本周，行业掀起新一轮价格战，由东风系引发，一汽、日系、上汽等多汽车集团参与本轮价格战，以燃油车为主，部分新能源汽车参与。本轮价格战的导火索是国六a切换国六b将要在今年7月1日开始正式施行，且需要通过RDE测试，因此行业有清库压力。虽然不同车企面临的清库压力是不同的，但面对降价发起者的来势汹汹，以及被新能源车销量的挤压，本轮燃油车降价范围逐步扩大，力度也大，且已经引发部分新能源车企的降价应对。我们从RDE测试的视角，分析各个品牌的现状，判断本轮价格战的持续时长。豪华品牌中宝马基本都过RDE，奥迪车型还有压力；合资品牌中大众大部分车型都过RDE，日系部分品牌有压力；自主品牌中会有部分换代周期选择时点不适的车型有压力。整体需要清库的量远没有个别人认为的600万，但预计至少有大几十万。我们认为市场只要仍然存在RDE库存车压力，燃油车的价格战就会持续。核心矛盾是还没有完全释放出来的需求，和源源不断的产能之间的错配。叠加厂家与经销商的部分车型清库压力，今年上半年的价格战将对产业链的销量节奏，利润释放节奏产生较大扰动。因此，我们预计乐观情况下5月前后可能就会结束这场由RDE引发的油车价格战；悲观情况下也不会晚于6月底。但看中长期，油车、电车之间的战斗将再次短兵相接，这确实会是一场持久战。推荐排序：①电车占比高的车企>油车占比高的车企；②民企>国企>外资；③强势中低端产品>高端产品线。因此悲观情绪宣泄后，仍然首推比亚迪，其次是长安、吉利、上汽。
　　3月10日，“长城汽车智能新能源干货大会”召开，智能四驱电混技术Hi4是看点。Hi4使用双电机+发动机的构型能达成9种动力模式的切换，相比上一代DHT全工况下综合油耗下降15%，兼顾动力性能与经济性，实现“四驱的体验、两驱的价格，四驱的性能、两驱的能耗”。该技术将首搭近期上市的全新哈弗新能源车型，长城汽车的全系新能源产品也会在2024年全面普及四驱，未来更将全面实现技术开源。
　　3月行业折扣率增幅明显，应对终端销量压力。我们爬取懂车帝平台的车型折扣情况，以各品牌销量加权计算，跟踪得到3月自主品牌平均折扣率+0.60pct至3.87%，合资品牌平均折扣率+1.62pct至15.29%，豪华品牌平均折扣率+0.28pct至20.04%，行业平均折扣率+0.96pct至10.78%。年初多家车企跟进特斯拉降价策略，且本周燃油车又进入到新一轮价格战，叠加目前终端的销量压力，因此带动了终端成交价格的下降。
　　工信部3月批次新车申报中，建议关注小鹏G6、吉利银河L7、腾势N7、蔚来ET5猎装版、问界M5激光雷达版。
　　投资分析意见：乘用车领域的竞争加剧必将加速行业格局重塑，看好头部自主品牌的份额持续提升，包括比亚迪、长安、吉利。但产业链的利润冲击在所难免，建议关注具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份、科博达等。而在商用车领域，新能源大势已成，建议关注瀚川智能（机械）、蓝海华腾、瑞可达（TMT）、精进电动等公司。
　　核心风险：疫情反复及供应链安全风险、海外需求释放不及预期、原材料涨价超预期

研究报告全文：汽车2023年03月12日业产及业行行国六的6问6答需求短期扰动的业研是裸泳者究行业看好202336-2023310汽车周报点评相关研究本期投资提示特斯拉宏图再掀技术浪潮重卡换电本周行业掀起新一轮价格战由东风系引发一汽日系上汽等多汽车集团参与本轮站经济性已成型-2023227-价格战以燃油车为主部分新能源汽车参与本轮价格战的导火索是国六a切换国六b证202333汽车周报2023年3月5将要在今年7月1日开始正式施行且需要通过RDE测试因此行业有清库压力虽然券日研不同车企面临的清库压力是不同的但面对降价发起者的来势汹汹以及被新能源车销量究重卡换电站投资收益逐步显现普及报放量已在弦上-新能源商用车行业深度的挤压本轮燃油车降价范围逐步扩大力度也大且已经引发部分新能源车企的降价应告二2023年3月3日对我们从RDE测试的视角分析各个品牌的现状判断本轮价格战的持续时长豪华品牌中宝马基本都过RDE奥迪车型还有压力合资品牌中大众大部分车型都过RDE日系部分品牌有压力自主品牌中会有部分换代周期选择时点不适的车型有压力整体需证券分析师戴文杰A0230522100006要清库的量远没有个别人认为的600万但预计至少有大几十万我们认为市场只要仍daiwjswsresearchcom然存在RDE库存车压力燃油车的价格战就会持续核心矛盾是还没有完全释放出来的研究支持戴文杰A0230522100006需求和源源不断的产能之间的错配叠加厂家与经销商的部分车型清库压力今年上半daiwjswsresearchcom年的价格战将对产业链的销量节奏利润释放节奏产生较大扰动因此我们预计乐观情联系人况下5月前后可能就会结束这场由RDE引发的油车价格战悲观情况下也不会晚于6月戴文杰862123297818底但看中长期油车电车之间的战斗将再次短兵相接这确实会是一场持久战推荐daiwjswsresearchcom排序电车占比高的车企油车占比高的车企民企国企外资强势中低端产品高端产品线因此悲观情绪宣泄后仍然首推比亚迪其次是长安吉利上汽3月10日长城汽车智能新能源干货大会召开智能四驱电混技术Hi4是看点Hi4使用双电机发动机的构型能达成9种动力模式的切换相比上一代DHT全工况下综合油耗下降15兼顾动力性能与经济性实现四驱的体验两驱的价格四驱的性能两驱的能耗该技术将首搭近期上市的全新哈弗新能源车型长城汽车的全系新能源产品也会在2024年全面普及四驱未来更将全面实现技术开源3月行业折扣率增幅明显应对终端销量压力我们爬取懂车帝平台的车型折扣情况以各品牌销量加权计算跟踪得到3月自主品牌平均折扣率060pct至387合资品牌平均折扣率162pct至1529豪华品牌平均折扣率028pct至2004行业平均折扣率096pct至1078年初多家车企跟进特斯拉降价策略且本周燃油车又进入到新一轮价格战叠加目前终端的销量压力因此带动了终端成交价格的下降工信部3月批次新车申报中建议关注小鹏G6吉利银河L7腾势N7蔚来ET5猎装版问界M5激光雷达版投资分析意见乘用车领域的竞争加剧必将加速行业格局重塑看好头部自主品牌的份额持续提升包括比亚迪长安吉利但产业链的利润冲击在所难免建议关注具备国产替代降本增效能力的公司包括英搏尔爱柯迪星宇股份科博达等而在商用车领域新能源大势已成建议关注瀚川智能机械蓝海华腾瑞可达TMT精进电动等公司核心风险疫情反复及供应链安全风险海外需求释放不及预期原材料涨价超预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1本周观点11关于国六bRDE六问六答问题一RDE到底是什么简单认为就是一套新的检测方法更贴近实际用车场景比此前的工况法更严苛但考虑到实际通过难度目前略有宽松且实行了备案制厂家自己确保能过即可问题二过RDE有多难市场基本没有因为自己是国六a而没法卖的车真国六b的车基本不涉及硬件变更就都能过RDE只要重新备案即可有些自主品牌很少合资品牌会有当时过了国六b的车存在需重新增加硬件才能过RDE的情况这轮就会面临清库存压力问题三到底有多少库存车较难统计豪华品牌中宝马基本都过RDE奥迪车型还有压力合资品牌中大众大部分车型都过RDE日系部分品牌有压力自主品牌中会有部分换代周期选择时点不适的车型有压力整体需要清库的量远没有个别人认为的600万台之多但预计至少有大几十万台问题四价格战是否会持续正如此前我们的观点不在于有多少而在于有没有市场只要仍然存在RDE库存车压力燃油车的价格战就会持续这里所谓的压力是看不到希望的库存压力如果降价后库存消化速度又好于预期厂家非常合理的就会收手价格战因此我们预计乐观情况下5月前后可能就会结束这场由RDE引发的油车价格战悲观情况下也不会晚于6月底以合资外资品牌的定价决策流程推断他们很难在中短期内持续跟进这样的恶性竞争冗长且涉及市场众多的决策体系让日系美系公司对中国市场的整体ROE更为看重而自主品牌间的内斗合理的预期也会在这个淡季78月有所收敛因为淡季杀价是个十分低投入产出比的商业行为逻辑上不合理但看中长期油车电车之间的战斗将再次短兵相接这确实会是一场持久战油车产能出清的速度远低于油车市场萎缩的速度单车折旧摊销压力陡增成本压力增加从全产业链的角度油电售价将有个再平衡的痛苦的过程问题五需求如何完全参考我们此前年度策略报告中的观点22年的需求是断层的中低线城市的需求明显萎缩因此只有当经济真正修复金字塔底层的需求才会逐步释放我们看好下半年需求修复的持续性对上半年的阵痛期保持谨慎问题六推荐顺序电车占比高的车企油车占比高的车企请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共26页简单金融成就梦想行业点评民企国企外资强势中低端产品高端产品线因此悲观情绪宣泄后仍然首推比亚迪其次是长安吉利上汽总结只要有品牌还需要清库价格战就会持续核心矛盾是还没有完全释放出来的需求和源源不断的产能之间的错配叠加厂家与经销商的部分车型清库压力今年上半年的价格战将对产业链的销量节奏利润释放节奏产生较大扰动表1截至到3月11日本轮燃油车价格战的降价情况地区品牌车型政府补贴企业补贴截止时间其他内容RX8至高65折RX5ePLUS至高75折上汽荣威RX5MAX至高8折3月31日合计3亿购车福利金第三代RX5至高85折RX5PLUS至高85折开拓者7万探界者5万科鲁泽创库RS迈锐宝迈锐宝XL5万雪佛兰3月31日XL探界者额外可享全星迈罗25万全国额商业险科鲁泽25万创酷RS2万东风汽车东风纳米EV05-07万3月31日限量10000台可与其长安深蓝SL0342万3月31日他地区补贴叠加跃世后驱版标准续航4万福特电马无疆后驱豪华版4万4月30日GT4万燃油车非红旗05万-13万新能源车非红旗06万-14万红旗E-HS937万红旗H716万红旗HS716万补贴总额15亿元可红旗H916万吉林地区中国一汽3月31日与同期市区政府补贴叠红旗HQ916万加红旗LS716万红旗E-QM516万全新红旗H515万红旗HS515万红旗H5经典13万川渝地区东风本田全系至高8万3月31日安徽地区东风本田全系至高85万3月31日上海地区东风本田全系至高7万3月31日贵州地区东风本田全系至高6万3月31日2022款CR-VPHEV3万3万云南地区东风本田ELYSION2万2万3月31日UR-V175万175万请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共26页简单金融成就梦想行业点评eNS1175万175万INSPIREHEV16万16万INSPIREPET15万15万CR-VHEV15万15万M-NV125万125万ENVIX11万11万2023款CR-VPHEV1万1万CIVIC4DHEV09万09万CIVIC5DHEV09万09万CR-VPET08万08万CIVIC4DPET07万07万CIVIC5DPET07万07万LIFE06万06万XR-V05万05万UR-V34万34万2022款CR-VPHEV3万3万ELYSION27万27万INSPIREHEV25万25万CR-VHEV22万22万INSPIREPET2万2万M-NV2万2万东风本田3月31日2023款CR-VPHEV1万1万eNS11万1万CR-VPET1万1万ENVIX1万1万CIVIC1万1万XR-V08万08万LIFE05万05万ARIYA98万楼兰68万天籁4万湖北地区全新奇骏4万途达38万东风日产奇骏荣耀35万3月31日逍客35万E-POWER3万轩逸经典25万劲客18万骐达15万雪铁龙C64万-9万雪铁龙C3-XR56万东风神龙508L4万3月31日新4082万2008THEONE2万东风汽车风神全系2万-4万3月31日辉昂7万途昂4万上汽大众3月31日威然4万途观L38万请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共26页简单金融成就梦想行业点评ID6X38万帕萨特36万凌渡L28万新朗逸25万CT63万10万XT62万8万XT52万8万上通凯迪拉克3月31日XT42万55万CT52万25万CT41万3万君威君越昂科威Plus昂科威S昂科旗上通别克全系至高7万3月31日支付499元即可享全额商业险RX8中大型越野车5万imax8商务车37万全新RX5MAX3万上汽荣威全新I52万3月31日23款RX5PLUS2万全新第三代RX52万科莱威311KM版本1万BZ1万4万凌放HEV2万25万荣放HEV15万2万卡罗拉全系1万25万一汽丰田凌放汽油15万15万3月31日荣放汽油1万2万亚洲龙全系1万2万锐放1万1万陆放1万1万资料来源汽车之家公司官网申万宏源研究12长城智能新能源大会智能四驱电混技术Hi4是看点事件3月10日长城汽车智能新能源干货大会召开长城汽车森林生态成果爆发全景展现在电气化时代立足的核心竞争力同时发布全球首创的全新智能四驱电混技术Hi4以满满干货开启长城汽车打赢智能新能源战役的新征程长城汽车全新智能四驱电混技术Hi4正式发布目标四驱的体验两驱的价格四驱的性能两驱的能耗2024年全系新能源产品全面普及四驱Hi4中HHybrid代表混动iintelligent代表智能4代表4WD四驱系统Hi4实现三大革新分别为三动力源双轴分布的混动新构型iTVC智能扭矩矢量控制系统的新突破机电耦合传动系统的新高度拥有2套动力总成最高系统功率340kW可覆盖A-C级车型混动专用发动机以当前行业最佳的技术配置实现了415的最优工程热效率Hi4采用P2电机取代了P1P3的前桥布局同时增加P4电机形成双请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共26页简单金融成就梦想行业点评电机的四驱结构打破了目前双电机混动GMTM电机主要集中于前桥的构型传统该技术将全面应用于长城旗下不同品类的产品目前确定的两套动力总成分别为15L70kWDHT150kWP4主要应用于B级以下车型和15T80kWDHT150200kWP4主要应用于B级及以上级别车型涵盖1994kWh和275kWh两种电池容量可实现纯电续航100km同时全新Hi4通过iTVC智能扭矩矢量控制系统能够精准识别实时路况3擎9模智能动态切换保障用户在任何出行场景中均能灵活匹配到更适合的工作模式综合看Hi4使用双电机发动机的构型能达成9种动力模式的切换相比上一代DHT全工况下综合油耗下降15兼顾动力性能与经济性实现四驱的体验两驱的价格四驱的性能两驱的能耗该技术将首搭近期上市的全新哈弗新能源车型长城汽车的全系新能源产品也会在2024年全面普及四驱未来更将全面实现技术开源图1长城汽车全新智能四驱电混技术Hi4资料来源盖世汽车申万宏源研究长城汽车森林生态成果爆发构建业内领先的光伏分布式储能集中式储能的能源体系完成了太阳能-电池-氢能-车用动力的全价值链布局在光伏领域长城汽车正在推进钙钛矿太阳能光伏技术的产业化自主研发的大面积钙钛矿光伏组件保持全球最高纪录分布式储能领域长城汽车围绕产业链上下游在矿产资源电池材料储能系统及电池回收等核心领域进行了全面布局集中式储能领域长城汽车是国内最早布局氢能领域整车企业之一已实现全领域全场景覆盖全产业链赋能在车用动力领域长城汽车混动纯电氢能三轨并行同时在智能化方面长城汽车智慧底盘融合了线控转向线控制动CTC一体化压铸铝车身等核心技术智能座舱技术具备全栈软硬件自研能力更高算力的V4座舱平台蓄势待发智能驾驶技术具备从感知硬件到计算平台的全域自研能力拥有中国首个数据智能体系雪湖中国自动驾驶行业最大的智算中心雪湖绿洲目前长城汽车用户的辅助驾驶行驶里程已经突破3600万公里自动驾驶数据智能体系的学习时长已超过50万小时虚拟驾龄相当于人类驾驶62万年推动智能驾驶产品快速迭代并向全场景迈进请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共26页简单金融成就梦想行业点评133月行业折扣率环比增幅明显3月行业整体折扣率增幅明显应对目前终端销量压力我们爬取懂车帝平台的车型折扣情况以各品牌销量加权计算跟踪得到3月自主品牌平均折扣率060pct至387合资品牌平均折扣率162pct至1529豪华品牌平均折扣率028pct至2004行业平均折扣率096pct至1078年初多家车企跟进特斯拉降价策略且本周燃油车又进入到新一轮价格战叠加目前终端的销量压力因此带动了终端成交价格的下降图23月行业折扣率上升明显尤其是合资品牌同时豪华与自主品牌都有上升252154207520472002198519801976200420152913511301134013671512221272127810789619869818769369429291038753052933062923272022680202208202209202210202211202212202301202302202303行业平均豪华品牌合资品牌自主品牌资料来源懂车帝上险数据申万宏源研究分品牌看3月主要自主品牌折扣率为387环比2月060pct本月折扣率环比上升的自主品牌有上汽集团137pct荣威i5上升255pct至1530荣威RX5MAX上升388pct至865其他车型也有不同程度的上升吉利汽车134pct帝豪上升051pct至954星越S上升198pct至396其他车型也有不同程度的上升奇瑞汽车122pct捷途X70上升562pct至1015瑞虎8上升282pct至1050其他车型也有不同程度的上升长城汽车092pct哈佛H6新能源上升311pct至317其他车型也有不同程度的上升长安汽车043pct长安CS35PLUS上升142pct至908长安UNI-K上升485pct至606其他车型也有不同程度的上升本月环比折扣率下降的品牌有比亚迪-095pct比亚迪汉DM下降079pct等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共26页简单金融成就梦想行业点评表23月主要自主品牌折扣率变化情况自主品牌2022102022112022122023012023022023032-3月变动上汽集团151130405323310447137吉利汽车300267306351385519134奇瑞汽车516472440446505626122长城汽车267361434352444092长安汽车504457500467438481043上汽通用五菱006004004043079084005广汽乘用车183189176188206208002比亚迪067039054154059-095资料来源懂车帝申万宏源研究注2023年1月因懂车帝商务合作有变动长城汽车比亚迪数据缺失3月主要合资品牌折扣率为1529环比2月162pct本月折扣率环比上升的合资品牌有东风本田602pct艾力绅上升817pct至1470本田CR-V上升464pct至835其他车型也有不同程度的上升上汽大众235pct朗逸上升665pct至2217途观L上升040pct至1606其他车型也有不同程度的上升上汽通用凯迪拉克108pct凯迪拉克CT6上升582pct至2262上汽通用别克052pct威朗上升312pct至3146君越上升218pct至2398其他车型也有不同程度的上升上汽通用雪佛兰012pct科鲁泽上升102pct至1994长安福特011pctEVOS上升039pct至1062广汽丰田007pct锋兰达上升003pct至678广汽本田本月折扣率相较上月保持平稳表33月主要合资品牌折扣率变化情况合资品牌2022102022112022122023012023022023032-3月变动东风本田106389087010821685602上汽大众143911541360143613991634235上汽通用凯迪拉162313751072127712401348108克上汽通用别克175917931736175321532205052上汽通用雪佛兰180116431670148015571568012长安福特531457479535625636011广汽丰田102010751080109810181026007广汽本田138216141580141816311631000一汽丰田1056105011271483一汽-大众1429139314212102资料来源懂车帝申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共26页简单金融成就梦想行业点评注2023年12月因懂车帝商务合作有变动东风本田一汽丰田一汽大众数据缺失3月主要豪华品牌折扣率为2004环比2月028pct本月折扣率环比上升的豪华品牌有捷豹357pct捷豹F-TYPE折扣率上升357pct至1339沃尔沃亚太155pct沃尔沃S60RECHARGE折扣率上升570pct至1690沃尔沃S90RECHARGE上升181pct至2381长安林肯064pct飞行家上升049pct至457林肯Z上升172pct至687一汽大众奥迪060pct奥迪A3上升144pct至1452奥迪Q3上升172pct至2453其他车型也有不同程度的上升本月折扣率环比下降的品牌有北京奔驰-068pct奔驰A级折扣率下降207pct至2697奔驰EQB下降310pct至2447奔驰GLA折扣率下降159pct至2862福建奔驰-146pct奔驰V级折扣率下降365pct至870表43月主要豪华品牌折扣率变化情况豪华品牌2022102022112022122023012023022023032-3月变动捷豹152315239829821339357沃尔沃亚太148615061438143813331488155长安林肯321321279342486550064一汽-大众奥迪171815451880188020312091060北京奔驰270530772893271525642496-068福建奔驰1356123512801114869723-146华晨宝马127115412197291资料来源懂车帝申万宏源研究注2023年12月因懂车帝商务合作有变动捷豹华晨宝马数据缺失14工信部3月批次新车申报值得关注的新车型3月9日第369批道路机动车辆生产企业及产品公告和第四十八批享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录发布申报新能源汽车产品的共有120户企业的291个型号其中纯电动产品共95户企业247个型号插电式混合动力产品共12户企业27个型号燃料电池产品共13户企业17个型号图3工信部最新一次新车申报重点关注的全新车型请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共26页简单金融成就梦想行业点评资料来源工信部汽车之家申万宏源研究小鹏G6采用超大型一体化压铸车身技术定位中型SUV尺寸方面小鹏G6长宽高为475319201650mm轴距为2890mm动力方面前后电机最大功率分别为140218kW800V高压SiC平台实现和G9一样的800V超快充功能内饰方面深浅撞色搭配突出时尚感其中仪表盘和方向盘等部位均采用了浅色处理相比G9中控屏副驾娱乐屏的双联屏组合新车的中控屏采用更简洁式的独立悬浮设计同时支持双激光雷达的选装可选配电动尾翼新车预计在23Q2正式上市图4小鹏G6右部照片图5小鹏G6后部照片资料来源工信部申万宏源研究资料来源工信部申万宏源研究银河L7是吉利银河智能电混系列首款车型定位A级电混SUV新车于2月23日全球首发并开启小订将于23Q2开启交付尺寸方面银河L7长宽高为470019051685mm轴距为2785mm动力方面银河L7标配量产最高热效率的新一代雷神电混引擎B-Plus发动机热效率4426结合雷神电混三挡变速和独有的自控系统百公里亏电油耗523L综合续航里程达1370km百公里加速69s智能化配置请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共26页简单金融成就梦想行业点评与内饰标配银河NOS高通骁龙8155芯片并配有四屏智能交互1025英寸仪表132英寸中控屏162英寸副驾屏256英寸ARHUD同级别空间最大的女王副驾图6吉利银河L7右部照片图7吉利银河L7后部照片资料来源工信部申万宏源研究资料来源工信部申万宏源研究腾势N7是首款搭载激光雷达的比亚迪车型定位大五座中型SUV外观方面新车长宽高为486019351602mm轴距为2940mm整体采用长轴距短前悬的低趴设计增加车辆的运动氛围新车基于INCEPTION概念车打造采用-Motion势能美学设计理念电池技术方面全新电池温控技术实现纯电车低温驾乘体验优化有效解决充电慢续航衰减严重的问题同时腾势N7将使用CTB电池底盘一体化技术后驱车型长续航版本的续航在700km以上四驱车型续航在600km以上拥有充电10分钟续航200km以上的补能能力智能化方面有双激光雷达双Orin和无激光雷达地平线征程5两套智驾硬件方案图8腾势N7右部照片图9腾势N7后部照片资料来源工信部申万宏源研究资料来源工信部申万宏源研究蔚来ET5猎装版与ET5较为相似尾部设计不同定位中型车外观方面新车长宽高为479019601499mm轴距2888mm与ET5轿车尺寸一致尾部溜背造型既美观又能够加强后尾箱的装载能力动力方面新车沿用ET5的动力系统采用前150kW感应异步电机后210kW永磁同步电机总综合功率达360kW同时提供75100kWh两种容量的电池包CLTC续航里程分别为560710km图10蔚来ET5猎装版右部照片图11蔚来ET5猎装版后部照片请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共26页简单金融成就梦想行业点评资料来源工信部申万宏源研究资料来源工信部申万宏源研究激光雷达版问界M5定位中型SUV外观方面新车沿用现有车型的梯形进气格栅长宽高尺寸依旧为477019301625mm轴距2880mm但新车对原有硬件进行升级在车顶中央新增激光雷达前翼子板增加摄像头这将成为新车卖点之一动力方面新车配套宁德时代电池增程器和电机分别来自于小康和华为其中电机的选配较灵活有单电机200kW和双电机165kW200kW两种配置供消费者选择图12问界M5右部照片图13问界M5后部照片资料来源工信部申万宏源研究资料来源工信部申万宏源研究2本周行情回顾21本周板块涨跌幅情况本周沪深300指数收报396714点全周下跌396汽车行业指数收报548276点全周下跌624跌幅高于沪深300指数228个百分点汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第30位排名和上周持平图14汽车指数本周下跌624跌幅多于沪深图15汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第30300指数228个百分点位较上周持平请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共26页简单金融成就梦想行业点评本周涨跌幅1806-1-24-3-42-50-6-7-2-8-4-9-396-6-8-624300环保通信电子传媒综合钢铁银行煤炭汽车计算机房地产沪深社会服务食品饮料医药生物国防军工公用事业交通运输建筑装饰机械设备石油石化有色金属纺织服饰农林牧渔基础化工商贸零售轻工制造美容护理家用电器非银金融建筑材料电力设备资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究从估值来看本周沪深300市盈率为1175低于大部分申万一级行业汽车市盈率为3214在所有申万一级行业中位列第12估值处于中等偏上水平图16本周汽车行业PE排名第12位处于中等偏上水平12010080604032142011750300钢铁综合传媒汽车电子通信环保煤炭银行计算机房地产沪深农林牧渔轻工制造社会服务国防军工美容护理商贸零售食品饮料机械设备电力设备公用事业纺织服饰医药生物非银金融基础化工有色金属建筑材料家用电器石油石化交通运输建筑装饰资料来源Wind申万宏源研究22本周个股涨跌幅情况本周行业的下跌个股多于上涨个股数量其中涨幅最大的个股是凯龙高科和中国中期分别上涨340和160跌幅最大的个股是蓝黛科技和长城汽车分别下跌147和131图17申万汽车板块涨幅前五名公司图18申万汽车板块跌幅前五名公司40035-230-425-620-815-1010-125-140-16凯龙高科中国中期正强股份浩物股份浙江黎明蓝黛科技长城汽车合力科技文灿股份立中集团请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共26页简单金融成就梦想行业点评资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究23市场重点指标本周沪深资金持股比例上涨个股数等于下降个股数汽车行业A股重点标的沪深股通持股比例上升的企业有7家为长城汽车002pct潍柴动力017pct星宇股份001pct科博达002pct爱柯迪032pct拓普集团030pct旭升集团021pct沪深股通持股比例下降的企业有7家分别是上汽集团-015pct长安汽车-019pct比亚迪-026pct广汽集团-020pct华域汽车-012pct福耀玻璃-020pct华阳集团-022pct表5汽车产业A股标的沪深股通持股占全部A股比例本周变动方行业代码名称202233120226302022930202212312023332023310向600104SH上汽集团245250196197231217-015000625SZ长安汽车258200300173184165-019整车002594SZ比亚迪351391392390431405-026601633SH长城汽车120077080075068070002601238SH广汽集团069149158101122102-020600741SH华域汽车828730829715727715-012000338SZ潍柴动力575549538617598615017601799SH星宇股份518428486328305306001600660SH福耀玻璃107614011506171318621842-020零部件603786SH科博达076021026044060062002002906SZ华阳集团104138136098078056-022600933SH爱柯迪119054059060165197032601689SH拓普集团165232182271382412030603305SH旭升集团156093159128099120021资料来源Wind申万宏源研究汽车行业重点标的中2023年将有长安汽车菱电电控合兴股份上声电子湘油泵长城汽车科博达华阳集团伯特利文灿股份欣锐科技广汽集团存在解禁表62023年汽车行业主要公司解禁明细表证券代码股票简称解禁时间解禁数量万股解禁占总股本比例解禁类型最新价20230310300473SZ德尔股份2023-02-201552801032定向增发机构配售股份1833301181SZ标榜股份2023-02-2175000833首发战略配售股份4356301229SZ纽泰格2023-02-22141137211764首发战略配售股份3057000625SZ长安汽车2023-03-06446185045股权激励限售股份1228688667SH菱电电控2023-03-135304102首发战略配售股份9305605005SH合兴股份2023-03-179410023股权激励限售股份1659688533SH上声电子2023-04-1920000125首发战略配售股份4750603319SH湘油泵2023-05-047263035股权激励限售股份1628601633SH长城汽车2023-05-125691001股权激励限售股份3024601633SH长城汽车2023-06-0590876010股权激励限售股份3024请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共26页简单金融成就梦想行业点评601633SH长城汽车2023-06-2639779005股权激励限售股份3024603786SH科博达2023-07-0511994030股权激励限售股份5812002906SZ华阳集团2023-07-1711460024股权激励限售股份3220603596SH伯特利2023-07-201028002股权激励限售股份6433603348SH文灿股份2023-08-1423580089股权激励限售股份4950601633SH长城汽车2023-09-0888580010股权激励限售股份3024000625SZ长安汽车2023-10-265153117519定向增发机构配售股份1228603596SH伯特利2023-12-042940007股权激励限售股份6433300745SZ欣锐科技2023-12-04200002股权激励限售股份4091601238SH广汽集团2023-12-11281886027股权激励限售股份1109资料来源Wind申万宏源研究汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低龙头公司上汽集团长安汽车广汽集团吉利汽车华域汽车星宇股份新泉股份科博达华阳集团菱电电控爱柯迪等质押股占总股本比例均为0比亚迪259长城汽车743潍柴动力001福耀玻璃268拓普集团1815及部分总市值较小企业存在一定比例股权质押如欣锐科技253精锻科技451旭升股份420豪能股份343湘油泵1592等表7汽车行业上市公司前十大股东股权质押质押总股数质押股占总股质押股占大股大股东持股简称总股本万股万股本比例东所持股比例万股600104SH上汽集团00000007324011168346000625SZ长安汽车0000000485711992180002594SZ比亚迪7548259342220850291114601633SH长城汽车63050743744847163848656601238SH广汽集团000000086032210490240175HK吉利汽车00000003629761005697600741SH华域汽车0000000233453315272000338SZ潍柴动力50001001450070872656601799SH星宇股份00000001820528568600660SH福耀玻璃7000268430162773260974603179SH新泉股份00000002511748730603786SH科博达00000002651040410002906SZ华阳集团00000003483947624300745SZ欣锐科技320253553578212661688667SH菱电电控000000037135181600933SH爱柯迪00000005352888326300258SZ精锻科技21724518212646348177601689SH拓普集团200001815260476811110205603305SH旭升集团28004206974017166658603809SH豪能股份13503436682021839375603319SH湘油泵332315924054819820879资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共26页简单金融成就梦想行业点评3本周重要信息回顾31行业新闻新能源车智联汽车1技术内卷正重构新能源汽车市场格局近年来随着新四化的深入变革汽车正在从简单的代步工具向智能化移动终端转变城市NOA正在成为市场竞争高地800V高压快充时代提前到来政策加码换电企业争相布局不仅是新势力车企就连传统车企也在通过内部孵化或者合作共研的方式加速补齐短板不断缩小着与新势力车企在电动化与智能化上的差距httpmtwso5Sqh9A2沈阳开启2022年度新能源汽车产业发展财政补贴工作3月9日辽宁省沈阳市工业和信息化局发布关于开展2022年度新能源汽车产业发展财政补助资金申报工作的通知通知中提到补助对象为在沈阳市登记注册的新能源汽车整车新能源及智能网联汽车关键零部件生产企业公共充换电设施建设及运营企业等httpmtwso5ZTbhl3智电星纪元长安汽车智电之夜第二弹闪耀而来3月9日智电星纪元长安汽车智电之夜第二弹盛大开启UNI-V智电iDDUNI-K智电iDD第三代CS75PLUS智电iDD以及欧尚Z6智电iDD等明星产品悉数登场强大的混动产品阵营展现了长安汽车的硬核技术实力与卓越产品实力与此同时为了回馈广大用户朋友长安汽车还推出了多重重磅购车福利大大减轻了用户购车经济压力httpmtwso6nc2rZ4政府工作报告10大信号3月5日上午第十四届全国人民代表大会第一次会议在北京开幕会上国务院总理李克强作政府工作报告报告指出我国支持汽车等大宗消费汽车保有量突破3亿辆增长467发展消费新业态新模式采取减免车辆购置税等措施促进汽车消费新能源汽车销量增长934httpmtwso5SprSo5当动力电池产能过剩宁德时代们路归何处动力电池领域疑似出现新变局今年1月宁德时代动力电池装机量同比下滑12且近期宁德时代仍在持续扩张产能其产能利用率是否会进一步下滑正引起业内猜疑宁德时代在布局储能赛道寻找第二增长曲线的同时并未忘记继续探索新能源汽车动力电池的新技术路线以此巩固其新能源汽车主营业务钠离子电池便是宁德时代的选择httpmtwso60GhjQ请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共26页简单金融成就梦想行业点评6长安深蓝加入促销战深蓝SL03至高补贴42万长安深蓝宣布开启深蓝SL03的补贴政策包含现金直补22万至高2万元权益大礼包以及另享各地汽车消费补贴限量10000台凡在2023年3月10日-2023年3月31日期间下定并提车提车以尾款支付时间为准的客户下定即享八重好礼和22000元厂家现金补贴支持政策httpmtwso60E3ty7湖北省车市大打价格战上汽也加入战局3月开始湖北省联合多家车企推出了政企购车补贴后多家车企陆续跟进最开始是东风系的品牌东风本田东风日产东风雪铁龙等都出现了大幅度的降价雪铁龙C6由于优惠力度最大吸引很多车主的注意随着日系车投下这颗重磅炸弹上汽MG也坐不住了加入到了补贴行列其中MGONE补贴38000元MG6PRO综合优惠高达40000元不止如此他们最新打造的纯电车型MGMULAN也加入其中限时综合优惠高达2万httpmtwso6ncGEJ8加入促销战比亚迪部分车型开启限时优惠3月9日比亚迪汽车宣布对部分主力车型宋PLUS新能源海豹宋ProDM-i开展专项限时营销活动在3月10日至3月31日用户下订宋PLUS车系和宋ProDM-i均可享88元抵扣6888元购车款下订海豹可享88元抵扣8888元购车款在其他权益方面宋PLUS新能源还提供两年0息3000元置换补贴首任非营运车主三电系统终身保修等权益httpmtwso6u2WfO9中国一汽砸15亿元购车补贴单车直降近万中国一汽自3月1日起面向吉林省消费者推出旗惠吉林亿元限时惠民补贴活动本次补贴范围涵盖中国一汽旗下全部自主合资品牌乘用车和轻型货车补贴总额15亿元单车补贴金额最高37万元httpmtwso5vSAJD海外资讯1价格战里特斯拉继续卷成本特斯拉宣布下一代车型平台的成本会降低50实现手段就是制造方式革新垂直整合力度增加以及电池和电驱成本下探这也意味着新平台的成本或将降至18万美元以下下一代车型平台的具体构想是在零件数量大幅削减的前提下提升自动化程度同时将车身进行重新拆解将序列组装和平行组装同时进行时间上提高30生产效率做到每45秒生产一辆汽车空间上减少40生产占地面积httpmtwso6fGtCs请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共26页简单金融成就梦想行业点评2降本战已打响日产新电动动力系统成本可降低30日产汽车公布其开发电动动力系统的新方法X-in-1日产通过X-in-1将其核心电动汽车和e-POWER动力总成组件共享和模块化并计划到2026年将开发和制造成本较2019年降低30日产X-in-1可以使电动汽车和e-POWER核心组件能够在同一条生产线上生产日产希望通过X-in-1进一步提高其电动汽车和e-POWER汽车的竞争力httpmtwso5SmYs832销量库存价格信息乘联会数据和观点链接httpsmpweixinqqcoms0vtAs63HKZRPY4JdG74wkQ2月1-28日乘用车市场零售1364万辆同比增长9较上月增长6今年以来累计零售2657万辆同比下降21由于去年2月初是春节期间1-5日的零售统计难度大因此2月的前两周日均基本是按平均值的前两周的数据基本体现了目前的市场走势同比较强第三周零售走势稍弱这也是部分地区学生已经开学开学前购车释放而市场不稳定带来的观望也较严重2月车市零售增速值得期待去年由于提倡就地过年春节气氛不浓因此春节前后的市场恢复较快今年2月是春节后的真正市场启动期也是疫情三年结束后的市场启动期因此蛰伏已久的消费市场会持续折射出巨大的新投资新消费机遇燃油车市场的需求会逐步恢复烟火气重归生活疫情后消费者购买能源车刚需小幅下降叠加油价不太高春节后燃油车市场下降的速度放缓有望形成较好的开门红增长相信2月的市场应该明显回暖疫情后服务业面临百废待兴的新局面期待节后车市会有一波入门级消费者的购车潮图192023年2月1-28日日均零售销量比2022年同期9单位辆100000100800005060000040000-50200000-1001-5日6-12日13-19日20-28日1-19日21年辆578042799226374584343524122年辆264412638044388691533303123年辆368064000037983704933841623年同比3952-14116环比1月同期-17-181173-9资料来源乘联会申万宏源研究2月1-28日全国乘用车厂商批发1598万辆同比增长9较上月增长10今年以来累请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共26页简单金融成就梦想行业点评计批发3047万辆同比下降162月车市环境复杂农民工返乡就业利好低线级市场消费提振近期出口降速后的国际贸易转内销内循环趋势加速也将成为内需增长的动力来源前期新能源车连续两年多的暴增碳酸锂等资源价格暴涨带来暴利随之而来的上游资源和中游电池产业的投资力度很强必然带来供给产能的高增长类似前期的钴价暴涨到近60万后今年2月钴价格为28万元吨同比下降率4694碳酸锂前期的供需错配带来的价格从5万元涨到58万元目前已经明显回落到45万元左右未来仍有进一步回归的空间前几年锂矿的投资热带来的供给过剩和消费电子的剧烈萎缩有利于新能源车的盈利压力的改善有资源现在卖是比较合适的未来供给潜力很大图202023年2月1-28日均批发销量比2022年同期9单位辆120000100100000508000060000040000-50200000-1001-5日6-12日13-19日20-28日1-19日21年辆485312619024539609773146122年辆277212791857411811423873223年辆279974073446319942803944023年同比146-19162环比1月同期-32-946601资料来源乘联会申万宏源研究2023年2月28日中国汽车流通协会发布的最新一期中国汽车经销商库存预警指数调查VIAVehicleInventoryAlertIndex显示2023年2月中国汽车经销商库存预警指数为581环比下降37个百分点同比上升20个百分点库存预警指数位于荣枯线之上表82023年2月库存信息表2023年2月份库存预警指数2023年1月份库存预警指数2023年2月库存预警指数环比581618-37资料来源汽车流通协会申万宏源研究注以50作为荣枯线50以下均处于合理范围库存预警指数越高反映出市场的需求越低库存压力越大经营压力和风险越大表92023年3月及本周新车上市信息车型级别上市时间2023款零跑T03轻享版智享版中型SUV2023312023款零跑C01舒享版智享版四驱性能版中型SUV2023312023款零跑C11舒享版智享版四驱性能版中型SUV202331零跑C11增程版舒享版智享版中型SUV202331请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共26页简单金融成就梦想行业点评金刚炮自动挡皮卡2023322023款荣威iMAX8中大型MPV202332荣威RX9中小型SUV202332长城炮火弹版皮卡2023332023款路虎揽胜极光L中型SUV202336宝来300TSIDSG尊行版紧凑型车202336一汽丰田bZ3精英PRO长续航PRO长续航中型车202336Premium2023款汉兰达双擎中型SUV202337捷途X70PLUS中型SUV202337AIONYYounger紧凑型SUV2023372023款高尔夫GTI紧凑型车202337传祺GS3影速7WDCT劲取版劲享版劲智版R-小型SUV202338STYLE版雪佛兰星迈罗樱花限量版紧凑型SUV202338本田CR-VePHEV领创版领越版领耀版紧凑型SUV2023310日产轩逸舒适版豪华版悦享版智驾版紧凑型车2023310小鹏P7702ProMax610Max性能版鹏翼性能版中型车2023310东风风行2023款菱智M5LV3中型MPV2023310资料来源汽车之家申万宏源研究33原材料成本海运价格汇率跟踪本周传统车原材料价格指数和新能源车原材料价格指数均小幅下滑碳酸锂价格下调较多我们自建原材料价格指数模型传统车以钢材铝材塑料天然橡胶玻璃商品价格加权新能源车则额外加入镍钴碳酸锂三种电池原材料加权根据计算本周310环比上周33传统车原材料价格指数-11新能源车原材料价格指数-41具体来看本周钢材铝材塑料橡胶玻璃镍钴碳酸锂价格分别为4382182678174120351612178720311600341500元吨环比涨跌幅分别为05-26-22-4628-4024-77表10原材料价格变化情况钢材铝材塑料橡胶玻璃镍钴碳酸锂传统车指数新能源指数最新价格元吨438218267817412035161217872031160034150012241851上周价格元吨436118764835912620156918618430430037000012381930变化幅度05-26-22-4628-4024-77-11-41上月价格元吨406419090815712696155820788929170046050011972136变化幅度78-4302-5235-14068-25823-13323年年初价格元吨409618266820213111167122724132280051000011932291变化幅度7000-03-82-36-214-35-33026-192资料来源Wind申万宏源研究注传统车及新能源车原材料指数为无量纲指数假设2018年末各为1000点作为对照起点图21本周传统车原材料指数环比-11图22本周新能源车原材料指数环比-41请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第20页共26页简单金融成就梦想