事件描述
　　1月3日，广汇能源发布年度业绩预增公告，预计实现营业收入585亿元至600亿元，同比增长约135.27%至141.30%，连续6年实现年度营收环比大幅增长；预计2022年实现归母净利润113亿元至115亿元，同比增长125.86%至129.86%，连续两年实现年度业绩环比倍增，并创造公司上市22年以来历史最好业绩；预计每股收益为1.72元至1.75元。
　　事件评论
　　2022年公司在能源产业链中的超前布局迎来收获期，延续了产品销量及价格共振上涨的良好态势：1）液化天然气LNG预计全年销量同比增长约48%，销售均价同比增长约100%，其中启东外购气预计全年销量同比增长约46%，销售均价同比增长约113%；2）、煤炭预计全年销量同比增长约36%,销售均价同比增长约26%-55%；3）煤化工产品预计甲醇、煤基油品全年销量同比基本持平，销售均价同比分别增长约5%、53%。
　　尽管短期天然气价格波动，但俄乌冲突背景下冬季欧洲天然气价格大概率延续高位。尽管近期天然气价格有所波动，总体仍保持高位震荡，在此背景下公司积极开展各项业务提升盈利能力，公司根据形势采取灵活的方式采购天然气，通过转口贸易将天然气在国际市场销售，将在价格倒挂的国内市场销售的损失转化为国际市场销售的利润；另外去年10月广汇能源首座20万立方米LNG储罐正式进入试运行阶段，年周转能力已超500万吨/年。周转能力提高使得公司可通过代接卸业务保证公司即使没有贸易套利，也能通过规模的扩张赚取固定的接卸费用。
　　煤炭产能将持续释放，未来有望实现量价齐升。当前煤炭国内供给存在缺口，煤价有望在高位震荡。公司近年来在新疆、甘肃等传统煤炭市场之外，积极开拓川、渝、云、贵等地煤炭市场，并加强无烟喷吹煤及高热值动力煤销售，实施产品差异化的定价策略，取得了稳定的经济效益。白石湖露天煤矿列入国家发改委保供煤矿名单，马朗煤矿采矿权证办理持续推进，公司煤炭产能将稳步释放，煤炭业务有望实现量价齐升。
　　原材料上涨带动煤化工产品价格维持高位，销售均价明显增长。2022年，俄乌冲突导致石油和天然气供给进一步恶化，欧洲天然气化工产业面临原料短缺等问题，从而需求煤炭替代，导致煤化工产品价格维持高位震荡。公司紧抓市场良好机遇，虽然Q3装置年度大修，但全年煤化工总体销量基本持平，销售价格显著增长。此外，公司乙二醇项目已于6月起正式进入投产转固阶段，未来有望贡献增量。
　　展望未来，公司天然气业务通过将自产气和转口贸易结合叠加接收站规模的提升，保障整体盈利能力；煤炭业务在煤炭价格高企背景下公司产能大幅扩张，提供未来业绩弹性；煤化工业务在当前高油价下具备竞争性，且公司立足自有煤炭优势打造煤化工一体化。我们看好公司的长期发展，预计2022-2024年EPS分别为1.73、2.69和3.32元，对应2023年1月3日收盘价的PE分别为5.30X、3.42X和2.77X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、煤炭及相关产品价格下跌；
　　2、在建项目进度不及预期

研究报告全文：丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨广汇能源600256SH业绩创TableTitle上市以来新高产能加速释放未来仍将高增报告要点1Table月3日广汇能源发布年度业绩预增公告预计Summary2022年实现归母净利润113亿元至115亿元同比增长12586至12986连续两年实现年度业绩环比倍增并创造公司上市22年以来历史最好业绩预计每股收益为172元至175元展望未来公司天然气业务通过将自产气和转口贸易结合叠加接收站规模的提升保障整体盈利能力煤炭业务在煤炭价格高企背景下公司产能大幅扩张提供未来业绩弹性煤化工业务在当前高油价下具备竞争性且公司立足自有煤炭优势打造煤化工一体化我们看好公司的长期发展分析师及联系人TableAuthor魏凯王岭峰SACS0490520080009SACS0490521080001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-01-04cjzqdt11111广汇能源600256SH业绩创上市以来新高产能加速释放未来仍将TableTitle2公司研究丨点评报告TableRank投资评级买入丨维持高增事件描述TableSummary2公司基础数据1月3日广汇能源发布年度业绩预增公告预计实现营业收入585亿元至600亿元同比增当前股价TableBaseData元919长约13527至14130连续6年实现年度营收环比大幅增长预计2022年实现归母净利总股本万股656576润亿元至亿元同比增长至连续两年实现年度业绩环比倍增1131151258612986流通A股B股万股6565760并创造公司上市22年以来历史最好业绩预计每股收益为172元至175元资产负债率6156事件评论每股净资产元4042022年公司在能源产业链中的超前布局迎来收获期延续了产品销量及价格共振上涨的市盈率当前567良好态势1液化天然气LNG预计全年销量同比增长约48销售均价同比增长约市净率当前230100其中启东外购气预计全年销量同比增长约46销售均价同比增长约1132近12月最高最低价元1520568煤炭预计全年销量同比增长约36销售均价同比增长约26-553煤化工产品预计注股价为2023年1月3日收盘价甲醇煤基油品全年销量同比基本持平销售均价同比分别增长约553尽管短期天然气价格波动但俄乌冲突背景下冬季欧洲天然气价格大概率延续高位尽管市场表现对比图近12个月近期天然气价格有所波动总体仍保持高位震荡在此背景下公司积极开展各项业务提升TableChart广汇能源化工沪深300指数盈利能力公司根据形势采取灵活的方式采购天然气通过转口贸易将天然气在国际市场129销售将在价格倒挂的国内市场销售的损失转化为国际市场销售的利润另外去年10月76广汇能源首座20万立方米LNG储罐正式进入试运行阶段年周转能力已超500万吨23-30年周转能力提高使得公司可通过代接卸业务保证公司即使没有贸易套利也能通过规模20221202252022920231的扩张赚取固定的接卸费用资料来源Wind煤炭产能将持续释放未来有望实现量价齐升当前煤炭国内供给存在缺口煤价有望在高位震荡公司近年来在新疆甘肃等传统煤炭市场之外积极开拓川渝云贵等地相关研究煤炭市场并加强无烟喷吹煤及高热值动力煤销售实施产品差异化的定价策略取得了TableReportQ3业绩再创新高成长凸显未来可期2022-稳定的经济效益白石湖露天煤矿列入国家发改委保供煤矿名单马朗煤矿采矿权证办理10-19持续推进公司煤炭产能将稳步释放煤炭业务有望实现量价齐升Q3业绩预计再创新高未来持续高增2022-原材料上涨带动煤化工产品价格维持高位销售均价明显增长2022年俄乌冲突导致10-11石油和天然气供给进一步恶化欧洲天然气化工产业面临原料短缺等问题从而需求煤炭Q2业绩再创新高产能扩张保障未来高增替代导致煤化工产品价格维持高位震荡公司紧抓市场良好机遇虽然Q3装置年度大2022-08-18修但全年煤化工总体销量基本持平销售价格显著增长此外公司乙二醇项目已于6月起正式进入投产转固阶段未来有望贡献增量展望未来公司天然气业务通过将自产气和转口贸易结合叠加接收站规模的提升保障整体盈利能力煤炭业务在煤炭价格高企背景下公司产能大幅扩张提供未来业绩弹性煤化工业务在当前高油价下具备竞争性且公司立足自有煤炭优势打造煤化工一体化我们看好公司的长期发展预计2022-2024年EPS分别为173269和332元对应2023年1月3日收盘价的PE分别为530X342X和277X维持买入评级风险提示1煤炭及相关产品价格下跌更多研报请访问2在建项目进度不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明公司研究点评报告财务报表及预测指标利润表百万元TableFinance资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业总收入24865583707129585337货币资金4717244663949864090营业成本15315390804321350990交易性金融资产91919191毛利9550192902808234348应收账款1767399848835845营业收入38333940存货1851428347365588营业税金及附加562116714261707预付账款193195421612549营业收入2222其他流动资产37807292870810247销售费用3127328941070流动资产合计1420836007788410营业收入1111长期股权投资1141114111411141管理费用508134316401963投资性房地产0000营业收入2222固定资产合计28382283842838828391研发费用344116714261707无形资产6496649664966496营业收入1222商誉169169169169财务费用1412389216122递延所得税资产151151151151营业收入6100其他非流动资产10970113201142011520加资产减值损失-223000资产总计5970989745107841136278信用减值损失-27000短期贷款9495605525702300公允价值变动收益-39000应付款项4187176661953523050投资收益-55146178213预收账款0000营业利润6098149302301628419应付职工薪酬241109412101428营业收入25263233应交税费888175121392560营业外收支-114-30-25-25其他流动负债12431190892036722771利润总额5984149002299128394流动负债合计27242456564582052109营业收入24263233长期借款9799979997999799所得税费用1139327850586247应付债券0000净利润4846116221793322148递延所得税负债406406406406归属于母公司所有者的净利润5003113891766421815其他非流动负债1483148314831483少数股东损益-158232269332负债合计38929573435750763796EPS元076173269332归属于母公司所有者权益20932323224998571801现金流量表百万元少数股东权益-152803496812021A2022E2023E2024E股东权益20780324025033572482经营活动现金流净额6049238141868524900负债及股东权益5970989745107841136278取得投资收益收回现金7146178213基本指标长期股权投资-120002021A2022E2023E2024E资本性支出-5048-3-5-5每股收益076173269332其他1846-380-125-125每股经营现金流092363285379投资活动现金流净额-3207-2374883市盈率858530342277债券融资0000市净率205187121084股权融资25000EVEBITDA648379167047银行贷款增加减少13860-3439-3486-270总资产收益率84127164160筹资成本-1356-389-216-122净资产收益率239352353304其他-15490000净利率201195248256筹资活动现金流净额-2962-3828-3702-391资产负债率652639533468现金净流量不含汇率变动影响-138197491503224592总资产周转率042065066063资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明34公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告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