主流矿发运量环比较快回升
　　3月3日当周，铁矿全球发运量2912万吨，环比增加23万吨；其中澳巴全球发货量2232万吨，环比增加156万吨，其中澳洲发货量1664万吨，环比增加94万吨，巴西发货量568万吨，环比增加63万吨。
　　非澳巴矿来看，3月3日当周非主流矿全球发运量451万吨，环比回落46万吨。非四大矿全球发货量885万吨，环比回落90万吨，澳巴非主流矿发运量435万吨，环比回落44万吨。
　　 2023年至今非澳巴矿周度发运均值在437万吨，同比去年同期500万吨回落63万吨，2023年至今非澳巴矿发运仍未显著好转。

研究报告全文：需求持续恢复市场情绪回暖研究员丁祖超期货从业证号F03105917投资咨询证号Z0018259目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分铁矿基本面数据追踪GALAXYFUTURES1主流矿发运量环比较快回升全球铁矿发运量万吨澳巴铁矿全球发运量万吨2600330024003000220027002000240018002100160018001400150012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018非澳巴矿全球发运量万吨3月3日当周铁矿全球发运量2912万吨环比增加23万吨其中澳巴全球发货量2232万吨环比增加156万吨其中澳洲发货量1664万吨1000环比增加94万吨巴西发货量568万吨环比增加63万吨900800700非澳巴矿来看3月3日当周非主流矿全球发运量451万吨环比回落46600万吨非四大矿全球发货量885万吨环比回落90万吨澳巴非主流矿500400发运量435万吨环比回落44万吨3002002023年至今非澳巴矿周度发运均值在437万吨同比去年同期500万吨100回落63万吨2023年至今非澳巴矿发运仍未显著好转01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES2进口铁矿港口库存延续较快回落进口铁矿港口库存万吨进口铁矿港口库存分品种占比元吨2590170001600020801500015140007013000101200060511000100000501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201701201801201901202001202101202201202320222021202020192018块矿占比球团占比铁精粉占比粉矿占比-右进口铁矿港口压港库存万吨截止3月10日进口铁矿港口总库存13770万吨环比回落231万吨19000港口压港环比降低179万吨贸易矿库存环比降低88万吨澳洲矿库18000存环比回落84万吨巴西矿库存环比回落93万吨1700016000对于铁矿来说上半年全球发货量由于天气影响会低于下半年从主流15000矿端发运和当前铁水数据来看港口预计进入季节性去库阶段1400013000今年上半年较难出现去库周期超季节性去库主要原因是当前铁12000水产量较快回升到236万吨钢厂在低利润背景下进一步回升至240万1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月吨压力较大202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES3港口钢厂总库存较快回落247钢厂进口铁矿库存万吨钢厂厂内库存万吨150006000140005500130005000120004500110004000100003500900030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018进口铁矿总库存万吨截止3月10日247钢厂库存9258万吨环比增加4万吨同比降低175622000万吨210002000019000分开来看钢厂厂内库存3133万吨环比增加79万吨进口铁矿港口18000钢厂总库存16903万吨环比降低153万吨1700016000港口钢厂总库存节后连续两周较快回落在钢厂铁水产量高位背景下15000钢厂货权中港口库存向下游钢厂厂内转移140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES4废钢日耗环比持续较快回升255钢厂废钢日耗万吨255钢厂废钢库存万吨8011007010006090080050700406003050020400103001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018255钢厂废钢到货量万吨255钢厂废钢日耗555万吨环比增加45万吨钢厂废钢库存5743万100吨环比增加27万吨255钢厂废钢到货量较快恢复至均值548万吨环比增加68060钢厂废钢日耗和到货较快回升2023年至今废钢日耗均值同比去年回落17均值仍大幅低于去年同期4020当前钢厂废钢到货量较快回升废钢日耗能否延续维持在高位对铁矿供需影响较大01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20232022202120202019数据来源MysteelGALAXYFUTURES5钢厂盘面利润低位运行螺纹盘面利润与高中低品价差元吨进口铁矿港口库存分品种占比元吨21005002590180020400801500153001200701090020060600510030005000201701201801201901202001202101202201202002202007202012202105202110202203202208202301块矿占比球团占比铁精粉占比粉矿占比-右螺纹盘面利润卡粉-PB粉PB粉-超特粉螺纹盘面利润元吨2000螺纹主力合约盘面利润环比小幅回升1500卡粉与PB粉PB粉与超特粉价差环比基本持平1000当前低品粉维持高性价比主要在于去年钢厂消耗大量低品粉矿致使港口低品粉矿库存非常低而以卡粉PB粉为代表的中高品粉矿500库存很高因此最优交割品向低品粉切换预计会较为缓慢01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES6下游钢材需求小幅超市场预期247钢厂日均铁水产量万吨周度粗钢表观需求万吨2603000250250024020002301500220100021050020001901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018全国钢材总库存万吨1100010000铁水产量环比增加21万吨铁水产量达到23647万吨90008000下游粗钢周度表需2248万吨环比增加181万吨同比增加1977000万吨60005000从周度表需来看下游钢材需求超市场预期短期对盘面价格4000存较强的支撑30001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES7国内铁矿供需平衡分析国内铁矿总供应量万吨国内铁矿总需求量万吨14000140001300013000120001200011000110001000010000900090001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018国内铁矿供需差万吨14000300013000200012000100011000010000-10009000-2000201901201909202005202101202109202205国内铁矿供需差国内铁矿总供应量国内铁矿总需求量数据来源MysteelGALAXYFUTURES8投资逻辑与交易策略交易逻辑近期铁矿在强预期逻辑主导下资金持续推升盘面估值当前铁矿估值在黑色系中明显偏高体现出海外资金对国内经济复苏较为乐观而国内资金对经济修复较为谨慎市场对3月份终端需求恢复程度成为市场新的博弈点从数据来看下游需求超市场预期终端需求韧性较好供需来看供应端主流矿发运进入季节性淡季若铁水产量持续处于高位进口铁矿港口库存有望进入季节性去库需求端当前市场强预期并未给予钢材合适利润钢厂提产动力较弱难以看到去年3月份之后铁元素从上游向下游转移因此进口铁矿港口库存难以看到超季节性去库整体来看当前铁矿价格高位市场博弈加大但供需基本面难以出现新的驱动点价格预计呈现宽幅震荡走势风险提示资金主导行情下市场情绪发生较快转变GALAXYFUTURES9目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分铁矿基本面数据追踪GALAXYFUTURES10VALE发运量环比增加较多VALE全球发运量万吨力拓发运至中国万吨9009008008007007006006005005004003004002003001002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018BHP发运至中国万吨FMG发运至中国万吨7005004506004005003503004002503002001502001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES11进口利润环比小幅回落卡粉进口利润元吨超特粉进口利润元吨4005003503004002503002002001501001005000-100-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018PB粉进口利润元吨PB块进口利润元吨150400350100300250200501501000500-50-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES12高低品粉矿价差环比持平PB块-PB粉元吨卡粉-PB粉元吨50050040040030030020010020001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018PB粉-超特粉元吨纽曼粉-金布巴粉元吨50025040020030015020010010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES13非澳巴矿库存环比大幅回落进口铁矿贸易矿库存万吨进口铁矿澳洲矿库存万吨100001000095009000900085008000800070007500700060006500600050005500400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018进口铁矿巴西矿库存万吨进口铁矿非澳巴矿库存万吨600034005500320050003000450028004000260035003000240025002200200020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES14进口铁矿港口成交较快回落进口铁矿港口成交量万吨进口铁矿45港到港量万吨250300020028002600150240010022002000501800016001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018202320222021202045港日均疏港量万吨340320进口铁矿港口成交均值在93万吨港口成交环比基本持平300以往历史数据表明进口铁矿港口成交量高低往往与铁矿供需基280本面相关性较高2602402202001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018数据来源MysteelGALAXYFUTURES15当前最优交割品为中高品粉最优交割品-01合约基差元吨最优交割品-05合约基差元吨440450390340350290240250190150140905040-10-50-60117217317417517617717817917101711171217517617717817917101711171217117217317417BD-2401BD-2301BD-2201BD-1805BD-1905BD-2005BD-2101BD-2001BD-1901BD-2105BD-2205BD-2305最优交割品-09合约基差元吨300250200近两个月时间最优交割品大部分时间仍然是PB粉IOC6麦克粉150以及卡粉中高品粉10050当前交割品主要为卡粉和PB粉0-50-100917101711171217117217317417517617717817BD-1809BD-1909BD-2009BD-2109BD-2209BD-2309数据来源MysteelGALAXYFUTURES1659跨期价差基本持平跨期套利15价差跨期套利59价差1501901201609013010060703040010-30-20-60-505176177178179171017111712179171017111712171172173174172401-24052301-23052201-22052305-23092205-22092105-21092101-21052001-20051901-19052005-20091905-19091805-1809跨期套利91价差27059价差基本在至60左右波动价差整体呈现高位震荡走势240短期趋势性机会并不明显210180150跨期套利来看前期交易宏观强预期逻辑跨期呈现同涨同120跌走势2月中旬开始价差持续走扩最高达到65但这一9060阶段价差的走扩并不是供需基本面的推动300当前价差基本维持在60左右变化不大-301172173174175176177178172309-24012209-23012109-22012009-21011909-20011809-1901数据来源MysteelGALAXYFUTURES17免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES18丁祖超期货从业证号F03105917投资咨询证号Z0018259电话021-65789252邮箱dingzuchaoqhchinastockcomcn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP