投资要点
　　每周复盘：因多家燃油车企开启降价，行业“价格战”发展节奏和幅度略超预期，SW汽车下跌6.2%，跑输大盘3.3pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第30名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史89%/77%分位，分位数环比上周-3pct/-7pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史81%/36%分位，分位数环比上周-7pct/-9pct。
　　基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径：2月第四周批发日均9.4万辆，同比去年2月同期增长16%，环比上月同期增长60%。根据交强险数据，3月第一周行业层面交强险零售：整体33.6万辆，同比3%，环比+4%。初步统计，2月1-28日，全国乘用车厂商批发159.8万辆，同比增长9%，较上月增长10%。库存：1月乘用车行业整体企业库存-9.6万辆，1月乘用车行业渠道库存-4.1万辆。2）重点新车上市：小鹏P7i上市，丰田bZ3上市。3）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（3.6-3.12）环比上周（2.27-3.5）乘用车总体原材料价格指数0.81%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别3.30%/-0.48%/-1.04%/-2.22%/1.21%。
　　个股基本面更新：整车板块：长安汽车/吉利汽车/长城汽车/广汽集团/上汽集团发布产销数据，符合我们预期。零部件板块：旭升集团发布2022年年报，业绩符合我们预期。
　　投资建议：莫过度焦虑“价格战”，自主汽车产业链崛起依然是长期主旋律。1.短期汽车板块调整核心原因：近期关于油车相关品牌的大幅降价报道信息造成市场对汽车价格战的焦虑。油车品牌的降价背后或因：1）前期特斯拉带领的新能源汽车降价的传导影响；2）油车国六B排放标准即将实施导致对国六A库存车的影响。2.2023年汽车关键词是【以价换量】。从近10年汽车历史可比角度看，2018-2019年从现象维度看有些许类似【车企不断降价】，但背景差异较大：1）2023年汽车总量需求曲线是复苏的，2018-2019年是持续下行（尤其是2016-2017年高度透支后）。2）中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的，2018-2019年是非常模糊的。3.坚定信心！依然看好新能源汽车带动中国汽车产业链全球崛起之路。整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量【比亚迪/理想汽车/长城汽车/吉利汽车/AITO等为代表】。零部件板块重视：1）特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业【拓普集团/旭升集团/新泉股份等为代表】，2）油车时代已经证明过长周期成长能力【福耀玻璃/星宇股份为代表】。3）智能化产业链自主成长力量【德赛西威/华阳集团为代表】。
　　风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报汽车汽车行业跟踪周报月第一周上险量环比342023年03月13日增持维持证券分析师黄细里执业证书S0600520010001021-60199793TableSummaryTableTag投资要点huangxldwzqcomcn每周复盘因多家燃油车企开启降价行业价格战发展节奏和幅度证券分析师刘力宇略超预期SW汽车下跌62跑输大盘33pct子板块涨跌互现申执业证书S0600522050001万一级31个行业中本周汽车板块排名第30名排名靠后估值上liulydwzqcomcn自2011年以来SW乘用车的PEPB分别处于历史8977分位分研究助理谭行悦位数环比上周-3pct-7pctSW零部件的PEPB分别处于历史8136执业证书S0600121070041分位分位数环比上周-7pct-9pcttanxydwzqcomcn基本面跟踪1周度销量乘联会周度数据口径2月第四周批发日均研究助理杨惠冰94万辆同比去年2月同期增长16环比上月同期增长60根据执业证书S0600121070072交强险数据月第一周行业层面交强险零售整体万辆同比3336-yanghbdwzqcomcn3环比4初步统计2月1-28日全国乘用车厂商批发1598万辆同比增长9较上月增长10库存1月乘用车行业整体企业库存-96万辆1月乘用车行业渠道库存-41万辆2重点新车上市行业走势小鹏P7i上市丰田bZ3上市3上游成本原材料价格小幅上涨汽车沪深300本周36-312环比上周227-35乘用车总体原材料价格指数08129玻璃铝材塑料天胶钢材价格指数环比分别24330-048-104-191422212194-1个股基本面更新整车板块长安汽车吉利汽车长城汽车广汽集团上-6-11汽集团发布产销数据符合我们预期零部件板块旭升集团发布2022-16202231420227122022119202339年年报业绩符合我们预期投资建议莫过度焦虑价格战自主汽车产业链崛起依然是长期主相关研究旋律1短期汽车板块调整核心原因近期关于油车相关品牌的大幅降价报道信息造成市场对汽车价格战的焦虑油车品牌的降价背后或因2月批发环比12出口同比1前期特斯拉带领的新能源汽车降价的传导影响2油车国六B排放高增长标准即将实施导致对国六A库存车的影响22023年汽车关键词是以2023-03-09价换量从近10年汽车历史可比角度看2018-2019年从现象维度看有些许类似车企不断降价但背景差异较大12023年汽车总量需2月第四周交强险环比10求曲线是复苏的2018-2019年是持续下行尤其是2016-2017年高度看好以价换量透支后2中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的2023-03-052018-2019年是非常模糊的3坚定信心依然看好新能源汽车带动中国汽车产业链全球崛起之路整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量比亚迪理想汽车长城汽车吉利汽车AITO等为代表零部件板块重视1特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业拓普集团旭升集团新泉股份等为代表2油车时代已经证明过长周期成长能力福耀玻璃星宇股份为代表3智能化产业链自主成长力量德赛西威华阳集团为代表风险提示芯片短缺影响超出预期乘用车产销低于预期114东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1每周复盘411涨跌幅本周SW汽车下跌62跑输大盘33pct412估值整体下跌52基本面跟踪621景气跟踪周度批发同比上涨上险同比下降6211周度销量2月第四周批发销量同比163月第一周上险量同比-37212库存乘用车1月企业补库渠道去库922重点新车上市小鹏P7i上市丰田bZ3上市1023上游成本跟踪原材料价格小幅上涨113个股基本面变化跟踪124投资建议125风险提示13214东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1汽车与汽车零部件板块一周变动363124图2汽车与汽车零部件板块一月变动2123124图3汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动2023010120233124图4SW一级行业一周涨跌幅363125图5SW一级行业2023年初至今涨跌幅113125图6汽车板块周涨幅前十个股363125图7汽车板块周跌幅前十个股363125图8整车各子版块PE历史TTM整体法6图9整车各子版块PB整体法最新6图10乘用车PE历史TTM整体法横向比较6图11乘用车PB整体法最新横向比较6图12汽车零部件PE历史TTM整体法横向比较6图13汽车零部件PB整体法最新横向比较6图14行业以及重点车企周度交强险数据万辆8图15乘用车产批零及出口数据预测单位万辆9图161月行业整体企业库存-96万辆单位万辆9图171月行业渠道库存-41万辆单位万辆9图18小鹏P7i10图19丰田bZ310图20乘用车原材料价格指数环比08136-31211图21玻璃价格指数环比33036-31211图22铝材价格指数环比-04836-31211图23塑料价格指数环比-10436-31211图24天胶价格指数环比-22236-31212图25钢价格指数环比12136-31212图26乘用车整车零部件板块公司基本面变化跟踪12表1乘用车厂家2月周度批发数量辆和同比增速7314东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1每周复盘SW汽车下跌62跑输大盘33pct子板块涨跌互现申万一级31个行业中本周汽车板块排名第30名排名靠后估值上自2011年以来SW乘用车的PEPB分别处于历史8977分位分位数环比上周-3pct-7pctSW零部件的PEPB分别处于历史8136分位分位数环比上周-7pct-9pct本周具体指2023362023312后文同文中月份季度前未注明年份者均默认为2023年本年度11涨跌幅本周SW汽车下跌62跑输大盘33pctSW汽车下跌62跑输大盘33pct子板块涨跌互现本周SW乘用车SW商用载货车SW商用载客车SW汽车零部件SW汽车服务分别-77-62-70-5904一个月以来SW汽车板块下跌82跑输大盘81pct2023年初至今SW汽车板块上涨262跑输大盘-19pct图1汽车与汽车零部件板块一周变动36312图2汽车与汽车零部件板块一月变动212312数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图3汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动202301012023312数据来源wind东吴证券研究所申万一级31个行业中本周汽车板块排名第30名排名靠后年初至今汽车板块414东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报排名第18名排名靠后本周汽车指数来看各概念指数均下跌按涨跌幅排序由高到地依次为锂电池指数智能汽车指数燃料电池指数特斯拉指数新能源汽车指数指数分别为-28-31-35-41-42图4SW一级行业一周涨跌幅36312图5SW一级行业2023年初至今涨跌幅11312数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所汽车板块个股表现按周涨跌幅排序涨幅前五分别为中国中期160浩物股份63东风汽车57岱美股份38庞大集团36跌幅前五分别为蓝黛传动-147长城汽车-131亚夏汽车-130合力科技-116文灿股份-115图6汽车板块周涨幅前十个股36312图7汽车板块周跌幅前十个股36312数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所12估值整体下跌估值上自2011年以来SW乘用车的PEPB分别处于历史8977分位分位数环比上周-3pct-7pctSW零部件的PEPB分别处于历史8136分位分位数环比上周-7pct-9pct横向比较乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒PB方面与白色家电持平低于白酒汽车零部件板块估值在PE方面低于计算机高于传媒PB方面低于计算机高于传媒SW汽车PETTM为3214倍上周3410倍是万得全A的182倍SW汽车零部件PETTM为3043倍上周3226倍SW汽车PB整体法最新为216倍上周230倍是万得全A的129倍SW汽车零部件PB整体法最新514东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报估值为215倍上周227倍乘用车商用载货车商用载客车PETTM分别为2989上周3195倍21213倍上周22655倍和9573倍上周10296倍乘用车商用载货车商用载客车PB整体法最新分别为245倍上周263倍175倍上周187倍和213倍上周229倍图8整车各子版块PE历史TTM整体法图9整车各子版块PB整体法最新数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图10乘用车PE历史TTM整体法横向比较图11乘用车PB整体法最新横向比较数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图12汽车零部件PE历史TTM整体法横向比较图13汽车零部件PB整体法最新横向比较数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所2基本面跟踪21景气跟踪周度批发同比上涨上险同比下降614东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报景气跟踪初步统计2月1-28日全国乘用车厂商批发1598万辆同比增长9较上月增长10乘联会周度数据口径2月第四周批发日均94万辆同比去年2月同期增长16环比上月同期增长60根据交强险数据3月第一周行业层面交强险零售整体336万辆同比-3环比4库存1月乘用车行业整体企业库存-96万辆1月乘用车行业渠道库存-41万辆211周度销量2月第四周批发销量同比163月第一周上险量同比-3乘联会周度数据口径2月第四周批发日均94万辆同比去年2月同期增长16环比上月同期增长60初步统计2月1-28日全国乘用车厂商批发1598万辆同比增长9较上月增长10表1乘用车厂家2月周度批发数量辆和同比增速乘用车批发销量1-5日6-12日13-19日20-28日1-19日全月2022年日均销量2772127918574118114238732523642023年日均销量279974073446319942803944057067同比146-191629环比1月同期-32-94660110数据来源乘联会东吴证券研究所3月第一周行业层面交强险零售整体336万辆同比-3环比4其中新能源汽车116万辆同比24环比4渗透率3454714东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图14行业以及重点车企周度交强险数据万辆数据来源交强险东吴证券研究所我们预计2023年全年乘用车行业产批实现24602460万辆分别同比4863其中新能源汽车批发销量968万辆渗透率393全年交强险零售量1980万辆同比022023年全年出口预计380万辆同比504行业整体库存增加100万辆814东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图15乘用车产批零及出口数据预测单位万辆数据来源乘联会交强险东吴证券研究所212库存乘用车1月企业补库渠道去库1月乘用车行业整体企业库存-96万辆1月乘用车行业渠道库存-41万辆图161月行业整体企业库存-96万辆单位万辆图171月行业渠道库存-41万辆单位万辆1560104052001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10-20-15-40-20-60-25-802019202020212022202320192020202120222023数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会交强险中汽协东吴证券研究所914东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报22重点新车上市小鹏P7i上市丰田bZ3上市3月10日小鹏P7的升级改款车型小鹏全新P7i正式上市产品共4款车型售价区间为2499万元-3399万元车身尺寸为长4888毫米宽1896毫米高1450毫米轴距2998毫米智能化方面产品最高搭载双Orin-X芯片及双激光雷达算力达到508TOPSMax版车型将搭载全新一代智能辅助驾驶系统XNGP动力与续航方面车辆的四驱版两驱版综合续航里程分别为610公里670公里702公里图18小鹏P7i数据来源汽车之家东吴证券研究所3月6日一汽丰田旗下首款纯电中型轿车一汽丰田bZ3正式上市共推出3款车型售价区间为16981998万元新车长宽高分别为472518351475mm轴距达到了2880mm动力方面新车搭载磷酸铁锂电池可实现最大616km的续航里程CLTC工况以及11kWh100km的超低电耗图19丰田bZ3数据来源汽车之家东吴证券研究所1014东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报23上游成本跟踪原材料价格小幅上涨原材料价格小幅上涨根据我们自建乘用车原材料价格指数模型以玻璃铝材塑料天胶钢材等五大原料价格指数加权本周36-312环比上周227-35乘用车总体原材料价格指数081玻璃铝材塑料天胶钢材价格指数环比分别330-048-104-222121图20乘用车原材料价格指数环比08136-312图21玻璃价格指数环比33036-312数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图22铝材价格指数环比-04836-312图23塑料价格指数环比-10436-312数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所1114东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图24天胶价格指数环比-22236-312图25钢价格指数环比12136-312数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所3个股基本面变化跟踪公司基本面更新整车板块长安汽车吉利汽车长城汽车广汽集团上汽集团发布产销数据符合我们预期零部件板块旭升集团发布2022年年报业绩符合我们预期图26乘用车整车零部件板块公司基本面变化跟踪数据来源wind公司官方公众号东吴证券研究所4投资建议莫过度焦虑价格战自主汽车产业链崛起依然是长期主旋律1短期汽车板块调整核心原因近期关于油车相关品牌的大幅降价报道信息造成市场对汽车价格战的焦虑油车品牌的降价背后或因1前期特斯拉带领的新能源汽车降价的传导影响2油车国六B排放标准即将实施导致对国六A库存车的影响22023年汽车关键词是以价换量从近10年汽车历史可比角度看2018-20191214东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报年从现象维度看有些许类似车企不断降价但背景差异较大12023年汽车总量需求曲线是复苏的2018-2019年是持续下行尤其是2016-2017年高度透支后2中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的2018-2019年是非常模糊的3坚定信心依然看好新能源汽车带动中国汽车产业链全球崛起之路整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量比亚迪理想汽车长城汽车吉利汽车AITO等为代表零部件板块重视1特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业拓普集团旭升集团新泉股份等为代表2油车时代已经证明过长周期成长能力福耀玻璃星宇股份为代表3智能化产业链自主成长力量德赛西威华阳集团为代表5风险提示芯片短缺影响超预期整体乘用车市场芯片短缺对生产端产生影响可能会对市场下游终端销量产生不利影响乘用车产销低于预期1314东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn