22年收入同比增长9%，包括AMER影响归母净利润同比下滑2%好于预期
　　公司发布2022年全年业绩，实现营业收入536.51亿元人民币、同比增长8.8%，归母净利润（包括合营公司AMER影响）75.90亿元、同比下滑1.7%好于预期，不包括合营公司影响的归母净利润为75.62亿元、同比下滑3.1%。EPS为2.82元，拟每股派发末期现金红利0.72港币、22年合计派息率达42.4%。分上下半年来看，22H1/H2收入分别同比+13.8%/+4.4%，归母净利润（包括合营公司AMER影响）分别同比-6.6%/+3.1%，不包含AMER影响的归母净利润分别同比-10.0%/+5.0%。
　　利润率指标方面，22年毛利率同比下降1.4PCT至60.2%；经营利润率同比下降1.4PCT至20.9%；归母净利率（不包括AMER影响）同比下降1.7PCT至14.1%，归母净利率（包括合营公司AMER影响）同比下降1.6PCT至14.1%。
　　合营公司AMER22年实现营业收入240.26亿元、同比增加21.8%，EBITDA实现盈利25.75亿元、同比增长8.8%，净利润5000万元、同比扭亏为盈。对合并报表影响体现为应占合营公司收益2800万元。
　　零售流水方面，22年全年累计主品牌安踏、FILA、其他品牌分别同比增长低单位数、下滑低单位数、增长20~25%；分季度来看，22Q1~Q4主品牌安踏分别增长15~20%、下滑中单位数、增长中单位数、下滑高单位数，FILA分别增长中单位数、下滑高单位数、增长10~15%、下滑10~15%，其他品牌分别增长40~45%、20~25%、40~45%、10~15%。
　　安踏/FILA/其他品牌22年收入分别同比+16%/-1%/26%，电商收入同比+31%
　　分品类来看：22年收入中鞋类、服装、配饰各占41.9%、55.0%、3.1%，收入分别同比增长17.4%、3.1%、6.4%。
　　分品牌来看：22年安踏品牌、FILA、其他品牌收入各占51.7%、40.1%、8.2%，收入分别同比+15.5%、-1.4%、+26.1%。分上下半年来看，22H1/H2安踏品牌收入分别同比+26.3%/+6.9%；FILA品牌分别同比-0.5%/-2.3%；其他品牌分别同比+29.9%/+23.5%。其中安踏品牌中DTC、电商、传统批发及其他22年收入占比分别为49.4%、34.9%、15.7%，收入分别同比+60.0%、+17.7%、-39.8%。
　　分线上线下来看：电商业务22年收入同比增长30.7%，收入占比为34.3%、占比同比提升5.7PCT，推算线下业务合计同比持平。线下渠道方面，截至22年末安踏品牌（含儿童）、FILA、迪桑特、可隆门店数各为9603家（较年初+2.1%）、1984家（-3.4%）、191家（+4.9%）、161家（+3.9%）。
　　毛利率下降、费用率提升，DTC转型致存货周转放缓，经营净现金流增加
　　毛利率：22年公司毛利率同比下降1.4PCT至60.2%，其中安踏品牌、FILA、其他品牌各为53.6%（同比+1.4PCT、主要系DTC业务收入占比提升贡献）、66.4%（-4.1PCT，主要由于疫情影响下适当地加大零售折扣，高端产品创新升级、全球原材料价格上升导致产品成本上升，存货减值影响等）、71.8%（+0.8PCT）。分上下半年来看，22H1/H2毛利率分别同比-1.1PCT、-1.8PCT。
　　费用率：22年公司期间费用率为43.1%、同比提升1.8PCT，其中销售、管理、财务费用率分别为36.6%（同比+0.6PCT）、6.7%（+0.8PCT）、-0.2%（+0.5PCT）。从费用类型来看，22年广告及宣传费用收入占比为10.3%（-2.1PCT）、员工成本收入占比为15.1%（+1.6PCT、主要由于安踏品牌DTC业务转型导致员工人数上升以及整体基本工资有所增长）、研发费用收入占比为2.4%（+0.1PCT）。
　　营业利润率：22年公司营业利润率同比下降1.4PCT至20.9%，主要系公司安踏品牌DTC模式以及FILA和其他品牌直营业务的销售贡献增加，相应的零售业务相关开支有所上升。分品牌来看，安踏、FILA、其他品牌营业利润率分别为21.4%（同比持平）、20.0%（-4.5PCT、主要系毛利率下降4.1PCT以及经营开支占比略有上升）、20.6%（+2.2PCT）。
　　其他财务指标：1）存货22年末较年初增加11.1%至84.90亿元，存货增加主要受疫情以及安踏品牌DTC业务转型、线上等直营业务占比提升影响；存货周转天数为138天、同比增加11天。22年存货撇减4.14亿元、同比增长452.0%。
　　2）应收账款22年末较年初减少9.6%至29.78亿元；应收账款周转天数为21天、同比减少5天。
　　3）应占合营公司损益方面，AMER2022年实现扭亏为盈、盈利5000万元，其中已包括了对Peak Performance的2.69亿元的商誉减值、人员激励费用的增加等影响，总体来看AMER经营效率和盈利能力的提升正在顺利进行中。
　　4）经营活动净现金流22年同比增加2.4%至121.47亿元。
　　22年外因扰动下业绩好于预期，多品牌驱动长期高质量增长
　　22年公司继续坚持“单聚焦、多品牌、全球化”战略，不断深化在各细分市场的领导地位。分品牌来看，安踏品牌2022年疫情背景下经营利润率维持了21年的21.4%水平实属不易，继续坚持了专业为本、品牌向上的发展策略，巩固大众市场领先地位，并加强专业化、高端化布局，继续以奥运科技提升品牌价值，22年奥运科技产品流水占比达到20%左右、氮科技产品流水占比达到10%左右，同时目前总门店中已有约7