行情回顾：上周，]SW汽车板块下跌6.2%，沪深300下跌4%。估值上，截止3月10日收盘，汽车行业PE（TTM）为27倍，较前一周下跌7.2%。
　　投资建议：2月车市景气度有所回升，其中，新能源车表现较强，批发销量达到49.6万辆，同比增长56.1%，环比增长27.5%。近期湖北政府与东风汽车开启政企合作掀起“价格战”，高额补贴提升购车需求，在一定程度上助力3月车市复苏，但此次大幅降价主要针对部分滞销车型，其他主流车型的优惠并没有发生明显变化，因此，此次大幅降价系小范围事件，不会对车市价格体系产生长久冲击，预计车市价格有望在滞销车型库存消化及国六B实施后恢复正常。投资机会方面，建议关注业绩增长确定性强以及在北美及周边布局从而有望享受今年美国电车高增长红利的优质汽车零部件标的，比如特斯拉与比亚迪产业链标的；此外，建议关注复苏预期确定性高的重卡板块优质标的。
　　乘用车：2月乘用车市场零售达到139.0万辆，同比增长10.4%，环比增长7.5%；厂商批发销量161.8万辆，同比增长10.2%，环比增长11.7%。3月前两周销量数据尚未披露，伴随陆续出台的各地购车优惠政策、车企降价清库存等因素，预计3月销量有望继续复苏。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、豪能股份（603809）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇（300988）、伯特利（603596）。
　　新能源汽车：2月新能源乘用车批发销量达到49.6万辆，同比增长56.1%，环比增长27.5%；零售销量达到43.9万辆，同比增长61.0%，环比增长32.8%。2月新能源市场受到新能源车降价、地方新能源政策补贴等影响，实现较大增长。3月在新车型供给助力下，新能源汽车销量仍有望保持快速增长。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）。
　　智能汽车：自然资源部发布《智能汽车基础地图标准体系建设指南（2023版）》，指南指出，提出到2023年，形成较为完善的智能汽车基础地图标准体系的目标，对数据生产、质量监测等技术提出规范标准。此次建设指南的发布，表明国家层面对智能汽车相关领域的关注，未来智能化将是重要发展方向。建议关注：1）华为汽车产业链，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）。
　　重卡：第一商用车最终统计，2月重卡市场销售7.72万辆，同比增长29%，环比增长58%，继连续下滑21个月后首次出现增长，此次较大的增速利于提振行业整体信心。我们预计23年是重卡的复苏期，叠加各厂商对于海外重卡市场的积极开拓，23年重卡市场复苏的确定性较高。主要标的：中国重汽（3808.HK/000951）、潍柴动力（2338.HK/000338）、奥福环保（688021）。
　　风险提示：政策波动风险；疫情风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。
　　

研究报告全文：2023TableIndustryInfo年03月13日强于大市维持证券研究报告行业研究汽车汽车行业周报36-3102月重卡复苏强乘用车以价换量投资要点西南证券研究发展中心行情回顾TableSummary上周SW汽车板块下跌62沪深300下跌4估值上截止TableAuthor分析师郑连声3月10日收盘汽车行业PETTM为27倍较前一周下跌72执业证号S1250522040001投资建议2月车市景气度有所回升其中新能源车表现较强批发销量达电话010-57758531到496万辆同比增长561环比增长275近期湖北政府与东风汽车邮箱zlansswsccomcn开启政企合作掀起价格战高额补贴提升购车需求在一定程度上助力3联系人冯安琪月车市复苏但此次大幅降价主要针对部分滞销车型其他主流车型的优惠并电话021-58351905没有发生明显变化因此此次大幅降价系小范围事件不会对车市价格体系邮箱fazswsccomcn产生长久冲击预计车市价格有望在滞销车型库存消化及国六实施后恢复正B联系人白臻哲常投资机会方面建议关注业绩增长确定性强以及在北美及周边布局从而有电话010-57758530望享受今年美国电车高增长红利的优质汽车零部件标的比如特斯拉与比亚迪邮箱bzzyfswsccomcn产业链标的此外建议关注复苏预期确定性高的重卡板块优质标的乘用车2月乘用车市场零售达到1390万辆同比增长104环比增长75行TableQuotePic业相对指数表现厂商批发销量1618万辆同比增长102环比增长1173月前两周销汽车沪深300量数据尚未披露伴随陆续出台的各地购车优惠政策车企降价清库存等因素28预计3月销量有望继续复苏主要标的广汽集团601238爱柯迪60093319精锻科技300258福耀玻璃600660豪能股份603809科博达10603786星宇股份601799津荣天宇300988伯特利6035960新能源汽车2月新能源乘用车批发销量达到496万辆同比增长561环-9比增长275零售销量达到439万辆同比增长610环比增长328-1822322522722922112312332月新能源市场受到新能源车降价地方新能源政策补贴等影响实现较大增长3月在新车型供给助力下新能源汽车销量仍有望保持快速增长主要标数据来源聚源数据的比亚迪002594拓普集团601689旭升股份603305三花智控002050宁德时代300750华域汽车600741文灿股份603348基础数据股票家数TableBaseData246智能汽车自然资源部发布智能汽车基础地图标准体系建设指南2023版行业总市值亿元3474002指南指出提出到2023年形成较为完善的智能汽车基础地图标准体系的目流通市值亿元3010213标对数据生产质量监测等技术提出规范标准此次建设指南的发布表明行业市盈率TTM321沪深300市盈率TTM118国家层面对智能汽车相关领域的关注未来智能化将是重要发展方向建议关注1华为汽车产业链如长安汽车000625广汽集团6012382摄像头毫米波雷达激光雷达等传感器需求持续增加智能车灯智能座舱空气相关研究悬架线控制动与转向等部件渗透率持续提升主要标的星宇股份6017991TableReport2023年智能汽车专题汽车智能化技伯特利603596科博达603786阿尔特300825德赛西威002920术应用发展趋势展望2023-03-11华阳集团0029062汽车行业2023年春季投资策略把握结构性机会看好重卡复苏行情重卡第一商用车最终统计2月重卡市场销售772万辆同比增长292023-03-09环比增长58继连续下滑21个月后首次出现增长此次较大的增速利于提3汽车行业周报227-332月新能源振行业整体信心我们预计23年是重卡的复苏期叠加各厂商对于海外重卡车表现较强重卡复苏在路上市场的积极开拓23年重卡市场复苏的确定性较高主要标的中国重汽2023-03-063808HK000951潍柴动力2338HK000338奥福环保688021风险提示政策波动风险疫情风险芯片短缺风险原材料价格上涨风险车企电动化转型不及预期的风险智能网联汽车推广不及预期等的风险请务必阅读正文后的重要声明部分汽车行业周报36-310目录1上周行情回顾12市场热点421行业新闻422公司新闻523一周新车速递724一二月欧美各国销量83周专题车市大降价背后的逻辑及影响931第一次降价2003-2004年932第二次降价2012年6-12月1133第三次降价2013年1月1134第四次降价2013年7月-2014年2月1235第五次降价2015年8月-2017年1月1236第六次降价2022年9月-2022年12月1237第七次降价2023年3月124核心观点及投资建议145重点覆盖公司盈利预测及估值156风险提示16请务必阅读正文后的重要声明部分汽车行业周报36-310图目录图1汽车板块周内累计涨跌幅36-3101图2行业走势排名36-3101图3汽车板块PETTM水平2图4汽车板块涨幅居前的个股36-3102图5汽车板块跌幅居前的个股36-3102图6钢材价格走势元吨3图7铝价格走势元吨3图8铜价格走势元吨3图9天然橡胶价格走势元吨3图10顺丁橡胶价格走势元吨3图11丁苯橡胶价格走势元吨3图12布伦特原油期货价格美元桶4图13国内浮法玻璃价格走势元吨4图142002-2005年轿车产销量变化10图152003-2005年整车利润率变化10图162002年9月-2022年3月乘用车毛利率中位数10图172002-2005关税税率变化10图182013年1月奔驰汽车降价情况北京地区11表目录表1主要车企12月销量情况单位辆5表2一周新车速递7表312月欧美各国汽车销量情况8表4东风汽车降价情况13表5重点关注公司盈利预测与评级15请务必阅读正文后的重要声明部分汽车行业周报36-3101上周行情回顾上周SW汽车板块报收548276点下跌62沪深300指数报收396714点下跌4子板块方面乘用车板块下跌77商用载客车板块下跌7商用载货车板块下跌62汽车零部件板块下跌59汽车服务板块上涨04与各行业比较SW汽车板块周涨跌幅位于行业倒数第2位图1汽车板块周内累计涨跌幅36-310102023362023372023382023392023310-1-2-3-4-5-6-7-8-9沪深300汽车申万乘用车申万商用载客车申万商用载货车申万汽车零部件申万数据来源Wind西南证券整理图2行业走势排名36-3100-1-2-3-4-5-6-7-8300电子环保通信传媒综合钢铁银行煤炭汽车计算机房地产沪深医药生物国防军工公用事业交通运输建筑装饰社会服务机械设备石油石化有色金属纺织服饰农林牧渔基础化工商贸零售食品饮料轻工制造美容护理家用电器非银金融建筑材料电力设备数据来源Wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分1汽车行业周报36-310估值上截止3月10日收盘汽车行业PETTM为27倍较前一周下跌72图3汽车板块PETTM水平706050403020100汽车申万801880SI乘用车申万801095SI商用载客车申万850913SI商用载货车申万850912SI汽车零部件申万801093SI汽车服务申万801092SI数据来源Wind西南证券整理个股方面上周涨幅前五依次是凯龙高科中国中期中汽股份正强股份浩物股份跌幅前五依次是长城汽车玲珑轮胎合力科技文灿股份立中集团图4汽车板块涨幅居前的个股36-310图5汽车板块跌幅居前的个股36-31040长城汽车玲珑轮胎合力科技文灿股份立中集团-113530-1125-1220-121510-135-130凯龙高科中国中期中汽股份正强股份浩物股份-14数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理原材料价格方面上周钢材综合价格上涨09铜价下跌05铝价下跌18天然橡胶期货价格下跌4布伦特原油期货价格下跌36浮法玻璃价格下跌01请务必阅读正文后的重要声明部分2汽车行业周报36-310图6钢材价格走势元吨图7铝价格走势元吨200300001801602500014020000120100150008010000604050002000上海物贸平均价铝钢材综合价格指数钢材价格指数板材钢材价格指数热轧卷板3数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理图8铜价格走势元吨图9天然橡胶价格走势元吨90000250008000070000200006000015000500004000010000300002000050001000000上海物贸平均价铜期货结算价连续天然橡胶数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理图10顺丁橡胶价格走势元吨图11丁苯橡胶价格走势元吨300001800016000250001400020000120001000015000800010000600040005000200000市场价顺丁橡胶BR9000全国现货价丁苯橡胶1502国内数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分3汽车行业周报36-310图12布伦特原油期货价格美元桶图13国内浮法玻璃价格走势元吨1403500120300010025008020006015004010002050000期货结算价连续布伦特原油市场均价浮法玻璃全国当周值数据来源Wind西南证券整理数据来源同花顺西南证券整理2市场热点21行业新闻2月全国乘用车厂商批发销量1618万辆2月乘用车市场零售139万辆同比去年增长104较上月同期增长75今年累计零售2679万辆同比去年下降198国内乘用车厂商批发1618万辆同比去年增长102较上月同期增长117今年累计批发3066万辆同比去年下降155来源乘联会自然资源部发布智能汽车基础地图标准体系建设指南2023版其中提到到2025年初步构建能够支撑汽车驾驶自动化应用的智能汽车基础地图标准体系先行制定急用先行的10项以上智能汽车基础地图重点标准涵盖基础通用数据采集动态更新数据分发交换格式以及多种智能端侧相关数据安全保护等技术要求和规范解决智能汽车基础地图深度应用的迫切需求来源财联社国家市场监管总局工信部发布关于开展新能源汽车动力电池梯次利用产品认证工作的公告其中提出鼓励有条件的地方加快构建资源循环利用体系在政府投资工程重点工程市政公用工程中使用获证梯次利用产品来源财联社产业司组织召开传统产业智能化发展专题研讨会议建材汽车石化等重点领域行业协会负责同志行业专家相关行业重点企业负责同志清华大学北京航空航天大学北京理工大学中科院等有关专家参加会议来源发改委官网欧美领导就电动汽车关键矿物和政府补贴进行磋商美国官员表示在美国和欧盟处于贸易摩擦之际美国总统拜登和欧盟委员会主席冯德莱恩周五将举行会谈可能会就用于电动汽车的关键矿物和政府补贴问题进行磋商来源财联社湖北政府联合冬粉汽车开展促销活动东风汽车旗下的东风雪铁龙东风标致东风日产东风本田东风风神都参与湖北省促销活动车企和地方政府各补一半补贴力度从5千元到9万元不等有效期为3月1日至3月31日来源财联社请务必阅读正文后的重要声明部分4汽车行业周报36-310成都高新区将发放汽车消费券消费券活动共设置3档单车购车价格20万以内每辆车可申领补贴3000元单车购车价格20万元含-40万元以内每辆车可申领补贴5000元单车购车价格40万元含以上每辆车可申领补贴8000元来源财联社威海开展汽车促消费活动活动时间为2023年1月1日至2023年6月30日总金额为1000万元本次活动采取消费者先抢取资格券后提交购车材料发放消费券的形式资格券于3月17日10时准时开抢资格券数量有限先抢先得来源财联社广州相关部门印发广州市建设国际消费中心城市发展规划20222025年提到壮大汽车消费推进全市公交车辆出租车全面置换为新能源车辆来源财联社英特尔旗下Mobileye成立上海嘉定技术测试中心Mobileye作为英特尔旗下高级驾驶辅助系统ADAS供应商于3月10日宣布上海嘉定技术测试中心开幕称继续致力于为中国汽车厂商提供先进可靠的解决方案来源IT之家荣耀新专利可用移动终端远程控制车门解锁获批近日荣耀终端有限公司申请的车辆解锁的方法装置设备存储介质和程序产品专利公布来源IT之家22公司新闻表1主要车企12月销量情况单位辆车企品牌1月销量2月销量2月同比涨幅环比涨幅乘用车广汽集团1469211612191238973上汽集团整体数据238023301342-6412660海马汽车1901337857637770力帆科技20151048-3531-4799赛力斯1055612773-15722100长城汽车6151968209-3651087长安汽车1718051381453827-1959新能源乘用车比亚迪乘用车150164191664119002764赛力斯新能源汽车48856577103693464广汽集团新能源汽车10921319512049319256力帆科技新能源汽车1502598-6309-6019长城汽车新能源汽车6313834027043211长安汽车自主新能源280312057410338-2660上汽集团新能源汽车3222144631-1403852特斯拉上海6605174402103691264北汽蓝谷2125268742162645蔚来85061215798004292小鹏52186010-3001518请务必阅读正文后的重要声明部分5汽车行业周报36-310车企品牌1月销量2月销量2月同比涨幅环比涨幅理想15141166209800977哪吒60161007342006744零跑11393198-70018077极氪3116545587007506问界系列4475350523035-2168广汽埃安10206300862530019479东风岚图154811074959-2849货车客车金龙汽车157718726551871江铃汽车1223026000299511259宇通客车1261788-619-3751福田汽车316006003759608999福田汽车新能源汽车13502539240818807中通客车470318-2374-3234一汽解放1005617687-18337589亚星客车12466000-4677安凯客车109263362714128江淮汽车354104968841574032江淮汽车纯电动乘用车103231139011111034东风汽车546813022258313815东风汽车新能源汽车345436-52352638数据来源各公司公告或官网西南证券整理中国一汽一汽面向吉林省消费者推出旗惠吉林-亿元限时惠民补贴活动本次补贴范围涵盖中国一汽旗下全部中国品牌海外品牌乘用车和轻型货车补贴总额15亿元单车补贴金额最高37万元来源乘联会比亚迪比亚迪在英国的首款乘用车BYDATTO3已正式开售起售价36490英镑约人民币30万元首批位于伯明翰曼彻斯特格拉斯哥和米尔顿凯恩斯的四家先锋店将于3月中旬开业来源乘联会广汽集团公布产品规划计划今年实现汽车产销产值同比增长10力争增长15其中传祺今年将推3款PHEV新车埃安方面则将销量目标锁定在50万辆来源网通社哪吒汽车泰国工厂正式开建泰国工厂是哪吒汽车首个海外工厂同时也是中国造车新势力的首个泰国工厂建成后产能2万辆年预计2024年1月底投产同时哪吒汽车与泰国BGAC公司签署合作协议来源财联社力帆科技公司公告其全资子公司河南力帆新能源电动车有限公司以下简称河南力帆已向法院申请破产清算来源公司公告请务必阅读正文后的重要声明部分6汽车行业周报36-310珠城科技公司公告公司将承接国内某知名新能源汽车品牌企业某车型项目低压线束组件的开发及生产来源公司公告长安汽车长安汽车在互动平台表示在渠道建设上阿维塔科技将与华为进一步深化合作预计上半年将入驻20华为线下门店来源财联社长安汽车长安汽车发布百亿惠民购车季政策凡在3月1日-3月31日期间提车的用户购买长安乘用车全系任意车型即可额外享受千元汽车优惠券来源乘联会理想汽车知情人士透露理想汽车定下了年内建设约300座超快充站的目标目前已在高速服务区部署了10座左右此外蔚来员工透露公司今年定下了建1万根充电桩的激进目标包括超充桩和目的地桩以覆盖蔚来用户的职住地涵盖国内国外两大市场来源财联社四维图新公司公告公司收到国内车厂长城汽车股份有限公司重庆采购分公司发出的定点通知书公司将为其2023年至2027年量产上市的部分车型提供地图数据及引擎服务实现城市级自动驾驶功能来源公司公告吉利集团天津经开区拟与吉利集团共同发起设立汽车领域产业基金基金首期规模约10亿元拟投资汽车和新能源集成电路车联网等汽车领域技术和机构吉利就拟投资项目已完成基金架构搭建来源财联社小米雷军3月5日在北京团全体会上介绍小米造车进展超预期已经顺利完成冬季测试预计明年上半年量产雷军称自己有12的时间花在汽车业务上2022年汽车等新业务投入超过30亿人民币汽车研发团队超2300人来源财联社日产汽车3月9日日产汽车公布其开发电动动力系统的新方法X-in-1日产通过X-in-1将其核心电动汽车和e-POWER动力总成组件共享和模块化并计划到2026年将开发和制造成本较2019年降低30来源盖世汽车极氪汽车3月6日极氪官方二手车业务极氪认证ZEEKRCertified正式发布上线开启全国运营极氪认证是涵盖买车卖车换车等的一站式综合平台官方为此发布了四项全新标准包括自研电动汽车价值评估体系可视化的动态保值率一车一码实现车况透明以及不区别对待首任继任车主的三电终身质保等权益来源盖世汽车长城汽车长城汽车在智能新能源干货大会正式发布全新智能四驱电混技术Hi4全新Hi4包含两套动力总成系统功率高达340kW覆盖A-C级车型为用户提供更多的动力选择来源wind23一周新车速递表2一周新车速递细分市场生产厂商子车型上市时间工程更改规模动力类型价格万元及车身结构广汽丰田汉兰达双擎20230304BSUVNM油电混动2688-3488一汽大众宝来20230306ANBNM燃油1129-1439请务必阅读正文后的重要声明部分7汽车行业周报36-310细分市场生产厂商子车型上市时间工程更改规模动力类型价格万元及车身结构一汽丰田丰田bZ320230306BNBNMEV1698-1998奇瑞捷豹路虎揽胜极光L20230306BSUVMCE1燃油3898-4652奇瑞捷豹路虎揽胜极光LPHEV20230306BSUVMCE1插电混动4158广汽丰田锋兰达20230307ASUVMCE1燃油1258-1698一汽-大众高尔夫GTI20230307AHBMCE2-2燃油2298广汽丰田汉兰达双擎20230307BSUVMCE2-2油电混动2688-3488广汽埃安AIONYPlus20230307ASUVNBEV1198-2026广汽乘用车传祺GS3影速20230308A0SUVGP燃油858-1118小鹏汽车小鹏P7i20230310BNBMCE3EV2499-3399数据来源乘联会西南证券整理注全新产品NP全新上市车型车型名称是全新的新增车型NM现有车型线上新增某款车款换代产品GP车型平台发生改变从而产生的全新一代的车型小改款MCE1指车型的配置外观造型发生小范围变化但不涉及车型模具的更改及发动机或变速箱的调整大改款MCE3指车型的模具和动力都进行改变中改款MCE2-1通常指车型的facelift即车型的前脸造型或模具的改变但不涉及动力的改变中改款MCE2-2指车型涉及发动机或变速箱的改变但不涉及前脸造型或模具的改变价格调整MSRP现有车型官方指导价的变动24一二月欧美各国销量表312月欧美各国汽车销量情况地区国家1月销量万辆2月销量万辆2月同比2月环比美国11021161645535北美加拿大102103-081068北美合计12041264586498德国179206-6851520法国143-10000西班牙758619361490意大利141葡萄牙17英国154西欧爱尔兰33161026-5133比利时45-10000荷兰33282304-1515奥地利2瑞士1920329601卢森堡040513321805瑞典1822-8802233请务必阅读正文后的重要声明部分8汽车行业周报36-310地区国家1月销量万辆2月销量万辆2月同比2月环比挪威0310-65522857芬兰08丹麦12希腊12西欧合计916393-5299-5710俄罗斯32波兰38捷克2斯洛伐克07匈牙利-罗马尼亚14中欧东欧克罗地亚-斯洛文尼亚-保加利亚-乌克兰-爱沙尼亚02土耳其51中欧东欧合计164数据来源Marklines西南证券整理注北美合计包括美国和加拿大的乘用车销量西欧合计包括德国法国西班牙意大利葡萄牙英国爱尔兰比利时荷兰奥地利瑞士卢森堡瑞典挪威芬兰丹麦希腊的乘用车销量中欧东欧合计包括俄罗斯波兰捷克斯洛伐克匈牙利罗马尼亚克罗地亚斯洛文尼亚保加利亚乌克兰爱沙尼亚土耳其的乘用车销量其中俄罗斯的销量包含轻卡空白处尚未披露3周专题车市大降价背后的逻辑及影响我国汽车的发展史也是一部价格波动史21世纪以来我国乘用车价格出现多次整体或个体的降价行为我们对于2000年后的降价行为进行了大致梳理针对本次的车市大降价我们认为在需求弱势情况下电车内卷的降价潮影响外溢导致油车压力陡增被迫降价促销同时今年7月1日国六B将正式实施厂家在销售形势不乐观的情况下提前采取降价清库存整体看大幅降价系短期清库存行为特别是针对长期滞销的车型其他主流车型虽有优惠但幅度较为稳定对降价幅度不宜过度悲观短期乘用车产业链盈利压力较大二季度有望企稳下半年随着国六A车型库存消化后车市价格体系有望回归相对正常的水平产业链因大幅降价导致的盈利压力有望明显缓解31第一次降价2003-2004年2003年国产车降价9252004年降价131进口车降幅达143请务必阅读正文后的重要声明部分9汽车行业周报36-310本次降价原因主要1供需关系改变2003年10月汽车库存24万辆轿车有77万辆库销比243823年下半年根据搜狐汽车数据2004年底的库存仅轿车保守50万辆甚至可能超过60万辆而2004年汽车月销量平均值仅42万辆库销比明显提升深层次的原因在于2003年车市景气度较高使得大家产能扩张过快2规模化带来生产成本的降低据中汽协数据2003年产能增加了352004年汽车产能增加了约16图142002-2005年轿车产销量变化图152003-2005年整车利润率变化数据来源国家统计局西南证券整理数据来源国家发展门户网西南证券整理3关税下调进口汽车价格下降2002年1月1日排量30升以下的进口汽车关税税率降到43830升及以上降到5072003年1月1日排量30升以下的进口汽车关税税率降到38230升及以上降到432004年1月1日排量30升以下的进口汽车关税税率降到34230升及以上降到3762005年1月1日我国按照承诺取消了进口汽车配额许可证制度对汽车产品实行自动进口许可管理同时将进口汽车关税水平降到30对申万汽车指数的影响2004年申万汽车下跌47上证指数下跌21图162002年9月-2022年3月乘用车毛利率中位数图172002-2005关税税率变化数据来源九雾数据乘用车行业毛利率对比西南证券整理数据来源西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分10汽车行业周报36-31032第二次降价2012年6-12月2012年6月-2012年11月车市出现连续涨价后的连续较大降幅降幅达88主要原因包括1销量增速下滑供需关系变化2009年在汽车产销同比增速由正转负的背景下国家推出了一系列刺激汽车消费的政策对汽车消费起到了明显的拉动作用2009年2月起我国汽车产销结束连续三个月的同比负增长2009年4月至2011年1月我国汽车产销实现了连续22个月至少同比10以上的高增长然而刺激政策有利也有弊随着政策于2010年底退出前期的透支效应显现20112012两年汽车销量增速断崖式降至2543直至2013年才有所复苏全年增速升至139对申万汽车指数的影响这段时间申万汽车的表现也明显弱于行业跌幅23上证跌幅17说明行业整体性的持续较大幅度的降价对股市会有明显的冲击33第三次降价2013年1月2013年1月奔驰大幅降价优惠幅度高达6-8万元但奔驰的个体降价没有带动全行业的降价潮中国汽车流通协会数据显示13年1月行业降价仅约22月环比增长2恢复至12年12月水平奔驰降价原因分析12012年汽车行业整体增速相对20102011年大幅下滑2Marklines数据显示2013年1月奔驰批销大幅下滑同比下滑85环比下滑955对申万汽车指数的影响2013年1月申万汽车指数上涨9跑赢上证指数说明个体行为的短暂降价对行业几乎没有影响图182013年1月奔驰汽车降价情况北京地区数据来源太平洋汽车网西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分11汽车行业周报36-31034第四次降价2013年7月-2014年2月2013年7月-2014年2月乘用车降价约7本次降价原因主要有1库存较高2013年6月经销商库存预警指数上升至5612汇率变化影响13年1-3季度的进口车面临汇率变化的影响加之进口车强化小排量的产品系列延伸以及超豪华车型低迷均价有所下降降到411万美元对申万汽车指数的影响申万汽车行业上涨19上证指数仅上涨4主要是在于这段时间汽车销量增幅是前后几年的最好的一个水平月增幅基本在10以上35第五次降价2015年8月-2017年1月2015年8月至2017年1月降价约9其中SUV降价幅度较大2016年1月大众途观直降818万jeep指南者最高优惠76万丰田RAV4现金优惠4万福特翼虎降369万日产奇骏可优惠28万现代ix35最高降24万本田CR-V最高优惠22万三菱欧蓝德现金优惠2万现代全新胜达降17万马自达CX-5最高优惠16万原因1整体产能一定程度上过剩2SUV比轿车贵好几万有降价空间并且SUV参与者大幅增多供需关系开始发生变化3进口车国产后降价空间增大对申万汽车指数的影响这段时间申万汽车下跌1上证指数下跌17申万汽车行业跑赢上证指数我们认为主要是因为2015年10月1日至2016年12月31日重启了汽车购置税减半优惠政策对销量形成了一定刺激2015年10月汽车产量也结束了连续5个月的负增长2016年6月至2016年11月我国汽车产销实现了连续6个月至少同比10的高增长36第六次降价2022年9月-2022年12月2022年9月至2022年12月乘用车有一个小幅度的降价降价约51本次降价主体以销量及订单不容乐观的新能源车企为主包括特斯拉理想小鹏等原因1乘用车增速放缓经历了2022年678月的同环比高增后乘用车增速放缓10月零售同比增速降到了10以下汽车库存预警指数再次回到55以上2特斯拉带头降价给其他新能源车企造成压力2022年10月特斯拉因自身销量走势较差MODEL3降价14万元MODELY降价2-37万元对申万汽车指数的影响这段时间申万汽车下跌约11上证指数下跌约437第七次降价2023年3月2023年3月东风汽车打响了燃油车降价的重要一枪降价潮开启超30家车企轮番降价本轮降价具有降价幅度大涉及范围广两大特点请务必阅读正文后的重要声明部分12汽车行业周报36-310表4东风汽车降价情况数据来源东风汽车海报西南证券整理关于本轮降价我们认为基于以下原因1需求疲弱乘用车市场增速大幅下降前二月销量同比下滑约15其中新能源车销量依然有所增长同比21燃油车同比下滑约24所以燃油车市场很不乐观2库存较高经销商库存预警指数连续保持在60左右2月经销商库存系数升至1933国标切换要求对库存进行处理2023年7月国六B将全面实施需要对库存国六A进行清库存4东风汽车2023年12月累计汽车销量为262万辆同比下降48483月湖北政府携手东风汽车3月带头打响价格战综合补贴2-9万元其他以燃油车为主的品牌也纷纷跟进降价包括宝马福特奥迪红旗捷达奔驰一汽广汽等新能源品牌由于产能布局较大销量压力也大有纷纷推出购车优惠包括比亚迪深蓝等面对本次降价不宜过度悲观行业或将重新洗牌此次大幅降价车型基本为长期滞销车型且降价时间基本都在3月底结束故整体影响偏短期其他主流车型虽有优惠但幅度较为稳定对降价幅度不宜过度悲观短期乘用车产业链盈利压力较大同时新能源将继续挤占燃油车份额行业或将洗牌资金不充足或者盈利能力较差的传统车企及部分新势力或将面临生存压力车市价格体系将在滞销车型消化及国六B实施后恢复正常在拼经济的大环境下促进汽车消费是重要抓手因此当前各地政府在陆续推出鼓励汽车尤其是新能源汽车消费的政策文件当前部分滞销车型的大幅降价属于短期行为长期恶性降价对汽车产业生态健康发展有害无利我们预计随着滞销车型库存消化以及下半年国六B实施后车市价格体系将进入正常状态请务必阅读正文后的重要声明部分13汽车行业周报36-3104核心观点及投资建议2月车市景气度有所回升其中新能源车表现较强批发销量达到496万辆同比增长561环比增长275近期湖北政府与东风汽车开启政企合作掀起价格战高额补贴提升购车需求在一定程度上助力3月车市复苏但此次大幅降价主要针对部分滞销车型其他主流车型的优惠并没有发生明显变化因此此次大幅降价系小范围事件不会对车市价格体系产生长久冲击预计车市价格有望在滞销车型库存消化及国六B实施后恢复正常投资机会方面建议关注业绩增长确定性强以及在北美及周边布局从而有望享受今年美国电车高增长红利的优质汽车零部件标的比如特斯拉与比亚迪产业链标的此外建议关注复苏预期确定性高的重卡板块优质标的乘用车2月乘用车市场零售达到1390万辆同比增长104环比增长75厂商批发销量1618万辆同比增长102环比增长1173月前两周销量数据尚未披露伴随陆续出台的各地购车优惠政策车企降价清库存等因素预计3月销量有望继续复苏主要标的广汽集团601238爱柯迪600933精锻科技300258福耀玻璃600660豪能股份603809科博达603786星宇股份601799津荣天宇300988伯特利603596新能源汽车2月新能源乘用车批发销量达到496万辆同比增长561环比增长275零售销量达到439万辆同比增长610环比增长3282月新能源市场受到新能源车降价地方新能源政策补贴等影响实现较大增长3月在新车型供给助力下新能源汽车销量仍有望保持快速增长主要标的比亚迪002594拓普集团601689旭升股份603305三花智控002050宁德时代300750华域汽车600741文灿股份603348智能汽车自然资源部发布智能汽车基础地图标准体系建设指南2023版指南指出提出到2023年形成较为完善的智能汽车基础地图标准体系的目标对数据生产质量监测等技术提出规范标准此次建设指南的发布表明国家层面对智能汽车相关领域的关注未来智能化将是重要发展方向建议关注1华为汽车产业链如长安汽车000625广汽集团6012382摄像头毫米波雷达激光雷达等传感器需求持续增加智能车灯智能座舱空气悬架线控制动与转向等部件渗透率持续提升主要标的星宇股份601799伯特利603596科博达603786阿尔特300825德赛西威002920华阳集团002906重卡第一商用车最终统计2月重卡市场销售772万辆同比增长29环比增长58继连续下滑21个月后首次出现增长此次较大的增速利于提振行业整体信心我们预计23年是重卡的复苏期叠加各厂商对于海外重卡市场的积极开拓23年重卡市场复苏的确定性较高主要标的中国重汽3808HK000951潍柴动力2338HK000338奥福环保688021请务必阅读正文后的重要声明部分14汽车行业周报36-3105重点覆盖公司盈利预测及估值表5重点关注公司盈利预测与评级市值股价归母净利润归母净利润增速EPSPE代码覆盖公司评级亿元22E23E24E22E23E24E22E23E24E22E23E24E600741SH华域汽车546173369679087381410222528876买入600933SH爱柯迪2042310557491783323070810352923买入601238SH广汽集团1163110910691172136846101710111311108买入600660SH福耀玻璃9133500487540674551125202126181714买入300258SZ精锻科技531090253343453033050709211612买入605068SH明新旭腾452676182737124735071422391912买入603809SH豪能股份45114226374731422606091318129买入000338SZ潍柴动力101211607079311153-24322407111317119买入000625SZ长安汽车121812288239001032132915080910151312买入603786SH科博达23558125677104443835141926423023买入601799SH星宇股份38113335131165203382723425772312319买入000951SZ中国重汽192163454109165-4810152050914361812买入300207SZ欣旺达3832055115249410261166506132233159买入603596SH伯特利265643365103150286045162537412618买入300988SZ津荣天宇322261091528276088071121311910买入3808HK中国重汽3011089165831394657-62894806111718106买入688533SH上声电子764750094168290557973061118814526买入数据来源Wind西南证券推荐逻辑华域汽车600741公司电动化智能化新产品加速研发落地未来将成为公司业务新增长点爱柯迪600933产能持续扩张新能源车业务加速推进广汽集团601238集团旗下主要品牌在混动化与电动智能化领域持续发力叠加政策催化预计未来销量将持续向好其中处于新车周期的广本广丰预计将成为今年公司的销量与利润的主要增量贡献方福耀玻璃600660公司在业务聚焦盈利能力研发等方面优势明显未来市占率有望进一步提升精锻科技300258电动车业务与出口业务是公司的重要增长点明新旭腾605068真皮产能扩张新产品水性超纤革放量可期豪能股份603809汽车差速器和航空航天业务将成为公司重要增长点潍柴动力000338重卡发动机龙头地位稳固智能物流业务氢燃料电池业务增长空间大请务必阅读正文后的重要声明部分15汽车行业周报36-310长安汽车000625自主盈利大幅增长新能源战略持续发力科博达603786传统灯控市占率持续提升的同时发力域控制器打造新增长点星宇股份601799车灯智能化转型升级产能稳步扩张未来市占率有较大提升空间中国重汽000951重卡行业优质企业静待行业复苏欣旺达300207动力电池差异化竞争多产品技术路线齐头并进国内外储能市场放量在即未来将成为公司新增长动能伯特利603596线控制动兴起国产替代加速津荣天宇300988精密部品优质企业布局储能打造新增长点6风险提示政策波动风险疫情风险芯片短缺风险原材料价格上涨风险车企电动化转型不及预期的风险智能网联汽车推广不及预期等的风险请务必阅读正文后的重要声明部分16汽车行业周报36-310分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分