本报告导读：
　　2月中国新能源汽车销量52.5万辆，同比增长55.9%，环比增长29%。欧洲恢复美国持续创新高。预计23年中国新能源车销量突破880万辆，全球达到约1400万辆。
　　摘要：
　　投资建议：我们认为2023年全球新能源汽车市场仍将保持较快增长，动力电池市场充分受益，推荐关注：1）2023年中游材料价格普降提升电池企业盈利能力，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；2）材料环节优选格局较好或者能够率先见底的环节，重点推荐中伟股份、恩捷股份、贝特瑞、新宙邦；3）新能源保有量提升充电桩配套保障需求，受益标的：盛弘股份、炬华科技；4）新技术从0到1的产业化应用，钠离子电池重点推荐：振华新材，受益标的：维科技术、元力股份。
　　海内外新能源汽车销量逐步恢复，美国表现亮眼。2023年2月我国新能源汽车产销量分别为55.2万/52.5万辆，同比增长48.8%/55.9%，销量渗透率达到26.6%。出口方面，2月新能源汽车出口8.7万辆，环比增加5.3%，同比增加79.5%。2023年2月欧洲七国新能源汽车销量合计12.3万辆，环比增长17.7%，同比增长1.5%，主要受到德国等国家补贴退坡影响，英国与法国分别实现12.8%与29.5%同比增长；2月美国新能源乘用车销量达到11万辆，同比增长62.4%，环比增长7.2%，渗透率为9.5%，较2022年全年6.9%提升2.6pct。
　　国内动力市场装机环比大增，全球市场有所同比增长。根据SNE数据，2023年1月全球动力电池累计装机达到33.0GWh，同比增长18.1%。其中中国企业前十占比过半，宁德时代领先地位明确。国内方面，2023年2月我国动力电池装机量达到21.9GWh，同比增长60.4%，环比增长36%，其中磷酸铁锂电池装车量15.2GWh，占总装车量69.3%，同比增长95.3%，环比增长42.2%；三元电池装车量6.7GWh，占总装车量30.6%，同比增长15%，环比增长23.7%。企业装机量方面，2月宁德时代装机量达到9.6GWh，市占率43.76%，比亚迪、中创新航占比34.19%、7.39%，列二、三名。
　　预计2023年国内新能源销量超880万辆，全球达到1400万辆。国内方面，2022年12月《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》谈及发展壮大新能源产业，我们预计新能源汽车将获得政策端的有利支持；同时8-15万价格带仍有较大发展潜力，出口亦有望继续拉动销量快速增长。全球来看，欧洲市场有望迎来复苏增长提速，美国市场则成为最快增长点有望持续带动新能源需求。
　　风险提示：补贴退坡影响销量，经济复苏不及预期

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo动力锂电TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持增持20230312上次评级增持中欧市场销量恢复美国持续创新高新能源汽车年月全球销量点评行20232业石岩分析师庞钧文分析师牟俊宇分析师0755-23976068021-386747030755-23976610更shiyan019020gtjascompangjunwengtjascommoujunyugtjascom相关报告TableDocReport新证书编号S0880519080001S0880517120001S0880521080003动力锂电中欧销量同比微跌美国开启高本报告导读景气度2月中国新能源汽车销量525万辆同比增长559环比增长29欧洲恢复美20230213动力锂电负面冲击难改电动化稳步推进国持续创新高预计23年中国新能源车销量突破880万辆全球达到约1400万辆20230206摘要动力锂电湖南裕能磷酸铁锂正极材料龙TableSummary投资建议我们认为2023年全球新能源汽车市场仍将保持较快增长头企业动力电池市场充分受益推荐关注12023年中游材料价格普降提20230205升电池企业盈利能力重点推荐宁德时代亿纬锂能2材料环节动力锂电2022完美收官2023增长可期优选格局较好或者能够率先见底的环节重点推荐中伟股份恩捷股20230115动力锂电国泰君安-动力电池行业基本面份贝特瑞新宙邦3新能源保有量提升充电桩配套保障需求数据跟踪受益标的盛弘股份炬华科技4新技术从0到1的产业化应用20230114钠离子电池重点推荐振华新材受益标的维科技术元力股份海内外新能源汽车销量逐步恢复美国表现亮眼2023年2月我国证新能源汽车产销量分别为552万525万辆同比增长488559券销量渗透率达到266出口方面2月新能源汽车出口87万辆研环比增加53同比增加7952023年2月欧洲七国新能源汽车究销量合计123万辆环比增长177同比增长15主要受到德国等国家补贴退坡影响英国与法国分别实现128与295同比增报长2月美国新能源乘用车销量达到11万辆同比增长624环比告增长72渗透率为95较2022年全年69提升26pct国内动力市场装机环比大增全球市场有所同比增长根据SNE数据2023年1月全球动力电池累计装机达到330GWh同比增长181其中中国企业前十占比过半宁德时代领先地位明确国内方面2023年2月我国动力电池装机量达到219GWh同比增长604环比增长36其中磷酸铁锂电池装车量152GWh占总装车量693同比增长953环比增长422三元电池装车量67GWh占总装车量306同比增长15环比增长237企业装机量方面2月宁德时代装机量达到96GWh市占率4376比亚迪中创新航占比3419739列二三名预计2023年国内新能源销量超880万辆全球达到1400万辆国内方面2022年12月扩大内需战略规划纲要20222035年谈及发展壮大新能源产业我们预计新能源汽车将获得政策端的有利支持同时8-15万价格带仍有较大发展潜力出口亦有望继续拉动销量快速增长全球来看欧洲市场有望迎来复苏增长提速美国市场则成为最快增长点有望持续带动新能源需求风险提示补贴退坡影响销量经济复苏不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新目录1国内销量同环比大增看好后续增长潜力311国内新能源车销量同比增长销量集中在A级市场312动力电池装机同比增长磷酸铁锂份额持续扩大52欧洲新能源市场逐步恢复美国渗透率逐步攀升721欧洲2月新能源汽车销量逐步恢复722美国新能源车增长势头强劲渗透率创历史新高83投资建议94风险提示10请务必阅读正文之后的免责条款部分2of11行业更新1国内销量同环比大增看好后续增长潜力11国内新能源车销量同比增长销量集中在A级市场新能源汽车产销量同比增长根据中汽协数据2023年2月我国新能源汽车产销量分别为552万辆和525万辆同比分别增长488和5592023年1-2月累计销量933万辆同比增长22图12月中国新能源汽车销量为525万辆数据来源中汽协国泰君安证券研究插电混动汽车产销量增速均远高于纯电动汽车2023年2月中国纯电动汽车产销量分别为389万辆和376万辆同比分别增长352和439插电式混动汽车产销量分别为163万辆和149万辆同比分别增长965和98表12月插电混动汽车产销量双增长单位万辆动力类型产量同比销量同比纯电动389352376439插电式混合动力16396514998燃料电池001-5310004-775数据来源中汽协国泰君安证券研究2月渗透率达到2667销量集中在15-20万级根据中汽协数据2月单月新能源汽车渗透率2662月新能源乘用车中15-25万和35-50万车型同比均呈增长趋势15万以下25-35万50万以上价格区间同比呈下降趋势目前数据来看销量仍然集中在15-20万级累计销量达到265万辆同比增长626请务必阅读正文之后的免责条款部分3of11行业更新图22月中国新能源汽车渗透率为266数据来源中汽协国泰君安证券研究比亚迪销量稳居第一中汽协口径2023年1-2月新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为801万辆同比增长322占新能源汽车销售总量的859高于上年同期74个百分点在新能源汽车销量前十的企业中比亚迪2月销量达到193万辆远高于同期新能源车企销量市场份额达369龙头地位稳固2月特斯拉74万辆上汽44万辆分列第二和第三实现同比正增长的有八家分别为比亚迪特斯拉长安广汽吉利理想江汽以及华晨宝马表22023年2月比亚迪销量193万辆2月销量序号新能源车企环比同比份额万辆1比亚迪1932811953692特斯拉741263171513上汽44384-26814长安21-264739525广汽3316242125486东风21202-61427吉利231111630378理想1798975349江汽121421602410华晨宝马09-24128920数据来源中汽协国泰君安证券研究表32023年2月比亚迪秦和比亚迪宋分别领跑新能源畅销轿车及SUV单位辆序号新能源轿车202302同比序号新能源SUV202302同比1比亚迪秦305402461比亚迪宋5159212672宏光MINI302671592特斯拉ModelY255263733比亚迪海豚2268216493比亚迪元PLUS2027934914埃安AionS1682739784埃安AionY1299633525比亚迪汉122653215比亚迪唐120292006长安Lumin9105-6理想L88192-7特斯拉Model383978237理想L97299-8比亚迪海豹7754-8比亚迪护卫舰076429-请务必阅读正文之后的免责条款部分4of11行业更新9熊猫mini6661-9哪吒V501323110蔚来ET56471-10极氪001483965911比亚迪驱逐舰054760-11智马达Smart13616-12深蓝SL034103-12哪吒U3012-1113QQ冰淇淋3134-51413宝马X3285994214宝马3系BEV2976-14蔚来ES62848-13915别克微蓝VELITE6292345115问界M522981166数据来源乘联会国泰君安证券研究出口有效带动新能源汽车市场增长2023年2月中国新能源汽车出口87万辆环比增加53同比增长795根据乘联会数据2月新能源乘用车出口79万辆其中特斯拉中国40479辆上汽乘用车16827辆比亚迪汽车15002辆吉利汽车892辆神龙汽车796辆易捷特757辆智马达汽车652辆江淮汽车617辆上汽大通452辆创维汽车323辆2023年1-2月新能源车出口170万辆同增627占新能源销量18212动力电池装机同比增长磷酸铁锂份额持续扩大动力电池单月装车量同比增长2月我国动力电池装车量达到219GWh同比增长604环比增长360其中磷酸铁锂电池装车量152GWh同比增长953环比增长422占总装车量693三元电池装车量67GWh同比增长15环比增长237占总装车量306出口有效带动动力电池市场增长2月我国动力电池产量共计415GWh同比增长305环比增长4712月我国动力电池企业出口共计94GWh占总产量227其中三元电池出口66GWh占总出口696磷酸铁锂电池出口28GWh占总出口301图32月中国动力电池单月装车量219GWh数据来源中汽协国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of11行业更新图4磷酸铁锂电池装机量显著高于三元电池图52月磷酸铁锂电池装机占比达693数据来源动力电池产业创新联盟国泰君安证券研究数据来源动力电池产业创新联盟国泰君安证券研究宁德时代占据半壁江山比亚迪位列第二2023年2月宁德时代装机量达到96GWh单月市占率4376CR3CR5CR10动力电池企业装机量分别为1872GWh2021GWh2157GWh占比国内总装机量分别为853492179843受益于比亚迪新能源汽车的良好表现比亚迪动力电池装机量达到75GWh位列第二表42023年2月宁德时代装车量达到96GWh企业名称装车量GWh份额1宁德时代96043762比亚迪75034193中创新航1627394国轩高科0783585亿纬锂能0713256LG新能源0502307欣旺达0391778蜂巢能源0200939孚能科技01908810瑞浦兰钧008038数据来源中国汽车动力电池产业联盟国泰君安证券研究中国企业表现强势全球动力电池装机量份额进一步提升2023年1月全球动力电池累计装机达到330GWh同比增长181总体来看宁德时代领先地位明显以比亚迪为代表的中国动力企业总体呈上升趋势排名前十的动力电池企业中国企业占超过一半表5中国动力电池企业全球装机量领先单位GWh排名企业名称1月装机量同比占比1宁德时代112653392比亚迪587881763LG新能源435131304松下374531125三星SDI18526556SKOn15-12477中创新航08-431258国轩高科07-266219亿纬锂能0631320请务必阅读正文之后的免责条款部分6of11行业更新10欣旺达052216数据来源SNEResearch国泰君安证券研究2欧洲新能源市场逐步恢复美国渗透率逐步攀升21欧洲2月新能源汽车销量逐步恢复2月欧洲新能源车销量同比恢复增长2023年2月欧洲七国新能源汽车销量合计为123万辆环比增长177同比增长15德国仍然受到22年补贴退坡影响新能源销量为44万辆环比增长645但同比下滑11英国与法国由于补贴退坡发生在2022年中同比分别实现128与295的正增长表62月主要欧洲国家新能源乘用车环比开始恢复单位辆23年同比纯电23年同比国家环比增长2月增长占比1-2月增长德国44391645-11073271380-204瑞典9964307-8761517590-179挪威68773846-198998296-416英国17033-35512872343435126法国3009320629565155042330意大利6047-362-30158215525-126西班牙899012331546216998388合计12339517715228266数据来源Marklines各国汽车工业协会官网国泰君安证券研究图62023年2月德国销量疲软拖累欧洲新能源汽车增长数据来源Marklines各国汽车工业协会官网国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of11行业更新图72023年1月开始部分国家执行补贴新政策单位辆数据来源Marklines各国汽车工业协会官网国泰君安证券研究图82023年2月开始大部分国家新能源渗透率开始回升数据来源Marklines各国汽车工业协会官网国泰君安证券研究图9欧洲2022年新能源乘用车渗透率达到229图102022年纯电新能源车占比61数据来源AECA国泰君安证券研究数据来源AECA国泰君安证券研究22美国新能源车增长势头强劲渗透率创历史新高新能源乘用车销量快速增长补贴政策利好需求提升2月美国新能源乘用车销量达到11万辆同比增长624环比增长72其中纯电动车销量92万辆占新能源乘用车市场83特斯拉销量60325辆环比增长122月单月美国新能源乘用车渗透率为95较2022年全年69提升26pct考虑到目前美国新能源车存量渗透率较低随请务必阅读正文之后的免责条款部分8of11行业更新着车企的持续投入和政策端的持续刺激预计美国新能源车型将持续丰富基础设施将继续完善需求有望进一步提振图11美国2月新能源乘用车销量同比大增单位辆图12美国2月渗透率创历史新高数据来源Marklines国泰君安证券研究数据来源Marklines国泰君安证券研究图13美国2022年新能源乘用车销量同增49图14美国2022年新能源乘用车渗透率达69数据来源Marklines国泰君安证券研究数据来源Marklines国泰君安证券研究备注乘用车数据含轻卡重卡备注乘用车数据含轻卡重卡3投资建议展望2023年我们认为国内新能源市场仍将长期获得政策的有利支持欧洲市场有望迎来复苏增长提速美国市场则将成为全球最快增长点预计2023年中国新能源汽车销量达880-1000万辆全球销量1400-1500万辆带动锂电池产业链环节景气度维持推荐关注12023年中游材料价格普降提升电池企业盈利能力重点推荐宁德时代亿纬锂能2材料环节优选格局较好或者能够率先见底的环节重点推荐中伟股份恩捷股份贝特瑞新宙邦3新能源保有量提升充电桩配套保障需求受益标的盛弘股份炬华科技4新技术从0到1的产业化应用钠离子电池重点推荐振华新材受益标的维科技术元力股份请务必阅读正文之后的免责条款部分9of11行业更新表7本报告覆盖公司估值表盈利预测EPSPE公司名称代码收盘价评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E宁德时代300750SZ4057965212421884537432672154增持亿纬锂能300014SZ6874142155326572944352109增持中伟股份300919SZ7059140226357582431231977增持恩捷股份002812SZ11130305527792463621121405增持贝特瑞835185BJ4381198315406128713911079增持振华新材688707SH438009328730415261441增持新宙邦300037SZ4638175236258317319651798增持盛弘股份300693SZ6370055109144195758444430炬华科技300360SZ1473063085117136517251255维科技术600152SH1170-024002023769745191元力股份300174SZ17770489059073339129872450注股价截止日2023年3月10日其中盛弘股份及以后盈利预测来自万得一致预期4风险提示补贴退坡影响销量2023年国内新能源汽车取消补贴考虑到2022年年底抢装销售可能阶段性影响新能源汽车需求全球经济复苏不及预期全球经济仍持续受疫情地缘政治等因素影响可能影响新能源汽车产销请务必阅读正文之后的免责条款部分10of11行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分11of11