上周五，市场避险情绪升温，美元和实际收益率走低，贵金属作为避险情绪大幅上涨，直冲2000美元整数关口。尽管此前瑞士央行表示将为瑞信提供紧急流动性支持、欧洲央行如期加息50bps并不断表示对金融系统的韧性具有信心，但从市场的反应来看，央行的行动还不足以说服市场，大量避险资产被买入，带来了国债收益率的下跌和贵金属的上涨。叠加周五晚上美国方面公布的2月工业产出率、消费者信心指数等数据均不及预期，指向美国经济的疲弱迹象和美联储不再激进加息，也利多贵金属。
　　截至今天凌晨，瑞士方面宣布瑞银以30亿瑞郎收购瑞信，欧美央行各自再次表达了对金融系统的信心，并将通过提高美元互换操作频率等措施来增强流动性。后续要关注银行危机是否暂时得到抑制以及本周内美联储的议息会议，当前市场对本次会议加息25bp的预期为66%，不加息的预期为34%。美联储这次是否加息不仅事关抗通胀本身，一定程度上也是和市场的心理博弈，即如果银行危机逐渐平息，美联储对银行系统的韧性存在信心，那么应当也将像欧洲央行一样坚持紧缩、如期加息，届时贵金属将回吐涨幅，迎来一波下跌；但如果接下来的几天发生更多风险事件、美联储做出暂定加息的决定，在一定程度上也将暗示美联储对当前美国金融系统风险的担忧，届时或将进一步推动贵金属价格上涨。
　　从技术面看，伦敦金直冲2000美元关口，下方支撑在1941附近，伦敦银上方在22.6附近受阻，下方支撑在22；沪金上方看445整数关口，下方支撑在432附近，沪银上方关注5200关口，下方支撑在5077附近。
　　今天白天，避险情绪继续发酵，10年美债收益率继续大幅下跌，伦敦金冲破2000美元关口。原因主要是在瑞士政府提供支持后，瑞信名义价值约160亿瑞郎（172亿美元）的额外一级资本债券（AT1）将被完全减计，这是欧洲规模达2750亿美元的AT1市场中最大一次价值减记事件，并引发了对其他CoCos债前景的严重怀疑，欧美股市跌幅持续扩大，同时造成亚洲银行的股债双杀。市场投资者将重新审视金融市场的动荡和风险，在弄清AT1债的实际敞口之前，市场的避险情绪暂时将持续高涨，助推黄金价格，截至目前，伦敦金价格已由2009.23的高点暂时回落，并于2000的整数关口拉锯。
　　（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
　　

研究报告全文：大宗商品研究所贵金属研发报告贵金属日报2023年3月20日避险情绪再次高涨贵金属冲向2000关口第一部分行情回顾及分析研究员王颖颖上周五市场避险情绪升温美元和实际收益率走低贵金属作为避险情绪大期货从业证号F3039600幅上涨直冲美元整数关口尽管此前瑞士央行表示将为瑞信提供紧急流动投资咨询从业证号Z00149132000021-65789219性支持欧洲央行如期加息50bps并不断表示对金融系统的韧性具有信心但从市wangyingyingqh1chinastock场的反应来看央行的行动还不足以说服市场大量避险资产被买入带来了国债comcn收益率的下跌和贵金属的上涨叠加周五晚上美国方面公布的2月工业产出率消近期逻辑费者信心指数等数据均不及预期指向美国经济的疲弱迹象和美联储不再激进加近一个多月靓丽的美国经济数据表息也利多贵金属明通胀或有持续的风险使得美联储和市场重新评估未来的加息和美截至今天凌晨瑞士方面宣布瑞银以30亿瑞郎收购瑞信欧美央行各自再次国经济走向近日美国就业市场显表达了对金融系统的信心并将通过提高美元互换操作频率等措施来增强流动性露降温迹象叠加硅谷银行破产引发市场对加息带来系统性风险的担后续要关注银行危机是否暂时得到抑制以及本周内美联储的议息会议当前市场对忧目前3月加息重回25bp的预本次会议加息25bp的预期为66不加息的预期为34美联储这次是否加息不期贵金属上方的压力得到释放后续需关注美国银行系统是否稳定仅事关抗通胀本身一定程度上也是和市场的心理博弈即如果银行危机逐渐平和新的经济数据的指引息美联储对银行系统的韧性存在信心那么应当也将像欧洲央行一样坚持紧缩如期加息届时贵金属将回吐涨幅迎来一波下跌但如果接下来的几天发生更多市场关注1俄乌问题风险事件美联储做出暂定加息的决定在一定程度上也将暗示美联储对当前美国2美联储政策预期金融系统风险的担忧届时或将进一步推动贵金属价格上涨3美国银行业流动性问题从技术面看伦敦金直冲2000美元关口下方支撑在1941附近伦敦银上方重要事件在226附近受阻下方支撑在22沪金上方看445整数关口下方支撑在432附持续关注欧美银行业消息近沪银上方关注5200关口下方支撑在5077附近2200欧洲央行行长拉加德发表讲话今天白天避险情绪继续发酵10年美债收益率继续大幅下跌伦敦金冲破17大宗商品研究所贵金属研发报告2000美元关口原因主要是在瑞士政府提供支持后瑞信名义价值约160亿瑞郎172亿美元的额外一级资本债券AT1将被完全减计这是欧洲规模达2750亿美元的AT1市场中最大一次价值减记事件并引发了对其他CoCos债前景的严重怀疑欧美股市跌幅持续扩大同时造成亚洲银行的股债双杀市场投资者将重新审视金融市场的动荡和风险在弄清AT1债的实际敞口之前市场的避险情绪暂时将持续高涨助推黄金价格截至目前伦敦金价格已由200923的高点暂时回落并于2000的整数关口拉锯以上观点仅供参考不作为入市依据第二部分盘面表现2023年3月17日开盘收盘最低最高日涨跌年初至今涨跌伦敦金美元盎司19213419874619177198878344272Comex黄金美元盎司19427200981939120104447683国际市场伦敦银美元盎司217422582216622259390-450Comex白银美元盎司2185522752178522765431-409黄金TD元克432243198429643349040438沪金期货主力元克4325843244429543368046453国内市场白银TD元千克5065501949425074008-290沪银期货主力元千克5077505949685082034-23910年国债收益率104411103708103687104445-068069其他Tips收益率129-373-584美元人民币688668765686066898-037147SPRD黄金持仓吨92108636691ETF持仓SLV白银持仓吨142873-10577-27076公布时间重要经济数据周期前值预期值公布值317欧元区2月CPI年率终值2月860850850317欧元区2月CPI月率2月080080080317美国2月工业产出月率2月030020000317美国3月一年期通胀率预期3月410410380317美国3月密歇根大学消费者信心指数初值3月6767634317美国2月谘商会领先指标月率2月-030-030-03027大宗商品研究所贵金属研发报告第三部分数据参考1内外盘期货与美元走势图1黄金与美元走势图2白银与美元走势1207000120460115650011544060001101104205500105105400500010045001003809540009536035009090340300085853202500803008020002020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03美元指数SHFE黄金美元指数SHFE白银资料来源同花顺iFinD银河期货2内外盘期货走势图3内外盘黄金走势图4内外盘白银走势35730022004602100440630030200042053001900400254300180038020330017003602300160034015130015003201400300103002020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-092021-112022-032022-072022-092022-112023-012020-032021-072022-012022-052023-032020-052020-092020-112021-052021-112022-052022-072022-112023-032020-032020-072021-012021-032021-072021-092022-012022-032022-092023-01COMEX黄金SHFE黄金COMEX白银SHFE白银资料来源同花顺iFinD银河期货3期现走势图5黄金期现走势图6白银期现走势46015730035044013680030042011630025040095800200380753001503605480010034034300503201300-138000280-33300-50260-52800-100黄金期现价差SHFE黄金黄金TD白银期现价差SHFE白银白银TD资料来源同花顺iFinD银河期货37大宗商品研究所贵金属研发报告4金银比图7上期所金银比图8comex金银比130120110110100100909080807070606050502020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02上期所金银比comex金银比资料来源同花顺iFinD银河期货5ETF持仓图9SPDR黄金ETF持仓图10SLV白银ETF持仓14002000351200302550015001000252050080020100060015500154001050050010200555000005002017-112018-112019-112020-112021-112022-112017-102018-102019-102020-102021-102022-10SPDR黄金持仓量吨伦敦现货黄金美元SLV白银净持仓量吨伦敦现货白银美元资料来源同花顺iFinD银河期货6期货持仓量图11黄金期货持仓量图12白银期货持仓量3700005001220000730032000010200006300450270000530082000022000043004006200001700003300120000420000350230070000220000130020000300200003002020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-092022-122023-032021-092020-032020-062020-092020-122021-032021-092021-122022-032022-092022-122023-032021-062022-06期货持仓量总计黄金期货收盘价活跃成交量黄金期货持仓量总计白银期货收盘价活跃成交量白银资料来源同花顺iFinD银河期货47大宗商品研究所贵金属研发报告7期货库存图13沪金库存图14沪银库存3500000730060005003000000630050004502500000530040002000000430030004001500000330020001000000230035010005000001300030003002020-032020-062020-092020-122021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122021-032023-032020-032020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-092022-122023-032020-062020-092022-06期货库存黄金总计期货收盘价活跃成交量黄金期货库存白银总计期货收盘价活跃成交量白银资料来源同花顺iFinD银河期货8成交量图15沪金成交量图16沪银成交量35000007300620000500300000063005200002500000530045042000020000004300320000400150000033002200001000000230035012000050000013000300200003002020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03期货成交量总计黄金期货收盘价活跃成交量黄金期货库存白银总计期货收盘价活跃成交量白银资料来源同花顺iFinD银河期货9TD数据图17黄金td递延费图18白银td递延费1100-1-1空付多多付空空付多多付空资料来源同花顺iFinD银河期货57大宗商品研究所贵金属研发报告图19黄金td交收量图20白银td交收量2600050100045100021000401000351000160003010002510001100020100015100060001010005100010001000上海黄金交收量金AuTD上海黄金交收量银AgTD资料来源同花顺iFinD银河期货10国债收益率与盈亏平衡通胀率图21美国国债收益率图22盈亏平衡通胀率450450300400400250350200350150300300100250250050200200000150美国国债收益率10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国国债收益率10年美国10年期盈亏平衡通胀率资料来源同花顺iFinD银河期货67大宗商品研究所贵金属研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC财源国际中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn电话400-886-779977