事件概述
　　3月10日，美国硅谷银行Silicon Valley Bank遭遇挤兑而被宣布关闭和接管的事件，成为了全球市场关注的焦点。硅谷银行是美国史上继华盛顿互惠银行后的倒闭的第二大银行。硅谷银行事件加剧了人们对美联储加息阻碍银行筹集资金的担忧，带动整个银行板块和大盘一起下挫。无独有偶，3月8日加密货币银行Silvergate Capital就宣布将停止营业，3月12日纽约州金融监管机构关闭了侧重加密货币业务的签字银行Signature Bank，第一共和银行暂停资金电汇业务。
　　正当人们对全球银行业的稳定性产生了担忧，投资者和市场都处于紧绷状态的时候，大西洋的另一侧，一直被丑闻困扰的瑞士信贷Credit Suisse因财务报告存在重大缺陷、沙特股东拒绝提供支持而股价暴跌，进一步引起了全球范围内的恐慌。
　　尽管在这一系列的事件中，当地央行和政府一再向市场传达银行体系具有韧性、并表示随时准备向符合条件的机构提供流动性，但从3月17日的市场表现来看，避险情绪高企：美股回落，美元指数走低，美债价格反弹、收益率回落，黄金价格大涨，并一度接近1989美元/盎司高点，直冲2000整数关口。

研究报告全文：大宗商品研究所贵金属研发报告贵金属专题报告2023年3月19日解析快速加息背景下的欧美银行危机研究员王颖颖期货从业证号F3039600一本次银行危机概述及时间线梳理投资咨询从业证号Z0014913021-657892191事件概述wangyingyingqh1chinastockcomcn3月10日美国硅谷银行SiliconValleyBank遭遇挤兑而被宣布关闭和接管的事件成为了全球市场关注的焦点硅谷银行是美国史上继华盛顿互惠银行后的倒闭的第二大银行硅谷银行事件加剧了人们对美联储加息阻碍银行筹集资金的担忧带动整个银行板块和大盘一起下挫无独有偶3月8日加密货币银行SilvergateCapital就宣布将停止营业3月12日纽约州金融监管机构关闭了侧重加密货币业务的签字银行SignatureBank第一共和银行暂停资金电汇业务正当人们对全球银行业的稳定性产生了担忧投资者和市场都处于紧绷状态的时候大西洋的另一侧一直被丑闻困扰的瑞士信贷CreditSuisse因财务报告存在重大缺陷沙特股东拒绝提供支持而股价暴跌进一步引起了全球范围内的恐慌尽管在这一系列的事件中当地央行和政府一再向市场传达银行体系具有韧性并表示随时准备向符合条件的机构提供流动性但从3月17日的市场表现来看避险情绪高企美股回落美元指数走低美债价格反弹收益率回落黄金价格大涨并一度接近1989美元盎司高点直冲2000整数关口2时间线梳理当地时间114大宗商品研究所贵金属研发报告图1时间线梳理当地时间资料来源金十数据同花顺iFinD银河期货3月8日硅谷银行折价出售资产亏损18亿美元引发恐慌和挤兑硅谷银行宣布已经出售了210亿美元的可销售证券AFS久期在36年左右收益率为179出售这些证券将使SVB面临18亿美元的税后亏损为弥补亏损SVB将向投资者发行125亿美元普通股5亿美元可转换优先股此外私募股权公司GeneralAtlantic同意购入5亿美元普通股合计融资总额达225亿美元公告发出后引发市场恐慌性抛售母公司硅谷金融集团股价当日下跌60带动美股金融板块显著承压股价暴跌后SVB遭遇挤兑另外加密货币银行SilvergateCapital宣布将停止营业并自愿清算其为加密货币行业提供服务的子公司SilvergateBank此前遭遇了银行储户竞相提取超过80亿美元的存款3月10日美国加州金融保护和创新部DFPI宣布关闭硅谷银行并任命美国联邦存款保险公司FDIC为破产管理人同日签字银行也遭遇了数十亿美元的银行挤兑随后其一直寻找买家或其他解决方案来支撑其财务状况但未能及时完成资产出售3月12日美财政部美联储FDIC迅速采取行动宣布全额补偿硅谷银行所有存款维护金融稳定市场流动性危机得以解除此外美国金融监管机构设立了由财政部提供资金的新贷款计划BTFP该计划将提供长达一年的紧急贷款以帮助确保银行有能力满足其所有存款人的需求同日美国财政部在一份声明中表示纽约州金融监管机构于当地时间周日关闭了侧重加密货币业务的SignatureBank理由是其存在系统性风险第一共和银行暂停资金电汇业务3月14日瑞士信贷发布其被推迟发布的2022年年报本应于3月8日发布在年报中瑞士信贷揭示其2021年和2022年财年内部控制存在重大缺陷214大宗商品研究所贵金属研发报告materialweaknesses而瑞士信贷最大的股东沙特国家银行表示绝对不会向瑞信提供更多援助引发市场对瑞士信贷的担忧情绪进一步升温3月16日瑞士国家银行SwissNationalBank即瑞士央行向该瑞信提供了500亿瑞士法郎的流通性救援资金在瑞士央行发声之后沙特国家银行最新的表态也发生了一些变化其表示考虑到监管机构准备堵住漏洞对瑞士信贷的恐慌是没有必要的3月16日欧洲央行如期加息50bps同时承诺在必要时向金融系统提供流动性支持这是2008年以来的最高利率水平此前许多投资者押注欧洲央行周四可能会宣布加息规模较小的25bps3月16日花旗摩根大通等11家银行向第一共和银行存款300亿美元3月17日市场避险情绪仍高企黄金大涨接近1989高点直冲2000心理整数关口截至当前北京时间3月19日市场关注瑞士监管机构正抓紧在周一市场重开前拿出瑞信的解决方案瑞银收购瑞信的讨论升温同时重点博弈3月22日美联储的加息情况二危机原因分析1硅谷银行SiliconValleyBank银行特色硅谷银行SVB成立于1983年是一家深耕创投圈的特色银行22年末资产规模2118亿美元为美国第16大银行过去硅谷高科技产业腾飞之际SVB聚焦大银行尚未重视的中小企业包括PEVC高科技企业为科技初创企业筹集的现金提供存款服务314大宗商品研究所贵金属研发报告图2硅谷银行用户排队取款图3硅谷银行向PEVC和高科技企业提供资金服务资料来源互联网银河期货本次遭遇危机的原因1资产负债期限错配2020-2021年期间美联储为应对经济衰退推出无限量QE基准利率降至0附近PEVC市场发展迅猛得益于宽松流动性与行业高景气度SVB通过为客户提供IPO风险资本投资收购等服务沉淀大量低成本活期存款实现快速扩表SVB存款规模由20年末的1020亿美元同比增长855至21年末的1892亿美元且流入的存款期限几乎均在1年以内负债端期限整体较短同时在资产端SVB押注长期低利率2019-2021年间吸收的存款主要配置于期限较长的美债和MBS进而造成资产流动性差久期长负债端久期短流动性需求较高的期限和风险错配SVB证券投资规模由2020年的493亿美元上涨至2021年的1280亿美元在总资产中占比达到61远超美国商业银行证券投资平均占比证券投资中期限相对较长的美债和MBS分别增加114亿美元和652亿美元由于利率偏低这一时期SVB投资MBS和国债实现浮盈且未抛售21年末SVB持有美债和MBS规模在总资产中占比达47本次遭遇危机的原因2美联储加息加速风险暴露2022年3月开始美联储迈入加息周期至今已八次加息联邦基金利率目标区间由0附近急促上升到45至475由于SVB将持有的证券投资大部分归在HTM和AFS账户中加息导致的未实现损失起初尚未对其利润造成显著负面影响但随高利率环境催生流动性危机SVB资产价格调整流动性压力加剧风险开始在资产负债表及利润表演绎负债端科技企业遇冷存款加速转移一方面2022年美国科技股遭遇大熊市科技公司IPO数量骤减初创公司融资困难导致SVB存款账户抽水与资产414大宗商品研究所贵金属研发报告端配置的长久期债券形成冲突22年末存款规模同比下降85至1731亿美元资产端为应对流动性需求折价抛售证券投资组合导致亏损美债利率曲线倒挂下SVB低息购入的AFS资产在2022年造成超过25亿美元的未实现损失折价抛售导致了SVB在23Q1蒙受18亿美元实际亏损图4负债端存款多为1年内的同业存放款项图5资产端现金少债务证券资产占比过半万美元2500000000250000000020000000002000000000150000000015000000001000000000100000000050000000050000000000020162017201820192020202120220002016201720182019202020212022现金和中央银行存款债务证券资产发放贷款净额固定资产净额同业存放款项短期借款长期债务其他负债负债特殊项目商誉无形资产其他资产资产特殊项目资料来源同花顺iFinD银河期货2瑞士信贷瑞信的背景全称为瑞士信贷集团股份有限公司CreditSuisseGroupAG成立于1856年总部设在瑞士苏伊士是全球第五大财团瑞士第二大的银行经营范围覆盖财富管理投行瑞士银行和资产管理等四大领域它也是2008年次贷危机中受影响最小的几个银行之一但它随后便开始削减投资业务裁员并压缩运营成本瑞信并非首次出现危机曾因内控不足引发流动性压力瑞信是多个避税调查的中心由于其最终认罪而导致在2008年到2012年期间缴纳了26亿美元的罚款另外瑞信也受到多起负面事件影响包括GreensillCapital宣告破产Archegos爆仓等事件共导致约100亿美元的损失股价从2021年2月的1490美元持续下跌至2022年9月的392美元信用违约互换指数在22年9月底也飙升达到了2008年雷曼危机的水平令财务状况雪上加霜虽然瑞信高层一再辟谣并抛出瑞士信贷的转型计划但其股价仍在震荡下跌2022年10月初瑞信被曝出现流动性危机本次遭遇危机的原因1内部财务存在重大缺陷股东负面发声瑞信发布其514大宗商品研究所贵金属研发报告被推迟发布的2022年年报本应于3月8日发布在年报中瑞信揭示其2021年和2022年财年内部控制存在重大缺陷materialweaknesses这些缺陷主要与风险评估流程对管理层的监督等有关其中2022年财报还显示瑞信全年净亏损73亿瑞士法郎且四季度有大量存款和净资产流出significantdepositandnetassetoutflows并在讨论流动性风险时承认存款外流如果继续可能对业绩和财务状况产生重大不利影响materialadverseeffect为此瑞信的审计机构普华永道对其财务内控的有效性出具了否定意见引起市场高度关注同日瑞信贷最大的股东沙特国家银行SaudiNationalBank持股比例为988持有股份数量为3955亿股董事长表示绝对不会向瑞信提供更多援助除了监管和法定这些最简单的原因之外还有许多理由引发市场对瑞信的担忧情绪进一步升温导致本就已经下跌的瑞信股价进一步下探盘中跌幅一度达305年期CDS点位接近1000高于2016年初的德意志银行Coco债风波时的水平和欧债危机时期水平本次遭遇危机的原因2硅谷银行暴雷市场情绪原本就脆弱此次瑞信风波既有中长期以来其自身业务和内控的因素在也有短期特定事件带来的情绪共振硅谷银行3月8日暴雷两个交易日后宣告破产市场情绪原本脆弱仅三个交易日后瑞信风波再起全球金融风险呈现出滚动暴露形态硅谷银行冲击普通储户信心而瑞信事件又警示机构对手方风险全球市场难免人心惶惶本次困局的产生无法脱离于欧洲整体经济的低迷这个大环境而美联储加息周期也会对欧洲银行业产生更多冲击高利率环境将进一步加大瑞信回血的难度瑞信的脆弱性加大614大宗商品研究所贵金属研发报告图6瑞信股价资料来源同花顺iFinD银河期货3美国其他银行在此次银行危机中美国的银门银行SilvergateBank签字银行SignatureBank第一共和银行FirstRepublicBank也遭遇了和硅谷银行类似的危机资产和负债端的期限错配美联储加息背景下带来流动性压力仍是主要原因两大加密货币银行SilvergateBank以其领先的加密货币特许经营权而闻名其2017年开发的加密结算支付网络SilvergateExchangeNetworkSEN允许商业客户在不同的加密资产交易所之间724小时实时转移美元能够有效提高交易效率成为满足加密货币法币需求的首选银行截至2022年12月Silvergate总共有1620个客户其中包括104家交易所CoinbaseCirclePaxos等知名机构都是SEN的用户在21Q4加密牛市期间SEN处理了超过2000亿美元的交易Silvergate将系统沉淀的结算存款大量配置到证券市场在美联储加息背景下资产快速贬值对于Silvergate来说客户转账过程中存款会保存在系统内带来可观的不计息活期存款留存2021年末公司无息存款最高达142亿美元较20Q3增加120亿美元增长近7倍但加密货币交易一般不涉及贷款投放Silvergate的选择是将存款配置到证券市场2021年6月起公司加大证券配置力度22Q1末公司证券敞口合计达123亿美元在美联储持续加息背景下Silvergate原本持有的证券价格贬值形成账面浮亏大客户破产造成存款挤兑压力Silvergate被迫出售浮亏资产直至清盘22年11月Silvergate的超级大客户FTX宣告破产导致714大宗商品研究所贵金属研发报告Silvergate的储户恐慌性提款22Q4单季度Silvergate存款蒸发过半较22Q3流失69亿美元为满足提款需求Silvergate被迫将浮亏的证券资产提前出售造成了约9亿美元的证券损失相当于其股本的70此后Silvergate还试图通过美国联邦住房贷款银行高价借款应付挤兑危机直到3月8日Silvergate坚持不住宣布清盘称根据适用的监管程序有序地逐步结束运营并自愿进行清算将全额偿还所有存款市场担忧Silvergate的加密银行同行SignatureBank面临类似风险美东时间3月12日美国财政部在一份声明中表示纽约州金融监管机构于当地时间周日关闭了侧重加密货币业务的SignatureBankSignature银行于2019年推出了数字支付平台Signet是美国首家由联邦存款保险公司担保的可开展区块链数字支付业务的银行与Silvergate银行类似Signature银行的无息存款规模在2020-2021年加密牛市中也经历了翻倍增长在22Q4同样受加密币市场波动影响存款单季度减少142亿美元图7银门银行22年Q4不计息活期存款骤降亿美元图82021年起配大量AFS2022年起配置债券20224Q砍仓资料来源同花顺iFinD银河期货第一共和银行资产规模2000亿美元左右资产端以按揭贷款为主期限较长存款期限较短存在较突出的期限错配情况负债端来看与美国银行业整体资产扩张路径相似20年至21年间第一共和银行也吸收了大量低息存款两年新增存款分别为248亿美元和414亿美元22年在加息压力下无息存款净流出83亿美元截至2022年第一共和银行共有1764亿美元存款占总负债的90其中有35的无息存款68的未保险存款近一年来第一共和银行负债端压力增大付息负债成本率由21年的012提升814大宗商品研究所贵金属研发报告至22年的071致使息差下行幅度较大市场担忧第一共和银行与硅谷银行类似也面临着存款端挤兑的压力但从存款端结构来看第一共和存款客户更加分散化对公存款和零售存款分别占比63和37资产端以按揭贷款为主与硅谷银行不同第一共和在资产端投向以贷款为主22年金融投资占比总资产17客户贷款占比总资产78其中按揭贷款占比72在20年至21年的存款扩张期间第一共和在资产端的配置也较为均匀各类资产占比保持相对平稳但该行存款端以短期的支票账户货币市场支票和储蓄存款为主资产端按揭贷款和金融投资都具有较长期限资产负债期限错配情况较为严重美东时间3月12日数字交易平台欧易OKX在社交媒体发文称美国联邦存款保险公司FDIC已入驻第一共和银行该行资金电汇交易已停止表1第一共和银行期限错配资料来源同花顺iFinD银河期货美国中小银行在高利率环境下整体更加脆弱负债端由于美国中小银行准备金较为稀缺高利率环境加速存款转移且大储户在其存款中占比偏高其负债端相对大行更为脆弱资产端中小银行在前期超低利率环境下快速扩张资产若配置久期较长的证券投资加息环境会滋生大量未实现损失当负债端流动性收紧914大宗商品研究所贵金属研发报告抛售亏损资产将转化为实际损失恶化银行财务状况此外部分中小银行在商业地产上风险敞口较大抗风险能力整体较弱需持续关注中小银行潜在风险截至2022Q4美国资产规模在100亿美元以下的中小银行有4548家资产规模占145中小银行的流动性问题也是未来需持续关注的风险因素截至23年1月美国商业银行总准备金超3万亿美元但从结构上看美国金融系统中准备金集中在大型商业银行据美国联邦存款保险公司数据86的超额准备金由1的美国银行持有其中四大行占到其中的40而数千家中小银行的准备金处于低位水平美国中小银行尤其是非上市银行面临更大的流动性压力据FDIC截至22年末资产规模10亿-100亿的中小型银行商业地产贷款在总资产中占比达到325中小银行潜在地产风险敞口较大需高度关注地产领域边际变化避免成为新一轮危机的导火索四大行资产扩张整体较为稳健其中摩根大通和美国银行扩张速度更快中小型银行资产扩张表现较为分化部分规模较小的银行较为激进在19-21年实现了规模翻倍如硅谷银行SignatureBank和第一共和我们认为在这期间规模快速扩张的中小银行在市场利率持续提升时存在短期存款大量流失的压力潜在风险更大表2美国部分银行资产规模和存款规模一览亿美元过去3年中部分中小银行资产和存款规模激增资料来源同花顺iFinD银河期货1014大宗商品研究所贵金属研发报告三事件对比1硅谷银行vs雷曼兄弟硅谷银行的暴雷不免令人将其与2008年次贷危机中倒闭的雷曼兄弟联系起来比如两者倒闭的导火索都是由于资产贬值客户挤兑取款导致资金链断裂也都造成了市场恐慌性抛售并都引发了监管机构的审查但实际上两次事件存在更深层次的不同1危机来源雷曼兄弟是投资银行当时为全美第四危机来源于银行持有证券的底层资产信用大幅下跌且该证券作为抵押品广泛用于抵押借款而硅谷银行是商业银行主要投资于科技创业公司位列全美第16本次事件中美债和MBS信用未出现问题仅仅是正常利率上行导致的市值波动同时SVB负债端主要来源是银行存款并未出现大量的抵押借款2政府表现次贷危机时期政府并未对雷曼展开正式救助在美银和巴克莱的收购计划失败后雷曼兄弟宣告破产而硅谷银行已被FDIC接管并得到美联储美国财政部兜底这一举动可能会使硅谷银行的挤兑有所放缓为其流动性周转争取时间3影响程度次贷危机广泛传播的原因是安全资产MBS的信用出现问题而MBS又作为抵押品被广泛用于货币市场的回购交易其次雷曼兄弟偿付出现问题后其发行的银行存单亦出现违约由于雷曼兄弟规模较大其银行存单被多家投资机构持有这更是对金融危机推波助澜而硅谷银行作为一家地域性银行流动性问题的传染力度有限2瑞士信贷vs雷曼兄弟比起硅谷银行此次瑞信的流动性危机则更能让人将其与当年的雷曼危机联系起来恐其将成为雷曼20虽然危机来源不同但在政府行动的效果和后续的影响程度两个方面目前还很难给出明确的结论1危机来源瑞信虽然是大而不能倒但目前从全球的传导风险看还没有当时雷曼那么强雷曼当年引发全球金融危机的契机在于次贷房地产市场和居1114大宗商品研究所贵金属研发报告民负债通过金融市场紧密连结且全球金融机构都或多或少参与了美国的次贷投资这导致风险的传染性极强而瑞信遭遇危机的原因主要是自身一直以来接连的投资失误其资本充足率流动性等核心指标其实尚在监管的标准之内2政府表现目前瑞士央行表示表示向瑞信提供500亿瑞郎的流动性救援资金但瑞士央行本身的日子也不好过根据2023年3月6日发布的瑞士央行年报2022年全年瑞士央行亏损达到1325亿瑞郎2021年盈利263亿瑞郎这一方面意味着如果把希望完全寄托在瑞士央行上难以从长期解决问题另外如果在更大的范围内发生危机央行的输血能力和意愿暂时也未可知3影响程度根据雷曼兄弟倒闭后制定的国际银行规则瑞信是全球30家具有系统重要性的大型银行之一这些银行的倒闭将对全球金融体系造成严重影响瑞信资产约为5300亿瑞士法郎5730亿美元远超硅谷银行的体量更接近雷曼兄弟6390亿美元的资产水平若宣告破产其外溢效应无疑非常巨大恐将会引发一系列连锁效应四此次银行危机的影响和走向往后看对于该危机是否会继续蔓延存在较大的变数实际上更大的问题在于风险具有隐蔽性市场恐慌情绪具有传染性目前还无法确切判断瑞信以及更大范围的银行在期限错配风险敞口等方面的风险很多风险只有在暴露之后才能被看到而这种暴露又往往具有突发性会加大市场的波动另外市场目前已经进入了一个心理因素和现实碰撞的高风险阶段风险事件的发酵将是非线性的瑞士国家银行的流动性支持可能可以解燃眉之急但难以根本上扭转瑞信对手方的谨慎及避险情绪一旦更多风险暴露并进一步引发市场恐慌情绪往往就会以螺旋的方式和非线性的路径造成更大范围内的问题此时将已不再是原来的问题本身在这种情况下政府迅速有效地进行市场干预以稳定市场恐慌情绪是必须要进行的举措否则可能会因为市场波动本身诱发更大问题正如我们所见美国财政部和美联储在3月12日推出全额保护当前出问题银行储户美联储提供定期融资计划BTFP使得在硅谷银行暴雷后市场情绪较快地稳定了下来但欧洲银行和瑞1214大宗商品研究所贵金属研发报告信的危机使得短期情况再度复杂化尽管瑞士央行出手相助欧洲央行也一再向市场传达信心但从3月17日的市场表现来看恐慌情绪暂时并未得到控制瑞信可能是欧洲银行系统最脆弱的一环缺难言是仅存的脆弱一环对于美联储来说虽然美联储的法定目标是就业和价格稳定但是2008年全球金融危机后美联储也更多肩负其维护美国金融稳定的职责当前美国金融市场的压力在积累一方面疫情前长期低波动和低利率环境加剧了美国金融体系的脆弱性没有被严格监管的非银金融部门相对银行体系扩张机构投资者为追逐收益大量使用杠杆投资于高风险和低流动性的资产另一方面美联储加息速度和幅度创历史金融市场发生巨变利率水平和波动率均明显上升金融市场脆弱性将加速暴露这种脆弱性可能会限制美联储的紧缩步伐若从积极的方面看目前金融系统的局部脆弱性虽然暴露但整体杠杆不高金融危机后美国金融部门在强监管下整体杠杆处于较低水平且资本充足率也相对健康因此发生大面积的债务危机的可能性似乎并不高此前尽管瑞信的流动性危机持续干扰市场但欧洲央行仍如期加息50bps超出市场预期后续市场将聚焦于美联储3月22日的加息会议当前市场对本次会议加息25bp的预期为62不加息的预期为38美联储这次是否加息不仅事关抗通胀本身一定程度上也是和市场的心理博弈即如果美联储对银行系统的韧性存在信心那么应当也将像欧洲央行一样坚持紧缩如期加息但如果接下来的几天发生更多风险事件美联储做出暂定加息的决定在一定程度上也将暗示美联储对当前美国金融系统风险的担忧图93月19日市场对美联储的加息预期图10当前市场对美联储加息路径的预期资料来源CME同花顺iFinD银河期货1314大宗商品研究所贵金属研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC财源国际中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn电话400-886-77991414