观点综述：
　　疫情扰动逐渐消退下，1-2月社零消费回暖，可选消费品改善明显。2023年1-2月社会消费品零售总额同比+3.5%，实现了自2022年10月份以来的首次正增长，增速环比2022年12月份上升了5.3pct.。汽车品类同比-9.4%表现较差，除汽车以外消费品零售额同比+5%，增速更为亮眼。整体来看，疫情影响逐渐消退，居民消费能力和消费信心在逐渐恢复，社零消费有所回暖。分品类看：餐饮消费反弹最大，商品零售中必选消费增速略好于可选消费，但可选消费呈现较大复苏弹性。分品类来看，疫情缓解带来出行需求的增加，拉动餐饮收入同比+9.2%，增速环比2022年12月份上升了23.3pct.，呈现出较大弹性，为拉动社零增长的核心动力。商品零售同比+2.9%，其中必选消费的粮油食品类、饮料类和日用品类分别同比+9%、+5.2%和+3.9%，增速分别环比下降了1.5、0.3和上升了13.1pct.，可选消费的化妆品类、金银珠宝类和纺织服装类分别同比+3.8%、5.9%和5.4%，增速分别环比上升了23.1、24.3和8.1pct.。整体来看，必选消费同比增速略高于可选消费，但可选消费增速环比改善明显，呈现了较大复苏弹性。
　　近期建议关注复苏明显的出行链相关领域，酒店、餐饮、旅游板块。1-2月份出行各方面数据恢复明显，包括酒店、餐饮、旅游等出行相关的领域将出现明显复苏。叠加部分行业和公司成长性，收入、业绩有望超过2019年甚至较疫情前实现正增长。分领域看：酒店：供给出清集中度加速提升，疫后复苏叠加供需差带动经营反弹。餐饮：疫情期间价格压制、单店受损品牌弹性大，兼具连锁化拓店成长性。旅游（景点、出境游、博彩）：疫后出行复苏，长途游、出境游相关标的弹性更大。
　　市场回顾
　　本周纺织服装行业下跌0.63%，轻工制造下跌1.70%，商贸零售上涨0.67%，社会服务下跌2.98%，美容护理下跌2.12%，在申万31个一级行业中分别排第16、21、8、30、25名。指数方面，上证指数上涨0.63%，深证成指下跌1.44%。
　　重点推荐：
　　锦江酒店、科锐国际、海伦司、珀莱雅、贝泰妮、爱美客、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、金牌厨柜、志邦家居、瑞尔特、喜临门、索菲亚
　　风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险

研究报告全文：行业研究东兴时尚轻工社零数据较好2023年3月20日看好维持东关注餐饮等出行相关的领域时尚轻工行业报告兴周观点证券观点综述未来3-6个月行业大事无股疫情扰动逐渐消退下1-2月社零消费回暖可选消费品改善明显2023年行业基本资料占比份1-2月社会消费品零售总额同比35实现了自2022年10月份以来的首次有正增长增速环比2022年12月份上升了53pct汽车品类同比-94表现股票家数47994限较差除汽车以外消费品零售额同比5增速更为亮眼整体来看疫情影重点公司家数--公响逐渐消退居民消费能力和消费信心在逐渐恢复社零消费有所回暖分行业市值亿元381686441司品类看餐饮消费反弹最大商品零售中必选消费增速略好于可选消费但流通市值亿元303790643证可选消费呈现较大复苏弹性分品类来看疫情缓解带来出行需求的增加行业平均市盈率2782券拉动餐饮收入同比92增速环比2022年12月份上升了233pct呈现出市场平均市盈率1360研较大弹性为拉动社零增长的核心动力商品零售同比29其中必选消费究的粮油食品类饮料类和日用品类分别同比952和39增速分别环行业指数走势图比下降了1503和上升了131pct可选消费的化妆品类金银珠宝类报纺织服装轻工制造商贸零售社会服务和纺织服装类分别同比3859和54增速分别环比上升了231243美容护理上证综指告和81pct整体来看必选消费同比增速略高于可选消费但可选消费增速20环比改善明显呈现了较大复苏弹性100近期建议关注复苏明显的出行链相关领域酒店餐饮旅游板块1-2月份出行各方面数据恢复明显包括酒店餐饮旅游等出行相关的领域将出-10现明显复苏叠加部分行业和公司成长性收入业绩有望超过2019年甚至-20较疫情前实现正增长分领域看酒店供给出清集中度加速提升疫后复-30苏叠加供需差带动经营反弹餐饮疫情期间价格压制单店受损品牌弹性大兼具连锁化拓店成长性旅游景点出境游博彩疫后出行复苏资料来源iFinD东兴证券研究所长途游出境游相关标的弹性更大市场回顾分析师刘田田本周纺织服装行业下跌063轻工制造下跌170商贸零售上涨067010-66554038liuttdxzqnetcn执业证书编号S1480521010001社会服务下跌298美容护理下跌212在申万31个一级行业中分别排分析师常子杰第162183025名指数方面上证指数上涨063深证成指下跌010-66554040changzjdxzqnetcn144执业证书编号S1480521080005重点推荐分析师魏宇萌锦江酒店科锐国际海伦司珀莱雅贝泰妮爱美客李宁安踏体育010-66555446weiymdxzqnetcn执业证书编号S1480522090004台华新材华利集团金牌厨柜志邦家居瑞尔特喜临门索菲亚分析师刘雪晴风险提示宏观经济下行影响购买力疫情发展超预期政策风险010-66554026liuxqdxzqnetcn执业证书编号S1480522090005研究助理沈逸伦010-66554044shenyldxzqnetcn执业证书编号S1480121050014敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P2东兴时尚轻工社零数据较好关注餐饮等出行相关的领域1核心观点社零数据较好关注餐饮等出行相关的领域疫情扰动逐渐消退下1-2月社零消费回暖可选消费品改善明显2023年1-2月社会消费品零售总额同比35实现了自2022年10月份以来的首次正增长增速环比2022年12月份上升了53pct汽车品类同比-94表现较差除汽车以外消费品零售额同比5增速更为亮眼整体来看疫情影响逐渐消退居民消费能力和消费信心在逐渐恢复社零消费有所回暖分品类看餐饮消费反弹最大商品零售中必选消费增速略好于可选消费但可选消费呈现较大复苏弹性分品类来看疫情缓解带来出行需求的增加拉动餐饮收入同比92增速环比2022年12月份上升了233pct呈现出较大弹性为拉动社零增长的核心动力商品零售同比29其中必选消费的粮油食品类饮料类和日用品类分别同比952和39增速分别环比下降了1503和上升了131pct可选消费的化妆品类金银珠宝类和纺织服装类分别同比3859和54增速分别环比上升了231243和81pct整体来看必选消费同比增速略高于可选消费但可选消费增速环比改善明显呈现了较大复苏弹性1化妆品医美化妆品类社零数据表现较好1-2月销售额同比38略高于社零整体增速增速环比2022年12月上升了231pct品类自2022年7月以来首次实现正增长增速反弹明显整体来看疫情影响逐渐消退居民消费能力和消费信心在逐渐恢复社零消费有所回暖化妆品类销售增速呈现较大弹性已呈现明显改善多家美妆品牌公司和美妆零售公司发布业绩整体在行业内压力之下各公司业绩呈现一定分化1珀莱雅发布2023年1-2月主要经营数据公司实现营业总收入79亿元同比增长25实现归母净利润08亿元同比增长约33公司自2021年起执行大单品策略目前已进入快速放量阶段拉动营收高增子品牌方面彩棠品牌孵化效果良好2月淘系GMV同比436抖音GMV同比增长超过300大单品策略下毛利率较高的大单品占比提升叠加毛利率较高的直营线上渠道占比提高或共同拉动公司毛利率提升彩棠悦芙媞等子品牌运营逐渐成熟盈利能力持续改善公司1-2月净利润的增速高于营收增速23月14日上海家化发布2022年度业绩快报公司实现营业总收入7106亿元同比减少706实现归母净利润472亿元同比减少约27292022年疫情反复影响美妆消费需求的释放公司总部工厂和仓库等均位于上海疫区工厂停工仓库封闭物流受限等严重影响了上半年尤其是Q2的销售实现2021年下半年开始大股东改革带来的特渠业务调整以及2021年底超级主播合作伙伴停播带来的电商销售缺失公司全年业绩表现较弱3月17日上海家化召开致美致青春2023上海家化战略发布会公司高管团队从企业战略趋势发展品牌创新ESG建设等多方面发布过去一年公司所取得的成果以及未来的规划明确未来发展思路指引公司长期发展33月16日屈臣氏母公司长江和记实业发布2022业绩期内屈臣氏中国区营收17579亿港币约合人民币15469亿元同比下降23录得EBITDA息税折旧摊销前利润109亿港元约合人民币959亿元公司对线下消费场景的依赖度较高2022年受国内疫情反复影响较为严重但公司在3年疫情期间仍保持盈利呈现出较强韧性预计随着国内疫情影响的逐渐消退线下消费有望迎来较大复苏公司业绩增长弹性较大医美方面阳康后需求回补医美消费有望进一步恢复看好中游产品生产商在市场复苏和产品放量趋势下保持亮眼业绩2月以来疫情放开后第一波疫情感染者康复已逐渐满一个月疫情期间积压的医美需求将敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告东兴时尚轻工社零数据较好关注餐饮等出行相关的领域P3于疫情影响消退消费者阳康后逐渐释放尤其轻医美具有疗程性有望呈现更大弹性从产业链视角看下游服务机构在疫情期间受损最严重在复苏通道中向上弹性更大中游产品生产商通常为全国性销售区域集中度较低受单个地区疫情反复影响较小且新产品放量可对冲疫情影响业绩韧性更强投资建议我们认为国货美妆品牌将极大受益于消费升级和新生代消费群体的崛起获得长足发展空间国货美妆品牌的分化仍在持续部分国货美妆龙头的增长逻辑持续得到验证我们持续看好优质国货美妆品牌的快速发展尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌有望在政策指引下获得加速成长相关标的珀莱雅丸美股份贝泰妮医美建议关注格局清晰技术资质渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙头如爱美客华熙生物巨子生物等有望受益2纺织服装运动品牌陆续披露业绩2022年压力明显但各公司产品专业性提升明显近日运动品牌李宁和361度都披露了2022年度业绩李宁2022年全年实现营业收入25803亿元同比增长143归属母公司净利润4064亿元同比增长132其中22H2营业收入13395亿元同比823归母净利润1875亿元同比-85其中表现最为亮眼的是跑鞋产品跑鞋领域赤兔家族全年销量突破200万双打造核心主力产品361度2022年实现营业收入6961亿元同比增长1731归属母公司净利润747亿元同比增长2417基本每股收益为036元其中22H2营业收入3307亿元同比1701归母净利润196亿元同比-203361度中高端新品出圈公司飞系列跑步鞋家族AG篮球鞋系列等明星产品持续破圈填补公司中高端价格带产品空缺高价位段产品占比提升近年来国产运动品牌的产品力提升明显抓住国际品牌发展受阻的机会在高端产品上发力明显国牌的份额在持续提升国际鞋服品牌近期密集公布业绩数据结合鞋服制造龙头近期经营数据鞋服制造产业链库存压力仍存我们对近期鞋服制造产业链情况作出评判分析及展望1国际鞋服品牌综合分析近期主要鞋服企业财报1主要企业收入端保持良好运动行业的景气度仍高2大中华区表现出差异整体较之前的下滑幅度已有改善3行业而库存最高位已过但目前仍远高于正常库存水位23年一季度及二季度预计仍将是库存去化阶段2鞋服制造企业近期经营数据根据裕元集团基丰泰企业12月份的经营数据可以看出制造企业的订单压力较大我们认为出口为主的纺织企业百隆东方鲁泰A鞋服代工企业华利申洲健盛集团服装辅料企业如伟星股份一季度都会面临一定的订单压力预计二季度会有改善结合行业需求展望预计下半年将有较好增长投资建议现阶段下游品牌的库存最高位置已过可跟踪关注工厂端订单拐点标的上选择品控效率方面表现优秀的工厂在供应链出现波动的期间其柔性供应能力和自身盈利稳健性均更为突出布局方面考虑产业转移及贸易风险首选在东南亚有工厂布局的企业推荐华利集团申洲国际同时预计伟星股份健盛集团也将有较好的表现3社服1-2月份出行各方面数据恢复明显包括酒店餐饮旅游等出行相关的领域将出现明显复苏叠加部分行业和公司成长性收入业绩有望超过2019年甚至较疫情前实现正增长分领域看酒店供给出清集中度加速提升疫后复苏叠加供需差带动经营反弹根据STR2022年国内酒店RevPAR月均恢复率约达到2019年的6成OCC变化幅度大ADR相对平稳头部连锁酒店集团品牌效应强防疫措施到位市场反应灵活经营表现优于行业平均水平2023年以来2月境内酒店整体RevPAR较2019年敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P4东兴时尚轻工社零数据较好关注餐饮等出行相关的领域已实现正增长中长期来看中高端结构性机会仍存头部酒店集团推动门店升级中高端门店占比提升带动ADR提升RevPAR增速有望高于行业平均增速一方面我国酒店行业结构将从136过渡至145中高端酒店占比扩大带动市场扩容16-21年我国中高端酒店客房规模CAGR为29且未来高速增长期至少还有2-7年客房量仍有近翻倍空间另一方面我国中高端市场CR3为275远低于美国704本土龙头深耕中高端市场空间广阔标的方面推荐酒店三大龙头分别为锦江酒店首旅酒店华住酒店餐饮疫情期间价格压制单店受损品牌弹性大兼具连锁化拓店成长性横向对比出行产业链餐饮从消费场景看疫情期间韧性更强但23年仍有反弹空间202020212022年我国社零餐饮收入分别恢复至2019年的8510094与其他社零细分方向比反弹最快2023年1-2月我国社零餐饮收入较2019年1-2月增长162023年1-2月我国社零限额以上餐饮收入较2019年1月增长32连锁餐饮复苏更明显单个餐饮品牌表现相对分化主要取决于品类生命周期和品牌成长阶段下的拓店速度与单店表现选股思路上短期看疫后复苏将是主要催化疫情期间价格压制明显单店受损严重拓店进程受阻的品牌疫后弹性更强中期看疫情影响消退后行业将回归开店逻辑关注各餐饮企业现有门店距离赛道天花板之间的剩余空间标的建议关注海伦斯奈雪的茶旅游景点出境游博彩疫后出行复苏长途游出境游相关标的弹性更大国内旅游方面全国出游人数有较大恢复空间2022年全年国内游客253亿人次比上年下降221国内旅游收入20444亿元下降3002022年全国旅游人次和旅游收入仅有2019的4成左右2023年春节全国旅游人次和旅游收入恢复至2019年的886731中国旅游研究院预测2023年国内旅游人数约455亿人次约恢复至2019年的76实现国内旅游收入约4万亿元约恢复至2019年的71出境游方面疫情三年出境游受损严重数据方面国际航班量和国际航班订座量骤降订座量仅有疫情前的3-4水平2022年12月以来国际航班订座量已经出现明显回暖2023年1月份订座量已恢复到2019年的约12水平投资思路上国内景区建议关注符合休闲度假趋势的休闲一体化景点出境游建议关注率先复苏的澳门博彩业以及受益旅游线上话的OTA龙头4家居1-2月地产销售已有转好政策向好下逐步回暖值得期待1-2月商品房住宅销售面积同比-06销售额同比35新开工面价同比-87竣工面积同比972023年前两月受益于政策的放松以及销售场景的恢复住宅新房销售已有改善验证了高频数据走出22年以来的下滑趋势新开工面积同比仍有下滑竣工面积同比已有显著向好根据我们统计的12城二手房销售数据来看自节后起单周销售面积同比增速保持60以上30城销售数据显示3月以来新房销售同比增速超过50在地产政策的持续宽松下我们看好房产销售端的持续回暖1-2月家具内销改善明显外销仍有压力1-2月家具零售额同比52家具及零件类出口额同比-172内销已有显著回暖主要受益于消费场景恢复以及需求回补外销依然低迷美国逐步加息以及高库存的压力仍在但随着库存水平降低有望逐步转好需求回补仍在继续叠加去年的低基数我们看好今年在地产推动下家居行业内销的持续向好315活动产品延续套餐销售模式线上线下协同营销今年315活动在产品方面各家居公司普遍延续了套餐为主的销售模式套餐包含的品类有一定的扩充如欧派家居增加板材花色索菲亚增加卫浴品类顾家家居推出一体化整家套餐等套餐销售模式的进一步推广将推动客单值提升在营销方面各公司积极拥抱线上新渠道多采用线上线下的模式协同营销在活动前中期积极进行直播引流部分品牌的活动将会敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告东兴时尚轻工社零数据较好关注餐饮等出行相关的领域P5持续到3月底我们建议关注315活动促销结果销售额向好有望催化板块反弹投资建议当前板块已有一定幅度调整估值水平基本回到中位数左右我们看好优质家居公司全年业绩的向好建议逢低布局一季度业绩有望成为板块反弹催化剂我们推荐关注经营质量高有望复刻龙头发展路径的志邦家居金牌厨柜业绩确定性强的欧派家居顾家家居喜临门智能马桶品类保持景气有望推动公司持续增长的瑞尔特本周成本数据环比纤维板期货-09不锈钢期货-03铝期货-10TDI现货价-02聚合MDI现货价-20波罗的海货柜指数-745造纸包装关注受益浆价下行竞争格局较好的特种纸企近期阔叶浆针叶浆现货价格持续下行回落速度较快考虑到阔叶浆产能释放国外需求较为疲软国内需求仍处于逐步复苏过程中纸浆价格趋于承压Q2外盘报价预计仍有下行空间目前纸企盈利修复或主要受益成本下行考虑到需求复苏偏弱以及进口纸规模因关税下降而增加部分纸种预计产能投放较多纸价上涨支撑盈利的能力相对有限关注受益成本下行明显产品价格较为坚挺的纸企特种纸细分行业竞争格局相对较好纸企盈利相对于浆价弹性较大建议关注特种纸龙头同时建议关注文化纸龙头旺季表现重点推荐锦江酒店科锐国际海伦司珀莱雅贝泰妮爱美客李宁安踏体育台华新材华利集团金牌厨柜志邦家居瑞尔特喜临门索菲亚风险提示宏观经济下行影响购买力疫情发展超预期政策风险2市场表现子板块跌多涨少本周纺织服装行业下跌063轻工制造下跌170商贸零售上涨067社会服务下跌298美容护理下跌212在申万31个一级行业中分别排第162183025名指数方面上证指数上涨063深证成指下跌144本周纺织服装各子板块涨跌幅依次为钟表珠宝250辅料-046非运动服装-090家纺-123其他纺织-136印染-141棉纺-155鞋帽及其他-214图1纺织服装子行业涨跌幅图2纺织服装子行业市盈率周涨幅PETTM406002040000200-2000-40资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P6东兴时尚轻工社零数据较好关注餐饮等出行相关的领域本周纺织服装涨幅前五的公司为金一文化1118ST中潜1021曼卡龙1010潮宏基760万里马539排名后五位的公司为太平鸟-490康隆达-516比音勒芬-593棒杰股份-743ST摩登-1143图3纺织服装行业涨跌前五的公司周涨跌1501005000-50-100-150资料来源iFinD东兴证券研究所本周轻工制造各子板块涨跌幅依次为大宗用纸081娱乐用品-086特种纸-119纸包装-152金属包装-158塑料包装-163印刷-187卫浴制品-247瓷砖地板-318定制家居-353成品家居-499图4轻工制造子行业涨跌幅图5轻工制造子行业市盈率20周涨跌6000PETTM004000-202000-40-6000资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所本周轻工制造涨幅前五的公司为荣晟环保1432齐心集团1034华源控股831恒丰纸业647翔港科技567排名后五位的为皮阿诺-717五洲特纸-734德力股份-915力诺特玻-1060上海易连-1098敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告东兴时尚轻工社零数据较好关注餐饮等出行相关的领域P7图6轻工制造行业涨跌前五的公司周涨跌2001501005000-50-100-150资料来源iFinD东兴证券研究所本周商贸零售各子板块涨跌幅依次为互联网电商177贸易171一般零售-067专业连锁-187图7商贸零售子行业涨跌幅图8商贸零售子行业市盈率周涨幅PETTM208001060000400-10200-2000-30-200资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所本周商贸零售涨幅前五的公司为青木股份4072壹网壹创1523中成股份1216联络互动1182若羽臣1054排名后五位的公司为国光连锁-696大连友谊-707汇嘉时代-919ST通葡-1070ST宏图-1097敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P8东兴时尚轻工社零数据较好关注餐饮等出行相关的领域图9商贸零售行业涨跌前五的公司周涨跌50040030020010000-100-200资料来源iFinD东兴证券研究所本周社会服务各子板块涨跌幅依次为教育-009旅游及景区-186专业服务-430酒店餐饮-544图10社会服务子行业涨跌幅图11社会服务子行业市盈率周涨幅PETTM001000500-2000-40-500-60-1000-1500-2000-2500资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所本周社会服务涨幅前五的公司为创业黑马2065曲江文旅1130ST明诚1087东方时尚426西域旅游309排名后五位的为电科院-690ST三盛-697苏试试验-719君亭酒店-885科锐国际-1857敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告东兴时尚轻工社零数据较好关注餐饮等出行相关的领域P9图12社会服务行业涨跌前五的公司周涨跌2502001501005000-50-100-150-200-250资料来源iFinD东兴证券研究所本周美容护理各子板块涨跌幅依次为品牌化妆品-148化妆品制造及其他-218生活用纸-277图13美容护理子行业涨跌幅图14美容护理子行业市盈率PETTM周涨幅100000-10500-2000-30-500资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所本周美容护理涨幅前五的公司力合科创240水羊股份190奥园美谷176倍加洁-018拉芳家化-062排名后五位的为可靠股份-390嘉亨家化-405锦盛新材-496青松股份-530百亚股份-657敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P10东兴时尚轻工社零数据较好关注餐饮等出行相关的领域图15美容护理行业涨跌前五的公司周涨跌30201000-10-20-30-40-50-60-70-80资料来源iFinD东兴证券研究所3重点公告行业追踪李宁年度业绩2022年集团实现营业收入25803亿元同比增长143归属母公司净利润4064亿元同比增长132其中22H2营业收入13395亿元同比823归母净利润1875亿元同比-85全年毛利率484上半年4997同比-59pct下半年4691同比-375pct裕元集团年度业绩截至2022年12月31日止年度集团营业收入8970亿美元同比增长512公司拥有人应占溢利296亿美元同比增长15753每股基本盈利1841美分拟派末期股息每股070港元其中第四季度营业收入1998亿美元同比-449公司拥有人应占溢利026亿美元同比7333宝胜国际年度业绩截至2022年12月31日止年度公司营业收入为人民币18638亿元同比减少202公司拥有人应占溢利为人民币89164万元同比减少750基本每股盈利为人民币172分其中第四季度营业收入4244亿人民币同比-2036公司拥有人应占溢利为亏损1000万元去年同期亏损237亿元361度年度业绩2022年集团实现营业收入6961亿元同比增长1731归属母公司净利润747亿元同比增长2417基本每股收益为036元其中22H2营业收入3307亿元同比1701归母净利润196亿元同比-203舒华体育年报公司2022年营收1352亿元同比-135归母净利润109亿元同比-55扣非归母089亿元同比-127其中Q4营收422亿元同比-107归母净利润046亿元同比215扣非归母040亿元同比134广州酒家经营数据2023年1-2月公司实现营业收入643亿元同比增长121归属于上市公司股东的净利润594758万元同比增长338敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告东兴时尚轻工社零数据较好关注餐饮等出行相关的领域P11玖龙纸业中期报告公司20222023上半财年2022年7月1日至12月31日营业收入31198亿元同比-95净亏损1389亿元上年同期为盈利2775亿元上海家化业绩快报公司2022年营业总收入7106亿元同比减少706归属上市公司股东净利润为472亿元同比减少2729扣非净利润541亿元同比减少2001其中Q4实现营收1752亿元同比减少349归母净利润159亿元同比减少3058扣非净利润172亿元同比减少14524风险提示宏观经济下行影响购买力疫情发展超预期政策风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P12东兴时尚轻工社零数据较好关注餐饮等出行相关的领域相关报告汇总报告类型标题日期行业商贸零售行业1-2月社零消费回暖线下消费的复苏通道已开启2023-03-16公司珀莱雅60360512月经营数据表现亮眼国货美妆龙头地位巩固2023-03-14公司志邦家居603801空白市场拓展拉动收入利润端弹性可期2023-03-14行业纺织服装行业纺织制造产业链跟踪国际品牌库存去化进行中行业短期压力2023-03-10仍在行业爱美客300896业绩符合预期股权激励彰显发展信心2023-03-10行业华利集团300979短期下游去库压力仍在行业地位和长期增长无虞2023-03-08行业东兴时尚轻工两会重点提扩内需短期仍推化妆品家居两板块2023-03-06公司科锐国际300662业绩快报符合预期看好疫后经营复苏2023-03-03行业东兴时尚轻工化妆品大促催化来临家居消费趋势良好2023-02-27行业东兴时尚轻工国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩2023-02-13压力仍在公司产品接力打造增长曲线尽享医美市场扩容红利2023-02-07行业商社行业周观点业绩预告总结22年底部已现23年恢复与成长兼具2023-02-07行业纺服轻工行业业绩预告总结22年压力释放分化持续2023-02-07行业纺服轻工行业周观点时尚轻工春节各消费场景转好继续稳固消费复苏主线2023-01-31公司仙鹤股份603733把握景气赛道持续扩张林浆纸一体化增强竞争优势2023-01-16行业东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费2023-01-16行业东兴时尚轻工线下消费场景持续复苏可选消费建议重点关注2023-01-12行业化妆品行业从研发和核心成分出发探寻国货美妆的星辰大海2023-01-05公司喜临门603008床垫龙头品牌势能向上渠道品类拓展成长可期2022-12-30行业东兴时尚轻工关注线下消费复苏回暖2022-12-27行业东兴时尚轻工11月社零数据承压国家出台扩大内需纲要看好明年消费复苏2022-12-20行业东兴时尚轻工防疫政策优化地产政策加码看好消费和地产修复2022-12-05行业轻工制造行业2023年度策略需求的回暖盈利的修复2022-12-02行业商贸零售社会服务行业2023年度投资策略把握确定性关注复苏弹性2022-12-01行业纺织服装行业2023年投资策略复苏与分化并存运动户外景气持续2022-11-30行业东兴时尚轻工短期疫情形势严峻消费受阻建议优选赛道2022-11-28行业东兴时尚轻工10月社零数据偏弱精准防疫将有助于降低疫情扰动2022-11-21公司敏华控股01999利润表现优异内销企稳增长值得期待2022-11-17行业户外运动行业政策文件释放利好信号近期数据凸显增长韧性2022-11-08行业东兴时尚轻工防控措施有所放宽消费复苏有望加速2022-11-07行业东兴时尚轻工三季度消费普遍承压美妆板块显韧性2022-10-31资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告东兴时尚轻工社零数据较好关注餐饮等出行相关的领域P13分析师简介刘田田对外经济贸易大学金融硕士2019年1月加入东兴证券研究所现任大消费组组长纺服轻工行业首席分析师2年买方经验覆盖大消费行业研究具备买方研究思维常子杰中央财经大学金融学硕士2019年7月加入东兴证券研究所轻工制造行业分析师主要负责造纸包装电子烟等研究方向魏宇萌中国人民大学经济学学士金融硕士2020年7月加入东兴证券研究所商贸零售行业分析师主要负责化妆品免税电商传统零售珠宝等研究方向刘雪晴中央财经大学经济学硕士2020年8月加入东兴证券研究所商贸零售与社会服务行业分析师主要负责旅游酒店餐饮教育人服本地生活医美等研究方向研究助理简介沈逸伦新加坡国立大学理学硕士2021年4月加入东兴证券研究所轻工制造行业研究助理主要负责家居和其他销售轻工研究方向分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P14东兴时尚轻工社零数据较好关注餐饮等出行相关的领域免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源