报告摘要 1.新能源汽车 中汽协公布2月新能源汽车产销数据 我们认为，在下游需求恢复叠加相关政策出台的推动下，电动车销量正逐步回暖，国内新能源汽车销量同环比均有所回升。根据中汽协数据，2023年2月国内新能源汽车销量达52.5万辆，同环比分别上升55.9%、28.7%。从渗透率的角度来看，2023年2月新能源汽车月度销量渗透率为26.6%，同比提升7.36pct，电动化率提升态势有望延续。随着原材料价格回归以及优质供给的增加推动电动车性价比不断提升，国内将进入电动化加速渗透阶段，渗透率提高的空间仍较为广阔，有望不断带动中上游需求增长，中长期高成长性不变。 浙江省印发《浙江省工业领域碳达峰实施方案》 我们认为，就中国市场来看，新能源汽车保有量快速提升下充电设备需求也将同步大幅提高。根据中国充电联盟数据，2022年全国充电基础设施累计新增259.3万台，同比增加176.9%，车桩增量比为2.7:1，与2021年同期的车桩增量比为3.7:1相比，实现快速的提升，未来在政策以及市场的推动下，充换电等基础设施建设有望持续完善。此外，在全球电动化的背景下，充电桩等设施需求广阔，中国产业链具备较强的供应能力，仍然是充电桩市场重要的参与者。 核心观点： 国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段，在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中，新能源汽车进入加速渗透阶段。海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著/格局优化的两条投资主线，具体包括： 1）复合集流体：具备成本、能量密度、安全性等多方面的优势，设备端、电池端、材料端共同发力，持续推动产业化应用，关键设备、工艺和材料端需求有望提升。 2）钠离子电池：技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体、壳体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场。 3）快充：需求持续提升，有望带动负极材料、CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升。 4）长续航以及高能量密度需求下，三元材料高镍化、高电压化、单晶化，硅负极、导电剂以及新型锂盐等需求扩大。 5）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河。 6）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的厂商；自身技术、业务实力不断增强，多元化布局带来更多亮点的优质企业。 7）具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展。 8）上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复。 9）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链。 10）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的。 11）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的。 12）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节。 13）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。 受益标的：宁德时代、科达利、璞泰来、天奈科技、宝明科技、骄成超声、双星新材、鼎胜新材、万顺新材、胜利精密、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、特锐德、斯莱克、炬华科技、盛弘股份、科士达、道通科技、绿能慧充、英杰电气、通合科技等。 2.新能源 德国2023年1月新增太阳能装机780MW，同比+85.7% 我们认为2023年德国光伏装机需求仍将保持旺盛：一方面，2022年德国政府推出税收减免政策，即从2023年年初任何在单个家庭住宅或商业地产上运行输出功率30千瓦及以下的光伏系统的人将不再需要缴纳发电所得税，推动德国分布式光伏快速发展；另一方面，在德国电价高企以及分布式光伏系统成本下行双重因素推动下，德国分布式光伏系统经济性凸显。 辽西首个海风漂浮式测风塔完成施工安装，沿海布局企业有望持续受益 我们认为，在“3060”双碳目标下，“十四五”期间海上风电作为发电利用小时数最高、消纳问题相对较小的清洁能源发电方式有望持续保持较高景气度。辽宁省位于东北地区，拥有较好的区位和资源优势，风电企业纷纷抢先布局，紧抓海风机遇。我们认为，“十四五”期间海上风电增速有望明显超越陆上风电，预计2023年将达到10-12GW的装机容量，在沿海区域积极布局的风电企业有望凭借区位优势及码头资源，优先享受海上风电的高景气，建议持续关注海工产品（海上塔筒带来增量空间）、零部件、海缆等相关环节的投资机遇。 研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2023年03月12日TableTitle中汽协公布2月新能源汽车产销辽西首个海风漂浮式测风塔完成施工安装TableTitle2电力设备与新能源行业周观察评级及分析师信息报告摘要TableSummary行业评级TableIndustryRank推荐1新能源汽车中汽协公布2月新能源汽车产销数据我们认为在下游需求恢复叠加相关政策出台的推动下电动行业走势图TablePic车销量正逐步回暖国内新能源汽车销量同环比均有所回升根据中汽协数据2023年2月国内新能源汽车销量达525万辆同环比分别上升559287从渗透率的角度来看2023年2月新能源汽车月度销量渗透率为266同比提升736pct电动化率提升态势有望延续随着原材料价格回归以及优质供给的增加推动电动车性价比不断提升国内将进入电动化加速渗透阶段渗透率提高的空间仍较为广阔有望不断带动中上游需求增长中长期高成长性不变浙江省印发浙江省工业领域碳达峰实施方案TableAuthor分析师杨睿我们认为就中国市场来看新能源汽车保有量快速提升下邮箱yangrui2hx168comcn充电设备需求也将同步大幅提高根据中国充电联盟数据SACNOS11205200500032022年全国充电基础设施累计新增2593万台同比增加联系电话010-597753381769车桩增量比为271与2021年同期的车桩增量比为分析师李唯嘉371相比实现快速的提升未来在政策以及市场的推动邮箱liwj1hx168comcn下充换电等基础设施建设有望持续完善此外在全球电SACNOS1120520070008动化的背景下充电桩等设施需求广阔中国产业链具备较联系电话010-59775349强的供应能力仍然是充电桩市场重要的参与者138615核心观点分析师耿梓瑜国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段在驱动力邮箱gengzyhx168comcnSACNOS1120522120002由政策端向市场端逐步转变的过程中新能源汽车进入加速渗透联系电话010-59775353阶段海外电动化决心明确全球新能源汽车发展实现共振技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一有望带来性研究助理曾杰煌能成本安全性等多方位的提高持续看好积极拥抱新技术和邮箱zengjhhx168comcn竞争优势显著格局优化的两条投资主线具体包括联系电话0755-825390251复合集流体具备成本能量密度安全性等多方面的优研究助理罗静茹势设备端电池端材料端共同发力持续推动产业化应用邮箱luojrhx168comcn联系电话021-50380388关键设备工艺和材料端需求有望提升2钠离子电池技术日趋成熟有望在储能低速车等领域实研究助理哈成宸现率先应用具备相关正极材料负极材料集流体壳体以及邮箱hacchx168comcn联系电话021-50380388电池端技术产品产能布局的企业有望获得增量市场3快充需求持续提升有望带动负极材料CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报4长续航以及高能量密度需求下三元材料高镍化高电压化单晶化硅负极导电剂以及新型锂盐等需求扩大5制造工艺电池结构化学材料等多个方面的技术升级带来包括电池端在内的多环节机遇具备技术领先优势的企业将加固自身护城河6竞争格局清晰具备较强的护城河标的技术路线明确拥有迭代逻辑较强产品的厂商自身技术业务实力不断增强多元化布局带来更多亮点的优质企业7具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展8上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复9龙头高成长高确定性机会特斯拉比亚迪及新势力等车企以及宁德时代LG化学等动力电池供应链10在行业快速增长趋势下自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的11产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的12在政策支持下有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节13储能两轮车等具备结构性机遇的细分环节以及持续完善的充换电设施环节受益标的宁德时代科达利璞泰来天奈科技宝明科技骄成超声双星新材鼎胜新材万顺新材胜利精密亿纬锂能当升科技杉杉股份中科电气容百科技振华新材中伟股份诺德股份嘉元科技恩捷股份星源材质德方纳米天赐材料孚能科技鹏辉能源华友钴业宏发股份特锐德斯莱克炬华科技盛弘股份科士达道通科技绿能慧充英杰电气通合科技等2新能源德国2023年1月新增太阳能装机780MW同比857我们认为2023年德国光伏装机需求仍将保持旺盛一方面2022年德国政府推出税收减免政策即从2023年年初任何在单个家庭住宅或商业地产上运行输出功率30千瓦及以下的光伏系统的人将不再需要缴纳发电所得税推动德国分布式光伏快速发展另一方面在德国电价高企以及分布式光伏系统成本下行双重因素推动下德国分布式光伏系统经济性凸显辽西首个海风漂浮式测风塔完成施工安装沿海布局企业有望持续受益我们认为在3060双碳目标下十四五期间海上风电作为发电利用小时数最高消纳问题相对较小的清洁能源发电方式有望持续保持较高景气度辽宁省位于东北地区拥有较好的区位和资源优势风电企业纷纷抢先布局紧抓海风机遇我们认为十四五期间海上风电增速有望明显超越陆上风电预计2023年将达到10-12GW的装机容量在沿海区域积极布局的风请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报电企业有望凭借区位优势及码头资源优先享受海上风电的高景气建议持续关注海工产品海上塔筒带来增量空间零部件海缆等相关环节的投资机遇杭州萧山明确储能容量补贴标准300元千瓦我们认为目前已有多地出台储能政策根据储能与电力市场的不完全统计全国已有12个省市发布储能补贴政策涉及超过20个地市在政策的推动下国内储能项目有望持续落地装机规模将不断扩大核心观点1光伏光伏项目具备较强的投资品属性项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素产业链供应能力的增强将提高装机规模上限长期看在全球能源转型背景下光伏规模有望保持快速增长前期季节性因素叠加春节假期产能释放导致硅料价格阶段性快速下跌节后硅料硅片调涨明显我们认为主要是基于组件需求具备支撑前期价格大幅跳水带来下游环节原材料库存处于低位情况下上下游产业链进行博弈中长期看硅料产能持续释放预计硅料价格整体呈下降趋势供需关系错配导致光伏产业链短期量价经历阵痛期但作为投资品属性明显的光伏项目终端价格和项目收益率水平将对需求产生明显的影响同时受益于项目安装速度较快预计年内量价间将实现自平衡本轮跌价企稳后终端收益率提升将刺激下游需求出现明显拐点行业发展趋势上我们认为1需求结构上重点看好集中分布式电站的需求共振2新技术应用上随着新技术电池片的经济性显现电池片出货结构中N型特别是TOPCon占比预计将持续提升N型组件需求也将加大根据智汇光伏报道统计的近期组件采购项目中核汇能2023年度光伏组件设备集中采购项目中N型产品占比已经高达42加之电池片工艺路线know-how增强电池厂之间的差异较Perc时代进一步加大N型电池片溢价周期有望在下游需求增长背景下拉长3看好胶膜在需求刺激下的规模放量盈利修复关注支架等辅材环节需求提升机遇4硅料价格上我们判断后续影响硅料价格波动的原因有二产能关注老玩家产能释放节奏新玩家产能爬坡周期硅片开工率如若因季节或需求观望因素导致硅片开工率波动调整将进一步影响硅料需求5颗粒硅产能持续释放在产业链价格下滑的趋势下颗粒硅将体现其成本及能耗优势6硅片方面内层砂质量对硅片产出品质和产量造成影响在高纯石英砂供应偏紧下一方面会对硅片行业整体产出产生一定限制另一方面具备进口砂保障的龙头硅片企业有望受益受益标的晶科能源钧达股份TCL中环欧晶科技海优新材隆基绿能晶澳科技阳光电源德业股份福斯请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报特通威股份天合光能锦浪科技昱能科技禾迈股份正泰电器中来股份联泓新科中信博石英股份宇邦新材通灵股份天通股份赛伍技术等2风电短期来看风电招标量快速增长截止到2023年2月28日风电项目的招标规模达154GW行业需求有所支撑根据风电之音不完全统计2月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量为36752MW较去年同期增长35截至2月23年招标规模同比22年同期显著增长为后续风电装机需求提供可靠保障主机价格震荡下行根据风电头条不完全统计2023年2月份风电中标项目累计56967MW约57GW共有6家整机商中标其中陆上风电含塔筒最高中标均价2690元kW陆上风电不含塔筒最高中标均价为1878元kW海上风电含塔筒最高中标均价4372元kW受益标的泰胜风能天能重工金雷股份振江股份起帆电缆广大特材天顺风能日月股份大金重工亚星锚链中际联合恒润股份新强联长盛轴承双飞股份五洲新春万马股份东方电缆亨通光电宝胜股份汉缆股份明阳智能金风科技中材科技等3储能在能源转型持续深入能源稳定供应需求明确储能项目经济性显现等因素的推动下海外与国内户储和大储呈现需求共振预计储能市场步入高景气度赛道户用储能欧洲地区能源危机以来户储配置经济性凸显需求高增成为全球户储的主要增长动力大储国内招中标量持续向上政策持续完善激发商业模式优化上游端电池成本有望下行光伏产业链价格下行为新能源配储腾出成本空间储能产业发展环境改善加速推动国内新能源配储需求提升海外美国大储已具备独立运作经济性IRA法案也将进一步带来美国独立储能初始投资成本的大幅下降2023年有望大规模放量技术的迭代更新成本的持续下探商业模式的不断探索储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展我们看好1电池储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升以及钠电池钒电池等技术发展以及应用具备性能成本优势销售渠道以及技术实力的企业有望受益2逆变器PCS与光伏逆变器技术同源性强且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益3储能系统集成储能系统集成看重集成商的集成效率成本控制以及对零部件和下游应用的理解在系统优化效率管理成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报4高压级联国内风光配储政策力度加强大容量储能项目有望加速建设高压级联技术有望迎来机遇5海外储能欧洲能源紧张需求加大带来供需错配机遇海外户用以及工商业储能环节将受益增长受益标的阳光电源科士达盛弘股份智光电气金盘科技德业股份上能电气锦浪科技宁德时代亿纬锂能鹏辉能源国轩高科派能科技同力日升华宝新能等3风险提示新能源汽车行业发展不达预期新能源装机限电改善不达预期产品价格大幅下降风险疫情发展超预期风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报正文目录1周观点711新能源汽车712新能源82行业数据跟踪1421新能源汽车1422新能源183风险提示21图表目录图1长江有色市场钴平均价万元吨16图2四氧化三钴72国产价格走势万元吨16图3硫酸钴205国产价格走势万元吨16图4三元材料523价格走势万元吨16图5国内新能源汽车月度产销情况17图6国内新能源乘用车月度数据17图7国内动力电池月度装机数据18图8国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况18表1锂电池及材料价格变化15表2光伏产品价格变化19请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报1周观点11新能源汽车中汽协公布2月新能源汽车产销数据根据中汽协2023年2月国内新能源汽车实现产量552万辆同环比分别上升4882992023年1-2月国内新能源汽车实现产量977万辆同比上升1812023年2月国内新能源汽车实现销量525万辆同环比分别上升5592872023年1-2月国内新能源汽车实现销量933万辆同比上升2082023年2月国内新能源汽车销量渗透率达266同环比分别提升736pct183pct2023年1-2月国内新能源汽车销量渗透率达257同比提升781pct根据中国汽车动力电池产业创新联盟2023年2月国内动力电池装机量为219GWh同环比分别上升604360其中三元电池装机量为67GWh同环比分别上升150237磷酸铁锂电池装机量为152GWh同环比分别增长953422我们认为在下游需求恢复叠加相关政策出台的推动下电动车销量正逐步回暖国内新能源汽车销量同环比均有所回升根据中汽协数据2023年2月国内新能源汽车销量达525万辆同环比分别上升559287从渗透率的角度来看2023年2月新能源汽车月度销量渗透率为266同比提升736pct电动化率提升态势有望延续随着原材料价格回归以及优质供给的增加推动电动车性价比不断提升国内将进入电动化加速渗透阶段渗透率提高的空间仍较为广阔有望不断带动中上游需求增长中长期高成长性不变浙江省工业领域碳达峰实施方案的通知发布近日浙江省经济和信息化厅浙江省发展和改革委员会浙江省生态环境厅关于印发浙江省工业领域碳达峰实施方案提出加大交通运输领域绿色低碳产品供给大力推广节能与新能源汽车强化整车集成技术创新提高新能源汽车产业集中度加快充电桩建设及换电模式创新构建便利高效适度超前的充电网络体系到2025年新能源汽车产量力争达到60万辆大力发展绿色智能船舶加强船用混合动力电池动力氨燃料氢燃料等低碳清洁能源装备研发推动内河沿海老旧船舶更新改造加快新一代绿色智能船舶研制及示范应用提升国际航行主力船队绿色智能水平积极发展电动无人机等新能源航空器我们认为就中国市场来看新能源汽车保有量快速提升下充电设备需求也将同步大幅提高根据中国充电联盟数据2022年全国充电基础设施累计新增2593万台同比增加1769车桩增量比为271与2021年同期的车桩增量比为371相比实现快速的提升未来在政策以及市场的推动下充换电等基础设施建设有望持续完善此外在全球电动化的背景下充电桩等设施需求广阔中国产业链具备较强的供应能力仍然是充电桩市场重要的参与者核心观点请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中新能源汽车进入加速渗透阶段海外电动化决心明确全球新能源汽车发展实现共振技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一有望带来性能成本安全性等多方位的提高持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著格局优化的两条投资主线具体包括1复合集流体具备成本能量密度安全性等多方面的优势设备端电池端材料端共同发力持续推动产业化应用关键设备工艺和材料端需求有望提升2钠离子电池技术日趋成熟有望在储能低速车等领域实现率先应用具备相关正极材料负极材料集流体壳体以及电池端技术产品产能布局的企业有望获得增量市场3快充需求持续提升有望带动负极材料CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升4长续航以及高能量密度需求下三元材料高镍化高电压化单晶化硅负极导电剂以及新型锂盐等需求扩大5制造工艺电池结构化学材料等多个方面的技术升级带来包括电池端在内的多环节机遇具备技术领先优势的企业将加固自身护城河6竞争格局清晰具备较强的护城河标的技术路线明确拥有迭代逻辑较强产品的厂商自身技术业务实力不断增强多元化布局带来更多亮点的优质企业7具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展8上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复9龙头高成长高确定性机会特斯拉比亚迪及新势力等车企以及宁德时代LG化学等动力电池供应链10在行业快速增长趋势下自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的11产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的12在政策支持下有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节13储能两轮车等具备结构性机遇的细分环节以及持续完善的充换电设施环节受益标的宁德时代科达利璞泰来天奈科技宝明科技骄成超声双星新材鼎胜新材万顺新材胜利精密亿纬锂能当升科技杉杉股份中科电气容百科技振华新材中伟股份诺德股份嘉元科技恩捷股份星源材质德方纳米天赐材料孚能科技鹏辉能源华友钴业宏发股份特锐德斯莱克炬华科技盛弘股份科士达道通科技绿能慧充英杰电气通合科技等12新能源德国2023年1月新增太阳能装机为780MW同比857根据PVmagazineGermany报道德国联邦局Bundesnetzagentur报告称2023年1月新增光伏装机容量达780MW同比增长857同时在德国国家上网电价FIT计划的支持下300kW以下的光伏系统仍然是主要的市场驱动力请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报我们认为2023年德国光伏装机需求仍将保持旺盛一方面2022年德国政府推出税收减免政策即从2023年年初任何在单个家庭住宅或商业地产上运行输出功率30千瓦及以下的光伏系统的人将不再需要缴纳发电所得税推动德国分布式光伏快速发展另一方面在德国电价高企以及分布式光伏系统成本下行双重因素推动下德国分布式光伏系统经济性凸显辽西首个海风漂浮式测风塔完成施工安装沿海布局企业有望持续受益根据风芒能源报道近日辽西地区首个海上风电项目漂浮式测风塔顺利施工安装辽宁省海上风电资源丰富自2022年下半年开始中船风电等国有大型风电企业计划在绥中建成两个海上风电场总规划容量1800MW本次安装测风塔位于葫芦岛绥中H1号海上风电规划场址该规划场址容量为800MW拟安装风机100台投资规模将达100亿元初步预计最快可于2024年建设完成并网发电3月1日华能与辽宁营口市政府中电建中南勘测设计院签署海上风电项目开发合作协议项目将在十四五时期开工建设拟选址辽东湾营口附近海上区域规划建设总装机容量百万千瓦级海上风电场并配套相关设施我们认为在3060双碳目标下十四五期间海上风电作为发电利用小时数最高消纳问题相对较小的清洁能源发电方式有望持续保持较高景气度辽宁省位于东北地区拥有较好的区位和资源优势风电企业纷纷抢先布局紧抓海风机遇我们认为十四五期间海上风电增速有望明显超越陆上风电预计2023年将达到10-12GW的装机容量在沿海区域积极布局的风电企业有望凭借区位优势及码头资源优先享受海上风电的高景气建议持续关注海工产品海上塔筒带来增量空间零部件海缆等相关环节的投资机遇杭州萧山明确储能容量补贴标准300元千瓦近日杭州市萧山区政府发布杭州市萧山区电力保供三年行动方案2022-2024其中储能发展补贴十四五期间建成的年利用小时数不低于600小时的区统调储能项目给予投资主体容量补贴按储能功率300元千瓦给予投资经营主体一次性补贴需求侧响应补贴做大需求侧响应资源池全省执行电力需求响应期间2022年冬季至2024年对全区有效参与需求响应的电力用户在获得省级响应补贴金额基础上给予补贴补足至4元千瓦时我们认为目前已有多地出台储能政策根据储能与电力市场的不完全统计全国已有12个省市发布储能补贴政策涉及超过20个地市在政策的推动下国内储能项目有望持续落地装机规模将不断扩大核心观点1光伏光伏项目具备较强的投资品属性项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素产业链供应能力的增强将提高装机规模上限长期看在全球能源转型背景下光伏规模有望保持快速增长前期季节性因素叠加春节假期产能释放导致硅料价格阶段性快速下跌节后硅料硅片调涨明显我们认为主要是基于组件需求具备支撑前期价格大幅请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报跳水带来下游环节原材料库存处于低位情况下上下游产业链进行博弈中长期看硅料产能持续释放预计硅料价格整体呈下降趋势供需关系错配导致光伏产业链短期量价经历阵痛期但作为投资品属性明显的光伏项目终端价格和项目收益率水平将对需求产生明显的影响同时受益于项目安装速度较快预计年内量价间将实现自平衡本轮跌价企稳后终端收益率提升将刺激下游需求出现明显拐点行业发展趋势上我们认为1需求结构上重点看好集中分布式电站的需求共振2新技术应用上随着新技术电池片的经济性显现电池片出货结构中N型特别是TOPCon占比预计将持续提升N型组件需求也将加大根据智汇光伏报道统计的近期组件采购项目中核汇能2023年度光伏组件设备集中采购项目中N型产品占比已经高达42加之电池片工艺路线know-how增强电池厂之间的差异较Perc时代进一步加大N型电池片溢价周期有望在下游需求增长背景下拉长3看好胶膜在需求刺激下的规模放量盈利修复关注支架等辅材环节需求提升机遇4硅料价格上我们判断后续影响硅料价格波动的原因有二产能关注老玩家产能释放节奏新玩家产能爬坡周期硅片开工率如若因季节或需求观望因素导致硅片开工率波动调整将进一步影响硅料需求5颗粒硅产能持续释放在产业链价格下滑的趋势下颗粒硅将体现其成本及能耗优势6硅片方面内层砂质量对硅片产出品质和产量造成影响在高纯石英砂供应偏紧下一方面会对硅片行业整体产出产生一定限制另一方面具备进口砂保障的龙头硅片企业有望受益应关注市场变化下的增量空间及技术变革下的结构性机遇N型电池片出货占比提升有望拉动N型硅片及N型硅料需求快速增长其单位盈利有望提升多晶硅产能逐季释放硅片环节由于在产业链中具备较好的竞争格局相对话语权有望变强价值链分配占比有望增强特别是锁定石英砂等原材料供应的厂商全面拥抱新技术带来的结构性机遇电池片技术和需求迭代尺寸上的结构性偏紧和TOPConHJT钙钛矿等技术将带来产品溢价与格局机遇垂直一体化厂商具备供应链成本渠道优势市场竞争力将持续加强同时垂直一体化厂商通过较早的布局构建了宽厚的资金和成本壁垒强者恒强头部厂商有望进一步集中TOPCon出货快速增长对胶膜阻水性扛PID能力提出更高要求具备更高性能的POEEPE胶膜出货有望快速增长逆变器产品需求将与光伏储能领域发展实现共振国内优质供应商加速出海并在海外市场竞争中具备优势同时关注户用逆变器和微型逆变器的增量市场机遇组件价格回落后国内大型地面电站被抑制的需求有望释放集中式逆变器和支架需求有望快速反弹请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报分布式光伏是光伏新增装机需求的重要组成部分具备渠道或开发资源优势的供应商有望受益硅料供需缓解有望让利在海外高纯石英砂供不应求下采用国产高纯石英砂制备坩埚带来硅片环节整体经营效率盈利能力优化在EVA粒子产能扩张有限的情况下下游需求向好将导致EVA粒子供需格局的紧张看好EVA粒子盈利能力的提升和持续硅料产能持续释放建议关注具备成本能耗优势的颗粒硅以及CCZ连续直拉单晶技术受益标的晶科能源钧达股份TCL中环欧晶科技海优新材隆基绿能晶澳科技阳光电源德业股份福斯特通威股份天合光能锦浪科技昱能科技禾迈股份正泰电器中来股份联泓新科中信博石英股份宇邦新材通灵股份天通股份赛伍技术等2风电短期来看风电招标量快速增长截止到2023年2月28日风电项目的招标规模达154GW行业需求有所支撑根据风电之音不完全统计2月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量为36752MW较去年同期增长35截至2月23年招标规模同比22年同期显著增长为后续风电装机需求提供可靠保障主机价格震荡下行根据风电头条不完全统计2023年2月份风电中标项目累计56967MW约57GW共有6家整机商中标其中陆上风电含塔筒最高中标均价2690元kW陆上风电不含塔筒最高中标均价为1878元kW海上风电含塔筒最高中标均价4372元kW密集交付期未来行业景气度有望提升一方面中厚板螺纹钢废钢铸造生铁现货价格同比22年年内高点分别下跌143151190以及155原材料价格回落有望带来行业整体盈利修复另一方面2022年1-12月风电新增装机量3763GW伴随后续大基地项目推进已招标项目以及海上风电陆续开工风电行业有望迎来高景气度中长期看风电是实现碳中和的能源替代形式之一平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点持续看好风电行业的装机需求及发展空间优先看好塔筒环节大型化驱动行业集中度提升一方面风电机组大型化趋势明确塔筒行业对产品研发工艺生产及检测水平提出更高要求另一方面头部企业持续扩产以满足市场要求提升自身竞争力海上产品价值量更高具备广阔发展空间除塔筒外海上风电需桩基导管架等基础支撑结构将风机固定于海床地基中根据大金重工披露陆风塔筒基础支持重量约为9万吨GW海风基础约为27万吨GW是陆上重量的3倍海上风电将为塔筒企业开辟增量空间技术壁垒码头资源构筑海工核心壁垒海工产品的设计材料工艺要求更高目前仅有少数头部厂商具备高品质大功率海工产品的制造技术码头资源稀缺且利于确保企业实现产品及时发运和拓展海外市场请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业研究周报塔筒具备价格优势海外市场有望突破根据欧盟委员会披露近年欧洲塔筒企业利润率持续下滑2019年已经变为负值相较之下即便加征反倾销税国内塔筒企业仍保持一定价格优势叠加欧洲海上风电装机规划持续增长预计塔筒环节将率先受益其次关注铸件及主轴环节大兆瓦趋势下铸件难度不断攀升头部企业地位有望持续巩固一方面主机大型化对铸件产品的生产技术质量水平以及产能带来更高的要求大尺寸铸件对企业技术要求较为苛刻以风电轮毂为例若处理不当会对力学性能延伸率塑性及低温性等指标造成不良影响影响产品良率另一方面铸件行业为重资产行业资金壁垒较高大兆瓦风机的部分零部件体积变大需要新产能进行适配我们认为伴随风电大型化趋势头部铸件企业兼具技术以及资金优势市场份额有望持续增长铸造主轴替代锻造主轴趋势有望加速头部企业已实现批量出货锻造工艺在生产8MW以上大型风电主轴时需要更大的生产设备生产效率低而铸造主轴采用铸造成型工艺材料利用率高生产效率高尽管铸造主轴力学性能相对弱于锻造主轴但仍可以满足风电整机长期稳定运行的要求在风机大型化趋势下铸造主轴优势逐渐显现目前铸造主轴已陆续通过部分主机认证并实现出货预计2023年铸造主轴替代趋势或将加速海缆环节有望持续受益高压直流产品价值量增加海缆产品结构持续优化目前海上风电场海缆方案通常为35kV阵列海缆220kV送出海缆伴随着风机大型化风场开发规模化以及选址深远海化阵列海缆将由35kV提升至66kV送出海缆由220kV提升至330kV500kV或采用直流海缆高压直流海缆制造技术难度大市场玩家有限产品附加值更高产能码头经验构筑三大竞争壁垒龙头企业优势显著产能海缆属于重资产行业资金壁垒较高且扩产周期通常需2-3年短期内新进入者难以进入码头海缆产品长达几十米甚至上百米重达几千吨龙头企业拥有自有码头可以保障海缆产品顺利生产及发运经验一旦海缆发生故障不仅抢修较为困难也会对风电场的收益将造成较大影响因此业主更关注海缆企业过往项目经验以保证海缆产品质量的可靠性重点关注国内景气度回升带来的需求增长以及产业链各环节海外市场开拓布局同时关注以下环节的投资机遇海上风电持续降本加之广东山东出台地方补贴政策需求有望持续提升海风细分赛道增速更快壁垒更高未来深远海发展趋势明确看好海工产品海上塔筒带来增量空间海缆等相关环节政策扶持力度较大区域相关产能有望显著受益于区位优势同时关注海缆订单旺盛带来的外溢二线厂商机会另外塔筒成本加成的定价方式利于原材料成本顺价且行业需求向上下利于加工费改善陆海产能布局完善有望受益行业需求共振看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会如主轴铸件叶片等环节请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告行业研究周报海外风电装机目标有望提升看好具备出口逻辑的塔筒及零部件环节看好原材料价格调整以及成本优化下的盈利修复环节看好主轴轴承等精密部件的国产替代机会看好整机环节格局变化及技术变化下的机会看好高压电缆料的国产替代机会看好新技术变革下的机会如滑动轴承环节受益标的泰胜风能天能重工金雷股份振江股份起帆电缆广大特材天顺风能日月股份大金重工亚星锚链中际联合恒润股份新强联长盛轴承双飞股份五洲新春万马股份东方电缆亨通光电宝胜股份汉缆股份明阳智能金风科技中材科技等3储能在能源转型持续深入能源稳定供应需求明确储能项目经济性显现等因素的推动下海外与国内户储和大储呈现需求共振预计储能市场步入高景气度赛道户用储能欧洲地区能源危机以来户储配置经济性凸显需求高增成为全球户储的主要增长动力大储国内招中标量持续向上政策持续完善激发商业模式优化上游端电池成本有望下行光伏产业链价格下行为新能源配储腾出成本空间储能产业发展环境改善加速推动国内新能源配储需求提升海外美国大储已具备独立运作经济性IRA法案也将进一步带来美国独立储能初始投资成本的大幅下降2023年有望大规模放量技术的迭代更新成本的持续下探商业模式的不断探索储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展我们看好1电池储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升以及钠电池钒电池等技术发展以及应用具备性能成本优势销售渠道以及技术实力的企业有望受益2逆变器PCS与光伏逆变器技术同源性强且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益3储能系统集成储能系统集成看重集成商的集成效率成本控制以及对零部件和下游应用的理解在系统优化效率管理成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益4高压级联国内风光配储政策力度加强大容量储能项目有望加速建设高压级联技术有望迎来机遇5海外储能欧洲能源紧张需求加大带来供需错配机遇海外户用以及工商业储能环节将受益增长受益标的阳光电源科士达盛弘股份智光电气金盘科技德业股份上能电气锦浪科技宁德时代亿纬锂能鹏辉能源国轩高科派能科技同力日升华宝新能等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告行业研究周报2行业数据跟踪21新能源汽车211锂电池材料价格钴锂钴四氧化三钴硫酸钴价格上涨电池级碳酸锂价格下跌钴价上涨MB标准级钴合金级钴报价分别为1550-1700美元磅1725-1875美元磅最高值分别维持稳定上涨035美元磅根据Wind数据长江有色市场钴平均价为318万元吨涨幅为225四氧化三钴价格上涨根据Wind数据四氧化三钴72国产价格为1735万元吨涨幅为206硫酸钴价格上涨根据Wind数据硫酸钴205国产价格为425万元吨涨幅为119根据鑫椤锂电数据硫酸钴价格为425万元吨上涨015万元吨电池级碳酸锂价格下跌根据鑫椤锂电数据电池级碳酸锂价格为3595万元吨下跌230万元吨正极材料三元材料磷酸铁锂等价格下跌三元前驱体价格上涨钴酸锂价格下跌根据鑫椤锂电数据钴酸锂435V价格为3050万元吨下跌125元吨磷酸铁锂价格下跌根据鑫椤锂电数据磷酸铁锂价格为1240万元吨下跌030万元吨三元材料价格下跌根据Wind数据三元材料523价格为2500万元吨跌幅为826根据鑫椤锂电数据NCM5系价格为2570万元吨下跌080万元吨NCM811价格为3560万元吨下跌055万元吨三元前驱体价格上涨根据鑫椤锂电数据NCM523前驱体价格为945万元吨上涨015万元吨根据鑫椤锂电数据NCM811前驱体价格为1240万元吨维持稳定电池级硫酸镍价格下跌根据鑫椤锂电数据电池级硫酸镍价格为390万元吨下跌010万元吨电池级硫酸锰价格维持稳定根据鑫椤锂电数据电池级硫酸锰价格为065万元吨维持稳定负极材料高端天然人造负极价格维持稳定高端天然负极价格维持稳定根据鑫椤锂电数据高端天然负极价格为590万元吨维持稳定高端人造负极价格维持稳定根据鑫椤锂电数据高端人造负极价格为610万元吨维持稳定隔膜隔膜湿法价格维持稳定请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告行业研究周报隔膜湿法价格维持稳定根据鑫椤锂电数据基膜湿法9m价格为145元平方米维持稳定电解液电解液价格下跌六氟磷酸锂价格维持稳定电解液价格下跌根据鑫椤锂电数据电解液三元圆柱2600mAh价格为538万元吨下跌018元吨电解液磷酸铁锂价格为425万元吨下跌020元吨DMC价格维持稳定根据鑫椤锂电数据DMC电池级价格为058万元吨维持稳定六氟磷酸锂价格维持稳定根据鑫椤锂电数据六氟磷酸锂国产价格为1600万元吨维持稳定表1锂电池及材料价格变化材料单位2023310202333涨跌额长江有色市场平均价Wind万元吨318311070钴标准级美元磅1550-17001515-1700MB钴合金级美元磅1725-18751695-1840035四氧化三钴72国产Wind万元吨17351700035钴产品2050国产Wind万元吨425420005硫酸钴205均价鑫椤锂电万元吨425410015碳酸锂电池级均价鑫椤锂电万元吨35953825230钴酸锂435V均价鑫椤锂电万元吨30503175125磷酸铁锂动力型均价鑫椤锂电万元吨12401270030523Wind万元吨25002725225三元材料5系动力型均价鑫椤锂电万元吨25702650080正极材料811均价鑫椤锂电万元吨35603615055523均价鑫椤锂电万元吨945930015三元前驱体811均价鑫椤锂电万元吨12401240硫酸镍电池级均价鑫椤锂电万元吨390400010硫酸锰电池级均价鑫椤锂电万元吨065065高端天然负极均价鑫椤锂电万元吨590590负极材料高端人造负极均价鑫椤锂电万元吨610610隔膜9湿法基膜国产中端均价鑫椤锂电元平米145145三元圆柱均价鑫椤锂电万元吨5385550182600mAh电解液电解液磷酸铁锂电解液均价鑫椤锂电万元吨425445020DMC电池级均价鑫椤锂电万元吨058058六氟磷酸锂国产均价鑫椤锂电万元吨16001600资料来源Wind鑫椤锂电镍钴网华西证券研究所注表示价格上涨表示价格下跌请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告行业研究周报图1长江有色市场钴平均价万元吨图2四氧化三钴72国产价格走势万元吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图3硫酸钴205国产价格走势万元吨图4三元材料523价格走势万元吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所212新能源汽车产业链2023年2月新能源汽车产销同比分别上升488559根据中汽协数据2023年2月新能源汽车实现产销量分别为552万辆525万辆同比分别上升488559环比分别上升299287请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16证券研究报告行业研究周报图5国内新能源汽车月度产销情况资料来源Wind中汽协华西证券研究所2023年2月新能源乘用车零售销量同比上升610根据乘联会数据2023年2月国内新能源乘用车零售批发销量分别为439万辆496万辆同比分别上升610561环比分别上升328275图6国内新能源乘用车月度数据资料来源乘联会华西证券研究所2023年2月动力电池装机量同环比分别上升604360根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据2023年2月我国动力电池装机量为219GWh同环比分别上升604360请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明17证券研究报告行业研究周报图7国内动力电池月度装机数据资料来源动力电池产业创新联盟华西证券研究所2023年2月国内充电桩累计新增378万台同比增加533根据中国充电联盟数据截至2023年2月联盟内成员单位总计上报公共充电桩保有量为1869万台同比增加541通过联盟成员内整车企业采样的私人充电桩保有量为3719万台同比增加1253全国充电基础设施累计数量为5588万台同比增加9512023年2月全国充电基础设施累计新增378万台同比增加533车桩增量比为251图8国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况资料来源中国充电联盟华西证券研究所注车桩增量比为新能源汽车销量中国充电联盟统计的新增公共私人充电桩的比值22新能源请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明18证券研究报告行业研究周报221光伏产品价格多晶硅多晶硅价格下降根据PVinfoLink的数据多晶硅致密料均价224元千克环比下降26硅片硅片价格保持不变根据PVinfoLink的数据单晶硅片182mm150m均价为0809美元片和6220元片环比持平单晶硅片210mm150m均价为1067美元片和8200元片环比持平电池片182mm价格下降210mm价格上涨根据PVinfoLink的数据单晶PERC电池片230182mm均价为0142元瓦和1080元瓦分别环比下降0709单晶PERC电池片230210mm均价为0145美元瓦和1100元瓦分别环比上涨1409组件国内TOPCon组件价格下降海外组件价格保持不变根据PVinfoLink的数据单晶单面PERC组件182mm均价为0220美元瓦和1770元瓦保持不变和环比下降11单晶单面PERC组件210mm均价为0220美元瓦和1740元瓦保持不变和环比下降06根据PVinfoLink的数据单晶双面PERC组件182mm均价为0225美元瓦和1750元瓦保持不变和环比下降14单晶双面PERC组件210mm均价为0225美元瓦和1760元瓦保持不变和环比下降08根据PVinfoLink的数据中国-项目单玻182210mm组件中集中式项目均价为1720元瓦环比下降06分布式项目均价为1750元瓦环比下降11根据PVinfoLink的数据印度本土产制单晶PERC组件365-375440-450W均价为0310美元瓦保持不变美国欧洲以及澳洲单晶PERC组件182210mm的均价分别为0360美元瓦0225美元瓦以及0225美元瓦均保持不变根据PVinfoLink的数据中国-N型双玻组件中TOPCon组件182mm均价为1840元瓦环比下降11HJT组件210mm均价为2000元瓦保持不变组件辅材光伏玻璃价格维持不变根据PVinfoLink的数据32mm镀膜光伏玻璃均价2550元平方米保持不变20mm镀膜光伏玻璃均价1850元平方米保持不变表2光伏产品价格变化产品单位3月8日涨跌幅多晶硅致密料均价RMBkg22426182mm150m均价USDpc0809-单晶硅片182mm150m均价RMBpc6220-210mm150m均价USDpc1067-请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明19证券研究报告行业研究周报210mm150m均价RMBpc8200-PERC23182mm均价USDW014207PERC23182mm均价RMBW108009单晶电池片PERC23210mm均价USDW014514PERC23210mm均价RMBW110009182mmPERC均价USDW0220-182mmPERC均价RMBW173011单晶单面单玻组件210mmPERC均价USDW0220-210mmPERC均价RMBW174006182mmPERC均价USDW0225-182mmPERC均价RMBW175014单晶双面双玻组件210mmPERC均价USDW0225-210mmPERC均价RMBW176008中国-项目单玻集中式项目RMBW172006182210mm组件分布式项目RMBW175011365-375440-450WPERC印度本土产均价USDW0310-182210mmPERC美国均价USDW0360-各区域单晶组件182210mmPERC欧洲均价USDW0225-182210mmPERC澳洲均价USDW0225-中国-N型双玻组182mmTOPConRMBW184011件210mmHJTRMBW2000-光伏玻璃32mm镀膜均价RMBm2550-组件辅材光伏玻璃20mm镀膜均价RMBm1850-资料来源Pvinfolink华西证券研究所注表示价格上涨表示价格下跌222组件出口12月电池组件出口金额2662亿美元同比下降27根据solarzoom数据2022年11月电池组件出口金额2662亿美元同比下降27以0250美元W的加权平均精确单价计算出口规模约1065GW同比增长592022年1-12月电池组件累计出口金额42374亿美元同比增长654累计出口规模15811GW同比增长562223逆变器出口12月逆变器出口金额990亿美元同比增长694根据solarzoom数据2022年12月逆变器出口金额990亿美元同比增长694环比增长922022年1-12月逆变器出口金额8901亿美元同比增长776224太阳能发电装机12月新增装机2170GW同比增长80根据国家能源局数据2022年12月太阳能发电新增装机2170W同比增长80环比增长19052022年1-12月太阳能发电累计新增装机8741GW同比增长591225风电装机12月新增装机量1511GW同比下降339环比增加9949根据国家能源局数据2022年12月风电新增装机1511GW同比下降339环比增加99492022年1-12月全国风电新增装机3763GW同比下降209请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明20
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