事项：
　　公司于1月3日发布2022年度业绩预增公告，公司预计2022年实现归母净利润113至115亿元，同比增长约125.86%至129.86%，创公司自上市以来最佳业绩。其中Q4单季度归母净利润约29至31亿元，同比增长约29.29%至38.21%，环比略下滑约11.34%至5.23%。
　　评论：
　　能源品量价齐升，盈利中枢跃入新平台。2022年，公司克服疫情反复、经济增速放缓及大宗商品价格波动加大等不利影响，紧抓能源行业高景气发展态势，利用自身资源禀赋加快推进产能释放，主营业务量价齐升。天然气方面，预计全年销量同比增长约48%，销售均价同比增长约100%，其中启东外购气销量同比增长约46%，销售均价同比增长约113%；煤炭方面，预计全年销量同比增长约36%，销售均价同比增长约26%-55%；煤化工方面，预计甲醇、煤基油品全年销量同比基本持平，销售均价同比分别增长约5%、53%。2022年公司预计实现归母净利润113-115亿元，超额完成22年员工持股计划对应的100亿元归母净利润业绩考核目标，公司盈利中枢已阔步迈向新平台。
　　东北亚天然气价格维持高位，接收站盈利能力有望持续提升。进入12月以来，受北半球冬季气温偏高及库存水平较高影响，美国及欧洲气价出现较快回落，而东北亚气价仍维持相对高位，12月亚洲JKM天然气均价32.15美元/百万英热，较11月环比上涨13.3%。目前韩国已将液化石油气关税由2%降为0，且天然气关税将在2023Q1之前保持零水平，以缓解冬季用气需求高峰期的进口压力。往后看，天然气供应危机仍未结束，欧洲2023年冬季补库压力仍存，而亚洲天然气的高溢价将加剧供应紧张局面。公司长协贸易气主要销售对象为东北亚市场，凭借一气多销的灵活策略可最大程度捕捉贸易利润。同时，公司5#20万方LNG储罐已投运，启东接收站周转能力已达500万吨/年以上，随着后续国内用气量的恢复与价格企稳，接收站盈利能力有望持续提升。
　　煤炭产能稳步释放，业绩增量贡献在即。作为国内煤炭保供的重要增量，22年疆煤产量及外销量均实现大幅增长。目前公司白石湖露天煤矿核准产能由1300万吨增至1800万吨，后续产能核增申请将持续推进；马朗煤矿采矿权已取得所在县、市“同意新立”的审查意见，新疆自然资源厅亦已受理，相关配套设施建设取得阶段性进展，优质产能释放有望加速。凭借一企一策的销售策略及疆外高毛利市场的大力布局，公司煤炭业务有望迎来业绩快速增长。
　　投资建议：考虑到近期能源价格波动较大，我们下调公司22-24年归母净利润预测分别至113.70、166.09、195.98亿元，对应EPS分别为1.73、2.53、2.98元（此前预测分别为1.88、2.74、3.40），当前市值对应PE分别为5x、4x、3x。采用相对估值法，参考同行业可比公司平均估值，给予公司23年6x估值，对应目标价15.18元，维持“强推”评级。
　　风险提示：能源价格大幅波动风险、地缘政治风险、产能释放进度不及预期、煤化工下游需求不及预期等。
　　

研究报告全文：公司研究证券研究报告石油开采2023年01月04日广汇能源6002562022年度业绩预增点评强推维持22年业绩大幅增长产能释放助力业绩中枢目标价1518元当前价919元迈入新平台事项华创证券研究所公司于1月3日发布2022年度业绩预增公告公司预计2022年实现归母净证券分析师杨晖利润113至115亿元同比增长约12586至12986创公司自上市以来最佳业绩其中Q4单季度归母净利润约29至31亿元同比增长约2929至邮箱yanghuihcyjscom3821环比略下滑约1134至523执业编号S0360522050001评论联系人侯星宇能源品量价齐升盈利中枢跃入新平台2022年公司克服疫情反复经济邮箱houxingyuhcyjscom增速放缓及大宗商品价格波动加大等不利影响紧抓能源行业高景气发展态势利用自身资源禀赋加快推进产能释放主营业务量价齐升天然气方面公司基本数据预计全年销量同比增长约48销售均价同比增长约100其中启东外购气总股本万股65657551销量同比增长约46销售均价同比增长约113煤炭方面预计全年销量已上市流通股万股65657551同比增长约36销售均价同比增长约26-55煤化工方面预计甲醇总市值亿元60339煤基油品全年销量同比基本持平销售均价同比分别增长约5532022流通市值亿元60339年公司预计实现归母净利润113-115亿元超额完成22年员工持股计划对应资产负债率6156的100亿元归母净利润业绩考核目标公司盈利中枢已阔步迈向新平台每股净资产元40412个月内最高最低价1471577东北亚天然气价格维持高位接收站盈利能力有望持续提升进入月以来12受北半球冬季气温偏高及库存水平较高影响美国及欧洲气价出现较快回落市场表现对比图近12个月而东北亚气价仍维持相对高位12月亚洲JKM天然气均价3215美元百万英热较11月环比上涨133目前韩国已将液化石油气关税由2降为0且2022-01-042023-01-03129天然气关税将在2023Q1之前保持零水平以缓解冬季用气需求高峰期的进口压力往后看天然气供应危机仍未结束欧洲2023年冬季补库压力仍存76而亚洲天然气的高溢价将加剧供应紧张局面公司长协贸易气主要销售对象为24东北亚市场凭借一气多销的灵活策略可最大程度捕捉贸易利润同时公司520万方LNG储罐已投运启东接收站周转能力已达500万吨年以上随-29220122032205220822102212着后续国内用气量的恢复与价格企稳接收站盈利能力有望持续提升广汇能源沪深300煤炭产能稳步释放业绩增量贡献在即作为国内煤炭保供的重要增量22年疆煤产量及外销量均实现大幅增长目前公司白石湖露天煤矿核准产能由相关研究报告1300万吨增至1800万吨后续产能核增申请将持续推进马朗煤矿采矿权已广汇能源6002562022年三季度报告点评取得所在县市同意新立的审查意见新疆自然资源厅亦已受理相关配Q3业绩再创新高能源景气下高质量成长有望延套设施建设取得阶段性进展优质产能释放有望加速凭借一企一策的销售策续略及疆外高毛利市场的大力布局公司煤炭业务有望迎来业绩快速增长2022-10-20广汇能源600256重大事项点评海外能源危投资建议考虑到近期能源价格波动较大我们下调公司22-24年归母净利润机推升公司资产价值回购股份彰显长期发展信预测分别至113701660919598亿元对应EPS分别为173253298心元此前预测分别为188274340当前市值对应PE分别为5x4x2022-09-06广汇能源年中报点评能源高采用相对估值法参考同行业可比公司平均估值给予公司年估60025620223x236x景气延续产能释放加速助力公司盈利中枢上移值对应目标价1518元维持强推评级2022-08-17风险提示能源价格大幅波动风险地缘政治风险产能释放进度不及预期煤化工下游需求不及预期等主要财务指标ReportFinancialIndex2021A2022E2023E2024E主营收入百万24865529336929893602同比增速6431129309351归母净利润百万5004113701660919598同比增速27441273461180每股盈利元076173253298市盈率倍12543市净率倍29201511资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年1月3日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号广汇能源年度业绩预增点评6002562022附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金4717231953706463041营业收入24865529336929893602应收票据2443152822033719营业成本15315349354398363510应收账款1767286642955923税金及附加56279410391404预付账款1936426611007销售费用3126889011217存货1851368347067069管理费用5086358321123合同资产0000研发费用344529693936其他流动资产1428671595299054财务费用1412139013901290流动资产合计12399386295845889813信用减值损失-27-27-27-27其他长期投资0000资产减值损失-2236600长期股权投资1141114111411141公允价值变动收益-39000固定资产28382297093130432205投资收益-551500在建工程7393759376938293其他收益26262626无形资产6496584752624736营业利润6098140442046324124其他非流动资产3898389738973897营业外收入8988非流动资产合计47310481874929750272营业外支出122122122122资产合计5970986816107755140085利润总额5984139312034924010短期借款9495110111252614042所得税1138265138724568应付票据379580391033615182净利润4846112801647719442应付账款4187137981700924242少数股东损益-158-90-132-156预收款项0000归属母公司净利润5004113701660919598合同负债1020131321493628NOPLAT5989124061760320487其他应付款644644644644EPS摊薄元076173253298一年内到期的非流动负债4655465546554655其他流动负债344676331003813654主要财务比率流动负债合计2724247093573577604720212022E2023E2024E长期借款9799859373886182成长能力应付债券0000营业收入增长率6431129309351其他非流动负债1888188918881889EBIT增长率18131071419164非流动负债合计116871048292768071归母净利润增长率27441273461180负债合计38929575756663384118获利能力归属母公司所有者权益20932294834149656497毛利率384340365321少数股东权益-152-242-374-530净利率195213238208所有者权益合计20780292414112255967ROE241389404350负债和股东权益5970986816107755140085ROIC174290329309偿债能力现金流量表资产负债率652663618600单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比1243894643478经营活动现金流6049243732200034272流动比率05081012现金收益8023150392025123154速动比率04070911存货影响-637-1832-1023-2363营运能力经营性应收影响-2993-699-2122-3490总资产周转率04060607经营性应付影响-107613856550712080应收账款周转天数20161920其他影响2731-1991-6134892应付账款周转天数10993126117投资活动现金流-3207-3250-3500-3400存货周转天数36293433资本支出-7425-3245-3494-3397每股指标元股权投资-12000每股收益076173253298其他长期资产变化4230-5-6-3每股经营现金流092371335522融资活动现金流-2962-2645-4631-4895每股净资产319449632860借款增加901310310310估值比率股利及利息支付-1356-7221-9949-11406PE12543股东融资25252525PB3221其他影响-2532424149836176EVEBITDA356184135118资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2广汇能源年度业绩预增点评6002562022能源化工团队介绍组长首席分析师杨晖清华大学化工学士日本京都大学经营管理硕士4年化工实业工作经验6年化工行业研究经验曾任职于方正证券研究所西部证券研发中心2022年加入华创证券研究所2019年新财富化工行业最佳分析师入围2021年新浪财经金麒麟新锐分析师基础化工行业第一名分析师郑轶清华大学化工学士硕士英国伦敦大学学院金工硕士2年化工行业研究经验曾任职于西部证券研发中心2022年加入华创证券研究所分析师王鲜俐北京科技大学材料学士清华大学材料硕士2年新能源化工行业研究经验曾任职于开源证券研究所西部证券研发中心2022年加入华创证券研究所助理研究员侯星宇大连理工大学工学学士硕士香港中文大学经济学硕士曾任职于西部证券研发中心2022年加入华创证券研究所助理研究员王家怡英国格拉斯哥大学金融硕士曾任职于西部证券研发中心2022年加入华创证券研究所助理研究员吴宇同济大学管理学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3广汇能源年度业绩预增点评6002562022华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82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