引言：3月7日，《国务院机构改革方案》出炉，提出重新组建科学技术部，以新型举国体制强化关键技术攻关。科创板自成立以来即面向世界科技前沿主战场，为战略性新兴产业拓展融资渠道、为国家安全与产业升级转型贡献资本市场的“温床”。
　　科创板“硬科技”定位思路之一：凸显上市包容性，未盈利企业友好。
　　（1）科创板创设五套“市值+财务”上市标准，全面、包容刻画企业的科创属性，同时，针对性设置红筹股特殊上市标准，其中，根据Wind数据，截至2023年2月，采用标准一上市企业数量最多，为410家，占总体的80.55%；未盈利企业数48家，占总体9.43%。
　　（2） 2021年4月证监会发布《科创属性评价指引（试行）》，完善科创板“硬科技”的界定标准，形成新版“4+5”科创属性评价指标（新增研发人员占比超过10%）。
　　（3）科创板企业研发支出逐年上升，研发费用增速稳步提高。Wind数据显示，2022年3季度，科创板企业研发总支出（TTM）达到1264.32亿元，平均同比增速达到42.42%。
　　科创板“硬科技”定位思路之二：接壤国家战略科技，助力“专精特新”培育。
　　（1）科创板加大专精特新培育力度，打造“硬科技”企业聚集地。2021年12月《“十四五”促进中小企业发展规划》聚焦创新型中小企业、“专精特新”中小企业、专精特新“小巨人”企业。从行业分布来看，Wind数据显示，科创板共计包含251家专精特新企业，占科创板企业总数的49.31%，集中分布在电子、机械设备和医药生物行业。
　　（2）科创板致力于打破“卡脖子”难题，国产替代加速。我国35项“卡脖子”技术涉及半导体、计算机、国防等多个重点领域。2022年6月《关于加强数字政府建设的指导意见》提出“强化安全可靠技术和产品应用，切实提高自主可控水平”，推动国产替代进程不断加速。科创板硬科技企业分布集中，助力半导体、工业软件、医疗设备等国产化率较低的产业领域。
　　核心假设风险：宏观经济下行压力超预期，国内“稳增长”政策落地效果仍有不及预期风险；全球疫情仍存在反复的风险；全球经济修复可能不及预期；全球/中国通胀高位流动性可能边际收紧；中美贸易/金融领域的关系仍有不确定性。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略专题报告2023年3月16日证券研究报告TableTitle科创板坚守硬科技定位TableSummary报告摘要引言3月7日国务院机构改革方案出炉提出重新组建科学技术部以新型举国体制强化关键技术攻关科创板自成立以来即面向世界科技前沿主战场为战略性新兴产业拓展融资渠道为国家安全与产分析师TableAuthor倪赓SAC执证号S0260519070001业升级转型贡献资本市场的温床科创板硬科技定位思路之一凸显上市包容性未盈利企业友好021-380035611科创板创设五套市值财务上市标准全面包容刻画企业nigenggfcomcn的科创属性同时针对性设置红筹股特殊上市标准其中分析师戴康根据Wind数据截至2023年2月采用标准一上市企业数SAC执证号S0260517120004量最多为410家占总体的8055未盈利企业数48家SFCCENoBOA313占总体943021-3800356022021年4月证监会发布科创属性评价指引试行完善科daikanggfcomcn创板硬科技的界定标准形成新版45科创属性评价指请注意倪赓并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动标新增研发人员占比超过103科创板企业研发支出逐年上升研发费用增速稳步提高WindTableDocReport科创板高景气延续科创板2022年报业绩快报数据显示2022年3季度科创板企业研发总支出TTM达分析到126432亿元平均同比增速达到4242科创板硬科技定位思路之二接壤国家战略科技助力专精特新培育1科创板加大专精特新培育力度打造硬科技企业聚集地2021年12月十四五促进中小企业发展规划聚焦创新型中小企业专精特新中小企业专精特新小巨人企业从行业分布来看Wind数据显示科创板共计包含251家专精特新企业占科创板企业总数的4931集中分布在电子机械设备和医药生物行业2科创板致力于打破卡脖子难题国产替代加速我国35项卡脖子技术涉及半导体计算机国防等多个重点领域2022年6月关于加强数字政府建设的指导意见提出强化安全可靠技术和产品应用切实提高自主可控水平推动国产替代进程不断加速科创板硬科技企业分布集中助力半导体工业软件医疗设备等国产化率较低的产业领域核心假设风险宏观经济下行压力超预期国内稳增长政策落地效果仍有不及预期风险全球疫情仍存在反复的风险全球经济修复可能不及预期全球中国通胀高位流动性可能边际收紧中美贸易金融领域的关系仍有不确定性识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明19TablePageText投资策略专题报告目录索引一科创板硬科技定位思路之一凸显上市包容性保持高研发投入强度4一科创板新股上市低门槛未盈利企业友好4二45属性指引强化科技定位科创板研发费用逐年提升5二科创板硬科技定位思路之二接壤国家战略科技助力专精特新培育6一科创板加大专精特新培育力度打造硬科技企业聚集地6二科创板致力于打破卡脖子难题国产替代加速6三风险提示7识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明29TablePageText投资策略专题报告图表索引图1科创板不同上市标准公司数量分布5图2科创板未盈利企业上市数量占比5图3科创板企业研发支出合计及增速5图4科创板各行业公司数量及平均研发支出5图5专精特新小巨人板块分布个6图6科创板专精特新公司数量行业分布6表1科创板企业上市标准细则4表2我国卡脖子技术领域梳理7识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明39TablePageText投资策略专题报告一科创板硬科技定位思路之一凸显上市包容性保持高研发投入强度3月7日国务院机构改革方案出炉提出重新组建科学技术部以新型举国体制强化关键技术攻关科创板自成立以来即面向世界科技前沿主战场旨在强化国家战略科技力量为战略性新兴产业拓展融资渠道为国家安全与产业升级转型贡献资本市场的温床一科创板新股上市低门槛未盈利企业友好科创板创设五套市值财务上市标准全面包容刻画企业的科创属性同时针对性设置红筹股特殊上市标准从数量分布来看根据Wind采用标准一上市企业数量最多为410家占总体的8055且科创板允许未盈利企业上市给予企业未来成长性更高的关注截止2023年2月科创板IPO时尚未盈利企业数量为48家占总体的943表1科创板企业上市标准细则科创板企业上市标准标准细则预计市值不低于人民币10亿元最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元或者预计市标准一值不低于人民币10亿元最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元预计市值不低于人民币15亿元最近一年营业收入不低于人民币2亿元且最近三年累计研发投入占最近标准二三年累计营业收入的比例不低于15预计市值不低于人民币20亿元最近一年营业收入不低于人民币3亿元且最近三年经营活动产生的现金标准三流量净额累计不低于人民币1亿元标准四预计市值不低于人民币30亿元且最近一年营业收入不低于人民币3亿元预计市值不低于人民币40亿元主要业务或产品需经国家有关部门批准市场空间大目前已取得阶段性成果医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验其他符合科创板定位的企业需具备明显的标准五技术优势并满足相应条件最近一年营业收入不低于人民币亿元的最近年营科创板红筹股53预计市值不低于人民币100亿元业收入复合增长率10以上上市标准一最近一年营业收入低于人民币5亿元的最近3年营业收入复合增长率20以上受行业周期性波动等因素影科创板红筹股预计市值不低于人民币50亿元且最近一年营业响行业整体处于下行周期的发行人最近3年营业收上市标准二收入不低于人民币5亿元入复合增长率高于同行业可比公司同期平均增长水平科创板特殊表决权预计市值不低于人民币100亿元上市标准一科创板特殊表决权预计市值不低于人民币50亿元且最近一年营业收入不低于人民币5亿元上市标准二数据来源上交所广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明49TablePageText投资策略专题报告二45属性指引强化科技定位科创板研发费用逐年提升45属性指引和负面清单强化科创板硬科技属性2021年4月16日证监会发布修订后的科创属性评价指引试行新增研发人员占当年员工总数的比例不低于10提升科技创新人才和创新投入力度评价权重构建负面清单制度按照支持类限制类禁止类界定科创板行业领域对不同企业进行分类处理推进高端装备新材料能源等领域企业上市融资并在不同程度限制和禁止金融属性企业房地产企业在科创板上市发行科创板企业研发支出逐年上升研发费用增长率稳步提高根据Wind截止2022年三季报科创板企业研发投入总支出TTM为126432亿元平均同比增速4242图1科创板不同上市标准公司数量分布图2科创板未盈利企业上市数量占比数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图3科创板企业研发支出合计及增速图4科创板各行业公司数量及平均研发支出数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明59TablePageText投资策略专题报告二科创板硬科技定位思路之二接壤国家战略科技助力专精特新培育一科创板加大专精特新培育力度打造硬科技企业聚集地政策发力专精特新企业培育2021年12月工业和信息化部国家发展改革委等部门印发十四五促进中小企业发展规划提出建立部门协同上下联动的工作机制聚焦专精特新企业二十大报告中重点新增章节强调推进国家安全体系和能力现代化坚决维护国家安全和社会稳定关注国家战略科技领域从专精特小巨人上市企业板块来看根据Wind科创板共计含有251家专精特新企业占科创板企业总体4931从板块分布来看科创板专精特新企业重点分布在电子23机械设备21和医药生物14领域图5专精特新小巨人板块分布个图6科创板专精特新公司数量行业分布数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二科创板致力于打破卡脖子难题国产替代加速二十大提出我国科技战略安全实现科技自立自强重点把握自主可控核心环节重点解决卡脖子技术2022年6月国务院印发关于加强数字政府建设的指导意见提出加快数字政府建设领域关键核心技术攻关强化安全可靠技术和产品应用切实提高自主可控水平分领域来看科创板企业当前重点支持半导体工业软件医疗设备等国产化率较低的产业领域信创是健全国家安全体系必不可少的重要一环我国信创产业CPU数据库操作系统等基础软硬件已实现从不可用到可用正处在从可用到好用阶段的跨越国产生态雏形已现网络安全方面当前数据网络安全技术成熟度相对较低市场增长空间广阔识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明69TablePageText投资策略专题报告表2我国卡脖子技术领域梳理产业链技术名称技术类别超精密抛光工艺ITO靶材光刻胶关键基础材料半导体面板芯片核心元器件光刻机真空蒸镀机先进基础工艺新能源汽车燃料电池关键材料锂电池隔膜关键基础材料核心工业软件先进基础工艺工业互联网物联网操作系统数据库管理系统核心算法产业技术基础新材料环氧树脂关键基础材料电子元器件触觉传感器高端电容电阻核心元器件高端轴承钢高强度不锈钢关键基础材料高端装备制造高端焊接电源高压柱塞泵掘进机主轴承铣刀水下连接器核心元器件高压共轨系统透射式电镜扫描电镜产业技术基础航空发动机短舱激光雷达核心元器件航空钢材关键基础材料国防军工航空设计软件先进基础工艺重型燃气轮机产业技术基础5G通信及应用手机射频器件核心元器件医学影像设备元器件核心元器件生物医药微球关键基础材料iCLIP技术产业技术基础数据来源科技日报广发证券发展研究中心三风险提示宏观经济下行压力超预期国内稳增长政策落地效果仍有不及预期风险全球疫情仍存在反复的风险尤其是奥密克戎疫情带来更大的不确定性疫情变异反复可能导致全球经济修复可能不及预期并影响中国出口韧性全球中国通胀高位流动性可能边际收紧中美贸易金融领域的关系仍有不确定性识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明79TablePageText投资策略专题报告广发投资策略研究小组戴康CFA首席分析师中国人民大学经济学硕士12年A股策略研究经验郑恺联席首席分析师行业比较华东师范大学金融学硕士8年A股策略研究经验曹柳龙CPA资深分析师行业比较华东师范大学管理学硕士7年A股策略研究经验韦冀星资深分析师大势研判行业比较美国杜兰大学金融学硕士4年A股策略研究经验倪赓资深分析师主题策略中山大学经济学硕士4年A股策略研究经验吴迪资深分析师海外及港股策略复旦大学经济学硕士2023年加入广发证券发展研究中心李学伟高级分析师主题策略专题研究复旦大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心杨泽蓁研究员行业比较上海财经大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心侯蕾研究员主题策略复旦大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心徐嘉奇研究员行业比较伦敦国王学院硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统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