近期核心观点：
　　2023年开年以来，地产基本面边际修复，销售降幅收窄，购房者的信心逐步重筑，竣工明显回暖，房企融资也逐渐改善。虽然销售复苏的持续性有待观察，但竣工回补的确定性毋庸置疑，我们认为竣工端确定性强于销售端和开工端，维持今年竣工同比+30%的判断，建议布局地产链相关标的。当前阶段，地产板块投资应自下而上寻找增长标的。尽管仍有政策放松预期，但销售的恢复速度是当下最核心的变量。“弱复苏、慢复苏”下，应更重视个股选择。我们看好拿地积极、有增长预期的α属性较强的公司，核心推荐越秀地产。
　　市场表现回顾：
　　板块方面，2023.3.13-2023.3.17期间，房地产指数（中信）下跌0.16%，沪深300指数下跌0.21%，房地产板块跑赢沪深300指数0.05个百分点，位居所有行业第14位。近一个月，房地产指数（中信）下跌5.1%，沪深300指数下跌4%，房地产板块跑输沪深300指数1.1个百分点。近半年来，房地产指数（中信）下跌9.1%，沪深300指数下跌2.62%，房地产板块跑输沪深300指数6.48个百分点。
　　个股方面，2023.3.13-2023.3.17期间，32只个股上涨，101只个股下跌，5只个股持平，占比分别为23%、73%、4%。涨跌幅居前5位的个股为：中润资源、张江高科、万通地产、天地源、天业股份，居后5位的个股为：天润数娱、ST新梅、万泽股份、泛海控股、深深房A。
　　行业数据跟踪：
　　从新房维度，30城商品房成交面积日频数据跟踪显示，销售延续复苏。2023年截至3月18日，30城商品房成交面积2792万㎡，同比-4.8%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-14%、-8%、+2%、+15%；一线城市、二线城市、三线城市的商品房成交面积累计同比分别为-5%、-7%、+1%。
　　从二手房维度，样本8城二手住宅成交面积周频数据跟踪显示，成交势头依旧良好。2023年截至3月17日，样本8城二手住宅当周成交面积185万㎡，连续四周保持高位，当年累计成交面积1403万㎡，累计同比+87%，较2021年同期-1%，较2019年同期+59%。
　　行业政策要闻：
　　①央行降准0.25个百分点至7.6%。②甘肃酒泉、江苏徐州、江苏无锡推出促进房地产市场平稳健康发展的若干措施。③湖北襄阳、江西吉安优化公积金贷款政策。④河南郑州登封开展新房购置契税补贴活动。⑤浙江杭州优化落户条件。
　　风险提示：
　　①政策落地效果及后续推出强度不及预期；②外部环境变化等因素致行业基本面超预期下行；③房企信用风险事件超预期冲击。

研究报告全文：证券研究报告2023年03月20日房地产行业周观点超配央行降准利好地产基建销售延续复苏势头核心观点行业研究行业周报近期核心观点房地产2023年开年以来地产基本面边际修复销售降幅收窄购房者的信心逐步超配维持评级重筑竣工明显回暖房企融资也逐渐改善虽然销售复苏的持续性有待观证券分析师任鹤证券分析师王粤雷察但竣工回补的确定性毋庸置疑我们认为竣工端确定性强于销售端和开010-880053150755-81981019renheguosencomcnwangyueleiguosencomcn工端维持今年竣工同比30的判断建议布局地产链相关标的当前阶段S0980520040006S0980520030001地产板块投资应自下而上寻找增长标的尽管仍有政策放松预期但销售的证券分析师王静恢复速度是当下最核心的变量弱复苏慢复苏下应更重视个股选择021-60893314wangjing20guosencomcn我们看好拿地积极有增长预期的属性较强的公司核心推荐越秀地产S0980522100002市场表现回顾市场走势板块方面2023313-2023317期间房地产指数中信下跌016沪深300指数下跌021房地产板块跑赢沪深300指数005个百分点位居所有行业第14位近一个月房地产指数中信下跌51沪深300指数下跌4房地产板块跑输沪深300指数11个百分点近半年来房地产指数中信下跌91沪深300指数下跌262房地产板块跑输沪深300指数648个百分点个股方面2023313-2023317期间32只个股上涨101只个股下跌5只个股持平占比分别为23734涨跌幅居前5位的个股为中润资源张江高科万通地产天地源天业股份居后5位的个股为天润数资料来源Wind国信证券经济研究所整理娱ST新梅万泽股份泛海控股深深房A相关研究报告数据背后的地产基建图景二-地产基本面边际修复且竣工行业数据跟踪表现靓眼基建投资开年迎高增2023-03-16统计局1-2月房地产数据点评-维持竣工确定性强于销售的判从新房维度30城商品房成交面积日频数据跟踪显示销售延续复苏2023断2023-03-15房地产行业周观点-新房销售复苏节奏趋缓二手住宅成交势年截至3月18日30城商品房成交面积2792万同比-48其中长头良好2023-03-14三角华南华中西南华北东北区域的商品房成交面积累计同比分别为房地产行业周观点-地产销售持续复苏因城施策力度未松2023-03-06-14-8215一线城市二线城市三线城市的商品房成交面积2023年2月房地产数据点评-市场逐渐回暖金三银四可累计同比分别为-5-71期2023-03-02从二手房维度样本8城二手住宅成交面积周频数据跟踪显示成交势头依旧良好2023年截至3月17日样本8城二手住宅当周成交面积185万连续四周保持高位当年累计成交面积1403万累计同比87较2021年同期-1较2019年同期59行业政策要闻央行降准025个百分点至76甘肃酒泉江苏徐州江苏无锡推出促进房地产市场平稳健康发展的若干措施湖北襄阳江西吉安优化公积金贷款政策河南郑州登封开展新房购置契税补贴活动浙江杭州优化落户条件风险提示政策落地效果及后续推出强度不及预期外部环境变化等因素致行业基本面超预期下行房企信用风险事件超预期冲击请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录1近期核心观点42市场表现回顾421板块方面上周房地产板块涨幅位居所有行业第14位422个股方面上涨下跌持平占比分别为2373453行业数据跟踪531从新房维度销售延续复苏532从二手房维度成交势头良好74行业政策要闻75风险提示9请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1近半年房地产板块与沪深300走势比较4图2近1个月房地产板块与沪深300走势比较4图3A股各行业过去一期涨跌排名2023313-20233175图4涨跌幅前五个股5图5板块上涨下跌及持平家数5图630城商品房单日成交面积万20236图730城商品房累计成交面积同比20236图8历年30城商品房单日成交面积万6图9历年30城商品房累计成交面积万6图1030城商品房单日成交区域结构20236图1130城分区域商品房累计成交面积同比20236图1230城商品房单日成交能级结构20237图1330城分能级商品房累计成交面积同比20237图14历年样本8城二手住宅当年累计成交面积万7图15样本8城二手住宅当年累计成交面积同比7表1近期行业政策一览2023313-20233198请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告1近期核心观点2023年开年以来地产基本面边际修复销售降幅收窄购房者的信心逐步重筑竣工明显回暖房企融资也逐渐改善虽然销售复苏的持续性有待观察但竣工回补的确定性毋庸置疑我们认为竣工端确定性强于销售端和开工端维持今年竣工同比30的判断建议布局地产链相关标的当前阶段地产板块投资应自下而上寻找增长标的尽管仍有政策放松预期但销售的恢复速度是当下最核心的变量在弱复苏慢复苏下应更重视个股选择我们看好拿地积极有增长预期的属性较强的公司核心推荐越秀地产2市场表现回顾21板块方面上周房地产板块涨幅位居所有行业第14位2023313-2023317期间房地产指数中信下跌016沪深300指数下跌021房地产板块跑赢沪深300指数005个百分点位居所有行业第14位近一个月房地产指数中信下跌51沪深300指数下跌4房地产板块跑输沪深300指数11个百分点近半年来房地产指数中信下跌91沪深300指数下跌262房地产板块跑输沪深300指数648个百分点图1近半年房地产板块与沪深300走势比较图2近1个月房地产板块与沪深300走势比较资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图3A股各行业过去一期涨跌排名2023313-2023317资料来源Wind国信证券经济研究所整理22个股方面上涨下跌持平占比分别为237342023313-2023317期间32只个股上涨101只个股下跌5只个股持平占比分别为23734涨跌幅居前5位的个股为中润资源张江高科万通地产天地源天业股份居后5位的个股为天润数娱ST新梅万泽股份泛海控股深深房A图4涨跌幅前五个股图5板块上涨下跌及持平家数资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理3行业数据跟踪31从新房维度销售延续复苏从日频数据跟踪来看销售延续复苏2023年截至3月18日30城商品房成交面积2792万同比-48其中长三角华南华中西南华北东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-14-8215一线城市二线城市三线城市的商品房成交面积累计同比分别为-5-71请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告图630城商品房单日成交面积万2023图730城商品房累计成交面积同比2023资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图8历年30城商品房单日成交面积万图9历年30城商品房累计成交面积万资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图1030城商品房单日成交区域结构2023图1130城分区域商品房累计成交面积同比2023资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图1230城商品房单日成交能级结构2023图1330城分能级商品房累计成交面积同比2023资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理32从二手房维度成交势头良好从周频数据跟踪来看样本8城二手住宅成交势头依旧良好2023年截至3月17日样本8城二手住宅当周成交面积185万连续四周保持高位当年累计成交面积1403万累计同比87较2021年同期-1较2019年同期59图14历年样本8城二手住宅当年累计成交面积万图15样本8城二手住宅当年累计成交面积同比资料来源Ifind国信证券经济研究所整理资料来源Ifind国信证券经济研究所整理4行业政策要闻2023313-2023319期间行业政策要闻主要包括央行降准025个百分点至76甘肃酒泉江苏徐州江苏无锡推出促进房地产市场平稳健康发展的若干措施湖北襄阳江西吉安优化公积金贷款政策河南郑州登封开展新房购置契税补贴活动浙江杭州优化落户条件请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告表1近期行业政策一览2023313-2023319序号日期涉及地区政策新闻主要内容部门13月13日湖北襄阳申请公积金贷款可13月13日湖北襄阳市住房公积金中心方面出台了借款人和共同借款人可襄阳市住房公积金添加共同还款人添加共同还款人的政策襄阳市住房公积金中心贷款管理科科长吴浩介绍管理中心住房公积金缴存职工及灵活就业缴存人员在申请住房公积金贷款时可以通过申请添加共同还款人的方式提高还款能力增加可贷金额2根据这一政策共同还款人的条件和范围包括借款人或共同借款人的父母子女具备完全民事行为能力具有稳定收入无未结清的各类商业性贷款和住房公积金贷款且信用记录良好年龄在65周岁以内的人员但添加共同还款人最多不超过4人3吴浩表示增加共同还款人就是为了充分发挥住房公积金贷款代际互助作用最大限度满足较低收入缴存职工和灵活就业缴存人员购房需求扩大住房公积金制度受益群体4需要提醒共同还款人注意的是一旦签字确认成为共同还款人就需要与借款人共同偿还住房公积金贷款本息承担连事清偿责任23月13日浙江杭州关于进一步深化1其中提出进一步放开学历落户对已在杭州市区落实就业单位的35周杭州市人民政府户籍制度改革的实岁以下以下不含本数下同的普通高校大专学历毕业生可在市区办理施意见征求意见落户45周岁以下普通高校硕士研究生可以先落户后就业稿2放宽技能人才落户45周岁以下具有技师以上职业资格或职业技能等级二级及以上证书35周岁以下高级工职业资格或职业技能等级三级证书在市区工作且已由工作单位正常缴纳6个月及以上社会保险不含补缴的并在杭州市区有合法稳定住所可办理落户本人落户时可随迁配偶未成年子女不受婚龄条件限制3放宽投靠落户开展户籍准入年限累计互认长三角区域户籍居民办理夫妻投靠和老年投靠落户时实行同城化累计取消浙江省居住证条件4全面放开县域落户政策全面放开桐庐建德淳安三县市城镇落户条件建立以合法稳定住所或合法稳定就业为条件的经常居住地登记户口制度增加县城吸引力5此外文件还提到优化完善居住证积分落户推进完善浙江省居住证申领条件及进一步增加居住证持有人权利等33月14日甘肃酒泉酒泉市激励房地1在实行农民进城购房奖补方面措施要求各县市区要用足用活生态及酒泉市人民政府产业健康稳定发展地质灾害避险搬迁城乡建设用地增减挂钩土地综合整治等重大政策结若干措施合各地实际制定农民进城购房具体奖补政策对农民自愿有偿退出农村宅基地且进城购房的每年按照有关规定发放养老补助对进城购买首套商品住房含二手商品房的农民享受农房建设贴息贷款支持政策并由购房所在地政府按购房者实际缴纳契税金额的50给予购房补贴2在加大社会保障力度方面措施明确将对参加城乡居民养老保险基本医疗保险的进城购房农村居民对购房人及其配偶个人缴纳金额的50予以补助以灵活就业人员身份参加城镇职工养老保险医疗保险的进城购房农村居民按个人缴纳金额的50予以补助对65周岁以上的进城购房农村居民按照不得低于领取养老金待遇金额50的标准予以补助以上补助由各县市区财政按比例给予一次性补贴县市区可根据财政状况提高补助比例3在对多孩家庭给予购房优惠政策方面措施明确将对符合政策生育二孩的家庭购买住房含二手房的给予5万元的一次性购房补贴符合政策生育三孩的家庭购买住房含二手房的给予10万元的一次性购房补贴补贴资金由所购房屋所在地县市区以货币形式一次性发放4个人购买家庭第二套改善性住房面积为90平方米及以下的减按1的税率征收契税面积为90平方米以上的减按2的税率征收契税自2023年3月1日至2023年12月31日出售自有住房并在现住房出售后1年内在同一城市重新购买住房的纳税人对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠其中新购住房金额大于或等于现住房转让金额的全部退还已缴纳的个人所得税新购住房金额小于现住房转让金额的按新购住房金额占现住房转让金额的比例退还出售现住房已缴纳的个人所得税43月14日河南郑州登封年底前购买网签房1据登封发布官微消息河南登封市发布了关于开展服务于民让利于民登封市人民政府最高可按纳契税金缴纳契税领取补贴活动的公告额25给予补贴2公告表示登封市将鼓励商品房不含二手房购买人积极缴纳契税以契税缴纳额的一定比例给予相应的物业费补贴3阶段性纳税补贴活动分两期主要用于鼓励存量房缴纳契税第一期凡在2023年3月10日2023年3月30日缴纳契税的按缴纳契税金额的25给予补贴第二期凡在2023年3月31日2023年6月29日缴纳契税的按缴纳契税金额的10给予补贴4全年性新购房纳税补贴自政策发布之日起至2023年12月31日期间新购商品房的以网签购房合同签订之日为准按照契税缴纳金额一定比例给予补贴其中自网签购房合同签订之日起30日内缴纳契税的按照缴纳契税金额的25给予补贴自网签购房合同签订之日起90日内缴纳契税的按照缴纳契税金额的20给予补贴5补贴范围为登封市行政区域内购置的已经在市房管中心网签登记的商品房不含购置的二手房53月16日江苏徐州关于优化房地产1其中提到优化住房公积金组合贷款政策取消首房首贷申请条件凡符徐州市住建局请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告营商环境促进房地合办理徐州市住房公积金贷款条件的职工均可申请公积金和商业银行组合产市场平稳健康发贷款展的通知2同时扩大公积金和商业银行组合贷款业务受理范围在淮海经济区十城互认互贷基础上户籍地为徐州的省内其他城市缴存职工在徐州市购买自住住房的可申请公积金和商业银行组合贷款3另外将放宽按月提取住房公积金偿还商业银行个人住房贷款业务办理条件未使用或使用过一次住房公积金贷款的缴存职工均可申请办理63月17日江西吉安双缴存职工在中心13月17日江西省吉安市召开优化住房公积金管理措施新闻发布会会上吉安市住房公积金城区购房最高可贷介绍了市住房公积金中心2022年工作的有关情况和今年出台的优化住房公积管理中心80万元金管理措施2根据会议将阶段性提高缴存职工在中心城区购房贷款最高额度从2023年3月20日至2024年3月31日在吉安市中心城区井冈山经开区吉州区青原区庐陵新区购房的夫妻双方均缴存住房公积金的职工家庭至少有一方在吉安市范围内缴存住房公积金贷款最高额度由70万元提高至80万元本地单缴存职工和异地缴存职工家庭住房公积金贷款最高额度由60万元提高至70万元3此外对三孩家庭在工作地租赁普通商品住房用于自住的租房提取额度在现行租房提取住房公积金额度上每月提高1000元提取频次可每月提取一次三孩家庭购买自住住房申请住房公积金贷款贷款额度在存贷挂钩计算值上上浮50但不超过贷款最高额度具体可贷额度视房屋价值住房公积金缴存余额个人信用状况还贷能力等综合因素核定4同时出台吉安市灵活就业人员缴存和使用住房公积金管理暂行办法自2023年7月1日起年满18周岁且男性未满60周岁女性未满55周岁具有完全民事行为能力在吉安市行政区域范围内以个体经营非全日制以及新就业形态等灵活方式就业的有稳定经济收入来源个人信用良好在吉安缴纳社会基本养老保险自愿遵守市住房公积金管理规定的人员可自愿缴存和使用住房公积金助力灵活就业人员在城市安居乐业73月17日全国降低金融机构存款中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百中国人民银行准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加分点权平均存款准备金率约为7683月19日江苏无锡关于进一步促进1支持新市民新就业外来人才在锡刚性购房需求对在无锡工作但社保无锡市房地产市场房地产市场健康发和个税缴纳在外地的居民提供半年及以上居住证明可以在本市购买1套调控领导小组展若干措施的通知新建商品住房2精准支持符合条件的常住人口家庭改善性购房需求对长期在无锡居住生活且已具备落户无锡市区条件但因子女教育宅基地资格等原因未办理落户手续的购房户可参照本地户籍居民家庭在市区购买第二套新建商品住房用于改善居住条件3优化住房限购范围适当调整限购区域将梁溪区滨湖区新吴区的部分街道以及锡山区的锡东新城惠山区的惠山新城等商品住房库存偏高去化周期较长的限购区域调整为非限购区域4根据国家和省要求优化调整商品房预售资金监管政策在原有五个节点基础上再增加一个节点领取建设工程规划核实合格证之后预售监管重点资金留存比例调整为605040302055优化商品房价格备案制度对于新建商品房项目给予企业在价格申报备案上一定的自主性企业可在不超过有关限定条件范围内自主申报备案价格6支持改善性产品供应对高品质住宅项目给予在项目认定价格备案上更多的灵活性对高品质住宅项目按指导价企业自主申报备案企业可在不高于指导价的范围内自主确定均价申报一房一价并进行公示7完善征收拆迁安置补偿方式加大拆迁安置货币化力度推进房票购房资料来源各地政府官网国信证券经济研究所整理5风险提示政策落地效果及后续推出强度不及预期外部环境变化等因素致行业基本面超预期下行房企信用风险事件超预期冲击请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032