公司于2023年3月21日发布2023年第一季度业绩预增公告，2023Q1业绩同比大幅增长。报告期内，公司预计实现营收193~200亿元，同比增长105.37%~112.82%；预计归母净利润30~31亿元，同比增长35.54%~40.06%，按此前公司2022年业绩预增公告的盈利中枢计算，环比22年四季度基本持平。
　　主营业务产品销量稳中有升，量价共振助力利润增长。根据公司公告，报告期内，公司煤炭销量预计同比增长约42%至834万吨，对应环比增长约6.6%，售价同比基本持平；天然气板块，预计LNG销量同比增长约107%至23.96亿方，售价同比增长约7.5%；煤化工方面，预计甲醇销量、销售均价同比均基本持平，预计煤基油品销量同比持平、销售均价同比增长约16%。分板块看，考虑到集团总的费用和人民币升值带来的汇兑损益摊薄进各个板块，我们计算预计一季度煤炭板块贡献净利润13-14亿元，天然气板块贡献净利润9-10亿元，煤化工板块贡献净利润7.5-10亿元。
　　预计马朗煤矿正式投产后将逐步放量，公司煤炭产销量有望进一步提升。新建马朗煤矿规划产能3000万吨/年，预计2023年投产后将逐渐放量。根据我们模型计算，预计23年公司煤炭产量（含自用）将从22年的3500万吨增长至6500万吨，同比增幅高达86%。
　　能源保供背景下，为克服目前煤炭出疆运力不足的困难，公司积极与多方合作，多措并举保障煤炭运输。23年2月，公司与兰铁局签订2023年度大宗物资运输协议，预计将有效保障公司煤炭铁路运量。同月，公司控股股东广汇集团与宁夏宁东能源化工管委会签署投资合作协议，就投资建设“广汇宁东煤炭储运基地项目”达成合作意向，一期计划2023年初开工建设，设计年煤炭运营量1000-3000万吨、煤炭储存能力100万吨。
　　下游需求边际向好，煤价企稳保障吨煤利润稳定。3月以来环渤海港口煤炭调出量持续维持200万吨以上，远高于往年同期180万吨水平，表明下游需求恢复较好。港口煤价也自2月中旬触底后企稳回升，从前期低点的990元/吨恢复至当前1110元/吨水平。
　　投资分析意见：煤炭行业历史资本开支不足、且用电需求稳中有增，预计后续煤价维持高位，同时公司新增煤炭产能稳步投产，将推动业绩持续大幅增长。我们维持公司原有盈利预测，预计22-24年归母净利润分别为114.07亿元、165.19亿元和210.15亿元，对应23-24年PE分别为4倍和3倍。公司兼具高成长和低估值属性，维持“买入”评级。
　　风险提示：煤炭下游需求不及预期；天然气价格不及预期；煤矿项目投产进度不及预期。

研究报告全文：上市公司石油石化2023年03月21日公司广汇能源600256研究煤炭和天然气业务量价共振一季度业绩同比大幅增公司长点评报告原因有业绩公布需要点评投资要点买入维持证公司于2023年3月21日发布2023年第一季度业绩预增公告2023Q1业绩同比大幅券增长报告期内公司预计实现营收193200亿元同比增长1053711282预研市场数据2023年03月21日计归母净利润3031亿元同比增长35544006按此前公司2022年业绩预增公究收盘价元911报一年内最高最低元152758告的盈利中枢计算环比22年四季度基本持平告市净率23息率分红股价-主营业务产品销量稳中有升量价共振助力利润增长根据公司公告报告期内公司煤流通A股市值百万元59814上证指数深证成指3255651142725炭销量预计同比增长约42至834万吨对应环比增长约66售价同比基本持平天注息率以最近一年已公布分红计算然气板块预计LNG销量同比增长约107至2396亿方售价同比增长约75煤化工方面预计甲醇销量销售均价同比均基本持平预计煤基油品销量同比持平销售均基础数据2022年09月30日价同比增长约16分板块看考虑到集团总的费用和人民币升值带来的汇兑损益摊薄进每股净资产元404各个板块我们计算预计一季度煤炭板块贡献净利润13-14亿元天然气板块贡献净利润资产负债率6156总股本流通A股百万656665669-10亿元煤化工板块贡献净利润75-10亿元流通B股H股百万--预计马朗煤矿正式投产后将逐步放量公司煤炭产销量有望进一步提升新建马朗煤矿规一年内股价与大盘对比走势划产能3000万吨年预计2023年投产后将逐渐放量根据我们模型计算预计23年广汇能源沪深300指数收益率公司煤炭产量含自用将从22年的3500万吨增长至6500万吨同比增幅高达86150100能源保供背景下为克服目前煤炭出疆运力不足的困难公司积极与多方合作多措并举50保障煤炭运输23年2月公司与兰铁局签订2023年度大宗物资运输协议预计将有效0保障公司煤炭铁路运量同月公司控股股东广汇集团与宁夏宁东能源化工管委会签署投-50资合作协议就投资建设广汇宁东煤炭储运基地项目达成合作意向一期计划202304-2206-2208-2209-2211-2201-2202-2203-2205-2207-2210-2212-22年初开工建设设计年煤炭运营量1000-3000万吨煤炭储存能力100万吨下游需求边际向好煤价企稳保障吨煤利润稳定3月以来环渤海港口煤炭调出量持续维持200万吨以上远高于往年同期180万吨水平表明下游需求恢复较好港口煤价也自证券分析师施佳瑜A02305210400042月中旬触底后企稳回升从前期低点的990元吨恢复至当前1110元吨水平shijyswsresearchcom投资分析意见煤炭行业历史资本开支不足且用电需求稳中有增预计后续煤价维持高研究支持陈松涛A0230121090002位同时公司新增煤炭产能稳步投产将推动业绩持续大幅增长我们维持公司原有盈利chenstswsresearchcom预测预计22-24年归母净利润分别为11407亿元16519亿元和21015亿元对应联系人23-24年PE分别为4倍和3倍公司兼具高成长和低估值属性维持买入评级陈松涛862123297818风险提示煤炭下游需求不及预期天然气价格不及预期煤矿项目投产进度不及预期chenstswsresearchcom财务数据及盈利预测202122Q1-Q32022E2023E2024E营业总收入百万元24865372795877785029106020同比增长率64312641364447247归母净利润百万元50038402114071651921015同比增长率274420441280448272每股收益元股076128174252320毛利率384332321312307ROE239317384400380市盈率注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入15134248655877785029106020其中营业收入15134248655877785029106020减营业成本1087115315398825846073499减税金及附加222562127516842004主营业务利润40418988176202488530517减销售费用29031276410201156减管理费用525508111715481696减研发费用168344470714742减财务费用1051141212751149901经营性利润20076412139942045426022加信用减值损失损失以-填列-40-272800加资产减值损失损失以-填列-10-223-38-1-3加投资收益及其他-313-64211830营业利润16456098140042047126049加营业外净收入-67-114000利润总额15785984140042047126049减所得税4681139266038894948净利润11104846113441658321100少数股东损益-226-158-636485归属于母公司所有者的净利润13365003114071651921015全面摊薄总股本67546566656665666566每股收益元020077174252320资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想