沪铜：银行危机缓释但风险未去，铜反弹但有限
　　1.核心逻辑：宏观，瑞银收瑞信，瑞信AT1债券先于股权清零，引发市场担忧，之后欧央行和监管安抚市场，欧元区仍股权先于AT1债券承担损失，但市场开始关注德银CDS；“新美联储通讯社”称美联储在加息上面临艰难抉择；3月一年期和五年期LPR分别为3.65%和4.3%，持平。基本面，供给，南美矿端发运好转、原料宽松，精铜新产能投放，精铜产量增加，但3~5月冶炼厂检修增多。需求端，下游订单增加、原料较前期走弱，铜杆厂开工率继续回升，消费改善但不及往年同期；铜管开工率回升。库存，3月20日沪铜期货库存97416吨，较前一交易日减10713吨；LME铜库存76925吨，较前一交易日增2225吨；LME库存偏低，上期所库存压力缓解。综上，银行危机缓释但风险未去，铜反弹但有限。
　　2.操作建议：逢高沽空
　　3.风险因素：美联储政策不及预期、国内复苏超预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：3月20日LME铜收盘8711美元/吨，较前一交易日涨1.15%。现货市场：3月20日上海升水铜升贴水90元/吨，跌55元/吨；平水铜升贴水65元/吨，跌50元/吨；湿法铜升贴水20元/吨，跌45元/吨。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年3月21日TableTitle日银行危机缓释但风险未去铜反弹但有限报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜银行危机缓释但风险未去铜反弹但有限色贾利军金1核心逻辑宏观瑞银收瑞信瑞信AT1债券先于股权清零引发市场担忧之后欧央从业资格证号F0256916属行和监管安抚市场欧元区仍股权先于AT1债券承担损失但市场开始关注德银CDS新投资咨询证号Z0000671美联储通讯社称美联储在加息上面临艰难抉择3月一年期和五年期LPR分别为365和电话021-6875718143持平基本面供给南美矿端发运好转原料宽松精铜新产能投放精铜产量增邮箱jialjqh168comcn加但35月冶炼厂检修增多需求端下游订单增加原料较前期走弱铜杆厂开工率继续回升消费改善但不及往年同期铜管开工率回升库存3月20日沪铜期货库存97416吨较前一交易日减10713吨LME铜库存76925吨较前一交易日增2225吨LME库存偏低联系人上期所库存压力缓解综上银行危机缓释但风险未去铜反弹但有限杨磊操作建议逢高沽空从业资格证号F030992172电话021-687588203风险因素美联储政策不及预期国内复苏超预期邮箱yanglqh168comcn4背景分析外盘市场月日铜收盘美元吨较前一交易日涨杜扬320LME8711115从业资格证号F03108550现货市场3月20日上海升水铜升贴水90元吨跌55元吨平水铜升贴水65元吨跌电话021-6875882050元吨湿法铜升贴水20元吨跌45元吨邮箱duyqh168comcn沪铝空头情绪笼罩期价维持震荡顾兆祥1核心逻辑宏观市场情绪受瑞士信贷AT1债券被清零的影响于昨日日盘大幅下跌从业资格证号F3070142银行流动性事件的冲击萦绕不散空头情绪较浓基本面供应四川广西贵州的产能电话021-68758820仍在爬产但增幅有限进口亏损收窄预计电解铝进口情况将有所好转需求由于铝消费偏向于地产后端地产竣工带动作用明显铝下游企业订单量表现优于预期带动库存逐邮箱guzxqh168comcn渐向去库转向库存3月20日SMM国内电解铝社会库存去库38万吨至1173万吨SHFE铝仓单去库3628吨至225020吨LME库存曲库6150吨至546200吨沪铝价格反弹走势较弱在1800018200间震荡TableReport2操作建议日内压力位1820018300日内支撑位1800017700区间择机多空3风险因素银行流动性危机蔓延美联储加息超预期4背景分析外盘市场3月20日LME铝开盘22805美元收盘2284美元较上个交易日收盘价2280美元上涨6美元涨幅026现货市场3月20日上海现货报价18240元吨对合约AL2304贴水50元较上个交易日持平沪锡上海-无锡价差为10元吨沪豫上海-巩义价差为30元吨沪粤价差为HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报-180元吨锌国内外TC下降供应端提供一定支撑1核心逻辑沪锌主力合约隔夜弱势震荡收跌022月SMM中国精炼锌产量为5014万吨环比减少098万吨或环比减少191同比增加43万吨或939矿供应方面国内锌精矿产量有限供应依赖进口近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产并且预计于3月底全面满产海外对锌精矿的需求提升进口矿TC顺应供需变化回落至230美元吨锌锭供应方面受云南限电影响当地部分炼厂考虑3月提前检修预计其带来的影响量在50006000吨月供应端能够提供一定支撑截至3月20日SMM七地锌锭库存总量为165万吨较上周一3月13日减少136万吨较上周五3月17日减少044万吨国内库存录减尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极但国内终端恢复程度仍然尚未得知对未来消费仍持观望态度短期内锌价或呈现窄幅震荡行情2操作建议空单止盈3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收28855-95-033现货市场0锌主流成交价集中在2256022750元吨双燕成交于2263022810元吨1锌主流成交于2249022680元吨贸易商主流成交于均价均价-5元吨附近跟盘报价普通国产品牌对2304合约升水20元吨附近试探锡矿端偏紧与加工费走低炼厂利润被挤压1核心逻辑沪锡主力合约隔夜震荡上行收涨101近期现货市场萎靡反映出下游原料库存依旧充足短期内需求难以得到释放目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存2月国内精炼锡产量为12892吨环比增752同比增5981-2月累计产量同比则减少339目前云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹至正常水平沪锡主力合约成交量和持仓量均大幅增加近期盘面异动或明显增加在下游企业消费未明显转变的情况下国内锡锭社库转为去库状态仍待时日后续仍需观察下游企业消费状态在暂无重大利好前提下锡价或将呈现震荡下跌走势2操作建议谨慎做空3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收22750240107现货市场国内非交割品牌对2304合约报价集中于平水升水200元吨交割品牌早盘对2304合约报价集中于升水500升水800元吨云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水8001000元吨沪镍硫酸镍消费不佳镍元素过剩继续向纯镍传导盘面承压HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报1核心逻辑宏观瑞银收瑞信瑞信AT1债券先于股权清零引发市场担忧之后欧央行和监管安抚市场欧元区仍股权先于AT1债券承担损失但市场开始关注德银CDS新美联储通讯社称美联储在加息上面临艰难抉择3月一年期和五年期LPR分别为365和43持平基本面供给端国内电解镍开工率高产量同比续增硫酸镍需求偏弱镍盐转产电积镍产能渐增纯镍供给改善需求镍铁供强虚弱价格走跌硫酸镍消费不佳印尼MHP供应仍增硫酸镍价格弱库存3月20日沪镍期货库存1831吨较前一交易日减732吨LME镍库存44502吨较前一交易日减156吨全球纯镍显性库存仍低综上硫酸镍消费不佳镍元素过剩继续向纯镍传导盘面承压2操作建议逢高沽空3风险因素增产不及预期累库不及预期4背景分析外盘市场3月20日LME镍收盘22795美元吨较前一交易日跌333现货市场3月20日俄镍升水2600元吨跌200元吨金川升水7600元吨跌200元吨BHP镍豆升水1700元吨持平不锈钢社会库存仍高消费未恢复钢厂减产难改现货下挫1核心逻辑宏观瑞银收瑞信瑞信AT1债券先于股权清零引发市场担忧之后欧央行和监管安抚市场欧元区仍股权先于AT1债券承担损失但市场开始关注德银CDS新美联储通讯社称美联储在加息上面临艰难抉择3月一年期和五年期LPR分别为365和43持平基本面供给生产亏损钢厂检修停产增加3月以来数家钢厂传减产但社会库存压力仍大需求价格持续下跌后终端接受度提高采购有所增加但整体需求仍未有明显改善现货仍跌价成本端钢厂检修增多镍铁价格下跌铬铁供给增多钢厂成本有所回落3月20日上期所不锈钢期货库存88241吨较前一交易日减311吨综上社会库存仍高消费未恢复钢厂减产难改现货下挫2操作建议观望3风险因素消费超预期检修减产超预期4背景分析现货市场3月20日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资16220元吨持平佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资16070元吨跌50元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明