事件：中汽协发布汽车行业2月产销数据，其中，2月乘用车销量165.3万辆，增长10.9%；1-2月累计销量312.1万辆，下降15.2%。2月汽车出口量32.9万辆，增长82.2%；1-2月累计销量63.0万辆，增长52.9%。点评如下：
　　行业需求孱弱，纯燃油车加速下滑。2022年2月1日-2月6日为春节假期，非春节假期天数为22天，2023年2月非春节天数为28天，非春节假期天数增加27.3%，但乘用车销量仅增长10.9%，1-2月累计下降15.2%。2022年底购置税减半政策的退出客观上透支了2023年需求。传统燃油车加速下滑，2月传统能源乘用车同比下降9.8%。据乘联会，1-2月广义乘用车扣除新能源乘用车和普通混动乘用车后的纯燃油车同比下降24.8%，降幅大于行业。我们认为，全国经济的复苏及各地出台的促进汽车消费措施有望缓解需求透支的影响。
　　混动将是解决A级车电动化的有效方案：2月插电混动汽车销售14.9万辆，同比增长98.0%，1-2月累计销售27.0万辆，同比增长68.6%。而纯电动汽车2月销售37.6万辆，同比增长43.9%，1-2月累计销量66.2万辆，同比增长8.4%。插电混动增长大幅领先纯电动汽车。据乘联会，纯电动乘用车2月销量中，A00、A0纯电动销量占纯电动乘用比重分别为11.53%和28.8%，两者合计超过40%，B级纯电动占比为34.9%，A级占比23.3%，低于A0及以下和B级占比。而插电混动中,A级占比最大，占58.4%，B级为34.9%。我们认为，A级车仍然汽车需求最大的市场，其电动化的实现需要与燃油车竞争，而混动车型在成本，经济型、驾乘体验上更具备优势，混动化将是解决A级车电动化的有效方案。
　　我国汽车出口方兴未艾。电动化时代，我国在新能源汽车产业链上具备竞争优势，我国汽车出口进入高增长阶段。据中汽协，2022年累计出口量311.1万辆，增长54.4%，2023年1-2月累计销量63.0万辆，增长52.9%，持续维持高增长态势。其中，1-2月乘用车出口52.2万辆，同比增长57.7%，商用车出口10.8万辆，同比增长32.9%。新能源汽车出口17万辆，占比27%，增长62.8%。
　　投资策略：1）零部件，我们重点关注电动、智能化带来格局重塑的细分行业，部分国内优秀企业实现产品越级，由2-3级供应商升级为一级供应商，或通过横向开拓产品扩大市场空间。我们重点推荐冷锻工艺行业新坐标，具备较强的新产品拓展能力；铝合金压铸行业爱柯迪、嵘泰股份；电连接器行业的永贵电器；受益智能汽车测试需求提升的中汽股份（详见相关报告汇总）。2）整车板块，我们看好广汽集团中长期发展，埃安的高端化进程持续推进、传祺受益新一代混动产品逐步复苏、两田在产品的换新将是公司中长期发展的有力保障。
　　风险提示：汽车行业复苏不及预期、新能源汽车销量不及预期、原材料价格上涨超预期等

研究报告全文：行业研究汽车行业乘用车需求承压汽车2023年3月13日看好维持东出口维持高增长汽车行业报告兴证事件中汽协发布汽车行业2月产销数据其中2月乘用车销量1653万辆未来3-6个月行业大事券增长1091-2月累计销量3121万辆下降1522月汽车出口量329无股万辆增长8221-2月累计销量630万辆增长529点评如下行业基本资料占比份有行业需求孱弱纯燃油车加速下滑2022年2月1日-2月6日为春节假期非股票家数240505限春节假期天数为22天2023年2月非春节天数为28天非春节假期天数增加行业市值亿元3676704399公273但乘用车销量仅增长1091-2月累计下降1522022年底购置流通市值亿元262337837税减半政策的退出客观上透支了2023年需求传统燃油车加速下滑2月传统行业平均市盈率4234司能源乘用车同比下降98据乘联会1-2月广义乘用车扣除新能源乘用车和证行业指数走势图券普通混动乘用车后的纯燃油车同比下降248降幅大于行业我们认为全国经济的复苏及各地出台的促进汽车消费措施有望缓解需求透支的影响研841汽车沪深300究混动将是解决A级车电动化的有效方案2月插电混动汽车销售149万辆同报比增长9801-2月累计销售270万辆同比增长686而纯电动汽车2341告月销售376万辆同比增长4391-2月累计销量662万辆同比增长84插电混动增长大幅领先纯电动汽车据乘联会纯电动乘用车2月销量中A00-160A0纯电动销量占纯电动乘用比重分别为1153和288两者合计超过403145147149141114114B级纯电动占比为349A级占比233低于A0及以下和B级占比而资料来源wind东兴证券研究所插电混动中A级占比最大占584B级为349我们认为A级车仍然汽车需求最大的市场其电动化的实现需要与燃油车竞争而混动车型在成本分析师李金锦010-66554142lijj-yjsdxzqnetcn经济型驾乘体验上更具备优势混动化将是解决A级车电动化的有效方案执业证书编号S1480521030003我国汽车出口方兴未艾电动化时代我国在新能源汽车产业链上具备竞争优势我国汽车出口进入高增长阶段据中汽协2022年累计出口量3111万辆增长5442023年1-2月累计销量630万辆增长529持续维持高增长态势其中1-2月乘用车出口522万辆同比增长577商用车出口108万辆同比增长329新能源汽车出口17万辆占比27增长628投资策略1零部件我们重点关注电动智能化带来格局重塑的细分行业部分国内优秀企业实现产品越级由2-3级供应商升级为一级供应商或通过横向开拓产品扩大市场空间我们重点推荐冷锻工艺行业新坐标具备较强的新产品拓展能力铝合金压铸行业爱柯迪嵘泰股份电连接器行业的永贵电器受益智能汽车测试需求提升的中汽股份详见相关报告汇总2整车板块我们看好广汽集团中长期发展埃安的高端化进程持续推进传祺受益新一代混动产品逐步复苏两田在产品的换新将是公司中长期发展的有力保障风险提示汽车行业复苏不及预期新能源汽车销量不及预期原材料价格上涨超预期等行业重点公司盈利预测与评级EPS元PE简称PB评级21A22E23E21A22E23E新坐标104123143204172148273推荐386敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源广汽集团070087121158127917112强烈推荐爱柯迪03606908464143345275401强烈推荐嵘泰股份066096138506734882420298推荐永贵电器032041053462536122792252推荐中汽股份824强烈推荐061072131108922507301资料来源公司财报东兴证券研究所9东兴证券行业报告汽车行业乘用车需求承压汽车出口维持高增长P3相关报告汇总报告类型标题日期行业深度报告2023年汽车行业策略报告新能源汽车的分化趋势与两个细分市场2022-11-22行业普通报告汽车行业跟踪点评6月销量快速反弹下半年政策拉动叠加供需改善行业复苏可期2022-07-12行业深度报告汽车零部件铝压铸行业报告铝压铸前景广阔一体化压铸渐行渐近2022-05-27公司深度报告新坐标603040手握冷锻工艺利器开拓新能源市场可期2023-02-09公司深度报告永贵电器300351聚焦高压连接器新能源业务重回上升通道2022-12-14公司深度报告爱柯迪600933深度报告系列之二转型新能源的实力2021-12-15公司深度报告嵘泰股份605133系列深度报告之二被低估的汽车转向系统铝铸件龙头2022-10-25公司深度报告中汽股份301215国内领先汽车试验场运营商2022-10-25公司深度报告广汽集团601238深度报告系列6赛那的爆款之路2021-11-02行业深度报告2023年汽车行业策略报告新能源汽车的分化趋势与两个细分市场2022-11-22行业普通报告汽车行业跟踪点评6月销量快速反弹下半年政策拉动叠加供需改善行业复苏可期2022-07-12行业深度报告汽车零部件铝压铸行业报告铝压铸前景广阔一体化压铸渐行渐近2022-05-27资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P4汽车行业乘用车需求承压汽车出口维持高增长分析师简介李金锦南开大学管理学硕士多年汽车及零部件研究经验2009年至今曾就职于国家信息中心长城证券方正证券从事汽车行业研究2021年加入东兴证券研究所负责汽车及零部件行业研究分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告汽车行业乘用车需求承压汽车出口维持高增长P5免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P6汽车行业乘用车需求承压汽车出口维持高增长电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源