事件：招商蛇口发布2022年年报，实现营业收入1830.0亿元，同比+13.9%；归母净利润42.6亿元，同比-58.9%。公司拟每10股派发现金红利2.3元（含税），分红率为16.9%。公司背靠招商局集团，集团资源丰富，综合开发运营经验丰富，信用及融资优势显著，行业供需修复后有望持续提升市占率和业绩表现。此外，公司积极践行当前行业“新发展模式”和“资产负债表优化”的政策方向。
　　核心观点
　　营业收入稳步增长，多方因素共致盈利水平短暂承压。2022年公司营业收入同比增长13.9%；归母净利润同比减少58.9%。营业收入稳步增长，一方面开发业务实现营收1655.6亿元，同比增长14.0%，因为房地产项目竣工交付并结转的面积同比增长，2022年公司竣工面积1314.1万平，同比增长3.3%；另一方面城市服务业务（包括物业管理、邮轮、会展、康养等业务）实现收入132.2亿元，同比增长23.1%。归母净利润下滑的主要原因：1）受市场下行影响，房地产业务结算毛利率下降，2022年开发业务毛利率21.1%，同比下降5.94个百分点。2）响应国家房租减免政策要求，2022年减免租金合计8.4亿元。3）因市场变化，公司计提存货、投资性房地产、长期股权投资等资产减值准备以及计提应收款项信用减值准备同比增加20.3亿元。4）公司转让子公司产生投资收益同比减少。2022年公司实现投资收益20.2亿元，同比大幅减少45.9%。上年同期，以公司万融大厦、万海大厦两处产业园物业作为底层资产的蛇口产园REIT上市，产生税后收益14.6亿元。5）少数股东损益占净利润的比重大幅提升了21.4个百分点至53.1%。公司盈利能力有所下滑。2022年公司毛利率、净利率、归母净利润率分别为19.3%、5.0%、2.3%，同比分别下降6.2、4.5、4.1个百分点，ROE也因此下降4.5个百分点至4.2%。公司预收款项合计为1450.9亿元，同比下降2.5%，预收款项/营业收入的比例为0.79，同比下降0.13，短期内的业绩仍有一定压力。
　　公司财务稳健，在手现金仍能保持稳健增长；通过拉长债务久期及调整融资品种，有效降低融资成本。1）从现金来看，截至2022年末，公司货币资金862.4亿元，同比增长8.4%。2022年公司经营性现金流净额221.7亿元，同比下降14.6%，一方面是因为销售回款的减少，销售商品、提供劳务收到的现金为1884.3亿元，同比下降3.0%，另一方面是因为购地与建安支出增加，购买商品、接受劳务支付的现金为1313.7亿元，同比增长5.7%。2）从融资来看，截至2022年末，公司有息负债规模2013.7亿元，同比增长17.7%，其中短期有息负债占比较2021年下降1.6个百分点至20.1%；公司剔除预收账款的资产负债率61.6%、净负债率40.5%、现金短债比为2.1X，“三道红线”始终处于绿档。公司充分利用良好信用优势，把握融资窗口期，全年新增50亿元中期票据、100亿元公司债、100亿元超短期融资券额度注册；完成市场首单并购中票（30亿元）、绿色中票（5.5亿元）等创新品种发行。2022年公司在公开市场融资合计327.2亿元，截至2022年末，公司融资成本3.89%，同比大幅下降59BP。此外，公司第一时间抓住政策窗口期，快速启动股权融资，拟发行股份购买前海自贸投资6.83%的权益（拥有前海妈湾约455万方建面的土地），标的资产交易价格合计为89.2亿元；同时，拟向35名特定投资者非公开发行23.2亿股股份，募集配套资金不超过85亿元。
　　开发业务：销售市占率首破2%，投资聚焦高能级城市，稳定开发业务基本盘。1）销售：2022年公司实现销售面积1193.7万平，同比下降18.5%，销售额2926.0亿元，同比下降10.5%，销售规模虽随行业景气度下行有所下滑，但销售规模行业排名提升至第六位，市场占有率提升至2.19%，同比提升了0.3个百分点。在高能级城市深耕卓有成效，公司在上海、合肥、苏州、南通、徐州的市占率超10%，上海单城销售金额突破740亿元；公司有12个城市进入当地销售金额前五位，其中上海、苏州、合肥、南通排名TOP1；深圳、南京、徐州进入TOP3；温州、西安、无锡、重庆、金华位居TOP5。2023年1-2月公司销售增幅显著，实现销售额和销售面积383.1亿元、167.8万平，同比分别增长52.0%和41.2%。2023年公司计划销售金额为3300亿元，较2022年实际销售金额有12.8%的增长。2）拿地：2022年公司累计获取56宗地块，总建面726万平，同比下降53.4%；拿地总金额约1279亿元，同比下降40.9%；权益拿地金额766亿元，拿地权益比例为59.9%，同比提升3.1个百分点；由于投资更聚焦高能级城市，楼面均价1.76万元/平，同比增长31.5%；拿地强度（拿地金额/销售金额）43.7%，虽同比下降23个百分点，但仍具韧性。公司在“强心30城”和“深耕6+10城”的投资金额占比分别达94%和90%，单城投放权益地价高达31亿元，先后获取上海10宗、深圳5宗、合肥5宗优质土地。公司2022年新增项目中有22个项目实现当年拿地当年开盘，首开当日平均去化率77%，贡献销售金额约300亿元。公司积极拓展优质城市更新项目，立足大湾区，聚焦深圳、广州、佛山、东莞，2022年新增土储300万平，新增货值600亿元。截至2022年末，公司累计获取城

研究报告全文：房地产证券研究报告行业点评2023年3月21日房地产行业事件点评强于大市招商蛇口短期业绩与盈利水平承压看好后续优质土储兑现及多类型REITs平台构建事件招商蛇口发布2022年年报实现营业收入18300亿元同比139归母净利润426亿元同比-589公司拟每10股派发现金红利23元含税分红率为169公司背靠招商局集团集团资源丰富综合开发运营经验丰富信用及融资优势显著行业供需修复后有望持续提升市占率和业绩表现此外公司积极践行当前行业新发展模式和资产负债表优化的政策方向核心观点营业收入稳步增长多方因素共致盈利水平短暂承压2022年公司营业收入同比增长139归母净利润同比减少589营业收入稳步增长一方面开发业务实现营收16556亿元同比增长140因为房地产项目竣工交付并结转的面积同比增长2022年公司竣工面积13141万平同比增长33另一方面城市服务业务包括物业管理邮轮会展康养等业务实现收入1322亿元同比增长231归母净利润下滑的主要原因1受市场下行影响房地产业务结算毛利率下降2022年开发业务毛利率211同比下降594个百分点2响应国家房租减免政策要求2022年减免租金合计84亿元3因市场变化公司计提存货投资性房地产长期股权投资等资产减值准备以及计提应收款项信用减值准备同比增加203亿元4公司转让子公司产生投资收益同比减少2022年公司实现投资收益202亿元同比大幅减少459上年同期以公司万融大厦万海大厦两处产业园物业作为底层资产的蛇口产园REIT上市产生税后收益146亿元5少数股东损益占净利润的比重大幅提升了214个百分点至531公司盈利能力有所下滑2022年公司毛利率净利率归母净利润率分别为1935023同比分别下降624541个百分点ROE也因此下降45个百分点至42公司预收款项合计为14509亿元同比下降25预收款项营业收入的比例为079同比下降013短期内的业绩仍有一定压力公司财务稳健在手现金仍能保持稳健增长通过拉长债务久期及调整融资品种有效降低融资成本1从现金来看截至2022年末公司货币资金8624亿元同比增长842022年公司经营性现金流净额2217亿元同比下降146一方面是因为销售回款的减少销售商品提供劳务收到的现金为18843亿元同比下降30相关研究报告另一方面是因为购地与建安支出增加购买商品接受劳务支付的现金为13137亿元同比增长572从融资来看截至2022年末公司有息负债规模20137亿元同比增长177其中短期有息负债占比较2021年下未提及房住不炒预期住房需求将重点来自于降16个百分点至201公司剔除预收账款的资产负债率616净负债率405现金短债比为21X三道红线始终处于绿档公司充分利用良好信用优势把握融资窗口期全年新增50亿元中期票据100亿元公司核心城市2023年政府工作报告点评20230305债100亿元超短期融资券额度注册完成市场首单并购中票30亿元绿色中票55亿元等创新品种发行房地产2022年12月统计局数据点评全年销售投2022年公司在公开市场融资合计3272亿元截至2022年末公司融资成本389同比大幅下降59BP此外公司第一时间抓住政策窗口期快速启动股权融资拟发行股份购买前海自贸投资683的权益拥有前海妈湾约资降幅创历史新低预期2023年呈现前低后高455万方建面的土地标的资产交易价格合计为892亿元同时拟向35名特定投资者非公开发行232亿股股走势20230117份募集配套资金不超过85亿元开发业务销售市占率首破2投资聚焦高能级城市稳定开发业务基本盘1销售2022年公司实现销售面Q4居民购房意愿再度走弱房价看涨预期处于历积11937万平同比下降185销售额29260亿元同比下降105销售规模虽随行业景气度下行有所下滑史最低点房企贷款需求略有改善央行年四但销售规模行业排名提升至第六位市场占有率提升至219同比提升了03个百分点在高能级城市深耕卓有2022成效公司在上海合肥苏州南通徐州的市占率超10上海单城销售金额突破740亿元公司有12个季度问卷调查点评20221228城市进入当地销售金额前五位其中上海苏州合肥南通排名TOP1深圳南京徐州进入TOP3温州西安无锡重庆金华位居TOP52023年1-2月公司销售增幅显著实现销售额和销售面积3831亿元1678房地产行业2023年度策略弩箭已离弦能否万平同比分别增长520和4122023年公司计划销售金额为3300亿元较2022年实际销售金额有128冰解的破20221218的增长2拿地2022年公司累计获取56宗地块总建面726万平同比下降534拿地总金额约1279亿元同比下降409权益拿地金额766亿元拿地权益比例为599同比提升31个百分点由于投资更聚焦高能中国真实住房需求还有多少2022版级城市楼面均价176万元平同比增长315拿地强度拿地金额销售金额437虽同比下降23个百分点但仍具韧性公司在强心30城和深耕610城的投资金额占比分别达94和90单城投放权益地202283价高达31亿元先后获取上海10宗深圳5宗合肥5宗优质土地公司2022年新增项目中有22个项目实现凡益之道与时偕行关于短期博弈与长期格当年拿地当年开盘首开当日平均去化率77贡献销售金额约300亿元公司积极拓展优质城市更新项目立足大湾区聚焦深圳广州佛山东莞2022年新增土储300万平新增货值600亿元截至2022年末公司局的思考2022615累计获取城市更新项目共25个规划计容建面约1200万平总货值超过4000亿元此外公司积极助力出险从历史复盘中探讨本轮地产调控放松的最佳路房企纾困2022年先后与佳兆业集团半岛城邦房地产富力集团签署战略合作协议积极探讨合作的可能性截至2022年末公司土地储备4000万平2023年可售货值6000亿元一二线城市占比高达803受销售景气径与当前房企的生存法则2022331度下行的影响公司2022年开工量腰斩但竣工仍保持稳定增长公司2022年新开工面积8977万平同比下降504竣工面积13141万平同比增长332023年计划新开工与竣工面积分别为10001600万平同比增速分别可达114和218中银国际证券股份有限公司资产运营业务公司持有型物业储备丰富业态多样随着不同类型REITs平台的构建未来将进一步盘活存量资产助力公司资产运营业务的发展2022年公司管理范围内全口径资产运营收入下文均为未扣除租金减免金具备证券投资咨询业务资格额的收入571亿元扣除租金减免后收入约496亿元EBITDA304亿元同比分别增长62和69公司已形成蛇口产园REIT和招商局商业房托境内外双REITs平台目前公司正在积极推动蛇口产园REIT扩募工作拟注入位于深圳市光明区的光明科技园加速器二期项目1商业业态2022年末在管项目33个总经营建房地产行业面288万平在建及筹开项目41个涉及建面404万平2022年公司商业运营收入129亿元EBITDA47亿元招商荟会员总数突破500万同比提升632写字楼业态2022年新开业写字楼共6个截至2022年末在证券分析师夏亦丰营项目30个总经营建面113万平其中80布局在一线城市在建项目11个总建面111万平2022年公司写字楼运营收入116亿元EBITDA83亿元3产业园业态公司目前主要运营管理网谷意库和智慧城等产862120328348业园产品线布局国内核心一二线16个城市2022年末产业园在营项目33个总经营建面257万平2022年公司产业园运营收入121亿元EBITDA82亿元4长租公寓业态2022年末公司长租公寓布局21个城市在yifengxiabocichinacom营项目41个总经营建面108万平房源267万间在建及筹开项目28个总建面64万平房源139万间证券投资咨询业务证书编号2022年长租公寓运营收入103亿元EBITDA68亿元2022年公司重资产拓展聚焦获取保障性租赁住房以储备S1300521070005REITs的优质底层资产在深圳上海共落地3个保障性租赁住房项目新增管理面积49万平新增房源1262间轻资产拓展聚焦深耕重点城市2022年在深圳新增轻资产管理面积62万平房源2644间2022年公司新开业上海祝桥深圳海涛杭州闻博花城和合肥城市主场等4个壹间项目新开业房源691间5酒店业证券分析师许佳璐态2022年末公司酒店业务布局国内15个城市和2个海外国家在营酒店项目15个总经营建面50万平2022年公司酒店运营收入54亿元在资产运营业务方面公司践行双百战略规划在2025年末营收超过百862120328710亿商业及核心写字楼项目超过100个城市服务1物业管理物业管理市场拓展持续发力2022年实现新签年度合同额318亿元收并购方面实现对标的公jialuxubocichinacom司上航物业南航物业汇勤物业新中物业的财务并表截至2022年末招商积余物业在管项目达1884个覆盖127个证券投资咨询业务证书编号S1300521110002城市管理面积311亿平其中非住占比585非住宅业态的优势进一步巩固积极布局了公共服务园区办公城市服务等细分赛道其中公共物业管理面积在非住业态中占比32招商积余2022年营收1302亿元同比增长230归母净利润59亿元同比增长1572邮轮业务公司积极开辟邮轮新航线布局新业务招商伊敦号邮轮2022年共落地6条新航线与深圳免税集团强强联合落地中国首艘五星旗邮轮海南离岛免税项目创新水上客运业务经营模式开展航线目的地营销组合从单纯交通向交通文旅模式转变3康养业务公司康养业务聚焦深圳南山蛇口探索社区居家业务模式以招商街道蛇口街道为重点与招商积余合作推进机构社区居家康养医护2022年新获取4个外部管理输出类项目按计划推进太子湾常熟两个医院的建设及筹开工作其中常熟医院预计于2023年开业4会展业务2022年深圳国际会展中心在15个月有效办展时间内承办展会16次参会企业196万家实现展览面积191万平位居全国第一投资建议受行业调整影响2022年公司毛利率下行及减值计提压力较大业绩明显承压但我们认为公司当前的销售与投资端均表现出一定强韧性后续随着优质项目入市结转预计未来业绩压力将逐步消化公司背靠招商局集团集团资源丰富综合开发运营经验丰富信用及融资优势显著行业供需修复后有望持续提升市占率和业绩表现此外公司积极践行当前行业新发展模式和资产负债表优化的政策方向一方面公司搭建了招商局商业房托基金及蛇口产园REIT双REITs平台逐步构建持有型物业投-融-建-管-退的闭环模式引领构建行业发展的新模式另一方面公司把握股权融资放开的政策机遇借助优质资产注入叠加配套融资有望进一步优化资产质量改善公司资产负债结构助力公司在行业洗牌中脱颖而出我们建议持续关注风险提示房地产调控升级销售超预期下行融资收紧附录图表12022年招商蛇口实现营业收入18300亿元同比图表22022年招商蛇口实现归母净利润426亿元同比增长139下降589招商蛇口营收及增速招商蛇口归母净利润及增速2000351801201830016033271524180030816064160975100292301600801401222122514001296225602391205141037120095840976720100187882827524710001701502075451580528006357139-1540492260485600454910610-236426-208232040040-40520020-589-60000-80201420152016201720182019202020212022201420152016201720182019202020212022营业收入亿元同比增速归属于母公司净利润亿元同比增速资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券图表3截至2022年末招商蛇口预收账款14509亿元图表4截至2022年末招商蛇口预收账款营业收入为同比下降25079X招商蛇口预收账款及增速招商蛇口业绩保障倍数16001488414509501210410114004311310910040100933680830851200341078079977829830080731000753580020065506600509952491351035630440049290200-2502-520-1000201420152016201720182019202020212022201420152016201720182019202020212022预收账款亿元同比增速预收账款营业收入资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券图表52022年招商蛇口毛利率净利率和归母净利润率图表62022年招商蛇口三费率46同比下降05个百分别为19350和23分点招商蛇口利润率招商蛇口三费率459408353963953773777313034534662202028251992875281719219325522122041111202515162173193318151316417171713163151101457099131224595951232318192323226518050230201420152016201720182019202020212022201420152016201720182019202020212022毛利率净利率归母净利润率销售费用率管理费用率财务费用率资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券2023年3月21日房地产行业事件点评2图表72022年招商蛇口少数股东损益占比大幅提升至图表82022年招商蛇口ROE下降至42531招商蛇口少数股东损益净利润招商蛇口ROE60003012100035135310250310500870220102790240002017973839719102650202170173169021625631801515163004927645441641212142170109910442001869595150706510000542223000000201420152016201720182019202020212022201420152016201720182019202020212022权益乘数右轴ROE资产周转率归母净利润率少数股东损益占比资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券图表9截至2022年末招商蛇口资产负债率和剔除预收图表10截至2022年末招商蛇口有息负债率和净负债率款项后的资产负债率分别为679和616分别为227和405招商蛇口资产负债率与剔除预收款项后的资招商蛇口净负债率与有息负债率产负债率708060755058470743730658721705406569045061168767767929366665639940560632306076096163315529958220263275263563228239230227502112001018445118400201420152016201720182019202020212022201420152016201720182019202020212022资产负债率剔除预收款项后的资产负债率净负债率有息负债率资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券图表11截至2022年末招商蛇口现金短债比为213X图表12截至2022年末招商蛇口有息负债规模20137亿元同比增长177招商蛇口现金短债比招商蛇口有息负债规模及增速602500706595032013760502000171081558650141904015004033711638994830100030249227214213599521920442548011772017616117014913750085989810100020142015201620172018201920202021202200有息负债亿元同比增速201420152016201720182019202020212022资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券2023年3月21日房地产行业事件点评3图表13截至2022年末招商蛇口短期有息负债占比图表14截至2022年末招商蛇口货币资金8624亿元201长期有息负债占比799同比增长84招商蛇口有息负债期限结构招商蛇口货币资金及增速10010006055589318624909004887953508080075326738407070067161464474069530608327747837996004560452850500406418620404001221181026138430300-07020200329386356-48260305-1010168226217201100-10900-20201420152016201720182019202020212022201420152016201720182019202020212022短期负债占比长期负债占比货币资金亿元同比增速资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券图表152022年招商蛇口经营性现金流净额2217亿元图表162022年招商蛇口销售商品提供劳务收到的现金为18843亿元同比下降30招商蛇口经营性现金流净额亿元招商蛇口销售回款情况300276225982500454114104025022171941818843352000177572003027213812502515015002431048125932010010130151000810794105020861256374434241505000201420152016201720182019202020212022-24-30-50-54944710-10-100201420152016201720182019202020212022-1501271销售商品提供劳务收到的现金亿元同比增速资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券图表172022年招商蛇口销售金额29260亿元同比下图表182022年招商蛇口销售面积11937万平同比下降降105185招商蛇口销售面积及增速160001464550451140004131243541240116941193712000302542101000082741782080001057006360004710037554000-1016782000-185-2000-30合同销售面积万平米同比增速资料来源公司年报公司公告中银证券资料来源公司年报公司公告中银证券2023年3月21日房地产行业事件点评4图表192022年招商蛇口市占率提升至219招商蛇口图表202022年招商蛇口销售均价24513元平同比增长销售金额全国商品房销售金额98招商蛇口市场占有率招商蛇口销售均价及增速2530000302192602451325250002232422318228252061820201801978518853184200001516015336156979810138150001542525241141000000010084-55000-86066063-100-15050020152016201720182019202020212022销售均价元平米同比增速资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报公司公告中银证券图表212022年招商蛇口拿地总价1279亿元同比下降图表222022年招商蛇口拿地强度437同比下降23409个百分点招商蛇口拿地总价及增速招商蛇口拿地强度2500216440011391200200030583001000141277515001279200800662569875971976508100084210060044343736044653340050020838110050-4092000-100002015201620172018201920202021202220152016201720182019202020212022新增土地总价亿元同比增速拿地金额销售金额资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券图表232022年招商蛇口拿地建面726万平同比下降图表242022年招商蛇口楼面均价17617元平同比增长534315招商蛇口拿地建面及增速招商蛇口楼面均价及增速200002002000601761716248181415590404581356714230150150044215000133963262011996102361001000142085458654702149726010000715668595484869-41-20505004262262315-405000-420-1620-60-2882015201620172018201920202021-20225340-5020152016201720182019202020212022新增土地计容建面万平同比增速平均楼面价元平米同比增速资料来源公司年报中银证券资料来源公司年报中银证券2023年3月21日房地产行业事件点评5披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月21日房地产行业事件点评6风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措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