银河观点集萃:
　　策略：结构性博弈：结合行业估值、流动性等分析，预判短期内结构性机会仍是占优的，建议关注以下主线：（1）国产科技创新：计算机、电子、通信、软件服务、数字经济等科创领域。（2）国企改革主线：国有资产估值重塑。（3）金融稳定领域：基建、房地产产业链等；（4）消费：国内经济修复叠加居民消费意愿释放为行业带来较强确定性机会，在经历一段时间波动后，消费板块盈利大概率回升。
　　科创板：机构增持计算机，减持电力设备，科创50估值仍处于低位区间。随着货币政策及流动性预期改善，科创板估值有望触底回升，优质个股配置价值逐渐显现，近期建议关注数字经济赛道下的新一代信息技术投资机会，以及新能源、半导体、高端制造等中期景气度高，有技术优势壁垒的优质个股的投资机会。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年3月22日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001策略结构性博弈结合行业估值流动性等分析预判短期要闻内结构性机会仍是占优的建议关注以下主线1国产科技创美国财长耶伦银行系统在企新计算机电子通信软件服务数字经济等科创领域2稳必要时还会干预保护小国企改革主线国有资产估值重塑3金融稳定领域基建房地产产业链等4消费国内经济修复叠加居民消费意愿释银行放为行业带来较强确定性机会在经历一段时间波动后消费板块美联储周三将公布利率决议盈利大概率回升市场预期很可能只加息25基点科创板机构增持计算机减持电力设备科创50估值仍处于低位区间随着货币政策及流动性预期改善科创板估值有望触中俄元首签署联合声明强调底回升优质个股配置价值逐渐显现近期建议关注数字经济赛道通过和谈解决乌克兰危机下的新一代信息技术投资机会以及新能源半导体高端制造等中期景气度高有技术优势壁垒的优质个股的投资机会中俄政府发布关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明发布关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明俄罗斯接近实现3月减50万桶日目标承诺减产水平延续到6月wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦策略A股市场颠簸行情是否存改善的条件1核心观点A股市场多方因素分析1降准稳预期利好A股市场金融数据再超预期叠加降准顺周期复苏道路上加助燃剂历次降准后A股均会快速反应2政策面催化行情发酵近期的重大会议聚焦行业或主题明确对A股市场催化作用明显3A股市场仍处于估值低位大多宽基指数估值均低于中位线水平甚至处于20历史分位数水平是较好的机会位置A股市场扰动因素分析1外部黑天鹅干扰3月影响金融市场的黑天鹅事件频出美国硅谷银行暴雷事件瑞士信贷危机进一步发酵市场恐慌情绪并未缓解2美联储的博弈美国通胀与硅谷银行事件的发酵的博弈催生美联储在鹰转鸽的道路上曲折行进预判本次美联储加息25bp或停止一次加息但预计不会改变加息目标中长期伴随着美元指数震荡下行道路上偶有反弹扰乱全球权益市场对A股市场亦有压制效应3资金面偏谨慎外资受美国硅谷银行事件及瑞信危机影响偏爱A股但内资偏谨慎从两融数据可以分析近期市场情绪偏弱交易动能不足大盘指数处于颠簸行情大势分析短期内A股市场或仍处于颠簸向上的行情料势能变动不大中长期待观察国内宏观经济修复状况及政策面催化A股市场上市公司业绩修复情况以及资金面的表现风格主题虽然流动性并非风格主题转换的信号但是在国内宏观经济复苏背景下资金面充裕利于创新驱动尤其是政策加持支持中小微企业创新的动能加大利于小盘成长股当前基于宏观金融数据如M1的表现以及中观流动性数据的表现内资偏谨慎的态度A股市场风格主题仍以政策驱动为主结构性博弈结合行业估值流动性等分析预判短期内结构性机会仍是占优的建议关注以下主线1国产科技创新计算机电子通信软件服务数字经济等科创领域2国企改革主线国有资产估值重塑3金融稳定领域基建房地产产业链等4消费国内经济修复叠加居民消费意愿释放为行业带来较强确定性机会在经历一段时间波动后消费板块盈利大概率回升风险提示全球黑天鹅发酵风险美联储偏鹰风险市场情绪不稳固风险分析师杨超蔡芳媛王新月科创板机构增持计算机减持电力设备科创50估值仍处于低位区间请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2每日晨报1核心观点科创板年初至今涨跌幅跑赢上证主板沪深300创业板与北证A股年初至3月15日科创板整体涨跌幅为1493跑赢创业板上证主板沪深300北证A股区间科创板成交额为26115亿元低于创业板上证主板沪深300高于北交A股区间日均换手率算术平均为305高于上证主板北证A股沪深300低于创业板年初至今个股涨幅表现最佳前10依次是海天瑞声17559百利天恒-U14337浩瀚深度12404佰维存储11096光云科技9835寒武纪-U9058首药控股-U8822金冠电气8164迈得医疗7964云从科技-UW74272022年年报机构持仓科创板市值较三季度增长126电子电力设备计算机持仓市值靠前增持计算机电子减持电力设备2022年基金年报持仓数据显示公募基金持仓科创板市值为2275亿元占公募基金总持仓市值比例为722较三季度提升254亿元季度增长126基金持股市值前十的为天合光能中芯国际金山办公澜起科技西部超导中微公司派能科技固德威中控技术晶科能源分行业来看公募持仓科创板公司主要集中在电子电力设备计算机等行业持仓市值第一的行业为电子行业持仓市值为6899亿元占总持仓市值比例为303第二为电力设备及新能源持仓市值为6780亿元占总持仓市值的298其次为计算机行业持仓市值为2600亿元占总持仓市值的114医药生物机械设备国防军工持仓占比位于7-10区间计算机与电子行业持仓占比分别提升38与21个百分点电力设备持仓占比下降54个百分点科创板50估值仍处于历史低位区间具备配置价值截至2023年3月15日科创板50指数市盈率为4126倍剔除负值按科创板一级子行业分类来看新材料产业是所有行业最高行业PE平均水平为81倍新能源汽车产业最低行业PE平均水平均为21倍按二级子行业分类来看人工智能产业市盈率为213倍居所有行业最高生物质能产业是所有行业最低为15倍2投资建议随着货币政策及流动性预期改善科创板估值有望触底回升优质个股配置价值逐渐显现近期建议关注数字经济赛道下的新一代信息技术投资机会以及新能源半导体高端制造等中期景气度高有技术优势壁垒的优质个股的投资机会风险提示解禁的风险疫情反复的风险技术迭代较快的风险市场竞争加剧的风险产品研发进度不及预期的风险分析师吴砚靖邹文倩李璐昕请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3每日晨报地产市场高开低走新能源REITs认购受追捧投资者情绪高涨1核心观点九州通发行REITs公募基金拟以医药物流仓储资产及配套设施为底层资产开展基础设施领域不动产投资信托基金REITs的申报发行工作预计首次募集资金规模不超过30亿元市场高开低走中证REITs指数收盘收益跑输上证指数本周成分股指数高开低走在周一取得明显涨幅后震荡下行中证REITs指数收盘019较上周五收盘下同上证指数063沪深300指数-021中证500指数-035国债指数008整体来说中证REITs指数收盘收益率跑输上证指数相对沪深300中证500以及国债指数有更高收益本周产权类REITs指数收益率023特许经营权类指数-032分资产类型来看园区基础设施板块REITs能源基础设施板块REITs领涨本周收益率分别为046038仓储物流板块以014小幅上涨交通基础设施板块生态环保板块保障性租赁住房板块REITs收跌分具体基金来看本周张江REIT临港REIT东吴苏园领涨分别上涨144083以及077张江REIT已连续两周位于公募REITs基金涨幅前三和达高科华润有巢中交REIT领跌分别下跌-089-093-095华润有巢上周涨幅位于公募REITs基金第一波动较大REITs成交活跃度有所提高仓储物流板块活跃较上周提升较大本周REITs成交活跃度较上周有所提高本周REITs市场公募基金成交372亿份环比上周613成交额为1860亿元环比上周759周度换手率为10015环比上周612相较于上周来看仓储物流板块REITs活跃度较上周提升较大周成交额环比229受两支新能源REITs发行的影响能源基础设施板块REITs活跃度下跌周成交额环比-405本周园区基础设施交通基础设施以及保障性租赁住房REITs估值中证相对净值高估分别有张江REIT鹏华深圳能源REIT首钢绿能红土创新盐田港REIT临港REIT华夏基金华润有巢REIT高估率大于30较上周新增华夏基金华润有巢REIT中信建投国家电投新能源REIT中航京能光伏REIT认购受追捧投资者情绪高涨中信建投国家电投新能源REIT公众认购金额近295亿元其中个人投资者突破70000户参与资金量近200亿元在网下询价阶段网下投资者拟认购资金总量为122249亿元参与网下询价机构中保险机构报价金额占比高达5902体现出市场长期资金对项目长远投资价值的认可未来有望进一步引导保险机构等长期价值投资机构参与公募REITs市场中航京能光伏REIT的公众投资者认购金额达29254亿元与公众初始发售规模185亿元相比认购倍数达158倍若合计战略投资者网下投资者公众投资者的认购金额该项目发行共获得845亿元左右的资金追捧风险提示项目运营及行业下行风险政策支持力度不及预期风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4每日晨报分析师王秋蘅零售315通过保障消费者权益提振消费信心维持推荐优质零售标的1核心观点本周行业热点德勤发布2023全球零售力量报告沃尔玛仍然位居第一京东升至第七位全球零售250强的收入门坎为4478亿美元2023年1-2月份社会消费品零售总额771万亿元同比名义增长35商务部将2023年确定为消费提振年3月是全国消费促进月多地开启新一轮消费券发放第33届315晚会于3月15日举办主题为用诚信之光照亮消费信心行情表现本周20230313-20230317商贸零售指数上涨073表现优于上证指数063沪深300指数-021深证成指-1442023年年初至今行业指数累计下跌121跑输上证成指522深证指数238沪深300225电商及代运营板块青木股份周内受ChatGPT概念影响跟随所在板块波动实现股价大幅拉升超市板块永辉超市发布2023年1至2月主要经营数据公告高基数下业绩保持走强反映复苏强力随着疫情影响减弱与保供应政策支持下预计公司一季度经营性净利润进一步向疫前水平靠拢购百板块王府井发布2023年1-2月经营情况公司借助传统节日以受众较广的方式全力以赴扩销增效打造多项特色主题营销活动春节期间与1-2月表现较优天虹股份发布2022年年度报告全年内外因素干扰导致公司短期业绩承压但疫后两大渠道将同时复苏且公司数字化建设与供应链升级成果在疫情期间已初现端倪或将助力公司加速复苏化妆品板块珀莱雅发布2023年1-2月主要经营数据渠道优势助力公司营收有所修复贝泰妮中央工厂竣工有利于公司保障产品质量与生产效率及稳定性实现量质同升上海家化发布业绩快报并举行2023战略发布会将从产品端和渠道端同时入手完善公司销售体系莹特丽发布2022年财报市场普遍低迷下因其业务性质与广度表现优异珠宝首饰板块周大生公布2月新增自营门店情况新增设门店有望在疫情影响消退下及目前处于黄金牛市周期吸引更多客流量实现营收增长2投资建议维持全渠道配置的逻辑不变推荐重点关注零售渠道类天虹百货002419王府井600859永辉超市601933家家悦603708红旗连锁002697华致酒行300755以及消费品类的上海家化600315珀莱雅603605贝泰妮300957水羊股份300740可靠股份301009豪悦护理605009稳健医疗300888百亚股份003006豫园股请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5每日晨报份600655周大生002867老凤祥600612风险提示市场信心不足的风险转型进展及效果低于预期的风险分析师甄唯萱泰和新材002254SZ业绩符合预期看好芳纶业务引领成长1事件公司发布2022年年度报告2022年实现营业收入3750亿元同比下降1485归母净利润436亿元同比下降5486扣非归母净利润317亿元同比下降6276基本每股收益064元股2核心观点芳纶业务持续增长但氨纶盈利下降拖累公司业绩表现2022年公司氨纶销量40096吨同比下降122此外氨纶毛利率016同比下降3534个百分点主要系氨纶行业产能持续增长下游需求萎缩公司氨纶价格大幅下跌利润受到挤压芳纶方面出口逐步恢复叠加内需持续增长公司产能扩张实现销量14139吨同比增长212毛利率4046同比增加015个百分点利润稳步提升整体来看公司毛利率2314同比下降1408个百分点芳纶业务的增长不足以弥补氨纶利润的下滑导致2022年业绩同比降幅较大氨纶双基地布局实施低成本和差别化战略保持行业相对竞争优势2023年消费市场存回暖预期但受制于供应压力预计氨纶价格将围绕成本线波动公司氨纶产能居国内第五拥有烟台宁夏双基地在烟台园区瞄准国际一流水平新建15万吨年高效差别化粗旦氨纶项目推动差别化产品提效率上规模增效益同时在生产要素价格相对较低的宁夏地区大力实施低成本扩张策略单吨成本较烟台低2000-3000元着重发展规模化低成本高效率氨纶产品新建3万吨年绿色差别化氨纶智能制造工程项目芳纶发展前景广阔公司持续扩张产能成长可期一方面阻燃防护防弹防护通信汽车航空轨道交通等领域需求有望持续增加另一方面锂电隔膜芳纶涂覆有望打开芳纶新的成长空间芳纶有技术壁垒市场门槛高公司技术成熟可量产通过募投项目持续加码芳纶业务截至2022年末公司芳纶名义产能21万吨年在建产能19万吨年若规划产能均如期投产公司有望实现国内龙头向国际龙头的跃迁新兴业务稳步推进未来渗透空间广阔公司权属企业经纬智能科技实现了全球首创的莱特美智能发光纤维产业化生产正在进行市场开拓莱特美纤维锂电池中试项目预计将于2023年二季度建成投产公司纤维绿色化处理技术有望颠覆印染行业中试项目有序推进其中数码打印工厂将于2023年二季度建成投产印染示范工厂将于2023年三季度建成投产请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6每日晨报据高工锂电预测2025年全球动力电池出货量将达到1550GWh对应隔膜需求约295亿平米假设涂覆渗透率70对应涂覆隔膜市场需求200亿平米未来芳纶涂覆隔膜渗透空间广阔公司锂电池芳纶涂覆制膜3000万平年中试生产项目将于2023年一季度末建成投产进入送样验证程序后续将根据市场情况调整建设步伐随着上述新兴业务特别是芳纶涂覆隔膜的稳步推进公司有望迎来新的业绩增长点未来成长可期3投资建议在不考虑芳纶涂覆隔膜等新兴业务贡献业绩的情况下预计2023-2025年公司营收分别为506639747亿元同比增长349264168归母净利润分别为7969671199亿元同比增长826216240EPS摊薄分别为092112139元对应PE分别为265218176倍看好芳纶需求增加进口替代以及芳纶涂覆隔膜等新兴业务广阔渗透空间方面带来的投资机会维持推荐评级风险提示下游需求不及预期的风险原材料价格大幅上涨的风险新建项目达产不及预期的风险等分析师任文坡永兴材料002756SZ碳酸锂二期全面达产量价齐升助锂云母龙头业绩高增1事件永兴材料发布2022年年报公司2022年实现营业收入15579亿元同比增长11639全年实现归母净利润6320亿元同比增长61242扣非归母净利润6176亿元同增707992022Q4单季度实现归母净利润2049亿元同比增长50801环比增长2092核心观点碳酸锂量价齐升二期碳酸锂产线达产助力业绩大增得益于二期碳酸锂产线全面达产公司2022年实现碳酸锂销量197万吨同比增长7552022年下游终端新能源汽车和储能领域表现亮眼中汽协数据显示2022年我国新能源汽车产销量分别达7058万辆和6887万辆同比分别增长969和934GGII数据显示2022年中国储能电池出货量达130GWh同比增长170需求旺盛拉动锂盐价格持续上涨百川盈孚数据显示2022全年电池级碳酸锂均价达到4912万元吨同比上涨3012022Q4电池级碳酸锂均价达5635万元吨同比上涨1694环比上涨144量价齐升带动公司锂盐板块业绩大增2022年全年锂盐板块实现归母净利润596亿元同比增长116980碳酸锂采选冶一体化布局完善锂离子电池业务成功实现首批供货公司目前拥有年产3请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7每日晨报万吨电池级碳酸锂产能其中一期1万吨产线于2020年达产二期2万吨产线于2022年10月实现全面达产公司180万吨年锂矿石高效选矿与综合利用项目已投产产能利用率快速攀升化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模由100万吨年变更为300万吨年为锂电新能源业务提供原材料以及采选冶产业链一体化整体扩产的保障此外公司超宽温区超长寿命锂离子电池一期项目投产后成功参与浙江省新型储能电网侧示范项目首批产品已成功供货标志着公司储能锂电业务已获得市场认可300万吨新增选矿项目有望年内建成进一步巩固锂云母龙头地位公司2022年新建的300万吨的锂云母选矿产能约合碳酸锂产能2万吨有望于2023年建成加上2022年2月公司公告与江西钨业拟合作建设的2万吨碳酸锂项目公司未来可形成6万吨碳酸锂权益产能其中100权益自有锂云母矿供应的碳酸锂产能或达到35万吨LCE有效巩固公司在云母提锂领域的龙头地位3投资建议公司作为锂云母龙头企业采选冶一体化布局完善多维度发力锂电业务新建产能稳定释放业绩表现亮眼预计公司2023-2024年归母净利润43354971亿元对应2023-2024年PE为8x7x维持推荐评级风险提示1锂盐下游需求大幅萎缩2锂盐价格大幅下跌3新项目建设进度不及预期分析师华立阎予露中炬高新600872SH主业稳健增长静待内部改善1事件3月20日公司发布2022年年度报告2核心观点主业全年实现恢复性增长全国化与渠道下沉逆势提速2022年营收5341亿元同比44折合22Q4同比-187若剔除房地产业务扰动子公司美味鲜2022年营收4954亿元同比73折合22Q4同比-16主要归因于21Q4提价刺激渠道备货导致报表端高基数分产品看2022年酱油鸡精鸡粉食用油其他产品收入同比7921993食用油在涨价因素冲击下增速偏低其他产品实现量价齐升主要得益于提价与渠道信心提振分地区看2022年东部南部中西部北部区域收入同比087112126除东部区域餐饮销售下滑导致增速趋缓外其余地区收入增速扭正并且中西部北部地区实现高增渠道方面2022年末经销商2003家同比177主要来自中西部北部南部等新兴市场公司加请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8每日晨报大对地级市和区县空白市场的渗透全国化与渠道下沉较2021年明显提速同时逆势加快对餐饮新零售等渠道的渗透原料涨价拖累主业盈利能力未决诉讼冲减本年利润净利率2022年销售净利率约-104同比-249pct折合22Q4约-736同比-964pct若剔除未决诉讼计提预计负债的影响2022年销售净利率约1097同比-44pct折合22Q4同比-1045pct具体拆分来看1毛利率2022年毛利率约317同比-32pct折合22Q4同比-68pct主要系原料涨价与房地产业务销售下降所致2费用率2022年销售费用率约885同比079pct折合22Q4同比33pct主要系销售人员薪酬增加及业务费增长在年末集中体现展望短期有望环比改善关注中长期反转机会短期看考虑到低基数效应前期渠道低库存水平运行预计23Q1收入端环比提速并且随着大豆价格同比下降与减盐零添加铺市带来产品结构的优化利润端亦有望同步改善中长期看一方面23H2宏观经济强复苏将提振终端需求有利于产品结构升级在终端的传导另一方面建议继续重点关注公司内部治理问题的梳理情况3投资建议结合公司年报我们引入2025年盈利预测预计2325年归母净利润为728596亿元同比2217175135EPS为092108122元对应PE为393329X公司23年PE低于调味品行业均值47X但考虑到公司内部治理的梳理仍需时间维持谨慎推荐评级风险提示终端动销不及预期费用投放力度超预期食品安全问题等分析师刘光意请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9每日晨报分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10