量价齐升2022年再创佳绩，关注主业高成长。维持“买入”评级
　　公司发布年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润113.0-115.0亿元，同比+125.9%-129.9%；扣非后归母净利润109.0-111.0亿元，同比+114.1%-118.1%（非经常性损益变动主要系转让红淖铁路公司股权权益、取得政府补助及资产报废损失等）。单季度来看，预计Q4归母净利润29.0-31.0亿元，环比减少5.3%-11.4%；扣非后归母净利润25.4-27.4亿元，环比减少16.0%-22.1%。全球能源供需错配严峻，煤炭、LNG等主要产品量价齐升，公司各项生产工作有序进行，业绩同比大幅增长。结合业绩预告，我们下调2022年盈利预测，上调2023-2024年预测，预计2022-2024年归母净利润114.9/167.9/213.2（前值125.5/163.0/211.7）亿元，同比+129.7%/46.1%/27.0%；EPS为1.75/2.56/3.25元；以最新收盘价计算，对应PE分别为5.3/3.6/2.8倍。公司煤&气主业皆有成长性，看好未来业绩增长潜力。维持“买入”评级。
　　主要产品量价共振上涨，2022年年度业绩同比大增
　　天然气板块：预计全年销量同比增长48%，销售均价同比增长100%。其中，启东外购气销量同比增长46%，平均售价同比增长113%，为公司业绩高增的主要驱动力。公司灵活调整销售策略，引入“一气多销”模式，充分享受海外气价大涨红利，2022年IPE英国天然气期货结算价为32.4美元/百万英热，同比增长97.42%。煤炭板块：预计公司各细分品种煤炭的销售均价同比增长26%-55%不等，全年销量2713.1万吨，同比增长36%，据此推算，Q4实现煤炭销量794.3万吨，同比增长34.5%，创造历史单季度最高煤炭销量。煤化工板块：预计甲醇、煤基油品全年销量同比基本持平，销售均价分别同比增长5%、53%。
　　各主业项目进展稳步推进，公司未来成长可期
　　煤炭：根据公司2022年12月14日公告，国家发改委完成对新疆淖毛湖矿区总体规划的批复，标志着马朗煤矿采矿权证办理取得重大进展。公司在完成手续办理的同时，积极推进煤矿配套设施的建设，快装复线及矿用公路均已建成投运。马朗煤矿将进入产能快速释放的新阶段，预计在2023年贡献可观业绩增量。启东LNG项目：10月12日公司5#20万方LNG储罐正式投产，启东接收站周转能力达到500万吨，总罐容达到62万方。12月6日，公司6#20万方LNG储罐顺利完成气升顶，为实现“十四五”扩增至1000万吨的目标又迈出坚实一步。新能源项目：公司正式开启能源转型，拟投资1.34亿元建设绿电制氢及氢能一体化示范项目，包括风电、光伏装机分别5、1MW，电解水制氢规模1000Nm3/h以及一座加氢站（2000kg/d），预计将于2023年6月建成投产。
　　风险提示：经济恢复不及预期；能源价格大幅下跌；新增产能进度落后预期。
　　

研究报告全文：石油石化炼化及贸易公司研广汇能源600256SH量价齐升2022年再创佳绩关注主业高成长究2023年01月04日公司2022年度业绩预告点评投资评级买入维持张绪成分析师薛磊联系人zhangxuchengkyseccnxueleikyseccn证书编号S0790520020003证书编号S0790121120050日期202313量价齐升2022年再创佳绩关注主业高成长维持买入评级当前股价元919公司发布年度业绩预告预计2022年实现归母净利润1130-1150亿元同比公一年最高最低元1520568司1259-1299扣非后归母净利润1090-1110亿元同比1141-1181非信总市值亿元60339经常性损益变动主要系转让红淖铁路公司股权权益取得政府补助及资产报废息流通市值亿元60339损失等单季度来看预计Q4归母净利润290-310亿元环比减少更53-114扣非后归母净利润254-274亿元环比减少160-221全球总股本亿股6566新能源供需错配严峻煤炭LNG等主要产品量价齐升公司各项生产工作有序报流通股本亿股6566进行业绩同比大幅增长结合业绩预告我们下调2022年盈利预测上调告近3个月换手率102972023-2024年预测预计2022-2024年归母净利润114916792132前值125516302117亿元同比1297461270EPS为175256325元以最新收盘价计算对应PE分别为533628倍公司煤气主业皆有成长性股价走势图看好未来业绩增长潜力维持买入评级广汇能源沪深300主要产品量价共振上涨2022年年度业绩同比大增160天然气板块预计全年销量同比增长48销售均价同比增长100其中启120东外购气销量同比增长46平均售价同比增长113为公司业绩高增的主要驱动力公司灵活调整销售策略引入一气多销模式充分享受海外气价大80涨红利2022年IPE英国天然气期货结算价为324美元百万英热同比增长409742煤炭板块预计公司各细分品种煤炭的销售均价同比增长26-55不0等全年销量27131万吨同比增长36据此推算Q4实现煤炭销量7943开-40万吨同比增长创造历史单季度最高煤炭销量煤化工板块预计甲醇2022-012022-052022-09345源煤基油品全年销量同比基本持平销售均价分别同比增长证553数据来源聚源券各主业项目进展稳步推进公司未来成长可期证煤炭根据公司2022年12月14日公告国家发改委完成对新疆淖毛湖矿区总券相关研究报告体规划的批复标志着马朗煤矿采矿权证办理取得重大进展公司在完成手续办研理的同时积极推进煤矿配套设施的建设快装复线及矿用公路均已建成投运究量价齐升Q3再创新高关注煤气马朗煤矿将进入产能快速释放的新阶段预计在2023年贡献可观业绩增量启报板块成长性公司三季报点评东LNG项目10月12日公司520万方LNG储罐正式投产启东接收站周转告-20221019能力达到500万吨总罐容达到62万方12月6日公司620万方LNG储罐顺利完成气升顶为实现十四五扩增至1000万吨的目标又迈出坚实一步量价齐升再创新高充分受益能Q3新能源项目公司正式开启能源转型拟投资134亿元建设绿电制氢及氢能一源高景气公司三季度业绩预告点体化示范项目包括风电光伏装机分别51MW电解水制氢规模1000Nmh评-20221011以及一座加氢站2000kgd预计将于2023年6月建成投产中报业绩同比大增下半年有望享风险提示经济恢复不及预期能源价格大幅下跌新增产能进度落后预期受量价齐升2022公司中报点评报财务摘要和估值指标告-2022818指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元15134248656566594617129371YOY786431641441367归母净利润百万元13365003114911678521322YOY-16327441297461270毛利率282384345370359净利率88201175177165ROE64233376361319EPS摊薄元020076175256325PE倍452121533628PB倍3629201309数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产787812399200721865333930营业收入15134248656566594617129371现金39464717000营业成本1087115315430325958682897应收票据及应收账款998421095441027516823营业税金及附加222562121117572570其他应收款446541206416903443营业费用290312120315772050预付账款1901938176381351管理费用525508193826713371存货121418516761516411426研发费用16834472211331586其他流动资产1085886886886886财务费用105114123163723410263非流动资产4624247310161947229544304851资产减值损失-10-223000长期投资11301141115311641176其他收益1726000固定资产3092931052109960164539228278公允价值变动收益-213-39000无形资产18166496740284969681投资净收益-117-55000其他非流动资产123678620434335534565716资产处置收益04000资产总计5412059709182019248196338781营业利润16456098143962066026633流动负债2338427242120001165425232939营业外收入23801523短期借款7979949564620121306142475营业外支出90122900应付票据及应付账款77737982362862501160266利润总额15785984143872067526656其他流动负债76319765190941910730198所得税4681139344346896350非流动负债1349411687329213850942134净利润11104846109441598620307长期借款110219799310323662140246少数股东损益-226-158-547-799-1015其他非流动负债24731888188818881888归属母公司净利润13365003114911678521322负债合计3687838929152921203933275073EBITDA41798830210093484346779少数股东权益446-152-699-1499-2514EPS元020076175256325股本67546566656665666566资本公积128455555555主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益928114284227263570051225成长能力归属母公司股东权益1679720932297974576266222营业收入786431641441367负债和股东权益5412059709182019248196338781营业利润-13727071361435289归属于母公司净利润-16327441296846082703获利能力毛利率282384345370359净利率88201175177165现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE64233376361319经营活动现金流45886049400201746068820ROIC451249798103净利润11104846109441598620307偿债能力折旧摊销150817663773741810862资产负债率681652840822812财务费用105114123163723410263净负债比率1213993360238503122投资损失11755000流动比率0305020101营运资金变动536-236222140-1317927388速动比率0204010101其他经营现金流265333000营运能力投资活动现金流-3255-3207-118410-75015-86169总资产周转率0304050404资本支出308834091146256758675296应收账款周转率16995959595长期投资-162332-12-12-12应付账款周转率1619191919其他投资现金流-329533-3796-7441-10885每股指标元筹资活动现金流-676-296218548869-3819每股收益最新摊薄020076175256325短期借款15851516000每股经营现金流最新摊薄0700926102661048长期借款731-12222123455883626每股净资产最新摊薄2563194546971009普通股增加-40-188000估值比率资本公积增加16-1230000PE452121533628其他筹资现金流-2968-1837-2686-4719-7445PB3629201309现金净增加额646-138-59843-56686-21168EVEBITDA19491786655数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准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