事件：安踏体育披露＃2022年业绩：全年公司营收同比增8.8%至536.5亿元；经营利润同比+2.2%至112.3亿元；含JV的归母净利润同比-1.7%至75.9亿元。全年派息合计134港仙，派息比率为42.4%。
　　点评：公司全年营收同比+8.8%，其中电商业务高增30.7%，占比提升至34.3%。降费有成效，下半年经营利润率提升0.4ppt至19.6%。
　　分业务来看，
　　（一）占领奥运心智，主品牌重塑顺利，主品牌安踏营收同比增长15.5%至277.2亿元，下半年经营利润率同比改善。分渠道看，全年DTC收入增长51.3亿元（+60.0%），占比为49.4%，部分为来自DTC门店转型一次性收入的贡献；电商业务保持稳健较高增长，全年增长17.7%。受益于DTC转型，主品牌毛利率同比提升1.4ppt至53.6%；经营利润率同比持平在21.4%水平。
　　主品牌坚持“专业为本、品牌向上”的核心策略，赢领计划推行顺利。
　　1）品牌建设上，与奥运深度绑定，稳老拓新，顺利夯实中端客群，实现向上升级。
　　2）产品方面，奥运科技引领下，主品牌夯实专业口碑。
　　3）渠道方面，下半年恢复净开店264家，DTC转型稳步进行，期末DTC门店占比为74%，加强高线城市布局，优化店效仍是重点。
　　（二）直营模式受疫情冲击较为明显，FILA营收同比-1.4%，全年毛利率同比-4.1ppt至66.4%，主要是疫情下加大零售折扣、高端产品创新升级和原材料价格上涨导致产品成本率上升，以及库存撇减的影响；经营利润率同比-4.5ppt。
　　（三）紧抓风口，户外运动群营收高增26.1%，且盈利质量再提升，毛利率+0.8ppt至71.8%，经营利润率+2.2ppt至20.6%。
　　（四）JV营收同比高增21.8%，全年首次实现盈利，公司分占Amer Sports的净利润盈利0.3亿元，增加1.1亿元。
　　含JV的归母净利润同比-1.7%至75.9亿元，净利率同比-1.3ppt至15.4%。
　　全年撇减存货4.1亿元，期末存货额同比增长11.1%至84.9亿元，平均存货周转天数同比增加11天至138天，主要是疫情和DTC转型的影响，在可控范围内。
　　我们的观点：2022年疫情逆势下，安踏交出令人满意的答卷，彰显成熟的管理能力和经营韧性。安踏坐拥三条增长曲线，前景广阔。2023年，1）公司主品牌将继续践行稳老拓新战略，赢领品牌向上，并稳步推行DTC转型提效，有望保持稳健增长；2）FILA在2022年低基数的基础上，今年将迎来更确定性的恢复，有望营收与利润率双双恢复；3）随着Descente和Kolon Sport逐步完成商品和渠道的调整，户外运动群有望延续高增长。4）全球化战略继续深化，安踏正式成立东南亚国际业务部，亚玛芬集团有信心达成10亿元流水目标，规划业绩占比持续提升，为公司增厚利润。
　　Q1至今，安踏和FILA流水保持正增长（22Q1为冬奥高基数），复苏态势向好，我们基本维持此前的盈利预测，预计公司23/24/25年营收为630.5/722.9/830.8亿元，同比分别+17.5%/+14.7%/+14.9%，归母净利润分别为93.0/110.4/135.9亿元，同比分别+22.5%/+18.7%/+23.0%，目标价为136.4港元，维持“买入”评级。
　　风险提示：品牌推广低于预期，DTC推行不及预期，存货积压风险。
　　

研究报告全文：海外研证券研究报告究industryId纺织服装investSuggestion02020HK安踏体育dyCompany港股通沪深investSdyStockco买入维持uggestidetitleonChan业绩向上弹性大运动品牌首选ge目标价1364港元createTime12023年3月22日现价1089港元公投资要点事件summary安踏体育披露2022年业绩全年公司营收同比增88至5365亿元经营司预期升幅253利润同比22至1123亿元含JV的归母净利润同比-17至759亿元全年派跟息合计134港仙派息比率为424点评公司全年营收同比88其中电商业务高增307占比提升至343踪marketData降费有成效下半年经营利润率提升04ppt至196市场数据分业务来看报日期20230321一占领奥运心智主品牌重塑顺利主品牌安踏营收同比增长155至2772亿告收盘价港元10890元下半年经营利润率同比改善分渠道看全年DTC收入增长513亿元600占比为494部分为来自DTC门店转型一次性收入的贡献电商业务保持稳健总股本亿股27较高增长全年增长177受益于DTC转型主品牌毛利率同比提升14ppt至流通股本亿股27536经营利润率同比持平在214水平主品牌坚持专业为本品牌向上的核心策略赢领计划推行顺利净资产亿元3441品牌建设上与奥运深度绑定稳老拓新顺利夯实中端客群实现向上升级总资产亿元6922产品方面奥运科技引领下主品牌夯实专业口碑3渠道方面下半年恢复净开店264家DTC转型稳步进行期末DTC门店占每股净资产元1268比为74加强高线城市布局优化店效仍是重点数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理二直营模式受疫情冲击较为明显FILA营收同比-14全年毛利率同比-41ppt至664主要是疫情下加大零售折扣高端产品创新升级和原材料价格上涨导致相关报告relatedReport产品成本率上升以及库存撇减的影响经营利润率同比-45ppt跟踪报告Q4流水环比小幅提三紧抓风口户外运动群营收高增261且盈利质量再提升毛利率08ppt速高质量发展20220120至718经营利润率22ppt至206跟踪报告公司下调FILA全年四JV营收同比高增218全年首次实现盈利公司分占AmerSports的净利指引20211019润盈利03亿元增加11亿元跟踪报告三大事业群齐头并含JV的归母净利润同比-17至759亿元净利率同比-13ppt至154全年撇减存货亿元期末存货额同比增长至亿元平均存货周转天进DTC显著增厚利润41111849数同比增加天至天主要是疫情和转型的影响在可控范围内2021082411138DTC我们的观点年疫情逆势下安踏交出令人满意的答卷彰显成熟的管理能跟踪报告品牌重塑赢领新发2022力和经营韧性安踏坐拥三条增长曲线前景广阔2023年1公司主品牌将继展20210709续践行稳老拓新战略赢领品牌向上并稳步推行DTC转型提效有望保持稳健跟踪报告净利增速超H1增长2FILA在2022年低基数的基础上今年将迎来更确定性的恢复有望营110安踏品牌上调指引收与利润率双双恢复3随着Descente和KolonSport逐步完成商品和渠道的调20210620整户外运动群有望延续高增长4全球化战略继续深化安踏正式成立东南亚跟踪报告1季度数据强劲上国际业务部亚玛芬集团有信心达成10亿元流水目标规划业绩占比持续提升调盈利预测20210414为公司增厚利润跟踪报告实力再次印证成长Q1至今安踏和FILA流水保持正增长22Q1为冬奥高基数复苏态势向好路径清晰20210325我们基本维持此前的盈利预测预计公司232425年营收为630572298308亿深度报告全景复盘从11到元同比分别175147149归母净利润分别为93011041359亿元1N20210315同比分别225187230目标价为1364港元维持买入评级跟踪报告Q4流水符合预期库风险提示品牌推广低于预期DTC推行不及预期存货积压风险存更健康20210114主要财务指标跟踪报告出售非核心资产会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025EPrecor资源聚焦20201222营业收入百万元53651630477229083076同比增长88175147149海外纺服研究归母净利润百万759093011104113585分析师韩亦佳元SFCBOT963同比增长-17225187230SACS0190517080003毛利率602613618622hanyijxyzqcomcnROE240261270286每股收益元280343407501市盈率338275232189来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外公司跟踪报告评级报告正文安踏体育披露2022年业绩全年公司营收同比增88至5365亿元毛利同比增63至3232亿元毛利率602经营利润同比22至1123亿元经营利润率为209含JV的归母净利润同比-17至759亿元全年派息合计134港仙派息比率为424单看下半年H2营收2769亿元同比44毛利同比13至1621亿元毛利率为585经营利润同比70至544亿元经营利润率为196含JV的归母净利润同比31至400亿元点评如下公司全年总营收同比增长88至5365亿元其中电商业务保持高增营收同比增长307占总营收比重提升57ppt至343分品类看鞋类增速全年增速174快于服装31增速鞋类服装类营收占比分别为4255降费有成效下半年经营利润率提升04ppt至196毛利率略有下滑14ppt至602主要是FILA的影响经营利润率下滑13ppt至209图1年度公司营收及增速图2半年度公司营收及增速资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图3公司营收分品牌构成图4分品类营收及增速资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-海外公司跟踪报告评级图5各品牌毛利率图6各品牌营业利润率资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理分业务来看安踏主品牌FILA所有其他品牌营收占比分别为51740182占领奥运心智主品牌重塑顺利主品牌安踏营收同比增长155至2772亿元下半年经营利润率同比改善分渠道看全年DTC收入增长513亿元600占比为494部分为来自DTC门店转型一次性收入的贡献电商业务保持稳健较高增长全年增长177占比提升至349批发收入由于部分经销门店转为DTC模式营收占比下降至157受益于DTC转型主品牌毛利率同比提升14ppt至536经营利润率同比持平在214水平主品牌坚持专业为本品牌向上的核心策略赢领计划推行顺利品牌建设方面与奥运深度绑定稳老拓新主品牌顺利夯实中端客群并实现向上升级安踏以爱运动中国有安踏为口号通过各地开设冠军店与武大靖张继科和谷爱凌等专业运动员合作推出多款奥运科技产品有效再次提升品牌的国民度和专业度线上业务高净值人群占比超过30新锐白领资深中产和Z世代等优质客群占比明显提升产品方面奥运科技引领下主品牌夯实专业口碑主品牌将为专业运动员开发的奥运科技下放至大众产品全面升级产品性能并提升品牌口碑带动科技商品销售占比提升氮科技炽热科技等科技产品流水占比达20包括服装领域运用炽热冰肤透爽拒水等四大科技面料推出差异化产品为冰雪国家队自主研发炽热科技和防水以及透湿面料科技跑鞋领域推出热销迭代款式氢跑鞋40及马赫20以及首款前脚掌跑鞋安踏C001和冠军跑鞋等渠道方面下半年恢复净开店加强高线城市布局DTC转型稳步进行优化店效仍是重点主品牌大装门店全年净开92家下半年净开店264家至6924家其中74门店已经转为DTC模式约44DTC门店为公司直营同时入驻更多顶特级高核心商场并开设品牌战略旗舰店2023年公司仍将重点提升店效加强门店的精细化运营优化DTC模型目标2023年底大装门店数为7100-7200家请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-海外公司跟踪报告评级安踏儿童定位专业运动在运动领域内规模稳居第一恢复开店加速发展年内安踏将首个儿童专属的中底科技犟弹应用范围扩大打造核心产品UFO和追风系列两个系列全年销量合计达到300万双以上亦推出跳绳鞋灵跃创下令人满意的售罄率有效触及青少年和高消费人群全年净开店108家下半年净开店116家至2679家门店其中约78门店转型为DTC其中有67家DTC门店为直营门店经营效率持续提升2023年门店数规划为2800-2900家供应链效率持续优化公司实施5N网络战略布局搭建5个一级区域总仓和多个二级云仓的物流网络物流中心的二期和三期项目工程也在如期推行同时计划在苏州兴建一体化营运中心加强数字化运营驱动精细化运营管控提升供应链效率图7安踏牌年度营收及增速图8安踏牌半年度营收及增速资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理直营模式受疫情冲击较为明显FILA营收同比下降14至2152亿元全年毛利率同比下滑41ppt至664主要是疫情下加大零售折扣高端产品创新升级和原材料价格上涨导致产品成本率上升以及库存撇减的影响经营利润率同比下滑45ppt至200专注于专业性升级强化运动属性FILAFUSION重塑成功FILACORE开展灯塔计划通过三大菁英运动网球高尔夫跑步和四大时尚引领引领艺术与运动结合引领顶级渠道代言人引领鞋品创新引领打造时尚与专业兼备的运动品牌形象1产品上紧握研发优势FILAGOLF推出HYPERMOVE无束缚科技并于羽绒服中引入GORE-TEXINFINIUM核心科技专业运动产品占比有所提升2渠道上重心仍在调整渠道提升店效全年净关店70家开设高品质零售形象的FILA一号店FILAUltra和FILAGOLF等全新概念店店效业内领先同时策略性拓展电商业务FILA线上业务取得明显突破FILAFUSION重塑定位确定定位为街头为风格核心的年轻潮流生活方式积极联名精准营销在鞋类产品和女性客群上取得明显突破FILAKIDS童装坚持高端定位强化运动属性鞋类产品和专业运动产品占比提升请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-海外公司跟踪报告评级图9FILA年度营收及增速图10FILA半年度营收及增速资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理紧抓风口户外运动群营收高增且盈利质量再提升KolonSport和Desente全年营收同比高增261至441亿元营收占比提升至82毛利率改善08ppt至718经营利润率改善22ppt至206Desente夯实高端滑雪品牌的心智占领并新拓高尔夫成为第二增长引擎定位高端高质感的专业运动品牌Desente推出五大锁温科技等顶尖创新科技产品稳固在高端滑雪领域的地位专业冰雪服饰和高单价商品销售增长强劲同时持续孵化新业务高尔夫业务成为第二大业务增长引擎渠道上重在优化门店在多个重点城市布局多元化的高效旗舰店持续优化消费者体验截至期末共有191家门店KolonSport商品力升级引领品牌向上全渠道优化布局强化高端户外品牌定位线上加强与各电商平台合作年内电商业务实现强劲增长线上平台的户外品牌排名亦有显著提升线下年内在北京开设首家城市概念店未来将持续丰富商品结构打造机会品类匹配商品定位持续拓展其在高端购物中心和电商布局截至期末共有161家门店图11其他品牌年度营收及增速图12其他品牌半年度营收及增速资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-海外公司跟踪报告评级杠杆效应减弱销售费用率同比06ppt至366DTC模式转型下员工成本增加全年管理费用率同比08ppt至67JV营收同比高增218全年首次实现盈利分占AmerSports的净利润盈利03亿元增加11亿元亚玛芬集团5个10亿欧元的战略推进顺利之后会继续加强中国北美和欧洲三大市场业务含JV的归母净利润同比-17至759亿元净利率同比-13ppt至154图13年度公司归母净利润及增速图14半年度公司归母净利润及增速资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理全年撇减存货41亿元期末存货额同比增长111至849亿元平均存货周转天数同比增加11天至138天主要是疫情和DTC转型的影响在可控范围内现金充裕经营现金流同比增长24至1215亿元账面净现金有150亿元同比增加359亿元图15公司营运情况图16公司经营性现金流及增速资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-海外公司跟踪报告评级我们的观点2022年疫情逆势下安踏交出令人满意的答卷彰显成熟的管理能力和经营韧性安踏坐拥三条增长曲线前景广阔2023年1公司主品牌将继续践行稳老拓新战略赢领品牌向上并稳步推行DTC转型提效有望保持稳健增长2FILA在2022年低基数的基础上今年将迎来更确定性的恢复有望营收与利润率双双恢复3随着Descente和KolonSport逐步完成商品和渠道的调整户外运动群有望延续高增长4全球化战略继续深化安踏正式成立东南亚国际业务部亚玛芬集团有信心达成10亿元流水目标规划业绩占比持续提升为公司增厚利润我们基本维持此前的盈利预测预计公司232425年营收为630572298308亿元同比分别175147149归母净利润分别为93011041359亿元同比分别225187230目标价为1364港元维持买入评级风险提示品牌推广低于预期DTC推行不及预期存货积压风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-海外公司跟踪报告评级资产负债表单位人民币百万元利润表单位人民币百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产42596499435762666865营业收入53651630477229083076货币资金17378225122828235065营业成本-21333-24387-27582-31430应收账款5800747085669844毛利32318386604470851646存货84909032985111028其他收入2128195923822749其他10928109281092810928销售费用-19629-23075-26892-30572非流动资产26599271202788529004管理费用-3587-3846-4482-5234固定资产3716396140604013净融资收入9729122122无形资产1480142513651301分占合营公司利润283327251229合营公司资产934396751040011629税前利润11355140591656319940使用权资产8015801580158015所得税-3110-3782-4363-4929递延税项1378137813781378净利润8245102771220015011其他2667266726672667少数股东损益65597611591426资产总计69195770638551195868归母净利润759093011104113585流动负债26207281552957631287短期借款12198121981219812198主要财务比率应付账款2867286728670会计年度2022A2023E2024E2025E即期应付税项2169216921692169成长性非流动负债5149514951495149营业收入增长率88175147149负债合计31356333043472536436毛利润增长率63196156155股本262262262262净利润增长率-17225187230储备34138390814495052170盈利能力股东权益34400393434521252432毛利率602613618622权益合计37839437595078659432净利率154163169164负债及权益合计69195770638551195868ROE240261270286偿债能力资产负债率453432406380流动比率25161819营运能力现金流量表单位人民币百万元资产周转率次068081078082会计年度2022A2023E2024E2025E存货周转率次264278292301税前利润11355140591656319940每股资料折旧和摊销4464448646364786每股收益元280343407501营运资金的变动-1598-264-493-744每股经营现金元448540590672经营活动现金流12147146631602118227每股净资产元1268145016661932投资活动现金流-4774-4675-4675-4675估值比率倍融资活动现金流-7841-4854-5576-6768PE309252212173请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-海外公司跟踪报告评级分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中A无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况有关财务权益及商务关系的披露兴证国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与JinJiangRoadBridgeConstructionDevelopmentCoLtd福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司海宁市城市发展投资集团有限公司高邮市建设投资发展集团有限公司南洋商业银行有限公司平安国际融资租赁有限公司上海银行杭州分行湖州南浔振浔污水处理有限公司杭州银行绍兴分行新昌县交通投资集团有限公司赣州城市投资控股集团有限责任公司北京银行股份有限公司杭州分行台州市黄岩经济开发集团有限公司湖州吴兴交通旅游投资发展集团有限公司江苏银行扬州分行GaoyouConstructionInvestmentDevelopmentBVICoLtd湖北农谷实业集团有限责任公司湖州经开投资发展集团有限公司环太湖国际投资有限公司温州名城建设投资集团有限公司泰安市城市发展投资有限公司TaishanCityInvestmentCoLtd益阳市赫山区发展集团有限公司佛山市高明建设投资集团有限公司民生银行南京银行南通分行如皋市经济贸易开发有限公司重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司高密市交运天然气有限公司上海中南金石企业管理有限公司淮北绿金产业投资股份有限公司四川港荣投资发展集团有限公司镇江国有投资控股集团有限公司香港一联科技有限公司交银金融租赁有限责任公司交银租赁管理香港有限公司平度市城市开发集团有限公司德阳发展控股集团有限公司泰兴市中兴国有资产经营投资有限公司成都陆港枢纽投资发展集团有限公司东台市国有资产经营集团有限公司厦门国贸控股集团有限公司国贸控股香港投资有限公司澳门国际银行股份有限公司中国国新控股有限责任公司国晶资本BVI有限公司中原资产管理有限公司中原大禹国际BVI有限公司上饶投资控股集团有限公司上饶投资控股国际有限公司中国国际金融股份有限公司中国国际金融国际有限公司CICCHongKongFinance2016MTNLimited嵊州市交通投资发展集团有限公司南京溧水经济技术开发集团有限公司溧源国际有限公司ZhejiangKunpengBVICompanyLimited杭州上城区国有资本运营集团有限公司多想云控股有限公司长沙先导投资控股集团有限公司XLBVIINTERNATIONALDEVELOPMENTLIMITED龙口市城乡建设投资发展有限公司集友银行有限公司成都中法生态园投资发展有限公司盐城东方投资开发集团有限公司东方资本有限公司桐庐县国有资产投资经营有限公司润歌互动有限公司铜陵市国有资本运营控股集团有限公司政金金融国际BVI有限公司济南市中财金投资集团有限公司百德医疗投资控股有限公司江苏省溧阳高新区控股集团有限公司江苏中关村控股集团国际有限公司济南历城控股集团有限公司历城国际发展有限公司郑州地产集团有限公司绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司香港象屿投资有限公司厦门象屿集团有限公司江苏腾海投资控股集团有限责任公司连云港港口集团山海香港国际投资有限公司漳州圆山发展有限公司天津滨海新区建设投资集团有限公司兆海投资BVI有限公司镇江交通产业集团有限公司晋城市国有资本投资运营有限公司镇江文化旅游产业集团有限责任公司潍坊市城市建设发展投资集团有限公司郑州城建集团投资有限公司常德市城市建设投资集团有限公司HigherKeyManagementLimited广州产业投资基金管理有限公司江苏腾海投资控股集团有限公司江苏句容投资集团有限公司淮安市交通控股集团有限公司邵东市城市发展集团有限公司济南高新控股集团有限公司绍兴市柯桥区建设集团有限公司恒源国际发展有限公司宁波市海曙开发建设投资集团有限公司ShandongWonderlandHoldingLimited蓬莱阁烟台市蓬莱区旅游有限责任公司广州开发区投资集团有限公司绍兴市城市建设投资集团有限公司漳州市九龙江集团有限公司福建漳龙集团有限公司建发国际投资集团有限公司重庆市合川城市建设投资集团有限公司西安市灞桥投资控股集团有限公司香港国际青岛有限公司青岛城市建设投资集团有限责任公司成都经开产业投资集团有限公司湖州燃气股份有限公司新奥天然气股份有限公司新奥能源控股有限公司临沂城市发展集团有限公司临沂城市发展国际有限公司晋江市路桥建设开发有限公司CoastalEmeraldLimited山东高速集团有限公司重庆市南岸区城市请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-海外公司跟踪报告评级建设发展集团有限公司曹妃甸国控投资集团有限公司太原国有投资集团有限公司青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司漳州市交通发展集团有限公司无锡恒廷实业有限公司四海国际投资有限公司长沙金霞新城城市发展有限公司商丘市发展投资集团有限公司兰溪市交通建设投资集团有限公司岳阳市城市建设投资集团有限公司中国长城资产国际控股有限公司ChinaGreatWallInternationalHoldingsVILimited泰兴市襟江投资有限公司浙江长兴金融控股集团有限公司扬州经济技术开发区开发集团有限公司南京未来科技城经济发展有限公司珠海华发集团有限公司临沂投资发展集团有限公司甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司株洲市城市建设发展集团有限公司湖州吴兴经开建设投资发展集团有限公司江苏瑞科生物技术股份有限公司青岛胶州城市发展投资有限公司青岛市即墨区城市开发投资有限公司中州证券中原证券嵊州市城市建设投资发展集团有限公司兴业银行兴业银行股份有限公司香港分行绍兴市柯桥区国有资产投资经营集团有限公司周口市城建投资发展有限公司淮安市投资控股集团有限公司交运燃气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