2只新能源REITs提前结束募集，较低的配售比例显示出市场认购热情的高涨。此外，中证REITs（收盘）指数的成分券扩容至20只，能够更加清晰地反映REITs二级市场整体表现。往后看，国内经济数据超预期验证基本面复苏，进而提高REITs底层资产业绩修复预期，叠加超预期降准下利率环境相对友好，预计REITs市场后续有望延续修复行情。
　　▍市场回顾：公募REITs市场小幅修复，上涨个券多为产权REITs，主要集中于产业园区和仓储物流板块。上周，中证REITs（收盘）指数收于1039.72点，周上涨0.19%，跑赢主要股票和债券宽基指数。市场交投较边际回升，基本面修复行情驱动了产业园区、仓储物流等板块的多只个券上行。
　　▍政策梳理：深圳市将REITs发展纳入2023年发展计划的一部分，中证指数扩容落地。近期，深圳市人民政府官网公布了《关于深圳市2022年国民经济和社会发展计划执行情况与2023年计划草案的报告》，在“2023年经济社会发展主要任务部分”显示：“深化基础设施领域不动产投资信托基金试点，打造亚太区REITs中心，推动红土盐田港REIT、博时蛇口产园REIT完成全国首批扩募”，一定程度上反映出当地政府对于REITs发展的重视程度。此外，3月13日，中证REITs（收盘）指数正式新增6只REITs成分券至20只，其中平安广州广河REIT、中金普洛斯REIT和华夏中国交建REIT的权重占比排名前三。成分券数量的增长有助于该指数更加清晰地描述我国C-REITs二级市场整体表现。从长期视角来看，REITs指数体系的日渐完善或能推动REITs指数化投资空间的打开。
　　▍项目储备跟踪：2只新能源REITs提前结束募集，市场认购热情高涨。根据基金公告显示，中航京能光伏REIT的网下投资者配售比例为0.82%、公众投资者配售比例为0.63%；中信建投国家电投REIT的网下投资者配售比例为1.18%、公众投资者配售比例为2%。相较于存量REITs，新能源REITs的上述两项指标都偏低，显示出市场对于标的的认购热情高涨。
　　▍公募REITs策略思考：尽管海外银行风险事件的扰动尚存，但我们认为其对于国内市场或难造成实质性影响。在国内经济数据超预期验证基本面修复、央行超预期降准助力政策面预期回升的背景下，A股第二波全面修复行情或“虽迟但到”。对于债市而言，央行对流动性呵护明确，同时基本面阶段性利空出尽，债市环境相对友好。在此背景下，经济基本面的复苏有助于推动REITs底层资产经营的修复，2只新能源REITs募集环节的火爆行情也显示出市场对于REITs这类资产的热情不减，预计REITs市场后续有望延续修复行情。
　　▍风险因素：REITs底层资产所在行业出现超预期政策，包括高速公路通行费减免、产业园区租金减免等；疫情影响超预期以及国内经济基本面修复不及预期或对底层资产经营产生负面影响；地缘政治因素等不确定性影响市场风险偏好

研究报告全文：指数纳新券新能源REITs认购情绪高涨公募REITs市场面面观2023320中信证券研究部核心观点2只新能源REITs提前结束募集较低的配售比例显示出市场认购热情的高涨此外中证REITs收盘指数的成分券扩容至20只能够更加清晰地反映REITs二级市场整体表现往后看国内经济数据超预期验证基本面复苏进而提高REITs底层资产业绩修复预期叠加超预期降准下利率环境相对友好预计REITs市场后续有望延续修复行情明明市场回顾公募REITs市场小幅修复上涨个券多为产权REITs主要中信证券首席经济集中于产业园区和仓储物流板块上周中证REITs收盘指数收于学家103972点周上涨019跑赢主要股票和债券宽基指数市场交投较S1010517100001边际回升基本面修复行情驱动了产业园区仓储物流等板块的多只个券上行政策梳理深圳市将REITs发展纳入2023年发展计划的一部分中证指数扩容落地近期深圳市人民政府官网公布了关于深圳市2022年国民经济和社会发展计划执行情况与2023年计划草案的报告在2023余经纬年经济社会发展主要任务部分显示深化基础设施领域不动产投资信大类资产配置首席托基金试点打造亚太区REITs中心推动红土盐田港REIT博时蛇口分析师产园REIT完成全国首批扩募一定程度上反映出当地政府对于REITsS1010517070005发展的重视程度此外3月13日中证REITs收盘指数正式新增6只REITs成分券至20只其中平安广州广河REIT中金普洛斯REIT和华夏中国交建REIT的权重占比排名前三成分券数量的增长有助于该指数更加清晰地描述我国C-REITs二级市场整体表现从长期视角来看REITs指数体系的日渐完善或能推动REITs指数化投资空间的打开秦楚媛项目储备跟踪2只新能源REITs提前结束募集市场认购热情高涨根FICC分析师据基金公告显示中航京能光伏REIT的网下投资者配售比例为082S1010523020001公众投资者配售比例为063中信建投国家电投REIT的网下投资者配售比例为118公众投资者配售比例为2相较于存量REITs新能源REITs的上述两项指标都偏低显示出市场对于标的的认购热情高涨公募REITs策略思考尽管海外银行风险事件的扰动尚存但我们认为其对于国内市场或难造成实质性影响在国内经济数据超预期验证基本面修复央行超预期降准助力政策面预期回升的背景下A股第二波全面修复行情或虽迟但到对于债市而言央行对流动性呵护明确同时基本面阶段性利空出尽债市环境相对友好在此背景下经济基本面的复苏有助于推动REITs底层资产经营的修复2只新能源REITs募集环节的火爆行情也显示出市场对于REITs这类资产的热情不减预计REITs市场后续有望延续修复行情风险因素REITs底层资产所在行业出现超预期政策包括高速公路通行费减免产业园区租金减免等疫情影响超预期以及国内经济基本面修复不及预期或对底层资产经营产生负面影响地缘政治因素等不确定性影响市场风险偏好证券研究报告请务必阅读正文之后第13页起的免责条款和声明公募市场面面观REITs2023320目录市场回顾3政策梳理5项目储备跟踪6公募REITs策略思考8风险因素9附录10插图目录图1公募REITs市场成交金额情况3图2公募REITs市场平均换手率情况4图3公募REITs周度表现4图4中证REITs指数成分券情况5图52只新能源REITs发售份额结构6图6各REITs网下投资者配售比例6图7各REITs公众投资者配售比例7图83月13日-3月17日中证REITs指数与万得全A指数的表现较为一致8图9不同类型REITs的PV乘数10图10不同类型REITs的估值收益率11表格目录表1国内部分大类资产周度表现3表2近期公募REITs相关政策5表3公募REITs储备项目分类状态7表42023年成立的Pre-REITs情况梳理11请务必阅读正文之后的免责条款和声明2公募市场面面观REITs2023320市场回顾公募REITs市场小幅修复上涨个券多为产权REITs主要集中于产业园区和仓储物流板块上周中证REITs收盘指数收于103972点周上涨019跑赢主要股票和债券宽基指数市场交投较边际回升成交金额方面全周平均日度成交额为373亿元较前周均值上行54换手率方面全周平均换手率较前周均值上行117除能源板块外其他板块的平均换手率均不同程度走升整体来看尽管海外银行风险事件对市场风险偏好造成一定扰动但国内经济数据验证经济复苏基本面修复行情驱动了产业园区仓储物流等板块的多只个券上行表1国内部分大类资产周度表现指数收盘点位周变化YTD上证指数325055063522深证成指1127805-144238创业板指229367-324-226中证REITs收盘103972019-140中证REITs收盘全收益110068019-124万得全A502025-058426中债-总财富总值指数21734016048中债-信用债总财富总值指数20463013126资料来源Wind中信证券研究部图1公募REITs市场成交金额情况亿元总成交额亿元对应分位数右轴9001200800100070060080050060040030040020020010000000资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明3公募市场面面观REITs2023320图2公募REITs市场平均换手率情况平均换手率对应分位数右轴61200510004800360024001200000资料来源Wind中信证券研究部图3公募REITs周度表现当周涨跌幅代码REITs名称当周价格走势当周换手率当周成交量百份当周成交额万元508001SH浙商沪杭甬REIT-017180201SZ平安广州广河REIT026180202SZ华夏越秀高速REIT-029508018SH华夏中国交建REIT-095508008SH国金中国铁建REIT-064508009SH中金安徽交控REIT-042508066SH华泰江苏交控REIT-022180801SZ中航首钢绿能REIT-071508006SH富国首创水务REIT-018180101SZ博时蛇口产园REIT054508027SH东吴苏园产业REIT077508000SH华安张江光大REIT144508099SH建信中关村REIT002508088SH国泰君安东久新经济REIT008508021SH国泰君安临港创新产业园REIT083180102SZ华夏合肥高新REIT040180103SZ华夏和达高科REIT-089508056SH中金普洛斯REIT070180301SZ红土创新盐田港REIT039508098SH嘉实京东仓储基础设施REIT-073180501SZ红土创新深圳安居REIT-028508058SH中金厦门安居REIT-003508068SH华夏北京保障房REIT007508077SH华夏基金华润有巢REIT-093180401SZ鹏华深圳能源REIT038资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明4公募市场面面观REITs2023320政策梳理深圳市将REITs发展纳入2023年发展计划的一部分中证指数扩容落地近期深圳市人民政府官网公布了关于深圳市2022年国民经济和社会发展计划执行情况与2023年计划草案的报告在2023年经济社会发展主要任务部分显示深化基础设施领域不动产投资信托基金试点打造亚太区REITs中心推动红土盐田港REIT博时蛇口产园REIT完成全国首批扩募一定程度上反映出当地政府对于REITs发展的重视程度此外3月13日中证REITs收盘指数正式新增6只REITs成分券至20只其中平安广州广河REIT中金普洛斯REIT和华夏中国交建REIT的权重占比排名前三成分券数量的增长有助于该指数更加清晰地描述我国C-REITs二级市场整体表现从长期视角来看REITs指数体系的日渐完善或将能推动REITs指数化投资空间的打开图4中证REITs指数成分券情况平安广州广河REIT中金普洛斯REIT华夏中国交建REIT浙商沪杭甬REIT东吴苏园产业REIT红土盐田港REIT博时蛇口产园REIT华安张江光大园REIT鹏华深圳能源REIT建信中关村REIT国金中国铁建REIT富国首创水务REIT中航首钢绿能REIT国君东久REIT华夏越秀高速REIT华夏合肥高新REIT红土深圳安居REIT中金厦门安居REIT华夏北京保障房REIT国君临港REIT资料来源中证指数官网中信证券研究部表2近期公募REITs相关政策时间文件会议具体内容市国资委党委委员总会计师王玉建出席研讨会并致辞他结合工作体会阐述了公募REITs对社会经济发展的重要意义介绍了目前宁波国企REITs项目工作推进情况工作专班将通宁波市国有企业公募REITs沙过举办培训研讨会沙龙等活动提高全市国有和民营企业对REITs的认知度营造良好2023-03-13龙推进氛围未来随着制度体系的完善试点范围的扩大市场对REITs认可度会不断提高宁波的大量优质存量资产可借助REITs有效实现盘活提前收回沉淀资金投资于新项目形成市场主导的投资内生增长机制更好促进宁波经济社会高质量发展2021年7月我省作为黄河流域生态保护和高质量发展国家重大战略区域被纳入REITs试点重点支持范围省发改委抢抓政策机遇及时召开重点REITs项目对接会指导京能国际光伏发电项目顺利纳入国家REITs项目储备库在REITs项目前期推进过程中我委持续完善陕西省发改委工作信息-我省工作机制压实工作责任安排专人对接及时掌握项目进度和存在问题全力提供政策咨2023-03-14首只基础设施领域公募REITs询等服务同时加强与省级各部门沟通协调先后赴自然资源生态环境证监等部门现场成功上市发行办公在依法合规的前提下重点围绕项目手续完善土地使用等方面工作协调有关部门予以支持通过加快无异议函等相关手续办理落实各项发行条件确保该项目顺利通过国家发改委和证监会审核按计划成功发行请务必阅读正文之后的免责条款和声明5公募市场面面观REITs2023320时间文件会议具体内容下一步我委将继续按照省委省政府关于高质量项目推进年工作安排部署进一步加快储备辅导库项目培育进度力争更多本土REITs项目上市发行关于深圳市2022年国民经济和深化投融资改革规范有序推进政府和社会资本合作用足用好专项债深化基础设施领域2023-03-15社会发展计划执行情况与2023不动产投资信托基金试点打造亚太区REITs中心推动红土盐田港REIT博时蛇口产园REIT年计划草案的报告完成全国首批扩募资料来源宁波市国资委深圳市人民政府陕西省发改委官网中信证券研究部项目储备跟踪2只新能源REITs提前结束募集市场认购热情高涨根据基金公告显示中航京能光伏REIT的网下投资者配售比例为082公众投资者配售比例为063对应的获配份额分别为044亿份和019亿份中信建投国家电投REIT的网下投资者配售比例为118公众投资者配售比例为2对应的获配份额分别为14亿份和06亿份相较于存量REITs新能源REITs的上述两项指标都偏低显示出市场对于标的的认购热情高涨图52只新能源REITs发售份额结构亿份战略配售网下认购公众认购900800700600500400300200100000中航京能光伏中信建投国家电投资料来源Wind中信证券研究部图6各REITs网下投资者配售比例3000网下投资者配售比例25002000150010005001183708153000国君东久国君临港华夏越秀国金中铁建浙商沪杭甬中金普洛斯红土盐田港华夏中交建建信中关村平安广州广河东吴苏园产业华安张江光大中航首钢绿能富国首创水务博时蛇口产园中金安徽交控中信建投国家嘉实京东仓储中金厦门安居鹏华深圳能源华泰江苏交控中航京能光伏红土深圳安居华夏和达高科华夏合肥高新华夏华润有巢华夏北京保障房资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明6公募市场面面观REITs2023320图7各REITs公众投资者配售比例1400公众投资者配售比例120010008006004001999320006329000华夏越秀国君东久国君临港中金普洛斯红土盐田港浙商沪杭甬国金中铁建中信建投国建信中关村华夏中交建华夏北京保平安广州广河中金安徽交控华安张江光大富国首创水务博时蛇口产园中航首钢绿能鹏华深圳能源华泰江苏交控中金厦门安居中航京能光伏嘉实京东仓储红土深圳安居华夏和达高科华夏华润有巢华夏合肥高新东吴苏园产业资料来源Wind中信证券研究部招投标方面2023年开年以来有多单REITs项目进行公开招标部分REITs已完成中标结果公示分类型看当前潜在REITs项目的底层资产既包括二级市场已经存有的新能源保障房高速公路等资产还覆盖了旅游景区水利设施等新资产根据中国招标投标公共服务平台上市公司公告等公开信息显示3月13日-3月19日当周中铁建设集团和云南云投中裕能源分别公示了REITs项目的税务筹划中标结果和基金管理人中标结果九州通发布公告称拟选取湖北部分医药物流仓储资产及配套设施申报REITs项目表3公募REITs储备项目分类状态储备项目行业大类行业子类数量项目信息中金山高集团高速鄄菏高速项目新疆交投明水至哈密段高速公路连接道绥遵高速绥阳至遵义高速公路苏嘉杭高速公路沧州黄骅港南京绕城高交通收费公路铁路机场港口11速公路黄河长清大桥粤海轮渡粤海铁路轮渡部分湖南高速凤凰至大兴高速招商公路中铁建设集团中航京能光伏榆林项目晶泰项目中信建投国家电投新能源滨海北H1和风电光伏发电水电天然气发H2项目湘水发展高家坝电站洞潭电站海螺电站天塘山风电站子顶电生物质发电核电等清洁能源能源10山风电站华电国际电力天然气热电联产项目华能国际电力华能临港燃特高压输电增量配电网微电网气热电有限公司国家电投集团贵州金元中国大唐集团国能迪庆香格里拉充电基础设施分布式冷热电发电国家能源集团新能源山西国耀新能源城镇供水供电供气供热停杨浦水库安顺供水遵义水务水泊渡水库德阳发展银川中铁水务哈市政9车场尔滨供水兴义水务北京热力集团云南云投中裕能源城镇污水垃圾处理资源化利用环博乐市水务四川发展国润水务天津创业环保青岛西海岸南京溧水西安生态环保境基础设施固废危废医废处理8净水处理青岛娄山河唐山城市发展大宗固体废弃物综合利用基础设施面向社会提供物品储存服务并收取中国外运昆山物流中心昆山千灯仓库无锡物流中心金华国际物流中心仓储物流费用的仓库包括通用仓库冷库3天津西青王稳庄物流中心成都空港物流中心宝湾物流天津宝湾物流园等专业仓库廊坊宝湾物流园南京空港宝湾物流园嘉兴宝湾物流园九州通医药物流位于自由贸易试验区国家级新区中金湖北科投光谷光谷软件园互联网项目西安高新产业园软件新城软产业园区国家级与省级开发区战略性新兴13件研发基地二期项目科学城集团厦门软件园安徽宿州高新产业园贵州产业集群的研发平台工业厂房贵安产业北京金隅金隅智造工场产业园区江阴高新区产业园华信医药请务必阅读正文之后的免责条款和声明7公募市场面面观REITs2023320储备项目行业大类行业子类数量项目信息创业孵化器产业加速器产业发高新产业园厦门火炬高新区产业园长沙软件园无锡太湖城传感信息中心国展服务平台等园区基础设施家传感信息中心园区成都高新产业园湖南广发隆平高科技园数据中心人工智能项目5G通新型基础信铁塔物联网工业互联网宽1光环新网中金云网数据中心设施带网络有线电视网络智能交通智慧能源智慧城市保障性租包括各直辖市及人口净流入大城市北京市海淀区保障房青岛房投保障房天津泰达保障房上海临港科技城保障9赁住房的保障性租赁住房项目房西安高新区保障房西安安居建设上海城投北京昌平保障房具有供水发电等功能的水利设施1贵州水投黔中水利枢纽工程自然文化遗产国家5A级旅游景区其他威海文旅发展集团中航龙冈地下大峡谷景区萤火虫水洞景区无锡文旅等自然文化遗产以世界遗产名6集团太湖鼋头渚风景区武当山景区龙门景区安徽西递宏村录为准资料来源上海证券交易所深圳证券交易所官网各上市公司公告中国政府采购网各地公共资源交易中心官网采招网爱企查企查查中国招标投标公共服务平台中信证券研究部注截至2023年3月19日根据已跟踪项目总结部分项目待更多信息披露后其具体行业分类或有所变化标红项目表示近一周新增或状态有所更新公募REITs策略思考从上周的盘面来看在海外银行风险事件扰动国内经济数据披露等因素影响下REITs市场与A股市场的表现较为一致往后看尽管海外银行风险事件的扰动尚存但我们认为其对于国内市场或难造成实质性影响在国内经济数据超预期验证基本面修复央行超预期降准助力政策面预期回升的背景下A股第二波全面修复行情或虽迟但到对于债市而言央行对流动性呵护明确同时基本面阶段性利空出尽债市环境相对友好在此背景下经济基本面的复苏有助于推动REITs底层资产经营的修复2只新能源REITs募集环节的火爆行情也显示出市场对于REITs这类资产的热情不减预计REITs市场后续有望延续修复行情图83月13日-3月17日中证REITs指数与万得全A指数的表现较为一致中证REITs收盘万得全A右轴1080005300001070005200001060001050005100001040005000001030004900001020001010004800002023-01-132023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172023-01-052023-01-092023-01-112023-01-172023-01-192023-01-302023-02-012023-02-072023-02-092023-02-132023-02-152023-02-212023-02-232023-02-272023-03-012023-03-072023-03-092023-03-132023-03-152023-01-03资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明8公募市场面面观REITs2023320风险因素REITs底层资产所在行业出现超预期政策包括高速公路通行费减免产业园区租金减免等疫情影响超预期以及国内经济基本面修复不及预期或对底层资产经营产生负面影响地缘政治因素等不确定性影响市场风险偏好请务必阅读正文之后的免责条款和声明9公募市场面面观REITs2023320附录图9不同类型REITs的PV乘数资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明10公募市场面面观REITs2023320图10不同类型REITs的估值收益率资料来源中债估值中信证券研究部注图中估值对象为流通份额表42023年成立的Pre-REITs情况梳理时间名称拟投资项目具体内容基金于2022年12月完成募集并设立认缴规模超过11亿元人民币由中金资本担任管理人基金与华润置地产业平台中金资本产业园Pre-REITs2023-01-05产业园华城新产业联手原则上以符合发行公募REITs条件的优质基金产业园资产为投资标的计划未来优先通过发行公募REITs实现退出武汉高科申万宏源产业园该项目规模10亿元首期395亿元由武汉高科集团与2023-01-13医疗器械产业园区Pre-REITs基金申万宏源证券有限公司共同合作推进本次公司下属全资子公司中山公用能源发展有限公司中山公用环保产业投资有限公司拟共同出资31亿元与广发信中山公用广发信德基础设2023-02-17新能源德及产业母基金共同设立中山公用广发信德基础设施投资基施投资基金金有限合伙有利于加快公司新能源相关产业布局实现产业资源与金融资本的良性互动2023-02-17复星产业园Pre-REITs母基产业园惠山区将牵手中建八局投资发展公司复星国际就凤翔科请务必阅读正文之后的免责条款和声明11公募市场面面观REITs2023320时间名称拟投资项目具体内容金创走廊项目进行战略合作同步设立复星产业园Pre-REITs母基金聚焦基金产业基金项目此次与惠山科创集团共同建立的复星产业园基金是无锡市第一支专注于产业园区投资的Pre-REITs基金将以PERE股权投资产业园投资基金的组合管理模式达到园区资产长期持有主动管理服务于项目招商和产业升级宁夏嘉泽新能源股份有限公司拟出资99800万元以有限合伙人身份参与设立新能源资产并购基金嘉元清能股权投资基新能源资产并购基金嘉元风电光伏等清洁能源领域以金合伙企业有限合伙以下简称嘉元清能基金2023-02-23清能股权投资基金合伙企及其他战略新兴产业公司一级全资子公司上海嘉嵘新能源有限公司拟出资100万业元以普通合伙人身份参与设立嘉元清能基金投资项目通过到境内外证券市场上市发行公募REITs等方式退出济南高新控股集团兴业银行与兴业证券联手打造的济高兴济高兴业基础设施投资基2023-02-25产业园业基础设施投资基金正式完成募集和备案工作基金认缴规金模15亿元人民币由兴证资本担任管理人资料来源上市公司公告长江日报兴业证券官网惠山区人民政府官网中金资本公众号中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明12分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上13特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利14