全球“双碳”趋势已形成，非化石能源重要性显著提升：
　　（1） 2020年9月22日，中国政府提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”目前，全球已有超过130个国家和地区提出了“碳中和”目标。
　　（2）在全球温室气体排放中，能源活动占比73.2%，对温室气体排放的影响远高于工业等活动，成为实现“双碳”目标的主体。
　　（3）在能源革命战略思想的指导下，以先进核能和可再生能源为代表的非化石能源利用技术将成为主流，能源体系和发展模式正在进入非化石能源主导的崭新阶段。
　　我国积极打造新型电力系统，实现能源转型：
　　（1） 2021年3月15日中央财经委员会第九次会议上，“新型电力系统”被首次提出，指出控制化石能源总量，实施可再生能源替代行动，构建以新能源为主体的新型电力系统。
　　（2） 2023年1月6日，国家能源局发布的《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，提出建设新型电力系统的“三步走”路径。到2060年，新能源将普遍具备电力支撑、电力安全保障、系统调节等重要功能，逐渐成为发电量结构主体电源和基础保障型电源。
　　“三位一体”的新能源产业结构已基本成型：
　　（1）供给侧：传统发电模式向“风、光、氢、核”转变，光伏、风电、氢能、核能将成为我国能源结构转型的重要途径，助力“双碳”目标的实现。
　　（2）输配侧：储能可以实现“源网荷储”协调互动，保障电力供需动态平衡，是新型电力系统中维持电网稳定运行的关键。
　　（3）需求侧：以交通、建筑、工业等领域为代表的下游应用广泛，景气度提升。交通领域，将大力推动新能源、氢燃料电池汽车；建筑领域，将完善光伏建筑一体化应用技术体系；工业领域，将加快分布式光伏、分散式风电的园区建设。
　　核心假设风险：宏观经济下行压力超预期；全球疫情仍存在反复的风险；全球经济修复可能不及预期；全球/中国通胀高位流动性可能边际收紧；中美贸易/金融领域的关系仍有不确定性。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略专题报告2023年3月20日证券研究报告日TableTitle新能源侧锻造新型电力系统双碳产业趋势一TableSummary报告摘要全球双碳趋势已形成非化石能源重要性显著提升12020年9月22日中国政府提出中国将提高国家自主贡献力度采取更加有力的政策和措施二氧化碳排放力争于分析师TableAuthor倪赓SAC执证号S02605190700012030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和目前全球已有超过130个国家和地区提出了碳中和目标021-380035612在全球温室气体排放中能源活动占比732对温室气体排nigenggfcomcn放的影响远高于工业等活动成为实现双碳目标的主体分析师戴康3在能源革命战略思想的指导下以先进核能和可再生能源为代SAC执证号S0260517120004表的非化石能源利用技术将成为主流能源体系和发展模式正SFCCENoBOA313在进入非化石能源主导的崭新阶段021-38003560我国积极打造新型电力系统实现能源转型daikanggfcomcn12021年3月15日中央财经委员会第九次会议上新型电力请注意倪赓并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动系统被首次提出指出控制化石能源总量实施可再生能源替代行动构建以新能源为主体的新型电力系统TableDocReport科创板坚守硬科技定位22023年1月6日国家能源局发布的新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿提出建设新型电力系统的三步走路径到2060年新能源将普遍具备电力支撑电力安全保障系统调节等重要功能逐渐成为发电量结构主体电源和基础保障型电源三位一体的新能源产业结构已基本成型1供给侧传统发电模式向风光氢核转变光伏风电氢能核能将成为我国能源结构转型的重要途径助力双碳目标的实现2输配侧储能可以实现源网荷储协调互动保障电力供需动态平衡是新型电力系统中维持电网稳定运行的关键3需求侧以交通建筑工业等领域为代表的下游应用广泛景气度提升交通领域将大力推动新能源氢燃料电池汽车建筑领域将完善光伏建筑一体化应用技术体系工业领域将加快分布式光伏分散式风电的园区建设核心假设风险宏观经济下行压力超预期全球疫情仍存在反复的风险全球经济修复可能不及预期全球中国通胀高位流动性可能边际收紧中美贸易金融领域的关系仍有不确定性识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明112TablePageText投资策略专题报告目录索引一双碳目标推动我国打造新型电力系统4一全球双碳趋势已形成非化石能源重要性显著提升4二我国积极打造新型电力系统实现能源转型5二三位一体的新能源产业结构已基本成型8一供给侧传统发电模式向风光氢核转变8二输配侧储能助力电力供需的动态平衡8三需求侧下游应用广泛景气度提升9三风险提示10识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明212TablePageText投资策略专题报告图表索引图12021年全球按来源划分的电力生产份额5图2全球按行业划分的温室气体排放占比5图32022年我国各类型发电装机占比5图4我国新型电力系统的三步走发展路径6图5我国新型电力系统的架构框架7图6三位一体的新能源产业图谱9表1全球部分国家碳达峰和碳中和时间4识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明312TablePageText投资策略专题报告一双碳战略蓄势打造新型电力系统一全球双碳趋势已形成非化石能源重要性显著提升2020年9月22日中国政府在第七十五届联合国大会上提出中国将提高国家自主贡献力度采取更加有力的政策和措施二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和双碳已经成为中国及全球主要经济体的共识和使命2021年3月5日政府工作报告中提出扎实做好碳达峰碳中和各项工作制定2030年前碳排放达峰行动方案优化产业结构和能源结构推动煤炭清洁高效利用大力发展新能源在确保安全的前提下积极有序发展核电目前全球已有超过130个国家和地区提出了碳中和目标其中大部分计划在2050年实现碳中和包括欧盟美国日本加拿大等部分国家计划实现碳中和时间则更早如芬兰计划2035年奥地利和冰岛计划2040年达成这一目标当前双碳已经成为全球趋势表1全球部分国家碳达峰和碳中和时间国家碳达峰时间碳中和时间英国19912050法国19912050瑞典19932045芬兰19942035丹麦19962005葡萄牙20052050美国20072050加拿大20072050西班牙20072050冰岛20082040日本20122050韩国20182050数据来源前瞻产业研究院广发证券发展研究中心根据OurWorldinData数据在全球温室气体排放中能源活动占比732工业活动占比52废物处理活动占比32农林和土地利用占比184能源活动对温室气体排放的影响远高于工业等活动因此在碳中和目标的实现过程中能源活动是主体根据BP数据在全球的电力生产中煤炭及石油占比分别达360和229而水电核电风电及太阳能发电占比仅150986536在实现双碳目标的过程中需要关注能源互动特别是非化石能源在实现双碳目标中的作用识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明412TablePageText投资策略专题报告图12021年全球按来源划分的电力生产份额图2全球按行业划分的温室气体排放占比数据来源BP广发证券发展研究中心数据来源OurWorldinData广发证券发展研究中心2017年4月国家发改委和国家能源局印发能源生产和消费革命战略2016-2030提出到2050年非化石能源占比超一半的战略目标在能源革命战略思想的指导下中国能源低碳绿色转型取得了初步成效以先进核能和可再生能源为代表的非化石能源利用技术将成为主流能源体系和发展模式正在进入非化石能源主导的崭新阶段非化石能源指除煤炭石油天然气等经长时间地质变化形成只供一次性使用的能源类型之外的能源包括新能源及可再生能源含核能风能太阳能水能生物质能地热能海洋能等可再生能源根据能源品牌观察2022年我国非化石能源发电装机占总装机容量的496煤电占总装机容量的439水电占161太阳能发电占153风电占143核电占22生物质发电占16图32022年我国各类型发电装机占比数据来源能源品牌观察广发证券发展研究中心二我国积极打造新型电力系统实现能源转型2023年1月6日国家能源局发布的新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明512TablePageText投资策略专题报告下称蓝皮书明确新型电力系统具备安全高效清洁低碳柔性灵活智慧融合四大重要特征其中安全高效是基本前提清洁低碳是核心目标柔性灵活是重要支撑智慧融合是基础保障新型电力系统是新型能源体系的重要组成和实现双碳目标的关键载体蓝皮书以2030年2045年2060年为重要时间节点制定新型电力系统三步走发展路径12030年加速转型期新能源逐步成为发电量增量主体电网侧以西电东送为代表的大电网形态进一步扩大分布式智能电网进入发展起步期用户侧的电力消费新模式不断涌现电能在工业建筑交通等重点用能行业的替代提速扩围22030年-2045年总体形成期新能源发展重点转向增强安全可靠替代能力和积极推进就地就近消纳利用助推全社会各领域的清洁能源替代虚拟电厂电动汽车可中断负荷等用户侧优质调节资源参与电力系统灵活互动32045年-2060年巩固完善期新能源普遍具备电力支撑电力安全保障系统调节等重要功能逐渐成为发电量结构主体电源和基础保障型电源煤电气电常规水电等传统电源转型成为系统调节性电源服务高比例新能源消纳图4我国新型电力系统的三步走发展路径数据来源国家能源局广发证券发展研究中心新型电力系统就是要建立源网荷储的运作模式也就是电源电网负荷储能各环节协调互动实现安全稳定的运行新型电力系统是向源网荷储协同互动的非完全实时平衡模式大电网与微电网协同控制模式转变新型电力系统基本五大特征是清洁低碳安全可控灵活高效智能友好开放互动新型电力系统的新主要表现为以下几个方面1发电结构由传统火电为主转向以新能源为主在新型电力系统下电网运行识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明612TablePageText投资策略专题报告呈现出更加聚焦特高压柔性直流等先进输电技术2负荷特性由传统的刚性纯消费性向柔性生产与消费兼具型改变3电网形态方面传统电力系统是单向逐级输电为主新型的包括交直流混联大电网微电网局部直流电网和可调节负荷的能源互联网4运行特性的转变传统电网是由源随荷动的实时平衡模式大电网一体化控制模式图5我国新型电力系统的架构框架数据来源华夏气候广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明712TablePageText投资策略专题报告二三位一体就绪锻造新能源产业结构战略部署上看我国打造供给侧输配侧需求侧组成的三位一体新能源产业链供给侧主要是以光伏风电氢能核能等新能源发电方式组成输配侧以储能为主需求侧可应用于交通建筑工业等领域一供给侧传统发电模式向风光氢核转变1光伏发电是利用半导体界面产生的光生伏特效应将光能直接转变为电能的过程光伏电站主要分为集中式电站和分布式电站两大类近年来光伏在持续开发大规模电站的基础上在建筑农业交通通信等领域不断渗透成为我国能源结构转型的重要途径助力双碳目标的实现2风电作为可再生能源的核心主力天然具备不可替代的禀赋优势和规模化优势并在发展中逐步形成了对电力系统的支撑作用中国的风电产业从加大沙漠戈壁荒漠地区风光基地开发以及海上风电大基地建设提被提到更加重要的位置风电是构建新型电力系统的主体能源是支持电力系统率先脱碳进而推动能源系统和全社会实现碳中和的主力军3氢能作为零碳绿色的二次能源具有能量密度大转化效率高来源丰富和应用广泛等特点是现代能源体系的重要组成部分在双碳背景下未来交通建筑以及大部分工业部门都需要依靠氢能实现深度脱碳当前全球越来越多国家和地区达成共识氢能是实现全球能源结构向清洁化低碳化转型中的重要一环4在非化石能源中核能具有独特的优势作为一种清洁稳定高效的能源核能既可以优化我国能源结构又有助于保障国家能源安全同时还能支撑新型电力系统建设对实现我国的双碳目标具有重要作用二输配侧储能助力电力供需的动态平衡储能即能量存储是指通过一种介质或者设备把一种能量形式用同一种或者转换成另一种能量形式存储起来基于未来应用需要以特定能量形式释放出来的循环过程由于新能源发电具有波动性和随机性无法通过调节自身出力适应用户侧需求变化传统的源随荷动模式将不再适用于新型电力系统必须通过储能等措施依靠源网荷储协调互动实现电力供需动态平衡总体而言储能是新型电力系统中维持电网稳定运行的关键具体来看储能在新型电力系统中的核心作用体现在三方面提供电力系统稳定性峰值容量充足性爬坡灵活性电力系统稳定性是指电力系统供给或需求端的波动导致系统频率出现偏差时需要足够的调节能力使其保持稳定峰值容量充足性即确保电力系统有足够的容量来满足一年中的最高需求爬坡灵活性在碳中和情景下主要指当光伏在下午到夜间时段出力降低时需要充足且灵活的爬坡资源弥补其功率识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明812TablePageText投资策略专题报告三需求侧下游应用广泛景气度提升2022年5月30日国家发展改革委国家能源局发布关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案下称实施方案2023年1月6日国家能源局发布新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿下称意见相关政策分别对新能源及新型电力系统在交通建筑及工业领域的应用提出相关要求1交通领域大力推动新能源氢燃料电池汽车意见提出推动多领域清洁能源电能替代充分挖掘用户侧消纳新能源潜力推动各领域先进电气化技术及装备发展进步并向各行业高比例渗透交通领域大力推动新能源氢燃料电池汽车全面替代传统能源汽车2建筑领域完善光伏建筑一体化应用技术体系实施方案提出推动太阳能与建筑深度融合发展完善光伏建筑一体化应用技术体系壮大光伏电力生产型消费者群体到2025年公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率力争达到50鼓励公共机构既有建筑等安装光伏或太阳能热利用设施意见提出积极推广建筑光伏一体化清洁替代3工业领域加快分布式光伏分散式风电的园区建设实施方案提出在具备条件的工业企业工业园区加快发展分布式光伏分散式风电等新能源项目支持工业绿色微电网和源网荷储一体化项目建设推进多能互补高效利用开展新能源电力直供电试点提高终端用能的新能源电力比重意见提出加快电炉钢电锅炉电窑炉电加热等技术应用扩大电气化终端用能设备使用比例积极培育电力源网荷储一体化负荷聚合服务综合能源服务虚拟电厂等贴近终端用户的新业态新模式整合分散需求响应资源打造具备实时可观可测可控能力的需求响应系统平台与控制终端参与电网调度运行提升用户侧灵活调节能力图6三位一体的新能源产业图谱数据来源广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明912TablePageText投资策略专题报告三风险提示宏观经济下行压力超预期国内稳增长政策落地效果仍有不及预期风险全球疫情仍存在反复的风险尤其是奥密克戎疫情带来更大的不确定性疫情变异反复可能导致全球经济修复可能不及预期并影响中国出口韧性全球中国通胀高位流动性可能边际收紧中美贸易金融领域的关系仍有不确定性识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1012TablePageText投资策略专题报告广发投资策略研究小组戴康CFA首席分析师中国人民大学经济学硕士12年A股策略研究经验郑恺联席首席分析师行业比较华东师范大学金融学硕士8年A股策略研究经验曹柳龙CPA资深分析师行业比较华东师范大学管理学硕士7年A股策略研究经验韦冀星资深分析师大势研判行业比较美国杜兰大学金融学硕士4年A股策略研究经验倪赓资深分析师主题策略中山大学经济学硕士4年A股策略研究经验吴迪资深分析师海外及港股策略复旦大学经济学硕士2023年加入广发证券发展研究中心李学伟高级分析师主题策略专题研究复旦大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心杨泽蓁研究员行业比较上海财经大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心侯蕾研究员主题策略复旦大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心徐嘉奇研究员行业比较伦敦国王学院硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1112TablePageText投资策略专题报告重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1212