海外救市政策频出，港股本周大幅上涨
　　本周港股大幅上涨。港股本周强势上涨主要受到市场利好消息的提振，主要包括：1）华尔街11家大型银行联合声明决定向陷入困境的第一共和银行提供300亿美元的流动性支持，以及瑞士信贷银行收到瑞士央行救助的消息大幅缓解了市场对美国银行业的动荡的担忧，并提振了市场信心。美股的短期收涨给港股带来短期利好；2）ChatGPT概念股再次走强，本周百度发布文心一言，微软宣布将其GPT-4技术植入办公软件。多方面因素叠加，再度提振市场对ChatGPT概念及AI、科技的情绪。本周恒生科技、恒生中国企业指数、恒生综指、恒生指数、恒生香港35指数的涨跌幅分别为5.22%、2.63%、1.60%、1.03%和-0.23%。
　　海外流动性转向意味着什么？
　　瑞信银行暴雷引发投资者担忧情绪。3月14日，瑞士信贷银行（简称“瑞信银行”）发布报告称，该行对财务报告的内部控制存在“重大缺陷”。15日，瑞信银行大股东沙特国家银行的回应：出于监管要求等原因，将不会增持瑞信股票。瑞信银行15日股价跌幅超20%，收盘价跌至历史新低，并拖累欧洲和美国的银行股又一次全面下跌。
　　历次危机复盘，为当前衰退前的资产配置提供借鉴。2000年互联网估值泡沫开始破裂后到衰退前，美股持续震荡回落。2008年次贷危机爆发早有征兆，美股在次贷危机爆发前维持震荡。
　　流动性的转向以及救市政策并不能扭转美股前景。科网泡沫在2000年4月开始逐步消退，美联储在2001年全年降息12次，同时实施了大规模减税计划，但此期间科技行业利空频出，美股震荡下行；2007年次贷危机初现端倪之后，美联储也采取了一系列救市政策，但并未阻止美国衰退的降临。同样的，本次美联储即使在年中开始降息，流动性的转向以及救市政策或并不能扭转美股前景。
　　在美国陷入衰退之前，美股大概率将高位震荡，A股和港股有望走出独立行情。本轮硅谷银行破产后，美国财政部、美联储和FDIC迅速行动，由财政部提供资金并交由美联储实施，所有银行储户可以通过贷款计划支取他们所有的资金。因此本周美股有所企稳，但美国银行股在短期反弹后再次下行，显示出尽管此次事件造成整体流动性危机和系统性风险的可能性较低，但高利率环境已经对美国科创企业和金融行业造成流动性的压力。在美国陷入衰退之前美股或将持续震荡，不过港股和A股依托于国内经济基本面有望走出独立行情。
　　下周策略前瞻
　　超预期降准释放稳货币信号，利好股票市场。3月17日，央行宣布于3月27日降准0.25个百分点，预计释放约6000亿元中长期流动性。央行适时降准，可能会对房地产市场产生利好，释放前期积压需求，减轻居民住房消费负担。
　　受欧美银行危机影响有限，港股仍然具备较强韧性。短期来看，恐慌和避险情绪驱动市场波动可能还会增加，港股可能会震荡调整，但长期来看，市场逐步稳定向好的可能性更大。
　　风险分析：1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。
　　

研究报告全文：2023年3月21日策略研究海外银行暴雷事件频发港股走向何方港股策略周报2023年3月第3期要点作者海外救市政策频出港股本周大幅上涨本周港股大幅上涨港股本周强势上涨主要受到市场利好消息的提振主要包括分析师张宇生1华尔街11家大型银行联合声明决定向陷入困境的第一共和银行提供300亿美执业证书编号S0930521030001元的流动性支持以及瑞士信贷银行收到瑞士央行救助的消息大幅缓解了市场对021-52523806zhangysebscncom美国银行业的动荡的担忧并提振了市场信心美股的短期收涨给港股带来短期利好2ChatGPT概念股再次走强本周百度发布文心一言微软宣布将其GPT-4分析师刘芳技术植入办公软件多方面因素叠加再度提振市场对ChatGPT概念及AI科技执业证书编号S0930522070002021-52523677的情绪本周恒生科技恒生中国企业指数恒生综指恒生指数恒生香港35liufebscncom指数的涨跌幅分别为522263160103和-023联系人王国兴海外流动性转向意味着什么021-52523868瑞信银行暴雷引发投资者担忧情绪3月14日瑞士信贷银行简称瑞信银行wangguoxingebscncom发布报告称该行对财务报告的内部控制存在重大缺陷15日瑞信银行大联系人郭磊股东沙特国家银行的回应出于监管要求等原因将不会增持瑞信股票瑞信银021-52523659行15日股价跌幅超20收盘价跌至历史新低并拖累欧洲和美国的银行股又一guolei66ebscncom次全面下跌历次危机复盘为当前衰退前的资产配置提供借鉴2000年互联网估值泡沫开始破裂后到衰退前美股持续震荡回落2008年次贷危机爆发早有征兆美股在次贷危机爆发前维持震荡流动性的转向以及救市政策并不能扭转美股前景科网泡沫在2000年4月开始逐步消退美联储在2001年全年降息12次同时实施了大规模减税计划但此期间科技行业利空频出美股震荡下行2007年次贷危机初现端倪之后美联储也采取了一系列救市政策但并未阻止美国衰退的降临同样的本次美联储即使在年中开始降息流动性的转向以及救市政策或并不能扭转美股前景在美国陷入衰退之前美股大概率将高位震荡A股和港股有望走出独立行情本轮硅谷银行破产后美国财政部美联储和FDIC迅速行动由财政部提供资金并交由美联储实施所有银行储户可以通过贷款计划支取他们所有的资金因此本周美股有所企稳但美国银行股在短期反弹后再次下行显示出尽管此次事件造成整体流动性危机和系统性风险的可能性较低但高利率环境已经对美国科创企业和金融行业造成流动性的压力在美国陷入衰退之前美股或将持续震荡不过港股和A股依托于国内经济基本面有望走出独立行情下周策略前瞻超预期降准释放稳货币信号利好股票市场3月17日央行宣布于3月27日降准025个百分点预计释放约6000亿元中长期流动性央行适时降准可能会对房地产市场产生利好释放前期积压需求减轻居民住房消费负担受欧美银行危机影响有限港股仍然具备较强韧性短期来看恐慌和避险情绪驱动市场波动可能还会增加港股可能会震荡调整但长期来看市场逐步稳定向好的可能性更大风险分析1中美关系超预期恶化2美元指数超预期上行3中国经济复苏不及预期敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告策略研究目录1海外因素扰动港股市场持续调整311一周市场回顾312海外流动性转向意味着什么513下周策略前瞻82市场表现与核心数据1021市场表现回顾1022资金与流动性概览1123板块盈利与估值123风险分析13敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告策略研究1海外因素扰动港股市场持续调整11一周市场回顾本周港股大幅上涨港股本周强势上涨主要受到市场利好消息的提振主要包括1华尔街11家大型银行联合声明决定向陷入困境的第一共和银行提供300亿美元的流动性支持以及瑞士信贷收到瑞士央行救助的消息大幅缓解了市场对美国银行业的动荡的担忧并提振了市场信心美股的短期收涨给港股带来短期利好2ChatGPT概念股再次走强本周百度发布文心一言微软宣布将其GPT-4技术植入办公软件多方面因素叠加再度提振市场对ChatGPT概念及AI科技的情绪本周恒生科技恒生中国企业指数恒生综指恒生指数恒生香港35指数的涨跌幅分别为522263160103和-023图1港股本周各指数涨跌情况60504030201000-10恒恒恒恒恒生生生生生科中综指香国港技指数35企业指数资料来源Wind数据截至2023317行业方面本周港股计算机建筑领涨钢铁基础化工领跌计算机方面百度发布ChatGPT竞品文心一言以及微软发布Microsoft365Copilot的AI产品再度催化市场对人工智能和数字经济等领域的信心行业上下游交易活跃建筑方面国家统计局发布数据显示2月份70个大中城市中1一二三线城市新建商品住宅销售价格环比分别上涨0204和03一二线城市二手住宅销售价格环比分别上涨07和01市场复苏进一步释放住房需求基建地产投资或被重估12月份楼市更加活跃住房需求进一步释放人民网httpfinancepeoplecomcnn120230317c1004-32646306html敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告策略研究图2港股本周计算机领涨基础化工领跌1086420-2-4-6计建通电食石传餐医电煤建房综轻农商交机有银家汽非国纺电基钢算筑信子品油媒饮药力炭材地合工林贸通械色行电车银防织力础铁机元饮石旅及产制牧零运金行军服设化器料化游公造渔售输属金工装备工件用融事业资料来源Wind数据截至2023317本周美股标普500纳斯达克指数上涨道指下跌本周美国银行业遭受重挫3月16日美国六大行领衔的11家华尔街大型银行决定向第一共和银行注入300亿美金提振了市场情绪当日三大股指集体收涨在欧美银行业危机背景下投资者对美联储政策发生转向或是暂停加息操作的预期推动了科技股普遍大涨此外随着ChatGPT的流行市场认为芯片行业低迷的底部已经过去软件半导体行业出现拉升本周标普500纳斯达克指数分别上涨143441道琼斯工业指数下跌015图3美股本周各指数涨跌情况504030201000-10标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数资料来源Wind数据截至2023317本周美股软件半导体板块领涨银行能源板块领跌软件方面3月16日微软发布GPT-4支持的新AI功能该功能名为Microsoft365Copilot全面接入Office全家桶不仅可以实现文档编辑还可以快速成文快速制表快速制图在未来人工智能可能将引起办公方式的革新当日包括微软在内的科技股集体上涨半导体方面受益于英伟达的业绩超预期ChatGPT对AI芯片的需求市场普遍认为半导体周期已见底库存水平已恢复正常需求已出现早期反弹导致半导体板块上行银行方面美国硅谷银行危机爆发后多家美国中型银行股价下跌受此风波影响瑞信银行暴雷欧洲主要银行集体受挫恐慌情绪又传回给美国导致众多银行陷入危机漩涡敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告策略研究图4美股软件半导体板块领涨银行能源板块领跌86420-2-4-6-8-10软半公技零家医制媒食耐商食房电汽消运材多资保能银件导用术售庭疗药体品用业品地信车费输料元本险源行与体事硬业与保与消和产业与者金货服与业件个健生主费专饮务汽服融物务半与人设物要品业料车务导设用备科用与服与零体备品与技品服务烟部生服和零装草件产务生售设命备科学资料来源Wind数据截至202331712海外流动性转向意味着什么硅谷银行破产事件引发金融市场动荡2023年3月8日美国硅谷银行宣布抛售210亿美元可出售资产亏损约18亿美元同时硅谷银行也宣布将通过售卖股权及可转换债募资225亿美元引发市场高度关注23月9日硅谷银行单日取款额请求便高达420亿美元约为硅谷银行四分之一的储蓄存款总额硅谷银行股价大跌超60产生严重的存款挤兑3月10日根据美国联邦存款保险公司FDIC发布的一份声明美国硅谷银行关闭并任命FDIC为破产管理人3月13日美国财政部美联储和FDIC采取联合行动宣布将提供250亿美元紧急贷款支持为硅谷银行储户存款托底同时美联储宣布创建新的银行期限资金计划BTFP拟向符合条件的存款机构提供额外资金以确保银行有能力满足所有储户需求一波未平一波又起硅谷银行的流动性危机一时间引发了市场的恐慌情绪之后许多美国中小银行也出现危机2023年3月14日瑞信银行发布报告称该行对财务报告的内部控制存在重大缺陷15日瑞信银行大股东沙特国家银行的回应出于监管要求等原因将不会增持瑞信股票这引发了投资者对欧美银行体系稳定性的担忧瑞信银行15日股价跌幅超20收盘价跌至历史新低并拖累欧洲和美国的银行股又一次全面下跌3瑞信银行暴雷引发了投资者们对欧美银行体系稳定性的担忧当晚瑞士监管机构紧急发布联合声明来稳定市场目前来看海外流动性风险和避险情绪并未出现显著上行中性情况下来看海外市场未来有望维持稳定美国财政部美联储和FDIC的联合行动和美联储创建新的银行期限资金计划BTFP对硅谷银行事件后及时稳定市场情绪起到了关键作用同时瑞士央行和监管机构的及时介入也暂时稳定市场信心虽然央行和监管机构的支持下无法提振相关银行的利润预期和经营情况但可以改善2中国城乡金融报硅谷银行事件始末及市场影响分析httpswwwzgcxjrbcomepaperzgcxjrb20230317B03story996727shtml3经济参考报财报存在重大缺陷瑞信危机加剧市场恐慌httpwwwjjckbcn2023-0317c1310703225htm敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告策略研究市场流动性情况目前来看反映海外流动性风险的TED利差和反映美股市场恐慌情绪的VIX指数均未出现显著飙升若后续政策应对得宜风险得到控制参考2007年4月美国新世纪金融公司破产后的情景美股可能仍可以维持高位震荡对于港股和A股的影响也相对有限图5TED利差以及欧洲EURIBOR与国债利差并未显著提升图6美股波动指数VIX并未持续上行5090804070306050204010302000102005200820112014201720202023个月欧元区公债收益率个月0-10EURIBOR3-320002003200620092012201520182021美国LIBOR3个月-国债3个月收益率资料来源Wind数据截至2023年3月17日资料来源Wind数据截至2023年3月17日但如果风险持续蔓延悲观假设下美股将会持续回调尽管相关机构及时出手但市场对于银行体系稳定性的担忧将使得不确定性持续攀升引起市场持续震荡回调另外长期风险尚未结束市场信心修复和公司基本面方面仍存在不确定性因为其庞大的资产规模瑞信银行的危机使得市场担忧情绪再度升温接下来各国政府如何应对此次风险和相应的策略将起到至关重要的作用在这种情况之下金融体系的风险可能将会有显著上行金融风险若持续蔓延2008年金融危机或许可以作为参考若银行风险未来持续发酵金融体系可能会面临进一步的冲击在这种情况下市场可能不得不去考虑尾部风险的可能或许2008年次贷危机前后的情况可能会重演从历史来看尽管美联储及时对流动性危机作出反应使得美股维持在高位但若系统性风险暴露美股市场仍然会面临显著的调整风险并且可能会对外扩散流动性的转向以及救市政策并不能扭转系统性风险之下的美股前景尽管在2007年次贷危机初现端倪之后美联储也采取了一系列救市政策包括1自2007年9月以来开始降息2持续向银行及金融系统注资3出台一揽子专门的救市政策包括救生索计划并联合四大央行持续为市场注入流动性通过摩根大通收购贝尔斯登公司美国联邦住房贷款银行获准增持房地美和房利美发行的MBS2008年4月通过房地产市场拯救计划这些一定程度上稳定了市场情绪使得美股维持在高位长达一年之久但并未阻止美国衰退的降临在次贷危机发生之后美股最终仍然出现大幅回调敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告策略研究图7次贷危机时期美股和联邦基金目标利率的表现2008年3月美联储通过摩根大通收购贝120尔斯登公司美国联邦住房贷款银行获准6增持房地美和房利美发行的MBS1002008年9月美国政府宣布接管经营情况5持续恶化的房利美和房地美雷曼公司申080请破产保护406038月美国住房抵押贷款投资公司破产第五大投行贝尔斯登宣布旗0402下两支基金倒闭0201新世纪金融在2007年4月2日宣布申请破产保护00002007-042007-082007-122008-042008-082008-122009-042009-082009-12标普500走势MSCI美国银行指数联邦基金目标利率右轴资料来源Wind光大证券研究所数据区间为200741到20091231为了方便显示将标普500在2007年4月1日的股价标准化为1灰色背景代表美国衰退时间段美国衰退阴云逐渐逼近从银行业的指标来看美国快速加息对信贷造成了冲击美国金融体系在加息背景下存在一定脆弱性在高利率的环境下便宜钱消失资金成本的上升会使得资金对资产的回报率和资产质量提出更高要求银行不得不执行更严格的贷款标准信贷收紧导致全球IPO融资活动枯竭并压制美国房地产贷款和销售硅谷银行破产表明从长期低利率迅速过渡到大幅加息的货币环境美国银行业的财务健康程度不可避免的会遭受严重影响美国各类风险事件出现的概率会逐步提升直至美国陷入衰退在美国陷入衰退之前美股大概率将高位震荡A股和港股有望走出独立行情本轮硅谷银行破产后美国财政部美联储和FDIC迅速行动由财政部提供资金并交由美联储实施所有银行储户可以通过贷款计划支取他们所有的资金因此本周美股有所企稳但美国银行股在短期反弹后再次下行显示出尽管此次事件造成整体流动性危机和系统性风险的可能性较低但高利率环境已经对美国科创企业和金融行业造成流动性的压力在美国陷入衰退之前美股或将持续震荡不过港股和A股依托于国内经济基本面有望走出独立行情美国陷入衰退之后港股和A股短期内可能会面临波动风险从2008年次贷危机以及2001年科网泡沫的历史上来看当美国正式陷入衰退以及在衰退前一个月左右A股和港股都将面临一定压力跟随美股进行调整相对而言A股在衰退期走势更为独立有望提前于美股开始回升敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告策略研究图8本轮加息幅度及加息速度创出美国1980年以来的历史之图9美国银行消费撇账率持续上行最12510486342201天01986-121988-091990-061992-031993-121995-091997-061999-032000-122002-092004-062006-032007-122009-092011-062013-032014-122016-092018-062020-032021-12090182274366456547639731821912100410961985-03美国撇帐率其他银行消费贷款信用卡季调1983198619941999美国撇帐率前100大银行消费贷款信用卡季调200420152022资料来源Wind资料来源Wind数据截至2022年12月图10美国成屋销售以及房地产抵押贷款申请数量创出历史新低图11金融危机风险可能会有显著的扩散性2000602504020015002015010000100-20500-400500-600002003200620092012201520182021美国MBA市场综合指数2007-042007-062007-082007-102007-122008-022008-042008-062008-082008-102008-122009-022009-042009-062009-082009-102009-12美国成屋销售折年数季调同比标普500走势恒生指数万得全A资料来源Wind数据截至2023年3月资料来源Wind数据区间为2007年4月1日至2009年12月31日为了方便显示将三个指数在2007年4月1日的收盘价标准化为113下周策略前瞻超预期降准释放稳货币信号3月17日央行宣布于3月27日降准025个百分点预计释放约6000亿元中长期流动性此次降准有三方面积极作用一是有助于稳定市场预期为推动经济回升提供有利的货币金融环境二是维护流动性合理充裕在流动性方面直接支持银行信贷投放满足经营主体信贷需求三是传递政策信号在海外风险加剧的情况下稳定市场信心央行适时降准可能会对房地产市场产生利好释放前期积压需求减轻居民住房消费负担ChatGPT热度持续关注科技股走势自OpenAI去年11月发布ChatGPT以来就引起了业内的轰动目前访问量已经超过10亿次近日OpenAI公司CEO奥特曼表示未来还将发布一系列工具帮助企业及个人用户更好地控制生成人工智能系统在文心一言发布会上百度董事长CEO李彦宏也表示未来生成式AI领域将面临强烈市场需求百度搜索智能云自动驾驶小度等业务线均有应用我们认为与传统的周期性板块相比科技股更接近一个较为安全的避风港在欧美银行危机背景下预计在未来人工智能相关板块将快速发展带动一系列科技股上行港股互联网也将受益敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告策略研究若欧美银行危机得到控制海外市场情绪回归常态港股在美国衰退之前仍有望走出以我为主的独立行情目前来看海外央行已经及时采取行动若金融风险不继续扩散市场恐慌和避险情绪有望继续修复在此情形下美股有望维持高位震荡而港股和A股在美国正式进入衰退之前受到的海外负面影响有限当前国内经济仍处于向上修复当中在盈利基本面的推动下港股有望走出独立走势配置方向上建议关注1受益于人工智能计算机技术的互联网行业科技股2受益于降准政策信用稳固发展持续的房企建筑材料等地产相关行业敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告策略研究2市场表现与核心数据21市场表现回顾图12313-317本周全球大类资产伦敦金现领涨布伦特原油领跌伦敦金现全球大类资产周涨跌幅65纳斯达克44国企指数26标普50014恒生指数10上证综指06道琼斯-01沪深300-02恒生香港35-02美元指数-08日经225-29创业板指-32法国CAC40-41德国DAX-43英国富时-53布伦特原油-124-15-10-50510资料来源Wind光大证券研究所图13近期港股成交量和成交额有所回升图14近期港股换手率小幅回升资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月17日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月17日敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告策略研究22资金与流动性概览图15国债收益率维持平稳图16近期港股通资金维持净流入资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月17日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月17日图17美元指数小幅上升图18人民币汇率维持波动资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月17日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月17日图19近期美元兑港币汇率靠近弱方兑换保证图20美国国债收益率曲线维持倒挂资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月17日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月17日敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告策略研究图21近期美国十年期国债名义收益率近期上行图22近期美国TIPS收益率近期上行资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月17日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年3月17日23板块盈利与估值图23恒生指数最新PETTM估值接近均值-一倍标准差图24恒生指数远期PE估值接近均值资料来源Wind光大证券研究所数据区间为200211-2023317资料来源Wind光大证券研究所数据区间为201411-2023317备注远期PE估值是指当前股价未来十二个月的每股盈利图25标普500最新PETTM估值在均值附近图26标普500远期PE估值在均值附近资料来源Wind光大证券研究所数据区间为200011-2023317资料来源Wind光大证券研究所数据区间为200011-2023317备注远期PE估值是指当前股价未来十二个月的每股盈利敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告策略研究图27港股的消费者服务食品饮料和媒体等行业PE估值高于均值商业与专业服务运输能源等行业估值位于历史低位100最高值港股Wind二级行业估值90均值std802010以来均值70最新值60均值-std50最低值403020100银行银行运输运输媒体媒体零售业零售业保险保险材料材料能源能源房地产房地产资本货物资本货物多元金融多元金融公用事业公用事业电信服务电信服务软件与服务软件与服务消费者服务消费者服务家庭与个人用品家庭与个人用品技术硬件与设备技术硬件与设备商业和专业服务商业和专业服务耐用消费品与服装耐用消费品与服装食品饮料与烟草食品饮料与烟草汽车与汽车零部件汽车与汽车零部件医疗保健设备与服务医疗保健设备与服务制药生物科技与生命制药生物科技与生命食品与主要用品零售食品与主要用品零售半导体与半导体生产设备半导体与半导体生产设备资料来源Wind光大证券研究所数据区间为201011-2023317纵轴为PE估值x图28美股的交通运输汽车半导体等行业PE估值位于历史高位能源电信服务银行等行业估值位于历史低位资料来源Wind光大证券研究所数据区间为201011-2023317纵轴为PE估值x3风险分析1中美关系超预期恶化2美元指数超预期上行3中国经济复苏不及预期敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信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