研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号橡胶宏观利空发酵橡胶再探前低国贸期货研究院能源化工研究中心20220319星期日行情回顾本周沪胶继续下行其中RU2305合约一度跌破前低市场看空情绪浓厚周内宏观再现利空受欧美银行破产事件影响金融市场避险情叶海文绪升温大宗商品普遍下跌市场悲观及恐慌情绪再度升高橡胶顺势下跌从业资格证号F3071622截至3月17日收盘RU2305报收11675元吨周度下跌315元吨-263投资咨询证号Z0014205NR2306报收9445元吨周度下跌350元吨-357现货本周现货市场价格小幅下跌进口胶市场交投氛围偏暖以套利盘平仓出货及贸易商轮仓换月为主工厂端继续观望逢低刚需补货加工厂原料采购积极性欠佳从而使得周内原料收购价格走低美金船货在缺乏成本驱动以及外围气氛偏空下整体呈现下滑态势国产胶现货市场成交价格下调持货商出货积极部分贸易商获利平仓买盘接货氛围一般少量下游工厂刚需采货库存据海关总署公布的数据显示2023年1至2月中国进口天然及合成橡胶含胶乳合计1322万吨同比增加1082022年同期进口量为1193万吨截至3月17日上期所仓单库存小计减少2155吨至196585吨注册仓单减少170吨至188380吨截至3月10日青岛地区保税库存减少202吨至107473吨一般贸易库存增加5605吨至493638吨中国社会库存小幅累库较上期有明显放缓其中深色胶小幅增加浅色胶继续呈现降库趋势原料国内产区完全能停割目前海南产区橡胶树长势良好且暂时没有严重病虫害发生预计将在3月底或4月初开割云南产区开始抽芽部分区域橡胶树枝叶局部多出白粉病现象少数区域受天气影响带来的落叶等问题暂未出现其他影响预计23年开割基本正常本周泰国整体降雨幅度缩小泰国南部已出现停割迹象胶水产出维持低位目前东北部橡胶树长势顺畅预计提前开割的可能性较大短时仍需继续关注产区降雨及开割情况下游需求本周国内轮胎企业开工率继续小幅变动全钢胎样本企业开工率为7385环比下降039同比提升1476半钢胎样本企业开工率为7923环比提升002同比提升1611预计下周期轮胎样本企业产能利用率延续高位运行态势整体小幅波动当前企业订单量较为充足前期订单缺口尚存企业排产仍将维持高位运行状态开工高位运行状态下缺货现欢迎扫描下方二维码象将逐步得到缓解进入国贸投研小程序目前橡胶行情主要受宏观情绪及套利盘资金逻辑驱动短期产业基本面缺乏明确支撑供应方面虽然目前处于减产期但是海内外逐步临近开割同时中游库存持续累积供应端暂时无驱动下游工厂开工率处于高位短期进一步上行空间有限下游工厂面临新订单跟进不足的情况宏观方面短期欧美银行破产事件的情绪冲击已经过去但是仍需关注在紧缩货币政策周期下潜在的其它潜在风险综合来看短期橡胶或继续维持偏弱表现操作策略单边观望多NR空RU套利持有期市有风险入市需谨慎风险关注商品盘面走弱金融市场恐慌经济衰退下行橡胶周度报告一宏观基本面图表12月M2增速129030图表2SHIBOR7天利率M2隔夜七天2500000M2M2同比右15302400000142300000132522000001220210000011152000000101900000910180000080517000007001600000622-0322-0622-0922-1231183119312031213122数据来源Wind数据来源Wind图表3央行逆回购图表412月份固定资产投资增速亿货币投放货币回笼货币净投放固定资产投资完成额累计同比300003000民间固定资产投资完成额累计同比200002500100002000015001000-10000500-2000000022-0222-0522-0822-1123-022021-032021-092022-032022-09数据来源Wind数据来源Wind图表512月份社会消费增速同比图表612月份制造业投资增速累计同比商品零售餐饮收入制造业基础设施建设投资房地产业150社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额50404030100302020501010000-10-10-50-20-2021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0221-0221-0621-1022-0222-0622-1023-02数据来源Wind数据来源Wind2橡胶周度报告二盘面数据及价差图表7RU2309-RU2305价差155元吨图表8TOCOM2308-2304价差元吨日元千克RU1809-RU1805RU1909-RU1905RU2009-RU200525500RU2109-RU2105RU2209-RU2205RU2309-RU2305204001530010200510000-5-100-200-10-300-15-400-2091610161115121511421331441351321-0922-0122-0522-0923-01数据来源Wind数据来源Wind图表9SICOM价差图表10RU2305-TOCOM2308价差日元千克TF2304-RT2304RT2310-RT2304美元吨40000TF2305-TF230435000030000250002000015000-500100005000000-5000-1000-1000021-0922-0122-0522-0923-0121-0922-0122-0522-0923-01数据来源Wind数据来源Wind图表11TOCOM与SICOM价差图表12沪胶与SICOM标胶主力价差美元吨美元吨RU2305-RT2310RU2305-TF2305JRU2308-RT2310JRU2308-RT2202500800004006000030040000200200001000000-100-20000-200-4000021-0821-1222-0422-0822-1221-0921-1222-0322-0622-0922-1223-03数据来源Wind数据来源Wind3橡胶周度报告三产业链上下游图表13合艾原材料价格泰铢公斤图表14中国天然橡胶月度产量千吨2018年2019年2020年泰铢千克烟片生胶片USS85001402021年2022年75001201006500805500604500403500202500021-0321-0721-1122-0322-0722-111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯数据来源Wind图表15ANRPC产量图表161-2月天然橡胶与合成橡胶进口量1322万吨万吨千吨2018年2019年2020年1202018年2019年2020年13002021年2022年2021年2022年120010011008010009006080040700600201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月月月月月月月月月1-23456789101112数据来源Wind数据来源Wind图表17人民币现价格图表18保税区美金胶价美元吨元吨泰国RSS3马来西亚SMR20泰三烟片胶海南全乳胶越南3L19000印度尼西亚SIR20越南SVR3L泰国STR2017000230015000130001800110009000130021-0922-0122-0522-0923-0121-0922-0122-0522-0923-01数据来源卓创资讯数据来源Wind4橡胶周度报告图表19CIF船货价格图表20合成胶价格元吨美元吨越南3L胶印尼20标胶SBR1502SBR1712BR9000泰国3烟片胶泰国20标胶17000马来西亚20标胶260016000150002100140001300012000160011000100001100900021-0922-0122-0522-0923-0121-0922-0122-0522-0923-01数据来源Wind数据来源卓创资讯图表21青岛地区天然橡胶库存走势图图表22上期所库存196585吨-2155吨吨保税库存一般贸易库存2020年2021年2022年8000005000002023年5年均值7000006000004000005000003000004000003000002000002000001000001000000019-0119-0920-0521-0121-0922-0523-01122232425262728292102112122数据来源隆众资讯数据来源上期所图表23轮胎开工全钢胎7385半钢胎7923图表2412月轮胎产量69908万条同比增速-152万条全钢胎开工率半钢胎开工率橡胶轮胎外胎当月同比9012000400080100003000702000608000100050600040000400030-1000202000-2000100-3000013-0114-0716-0117-0719-0120-0722-0121-0421-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind5橡胶周度报告图表2512月轮胎出口4582万条累计增速-66图表262月重卡产销万条轮胎出口数量累计同比辆600060250000重卡产量重卡销量505000402000004000302015000030001020000100000-10100050000-200-30019-0319-1220-0921-0622-0322-1220-0420-1021-0421-1022-0422-10数据来源Wind数据来源Wind图表272月重卡销售量68万辆图表281月汽车经销商库存指数581-37辆万辆2018年2019年2020年250乘用车汽车商用车库存预警指数902500002021年2022年2023年8020000020070601500001505040100000100305000050200101月3月5月7月9月11月0019-0420-0120-1021-0722-0423-01数据来源第一商用车网数据来源Wind图表29公路物流运价指数图表30公路货物周转量累计同比增速2018年2019年2020年亿吨公里公路货物周转量当月同比1080年年年15000700000202120222023累计同比1060600000104010000500000102040000010005000300000980200000960000100000940-500000092020-0220-0821-0221-0822-0222-081131517191111数据来源Wind数据来源Wind6橡胶周度报告四现货价差数据图表31上海现货与沪胶主力价差图表32CIF美金胶与沪胶元吨泰三烟片胶云南全乳胶元吨越南3L胶印尼20标胶8000泰国3烟片胶泰国20标胶7000越南3L马来西亚20标胶6000500040003000200010000-1000-2000-3000-400021-0922-0122-0522-0923-0121-1022-0222-0622-1023-02数据来源Wind数据来源Wind图表33青岛保税区美金胶与沪胶主力价差图表34合成橡胶与沪胶主力价差元吨越南3L胶印尼20标胶元吨BR9000SBR1502SBR17126000泰国3烟片胶泰国20标胶3000马来西亚20标胶200040001000200000-1000-2000-2000-4000-3000-6000-400021-0922-0122-0522-0923-0121-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表35混合胶与沪胶主力价差-1175元吨图表36合艾原材料价差元吨泰铢千克胶水-杯胶烟片-杯胶500300002500-5002000-1000主力价差-15001500-20001000-2500500-3000000-3500-50021-1222-0422-0822-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