水都是欧盟净零工业法案惹的祸3月16日作为绿色协议工业计划的一部分欧盟委员会官网正式公布净零工业法案NetZeroIndustryAct提案旨在确保欧盟在全球绿色工业技术方面处于领先地位净零工业法案提案提出到2030年欧盟计划每年至少10的关键原材料供应40的关键原材料加工15的关键原材料回收来自欧盟本土此外上述提案设定来自单一第三方国家的战略原材料年消费量不应超过65高于65的国家的相关产品将在投标评定中被降级且该产品的采购商将更难获得政府补贴值得注意的是3月16日A股光伏板块曾上演集体大跳水有分析认为是受到即将公布的净零工业法案提案的利空影响httpsmpweixinqqcomsbizMzI4MjU5NTY0MQchksmeb95cefadce247ec6f31147f16e6c428f2b172782fa6828be7cc52268ff7227e3e092ef1db80idx1mid2247554732sn19cc002735c9cc9229f94ecf606fee39晶科能源2022年晶科能源的全球太阳能组件出货量达到445GW预计2023年其n型产品出货量将占到出货总量的60httpsmpweixinqqcomsbizMjM5MzI1NzEyMAchksmbe87636989f0ea7fc3171bde009b3607a0dac0d9baee608f3493fcdde027d1df882d693d3e91idx5mid2649358502snb51a0e53a263be8b2bf58e927dce8106晶科科技与山西和顺县人民政府签署200MW400MWh共享储能项目请务必阅读正文之后的免责条款部分11of14行业周报来源晶科科技官微隆基绿能将与美国清洁能源开发商Invenergy合作计划在美国俄亥俄州建设一处5吉瓦GW光伏组件厂这将是隆基绿能首次进入美国光伏制造市场httpsmpweixinqqcomsbizMzA3MTQ2MzQxMgchksm84e8e605b39f6f1340195c09459320047902060d60b130e521a35339d43ecad1bceabd446e6eidx1mid2654043806sn4eb0db59b538df7fde3f210b052ee7963投资建议硅料边际拐点已现行业大年趋势明确重视光伏投资机会上游价格边际拐点已现博弈落地需求启动上周硅料价格如期开始松动报价区间开始小幅下移我们预计本轮硅料价格二次见顶已至后续博弈落地行业将重回需求提升阶段预计行业装机大规模启动及组件大单签订有望在3-4月到来我们认为此轮产业链价格波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈进而印证下游需求旺盛全年看供给侧瓶颈打开维持此前全年价格下行判断不改光伏大年预期本轮价格边际拐点已现行业将进入博弈落地需求启动阶段建议投资者把握光伏投资机会投资建议1硅片推荐TCL中环隆基绿能2电池片及一体化推荐爱旭股份晶科能源天合光能隆基绿能晶澳科技通威股份3辅材推荐欧晶科技石英股份美畅股份金博股份4逆变器EPC电站等中下游环节推荐阳光电源锦浪科技固德威德业股份禾迈股份昱能科技表4投资标的一览收盘价EPSPE股票代码股票名称评级20233172022E2023E2024E2022E2023E2024E601012隆基绿能3933191252306205915611285增持300274阳光电源9616256305365375631532635增持600438通威股份3800631511552602744688增持688223晶科能源1324028053071472924981865增持688599天合光能5321172305398309417451337增持002459晶澳科技5254217332413242115831272增持002129TCL中环4381202263334216916661312增持688303大全能源4910891819734551600669增持605117德业股份267005329031340501929571993增持300763锦浪科技13900305604865455723011607增持601615明阳智能22091822433201214909690增持603688石英股份120902495901037485520491166增持请务必阅读正文之后的免责条款部分12of14行业周报600732爱旭股份328018925539217351286837增持003022联泓新科2951099132152298122361941增持688032禾迈股份6661998019683412679833851952增持688390固德威308003208601220962535812525增持688348昱能科技3751150811351944738433051930增持300861美畅股份44183674645781204952764增持688676金盘科技35921673624642151992774增持001269欧晶科技1150506810919916919105555781增持3800HK协鑫科技195050012003387426380增持数据来源Wind国泰君安证券研究4风险提示1超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌风险目前我们对行业扩产计划投产进度等都有较为紧密的跟踪但后续若出现大的新进入者及超预期的行业扩产将可能带来行业竞争加剧导致价格超预期下跌风险对公司盈利造成不利影响2海外贸易保护与供应链壁垒风险光伏需求呈现全球化趋势如果海外市场对我国施加贸易壁垒会对增加光伏产品成本削减竞争力对行业发展造成不利影响同时欧盟美国印度等光伏重要市场均开始积极建设本土光伏供应链光伏全球化竞争将进一步加剧3汇率波动风险目前光伏产品海外销售金额持续增长如果人民币汇率水平发生较大波动将可能对各家公司的经营业绩带来不利影响4需求不及预期我们预计23年全球光伏装机量有望维持快速增长如果整体需求水平不及预期则可能会影响产业链相关企业23年的出货情况从而影响经营业绩请务必阅读正文之后的免责条款部分13of14行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分14of14