3月前9日发电量、耗煤量同比处于6-7%左右的区间。中电联统计，2月24日-3月2日、3月3日-3月9日燃煤发电企业日均发电量同比增速5.8%、7.3%。1南方电网称南方五省区用电负荷、电量需求稳步攀升，经济运行企稳回升势头明显；3月以来广州第三产业月用电量同比增长8.5%；居民月用电量同比增长5.3%。可作为对照的是2022年广州全社会用电量同比增长-0.1%。
　　据中电联口径数据，2月24日-3月2日、3月3日-3月9日燃煤发电企业日均发电量同比增速分别录得5.8%、7.3%（2月周度发电量同比增速区间为[0.8%，28.3%]），发电企业日均耗煤量同比增速分别录得8.5%、8.4%（2月周度耗煤量同比增速区间为[3.6%，28.4%]）。
　　中国南方电网公司17日公布：3月以来广州第三产业月用电量同比增长8.5%；居民月用电量同比增长5.3%。广东全省增速领跑前三的行业分别是石油/煤炭及其他燃料加工业、非金属矿采选业、造纸和纸制品业。
　　3月代表城市内居民生活半径的地铁客运量环比延续回暖。3月前17日全国十大城市地铁客运量日均为5239万人，环比2月均值回升5.3%，刷新数据自2017年7月以来历史新高。
　　截至3月17日，北京、上海、广州、深圳月均值客运量分别录得950万人（2月日均934万人）、1062万人（2月日均983万人）、919万人（2月日均846万人）、788万人（2月日均731万人）。全国十大城市地铁客运量日均值5239万人次，1-2月数据分别为3048、4978万人；除四大一线城市外，南京、重庆、苏州、成都地铁客运量均值回升幅度在0.7%-9.3%不等。客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径缩短无疑会影响消费和服务业。
　　 3月代表跨区域人群流动的执行航班数量小幅回落。截至3月17日，国内执行航班（不含港澳台）日均值环比回落4.3%，1-2月环比增速分别为85.2%、12.6%。目前航班数据日均值约在11400架次左右，已接近至去年高点13500架次，但相较2021年初15000架次以上的水平仍有距离。
　　截至3月17日，国内执行航班日均值录得11439架次，其中1-2月度日均值分别为10607、11946架次，3月环比小幅回落4.3%。值得注意的是，航班数据自2月中旬以来区间震荡，本月前三周执行航班日均值分别录得11529、11256、11696架次，计划航班日均值分别为14197、14000、14064架次，同样处于区间震荡趋势。历史上航班指标与服务业活动预期指数高度相关。
　　 30城地产销售环比延续回暖，一线城市同比增速扩大。3月前16日30大中城市日均成交面积为46.7万方，今年1-2月日均成交数据分别为28.1、40.4万方，其中一线城市同比升至29.2%。主要城市二手房交易高增。
　　截至3月17日，全国30大中城市商品房成交日均面积录得46.7万方，其中第一周、第二周、第三周数据分别录得50、47、48万方（2月最后一周数据48万方），月均值环比进一步回升15.6%，相较去年同期增长26.2%。本月以一线城市为代表的成交数据延续回升，3月前16日一、二、三线城市成交面积同比增速为29.2%、18.7%、42.2%（2月同比分别为9.8%、27.9%、79.5%）。
　　主要城市二手房数据延续高增。截至3月16日，北京二手房成交（签约）套数月均值757套，环比回升23.3%；深圳、成都、南京二手房成交面积环比增速录得40.2%、27.4%、40.3%。截止到本月前12日，百城土地溢价率月均值2.9%（前两周读数分别为1.9%、3.9%）。
　　 3月前16日，交通部口径全国港口日均吞吐量环比2月回升4.5%。2据宁波港数据，截至3月13日，宁波舟山港堆存空箱量约41万标准箱左右，较月初47万标准箱又下降6万标准箱左右，反映出口仍在恢复过程中。
　　3月前16日，交通部口径全国港口日均吞吐量3353万吨（3月前16日环比4.5%，1-2月环比-6.6%、8.0%），集装箱日均吞吐量74.3万标准箱（3月前16日环比8.8%，1-2月环比-1.3%、-1.9%）。
　　3月前两周多数行业开工率延续上行，焦化、汽车等略弱。全国247家高炉开工率均值环比2月均值回升2.7pct，同比上行6.1pct；全国石油沥青开工率均值环比、同比增幅分别录得3.4、5.3pct；PTA江浙织机负荷率环比、同比分别为19.1、3.7pct。焦化企业开工率均值小幅升至72.3%，环比增长0.2pct，但同比仍负增长。汽车开工率相对偏弱，3月前两周汽车半钢胎、全钢胎开工率环比分别回落0.3、0.1pct。
　　截至3月前17日，全国247家高炉开工率均值为81.8%，环比、同比增幅分别录得2.7、6.1pct。焦化企业开工率均值72.3%，环比、同比增幅分别录得0.2、-4.0pct。全国石油沥青开工率均值录得31.8%，环比、同比增幅分别录得3.4、5.3pct。PTA江浙织机负荷率均值录得69.7%，环比、同比增幅分别录得19.1、3.7pct。华东下游PVC开工率均值录得63.0%，略低于去年同期均值；全国苯乙烯开工率均值录得65.8%，低于2月均值的72.8%。3月前两周汽车半钢胎开工率录得73.8%、73.4%，2月最后一周读数73.7%；3月前两周全钢胎开工率分别录得68.7%、68.9%，2月最后一周读数68.9%。
　　3月1-16日整车货运流量指数均值为103.9，略高于2月最后一

研究报告全文：TablePage宏观经济研究报告2023年3月19日证券研究报告TableTitle广发宏观3月经济初窥分析师Tabl郭磊分析师贺骁束eAuthorSAC执证号S0260516070002SAC执证号S0260517030003SFCCEnoBNY419021-38003572021-38003589guoleigfcomcnhexiaoshugfcomcn请注意贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动TableSummary报告摘要3月前9日发电量耗煤量同比处于6-7左右的区间中电联统计2月24日-3月2日3月3日-3月9日燃煤发电企业日均发电量同比增速58731南方电网称南方五省区用电负荷电量需求稳步攀升经济运行企稳回升势头明显3月以来广州第三产业月用电量同比增长85居民月用电量同比增长53可作为对照的是2022年广州全社会用电量同比增长-01据中电联口径数据2月24日-3月2日3月3日-3月9日燃煤发电企业日均发电量同比增速分别录得58732月周度发电量同比增速区间为08283发电企业日均耗煤量同比增速分别录得85842月周度耗煤量同比增速区间为36284中国南方电网公司17日公布3月以来广州第三产业月用电量同比增长85居民月用电量同比增长53广东全省增速领跑前三的行业分别是石油煤炭及其他燃料加工业非金属矿采选业造纸和纸制品业3月代表城市内居民生活半径的地铁客运量环比延续回暖3月前17日全国十大城市地铁客运量日均为5239万人环比2月均值回升53刷新数据自2017年7月以来历史新高截至3月17日北京上海广州深圳月均值客运量分别录得950万人2月日均934万人1062万人2月日均983万人919万人2月日均846万人788万人2月日均731万人全国十大城市地铁客运量日均值5239万人次1-2月数据分别为30484978万人除四大一线城市外南京重庆苏州成都地铁客运量均值回升幅度在07-93不等客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标居民生活半径缩短无疑会影响消费和服务业3月代表跨区域人群流动的执行航班数量小幅回落截至3月17日国内执行航班不含港澳台日均值环比回落431-2月环比增速分别为852126目前航班数据日均值约在11400架次左右已接近至去年高点13500架次但相较2021年初15000架次以上的水平仍有距离截至3月17日国内执行航班日均值录得11439架次其中1-2月度日均值分别为1060711946架次3月环比小幅回落43值得注意的是航班数据自2月中旬以来区间震荡本月前三周执行航班日均值分别录得115291125611696架次计划航班日均值分别为141971400014064架次同样处于区间震荡趋势历史上航班指标与服务业活动预期指数高度相关30城地产销售环比延续回暖一线城市同比增速扩大3月前16日30大中城市日均成交面积为467万方1httpswwwchinanewscomcj202303-179973845shtml识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明本报告联系人TableContacter16TablePageText宏观经济研究报告今年1-2月日均成交数据分别为281404万方其中一线城市同比升至292主要城市二手房交易高增截至3月17日全国30大中城市商品房成交日均面积录得467万方其中第一周第二周第三周数据分别录得504748万方2月最后一周数据48万方月均值环比进一步回升156相较去年同期增长262本月以一线城市为代表的成交数据延续回升3月前16日一二三线城市成交面积同比增速为2921874222月同比分别为98279795主要城市二手房数据延续高增截至3月16日北京二手房成交签约套数月均值757套环比回升233深圳成都南京二手房成交面积环比增速录得402274403截止到本月前12日百城土地溢价率月均值29前两周读数分别为19393月前16日交通部口径全国港口日均吞吐量环比2月回升452据宁波港数据截至3月13日宁波舟山港堆存空箱量约41万标准箱左右较月初47万标准箱又下降6万标准箱左右反映出口仍在恢复过程中3月前16日交通部口径全国港口日均吞吐量3353万吨3月前16日环比451-2月环比-6680集装箱日均吞吐量743万标准箱3月前16日环比881-2月环比-13-193月前两周多数行业开工率延续上行焦化汽车等略弱全国247家高炉开工率均值环比2月均值回升27pct同比上行61pct全国石油沥青开工率均值环比同比增幅分别录得3453pctPTA江浙织机负荷率环比同比分别为19137pct焦化企业开工率均值小幅升至723环比增长02pct但同比仍负增长汽车开工率相对偏弱3月前两周汽车半钢胎全钢胎开工率环比分别回落0301pct截至3月前17日全国247家高炉开工率均值为818环比同比增幅分别录得2761pct焦化企业开工率均值723环比同比增幅分别录得02-40pct全国石油沥青开工率均值录得318环比同比增幅分别录得3453pctPTA江浙织机负荷率均值录得697环比同比增幅分别录得19137pct华东下游PVC开工率均值录得630略低于去年同期均值全国苯乙烯开工率均值录得658低于2月均值的7283月前两周汽车半钢胎开工率录得7387342月最后一周读数7373月前两周全钢胎开工率分别录得6876892月最后一周读数6893月1-16日整车货运流量指数均值为1039略高于2月最后一周均值的984其中中旬以来逐渐拉平去年同期不过去年包含疫情冲击初步上来的影响整体来看货运量数据并不足够强我们理解今年GDP弹性恢复较大的主要还是在消费和服务业而整车货运下游仍以工业建筑业为主同时应该还包含着出口货运的影响G7物流数据显示截止到3月16日全国整车货运流量指数月均值录得1039相较去年同期均值回落125今年1-2月同比为-211其中2月22日-28日3月1日-4日3月5日-16日均值分别录得98411431005整车客运量数据自3月1日二月初十触顶以来小幅回落2021-2022年季节性高点分别为3月22日二月初十的1469以及3月11日二月初九的1477汽车销售仍维持弱势3月前12日乘联会口径乘用车日均零售量35万台同比回落17低于2月全月同比的正增长的9和1-2月累计同比的-21大致在相似量级批发销量同比回落18乘联会指出消费者观望情绪重整体需求偏弱3乘联会口径显示3月前12日乘用车日均零售销量35万辆同比回落172月同比91-2月累计同比-21乘用车日均批发销量38万辆同比回落182月同比91-2月累计同比-16核心假设风险国内宏观经济下行压力超预期政策稳增长力度超预期二次感染风险对经济的扰动超预期海外货币政策影响超预期海外经济下行对于国内出口的影响超预期全球金融条件变化对经济影响超预期2httpfinancececnstockgsgdbd20230317t2023031738449086shtmlivksa1023197a3httpwwwcpcaautocomnewslistphptypescsjdid3048识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明26TablePageText宏观经济研究报告图1中电联企业日均发电量耗煤量增速中电联企业日均发电量同比中电联企业日均耗煤量同比403020100-10-20-30数据来源Wind广发证券发展研究中心图2重要行业开工率PTA产业链负荷率江浙织机开工率PVC华东下游1009080706050403020100数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明36TablePageText宏观经济研究报告图330大中城市商品房销售面积周度值万方30大中城市商品房成交面积一线城市万方30大中城市商品房成交面积二线城市万方30大中城市商品房成交面积三线城市万方350300250200150100500数据来源Wind广发证券发展研究中心图4韩国前10日出口与增速韩国出口金额前10日韩国出口金额前10日百万美元右轴10025000802000060401500020100000-205000-40-60019-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0219-04数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明46TablePageText宏观经济研究报告广发宏观研究小组郭磊广发证券首席经济学家首席分析师2016年加入广发证券发展研究中心吴棋滢资深分析师经济学硕士2017年加入广发证券发展研究中心贺骁束资深分析师经济学硕士2017年加入广发证券发展研究中心钟林楠资深分析师经济学硕士2020年加入广发证券发展研究中心王丹资深分析师经济学硕士2021年加入广发证券发展研究中心陈嘉荔高级分析师理学硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明56TablePageText宏观经济研究报告研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外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